2016年11月1日，鼎暉投資與百麗國際擁有多數(shù)股權(quán)的日本Baroque集團獲得了東京證券交易所(東京證券取引所)的批準(zhǔn)，在東京證券交易所第一部市場成功上市。而這也成為鼎暉跨境投資策略之國際品牌驅(qū)動中國市場的又一經(jīng)典案例。而早前的8月25日到10月28日，在雙匯和史密斯菲爾德合并三年后，鼎暉投資透過二級市場兩個月、兩次退出套現(xiàn)135億人民幣。

跨境投資的實踐，鼎暉投資早在幾年前開始。這兩起跨境收購中，鼎暉作為PE機構(gòu)給企業(yè)帶來的價值在今天的資本市場也得以檢驗：萬洲國際在香港市場實現(xiàn)雙匯和史密斯菲爾德兩大公司合并后的價值，日本Baroque集團則在東京證券交易所實現(xiàn)上市。

可以說，資本市場的認(rèn)同證明了鼎暉跨境策略的成功：全球資源、全球產(chǎn)品驅(qū)動中國市場。而投資人也在這種跨境收購中得到很好的回報。在PE史上，這兩個案例都將成為經(jīng)典。

同期推動兩起大型跨境并購

3年前（2013年9月），在香港上市的百麗國際宣布攜手重要股東鼎暉投資收購日本Baroque的多數(shù)股權(quán)。Baroque Japan旗下?lián)碛卸鄠€潮流服飾品牌，包括Moussy，Azul by Moussy，Sly，Rodeo Crowns，Shelter，Black and Rienda 等。

幾乎同一時期，鼎暉還主導(dǎo)了另一大型跨境并購。2013年5月29日，雙匯國際宣布，以每股34美元的價格，現(xiàn)金收購美國最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德已發(fā)行的所有股票，另承擔(dān)其24億美元的債務(wù)，總額71億美元，此交易創(chuàng)下中國民營企業(yè)在海外收購金額的最高紀(jì)錄，這無疑大大助力其上市及全球化的擴張。

不過，這兩起海外投資不同之處在于，收購史密斯菲爾德，鼎暉是作為股東參與并主導(dǎo)雙匯國際對其展開收購；而對于Baroque集團，鼎暉投資采取的是與被投企業(yè)百麗共同投資的模式。

3年后，這兩起當(dāng)年同期推動的大型跨境并購的成功已被初步驗證：

今年8月25日，在萬洲國際上市的兩年后（2014年8月5日萬洲國際登陸港交所），萬洲國際宣布，鼎暉投資（CDH）已以5.95港元每股的價格成功退出近80億人民幣；2個月后的10月28日，又以6.25港元的價格退出8億美金。兩次合計套現(xiàn)135億人民幣。

3年來，Baroque集團發(fā)展迅速，截至今年6月，Baroque集團在全球共有516家零售門店。不僅如此，正如本文開篇所講，11月1日，Baroque集團獲得了東京證券交易所（東京證券取引所）的批準(zhǔn)，在東京證券交易所第一部市場成功上市。

跨境投資的“雙保險”

在鼎暉的投資名單里，跨境投資的項目不少：2012年6月，鼎暉在印尼投資最大的陸上和海上鉆井服務(wù)公司Apexindo；2014年3月，鼎暉收購了法國最大的動物疫苗企業(yè)Ceva；2014年5月，鼎暉聯(lián)合恒陽集團收購澳大利亞領(lǐng)先的牛肉企業(yè)；2014年7月，鼎暉在越南投資的MobileWorld 在胡志明交易所上市，Mobile World是越南領(lǐng)先的電信及電子消費零售商。

與百麗國際共同海外投資是一個大膽的嘗試。現(xiàn)在看來，與被投企業(yè)一道在跨境并購領(lǐng)域展開合作，也是鼎暉跨境投資的重要策略之一。其優(yōu)點諸多：

在業(yè)務(wù)層面：其一，實現(xiàn)被投企業(yè)品類等其它方面的擴張。在這項收購后，鼎暉投資積極促進Baroque和百麗之間的合作，借力Baroque的品牌資源拓展中國大陸的服裝市場。

