3月10日上午10時30分，十三屆全國人大二次會議新聞中心在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會，中國人民銀行行長易綱，副行長陳雨露，副行長、國家外匯管理局局長潘功勝，副行長范一飛就“金融改革與發(fā)展”相關(guān)問題回答中外記者提問，社融、貨幣政策、匯率等問題成為當(dāng)天記者會的焦點問題。

　　易綱表示，在過去的一年，我們面臨了多年來少有的嚴(yán)峻復(fù)雜形勢，外部有美聯(lián)儲持續(xù)加息和中美貿(mào)易摩擦帶來的不確定性，國內(nèi)有經(jīng)濟(jì)周期結(jié)構(gòu)性問題疊加，還有強(qiáng)化監(jiān)管、規(guī)范地方政府債務(wù)等‘幾碰頭’，導(dǎo)致社會信用收縮，小微企業(yè)、民營企業(yè)融資難融資貴問題比較突出，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　針對經(jīng)濟(jì)金融運行出現(xiàn)的趨勢性變化，央行去年采取了多種措施，如五次降低了存款準(zhǔn)備金率，保證了流動性合理充裕，實現(xiàn)了貨幣信貸和社會融資規(guī)模的合理增長；引導(dǎo)利率下行，以市場化法治化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；兼顧內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，國際收支更趨平衡；有效穩(wěn)定宏觀杠桿率，管好社會總信用和貨幣的總閘門，把握好穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間的關(guān)系，實現(xiàn)了廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與GDP的名義增速大體上相匹配。

　　易綱總結(jié)，2018年末，我國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比2017年末下降了1.5個百分點。展望2019年，內(nèi)外部的環(huán)境正在發(fā)生新的變化，中美經(jīng)貿(mào)談判取得了階段性進(jìn)展，美聯(lián)儲加息預(yù)期明顯弱化，明確金融監(jiān)管和地方政府債務(wù)管理的政策穩(wěn)定了市場預(yù)期。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，防范和化解金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，推動高質(zhì)量發(fā)展。

　　看點一：穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變

　　今年的《政府工作報告》中提到要穩(wěn)健的貨幣政策，要松緊適度，這個表述與去年相比少了“保持中性”四個字。這是否會意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?/p>

　　易綱表示，穩(wěn)健的貨幣政策是一個內(nèi)容非常豐富的政策取向。我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，和以前比較，這次我們沒有提“中性”，更簡潔，但實際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變。主要穩(wěn)健的貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個松緊適度的概念。另外，要求我們在結(jié)構(gòu)上更加優(yōu)化，也就是進(jìn)一步加強(qiáng)對小微企業(yè)和民營企業(yè)的支持。最后，這個穩(wěn)健的貨幣政策還要兼顧內(nèi)外平衡，因為中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深度融入了世界經(jīng)濟(jì)，所以我們考慮貨幣政策的時候，當(dāng)然要以國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢為主來考慮，但同時要兼顧國際和中國在全球經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位和我們外向型經(jīng)濟(jì)的方面。

　　所以，在考慮貨幣政策的時候，比如1月份的數(shù)出來，大家覺得這個數(shù)比較好，所以我在這兒提醒大家，一定要把貨幣信貸的數(shù)據(jù)拉長一些看，在一個時點上也不能看一個數(shù)，要看許多數(shù)的加權(quán)平均；在一個時間序列上，也不要看一個時點，而是要看一個時間序列的移動平均，這樣就可以比較全面地來判斷穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵。

　　潘功勝也表示，1月票據(jù)融資的數(shù)字有所增加，主要是支持了實體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)，通過票據(jù)融資顯著降低了成本。我們也做了廣泛的調(diào)研和充分分析，關(guān)于票據(jù)融資和結(jié)構(gòu)性存款之間是否存在套利行為，可能只是個別的行為，結(jié)構(gòu)性存款利率和票據(jù)融資利率的空間也是非常有限的，不是普遍的現(xiàn)象，也不是票據(jù)融資增加的主要原因。

　　潘功勝強(qiáng)調(diào)，下一步央行要加強(qiáng)票據(jù)融資利率和資本市場利率之間的聯(lián)動和傳導(dǎo)，對于可能存在的套利和資金空轉(zhuǎn)保持警惕，及時采取措施。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善業(yè)務(wù)考核，發(fā)揮票據(jù)對實體經(jīng)濟(jì)的支持作用，防止有關(guān)行為的扭曲和風(fēng)險的累積。

　　看點二：解決貸款利率偏高就是要解決風(fēng)險溢價偏高

　　今年政府工作報告中專門提及“要降低實際利率水平”，這也引起了市場對于央行降息的猜想。易綱也在發(fā)布會上解釋了該如何理解“降低實際利率”。

　　易綱稱，簡單地說，實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。如果我們假定通貨膨脹率還比較穩(wěn)定，我們先不討論通貨膨脹率，只討論如何降低名義利率。我們看去年貨幣政策的取向，實際上我們一直在降低無風(fēng)險利率。無風(fēng)險利率是名義利率當(dāng)中一個比較重要的組成部分，比如說7天的回購利率，在過去一年多的時間里有明顯的降低。通常我們把十年期國債利率作為一個基準(zhǔn)，在去年一年多，十年期國債利率下行了70多個基點，無風(fēng)險利率的下降，顯然有利于降低名義利率。在小微企業(yè)和民營企業(yè)實際感受的融資成本，特別是貸款利率里面，除了無風(fēng)險利率，主要是風(fēng)險溢價比較高造成的，所以這個貸款的實際利率還偏高，主要是怎么解決風(fēng)險溢價比較高的問題。

　　易綱透露，普惠金融口徑單戶授信在一千萬元以下的小微企業(yè)的貸款，不良率是在6.2%左右，不良率會反映在風(fēng)險溢價上。所以就要解決如何降低風(fēng)險溢價的問題。要解決這個問題，主要是兩個途徑：

　　第一個途徑是利率市場化改革。通過改革來消除利率決定過程中的一些壟斷性因素，更加準(zhǔn)確地進(jìn)行風(fēng)險定價，通過更充分的競爭，使得風(fēng)險溢價降低。

　　第二個途徑是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。它可以提高信息的透明度，完善破產(chǎn)制度，提高法律執(zhí)行效率，還有降低費率，這些供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革都可以降低實際的交易成本，也會使得風(fēng)險溢價降低。

　　看點三：降準(zhǔn)還有一定空間，但已比前幾年小很多

　　去年央行共實施5次降準(zhǔn)，總計下調(diào)存款準(zhǔn)備金率3.5個百分點。市場普遍預(yù)計，今年還將有3-4次的降準(zhǔn)空間。

　　關(guān)于存款準(zhǔn)備金率的問題，易綱表示，現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率將來會逐步向三檔比較清晰的框架來完成目標(biāo)。也就是說，大型銀行為一檔，中型銀行為第二檔，小型銀行特別是縣域的農(nóng)村信用社、農(nóng)商行為最低的一檔?，F(xiàn)在在逐步簡化，使得存款準(zhǔn)備金率有個更加清晰透明的框架。

　　從國際比較而言，我們的存款準(zhǔn)備金率在國際比較中是中等的，不算特別高也不算特別低。在這一輪國際金融危機(jī)以后，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的法定存款準(zhǔn)備金率是比較低，但是它的超額存款準(zhǔn)備金率比較高。比如說美國的法定存款準(zhǔn)備金率加上超額存款準(zhǔn)備金率一共有12%的水平，歐洲也是12%，日本更高，日本法定存款準(zhǔn)備金加上超額存款準(zhǔn)備金有20%多，這就是他們總準(zhǔn)備金率的水平。