其二，便于鼎暉的跨境投資項目實現(xiàn)著陸。此前，鼎暉投資創(chuàng)始人、董事長吳尚志在接受騰訊財經(jīng)采訪時曾經(jīng)表示，跨境投資將成為大趨勢，不同機構(gòu)有不同的投資方向與策略，鼎暉投資的策略則是，立足以往優(yōu)勢，投資與中國消費者相關(guān)的領(lǐng)域，無論是技術(shù)、產(chǎn)品還是品牌，最終還是要應(yīng)用于中國市場上。

與保持幾年甚至十幾年合作的被投企業(yè)共同投資，無疑將便于其完成投資項目在國內(nèi)市場的擴張。在百麗與鼎暉完成對Baroque的收購后，Baroque在大陸和香港的門店數(shù)從2013年最初的29家已經(jīng)擴張到目前的165家，其中中國大陸157家，香港8家，門店數(shù)量實現(xiàn)超過5倍的增長。

在財務(wù)層面：其一，成為鼎暉投資組合中的雙保險，一旦其中之一發(fā)展不佳，則相當(dāng)于對沖效應(yīng)；兩家發(fā)展俱佳，則形成疊加效應(yīng)；其二，鼎暉與百麗共同擁有Baroque多數(shù)股權(quán)，而非上市公司百麗收購，也可便于Baroque獨立上市。

以此模式，鼎暉與企業(yè)進行合作，將雙方資本與產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢相結(jié)合，共同出海。其中一例就是恒陽集團的海外擴張，2014年5月恒陽集團攜手鼎暉投資，收購了位于澳大利亞的領(lǐng)先牛肉企業(yè)，在世界公認(rèn)的高品質(zhì)牛肉生產(chǎn)區(qū)果斷出手。

吳尚志此前接受媒體采訪時表示：PE基金和其被投企業(yè)合作參與跨境并購，雖然在起步階段，但應(yīng)該是最重要的途徑。

鼎暉跨境投資三大原則

鼎暉海外投資的整體戰(zhàn)略可以用幾個字概括：走出去，引進來。至于說走出去后買哪些類型的資產(chǎn)，鼎暉投資認(rèn)為每家機構(gòu)情況都不一樣。鼎暉投資的策略，是立足于以前的優(yōu)勢，投和中國消費者相關(guān)的領(lǐng)域，所以無論是買的技術(shù)、產(chǎn)品還是品牌，都還是要拿到中國市場上來的。

這也是鼎暉參與跨國投資的基本原則：第一，這件事一定要和中國有關(guān)系，或者是投資的企業(yè)要買中國的設(shè)備，或者是國企出去之后有一些戰(zhàn)略目標(biāo)，會把我們投資的企業(yè)買走；第二，我們非常熟悉的行業(yè)；第三：中國的市場規(guī)模和增長使并購方和被并購方共贏。

無論是支持被投企業(yè)海外收購還是聯(lián)手被投企業(yè)海外收購，鼎暉投資更看重的是為被投企業(yè)起到協(xié)同和幫助的作用的行業(yè)和領(lǐng)域，比如有規(guī)?；V求的農(nóng)業(yè)以及需要轉(zhuǎn)型升級的制造業(yè)或快速崛起的大消費業(yè)。

跨境投資是一個復(fù)雜而艱巨的工作，過程中會有很多問題涌現(xiàn)：對沖基金狙擊、競購者隱現(xiàn)、監(jiān)管機構(gòu)質(zhì)疑……過程中有無數(shù)細(xì)節(jié)需要留意，交易中除了要具備處理突發(fā)挑戰(zhàn)的急智，更重要的要對交易前的系統(tǒng)化思考與過程中的系統(tǒng)化執(zhí)行。因此必須有專業(yè)，經(jīng)驗豐富的國際化團隊來操刀執(zhí)行，對于很多企業(yè)來說，要組建培養(yǎng)這樣一支隊伍需要耗費的時間成本、經(jīng)濟成本是非常高昂的，但是對于鼎暉來講，這正是其優(yōu)勢所在。

（來源：?投資界　 譚宵寒 李梅）

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