　　易綱說，中國目前情況下，三檔準(zhǔn)備金率加權(quán)平均的法定存款準(zhǔn)備金率目前是11%，銀行清算用的超額準(zhǔn)備金率只有1%左右。所以，我國銀行的總準(zhǔn)備金率也就是12%左右，實際上跟發(fā)達(dá)國家的總的準(zhǔn)備金率差不多，而且這個比率要遠(yuǎn)低于日本的比率。發(fā)展中國家有個發(fā)展階段的問題，在這個階段，一定的法定存款準(zhǔn)備金率還是合適的，必要的。

　　“所以，我們通過準(zhǔn)備金率下調(diào)，在中國目前的情況下，應(yīng)該說還有一定的空間，但是這個空間比起前幾年已經(jīng)小多了?！币拙V說，同時在調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時還要考慮最優(yōu)的資源配置，還有防范風(fēng)險的問題。

　　看點四：中美貿(mào)易談判中，匯率談了這些問題

　　在本次央行發(fā)布會上，匯率問題是媒體最為關(guān)心的話題，有四個問題均是與匯率有關(guān)，涉及中美貿(mào)易談判關(guān)于匯率的內(nèi)容、穩(wěn)匯率與貨幣政策獨立性的協(xié)調(diào)、對今年匯率走勢的看法等多方面。

　　就外界關(guān)心的中美貿(mào)易談判中的匯率內(nèi)容，易綱透露，中美在剛剛結(jié)束的第七輪貿(mào)易磋商談判過程中，確實就匯率問題進(jìn)行了討論，具體內(nèi)容主要有以下幾方面：

　　第一，雙方討論了如何尊重對方的貨幣當(dāng)局在決定貨幣政策自主權(quán)。

　　第二，雙方討論了雙方都應(yīng)該堅持市場決定的匯率制度這樣一個原則。

　　第三，雙方討論了雙方都應(yīng)該遵守歷次G20峰會的承諾，比如說不搞競爭性貶值、不將匯率用于競爭性目的。并且雙方就外匯市場保持密切溝通。

　　第四，雙方討論了雙方都應(yīng)該按照國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)透明度標(biāo)準(zhǔn)來承諾披露數(shù)據(jù)等這些重要問題。

　　“雙方在許多關(guān)鍵和重要問題上達(dá)成了共識。”易綱稱。

　　易綱還強(qiáng)調(diào)，我們絕不會把匯率用于競爭的目的，也不會用匯率來提高中國的出口，或者進(jìn)行貿(mào)易摩擦工具的考慮，這是我們承諾絕對不這樣做的。

　　看點五：匯率穩(wěn)定不代表盯死不動，彈性匯率發(fā)揮穩(wěn)定器作用

　　央行多次強(qiáng)調(diào)，會保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，但市場也疑問，穩(wěn)匯率的同時是否會在一定程度上犧牲貨幣政策的獨立性。對此，易綱表示，隨著中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善，市場供求為基礎(chǔ)在整個匯率形成機(jī)制里面所占的比重越來越大，也就是說市場要在配置資源中起決定性的作用，我們匯率是朝著市場方向發(fā)展。

　　“至于要維持匯率穩(wěn)定是否會影響貨幣政策，在過去這些年的實踐中，我們都比較好地解決了這個問題。”易綱稱，首先，我們要考慮貨幣政策要以國內(nèi)為主，實際上，我們考慮貨幣政策的時候，主要是價格和數(shù)量這些變量，匯率在國內(nèi)的考慮里面應(yīng)當(dāng)是不占重要地位的。我們在國內(nèi)的貨幣政策上，比如說存款準(zhǔn)備金率、利率多高，都是以國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢和發(fā)展趨勢為主考慮的。

　　不過，易綱也表示，匯率形成機(jī)制改革的過程中，會存在對整個經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生影響的問題。在這個問題中，我們要處理好以下幾個問題：

　　一是堅持市場供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制，它是市場決定的。央行已經(jīng)基本上退出了對匯率市場的日常干預(yù)。匯率市場的波動和一定程度上的彈性，對整個經(jīng)濟(jì)是有好處的。彈性的匯率是宏觀經(jīng)濟(jì)和調(diào)節(jié)國際收支的自動穩(wěn)定器。

　　二是匯率穩(wěn)定不代表說匯率盯死了不動，匯率必須要有個彈性，有個靈活的匯率形成機(jī)制，才能起到我說的自動穩(wěn)定器的作用。

　　我國在踐行保持匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定所作的一切，也得到了國際社會的廣泛認(rèn)可。易綱表示，在過去三、四年的時間，從2015年開始，人民幣由于受到各種外部因素的影響和國內(nèi)因素交織在一起確實是有貶值的壓力。但是中國的貨幣當(dāng)局面對這個貶值壓力，還是千方百計保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。為此，在這個過程中，中國外匯儲備減少了1萬億美元。

　　“這個努力全世界都看得非常清楚，我們和主要貿(mào)易伙伴在磋商過程中，還有專家討論的過程中，大家對這個問題是有目共睹的?！币拙V稱。

　　此外，對于下一步的匯率走勢，易綱認(rèn)為當(dāng)前人民幣匯率預(yù)期越來越穩(wěn)。他表示，經(jīng)過這么多年市場機(jī)制的不斷形成和完善，我國企業(yè)對人民幣匯率彈性已越來越習(xí)慣，老百姓對這個彈性也很習(xí)慣，外匯市場的風(fēng)險對沖工具也越來越多。在開放的過程中，外國投資者要投資到中國市場，也要對投資的頭寸進(jìn)行套期保值。這些工具都越來越方便，交易量也越來越大，成本也相對變得比較適度。

　　“外匯市場建設(shè)和中國不斷開放的總形勢，會使得人民幣匯率更加向市場決定的改革方向不斷邁進(jìn)。而且隨著市場工具的增多和完善，人們的預(yù)期也越來越穩(wěn)?！币拙V說，比如看最近這一輪，人民幣匯率從去年到今年現(xiàn)在已升值至6.7左右，這個過程中反映了市場越來越成熟，預(yù)期也越來越穩(wěn)定。

　　看點六：資管產(chǎn)品統(tǒng)計實現(xiàn)全覆蓋，底數(shù)已摸清

　　金融業(yè)綜合統(tǒng)計是央行近年來重點推動的改革，陳雨露表示，這實際上主要解決的是宏觀金融決策的信息不對稱問題。它要求把所有的金融機(jī)構(gòu)、所有的金融活動、所有的國家金融基礎(chǔ)設(shè)施都要統(tǒng)計在內(nèi)。這樣可以為防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，推動金融體制改革，包括金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，來提供數(shù)據(jù)和信息的充分支持。

　　目前，央行在金融業(yè)綜合統(tǒng)計方面進(jìn)展良好，一是央行完成了資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的全覆蓋?，F(xiàn)在已經(jīng)能夠按月統(tǒng)計資產(chǎn)管理產(chǎn)品，已經(jīng)全面摸清了并且能夠動態(tài)監(jiān)測影子銀行里面極其復(fù)雜的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的情況，底數(shù)摸清楚了。

　　“也就是說，我們國家資產(chǎn)管理產(chǎn)品目前的總量、結(jié)構(gòu)、對實體經(jīng)濟(jì)支持的力度，包括產(chǎn)品之間相互嵌套的關(guān)系，還有風(fēng)險狀況，基本上現(xiàn)在有個家底，能摸清楚了。這對于在金融關(guān)鍵領(lǐng)域打好防范化解風(fēng)險的攻堅戰(zhàn)是個很大的支持?！标愑曷墩f。

　　二是更加完整地測算宏觀杠桿率。包括不同的金融工具的杠桿水平，包括不同地區(qū)，也都統(tǒng)計出來，更好地為我們結(jié)構(gòu)性去杠桿，讓它有據(jù)可依等。

　　陳雨露透露，下一步將重點在系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)還有金融控股公司統(tǒng)計上取得新的進(jìn)展和新的突破，以此來盡早地構(gòu)建起我們國家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。

（文章來源：券商中國）