2014年拿到天使輪投資的公司達到812家，拿到A輪的達到846家，拿到B輪的也有225家。根據(jù)我們的觀察，過去一年里實際拿到天使輪、A輪和B輪的公司很可能要遠遠高于上面這些數(shù)字。

而根據(jù)IT桔子的統(tǒng)計，2014年完成C輪融資的只有82家。也就是說，能夠成功闖過C輪關(guān)口的創(chuàng)業(yè)者不足10%，可能只有5%。那么，如何避免“C輪死”？

1、對估值保持一定的彈性，避免被別人的虛假估值誤導(dǎo)

現(xiàn)在中國創(chuàng)業(yè)者群體里有一種非常不好的風氣，就是虛報融資額和估值，有的乘2乘3，有的故意混淆人民幣和美元，最極端的甚至報出的融資額比自己的估值還高。當然，這些人通常也不會明目張膽地開新聞發(fā)布會報假估值，而是通過各種公關(guān)大號小號來進行傳播，自己不置可否，用別人的嘴幫助自己誤導(dǎo)市場。

我去年年底在黑馬大會上曾經(jīng)專門提出“建立誠信中國，從自己做起。（《創(chuàng)業(yè)家》3月15日將推出打擊虛假融資額的具體報道）我們可以選擇不公布融資額和估值，但如果要公布的話，讓我們公布真實的數(shù)字”。最近徐小平老師也利用微博提出了“大家一起消除虛報投資額現(xiàn)象”的倡議。

對于出來融資的創(chuàng)業(yè)者來說，最壞的情形就是被市場上誤傳的錯誤的融資額和估值所誤導(dǎo)，別人倆嘴皮一吧嗒，自己掛在了天上。而這很可能正是錯誤信息的始作俑者所希望看到的。創(chuàng)始人很自然會傾向于高估自己企業(yè)的價值，因此也會很愿意半推半就相信別人報出的被夸大了的數(shù)字，以為借此可以為自己爭取到更多的利益。但這樣的心態(tài)反而會害了自己，因為沒有哪個投資人會把市場上傳播的虛假估值作為自己估值的參照。

正確的做法是充分利用自己現(xiàn)有投資人和財務(wù)顧問的網(wǎng)絡(luò)去盡可能了解競爭對手真實的估值和融資額。世上沒有不透風的墻，加上中國很多專業(yè)人士在保密性方面的職業(yè)操守普遍存在問題，因此打探出真實的情況沒有想象的那么難。即便無法了解競品真實的估值情況，也可以和自己的財務(wù)顧問一起基于不同維度的考量建立起一個相對合理、有一定支撐的估值區(qū)間。最重要的是，創(chuàng)業(yè)者要對估值區(qū)間保持一定的彈性，如果市場反響沒有預(yù)期的熱烈要隨時做好調(diào)整估值的準備。只有做成的買賣才是買賣，只有被買單了的估值才有意義。

2、確定性比估值重要，時間為上，給確定性和時間足夠的折扣

在C輪階段，從優(yōu)先級上排在第一位的應(yīng)該不是估值，而是確定性，而與確定性對應(yīng)的就是時間。一個融資交易只有交割了，才算真正完成。因此，誰可以最快簽約并交割，誰就可以給融資公司最多的確定性。

對投資人來說，如果要能比較快地完成交易，需要具備兩個前提：首先，投資人對行業(yè)有理解——估值都好幾億美元了，沒有哪個機構(gòu)投資人會在還沒有完全理解行業(yè)的情況下貿(mào)然寫支票。因此，對于那些聊過一次發(fā)現(xiàn)對方不太懂行業(yè)的投資人，不要浪費太多的時間。第二，投資人可以本地決策，并且最好一兩個人就基本可以決策或者至少實質(zhì)性地影響決策。越來越多的中國商業(yè)模式正在與美國同行業(yè)的模式發(fā)生背離，所以如果投委會決策需要拿到遠在硅谷、紐約或者倫敦、巴黎合伙人的投票，不確定性就會大幅提高。

而對于那些對行業(yè)擁有比較深的理解、能快速決策、與團隊也有化學(xué)反應(yīng)的投資人，給予一定的折扣以推動他們盡快下決心是非常值得的。一個細分市場里誰先把C輪融資完成，誰就可以率先把難題扔給自己的競品，同時也離摘取D輪估值更近了一步。

3、在現(xiàn)金儲備方面給C輪留出足夠長的時間

關(guān)于B輪和C輪的時間間隔沒有一定之規(guī)，取決于擴張速度、業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點、主要競爭對手融資時間等多方面的因素。

有一點是必須的，就是要給C輪融資的操作與完成留出足夠長的時間，這一點在2015年尤為重要。

只有在不是非融資不可的情況下出去融資，手里才有籌碼。一個正常的融資流程通常需要9-12周的時間。雖然偶爾也會出現(xiàn)二十幾天搞定C輪的情形，但市場上從啟動到交割超過三個月的案例要遠比短于三個月的案例多。這意味著你手里的現(xiàn)金在你啟動C輪融資的時候，按照當前的業(yè)務(wù)規(guī)劃和資金需求，應(yīng)該至少可以維持公司正常運營一年左右的時間。

也就是說，如果在B輪完成后，你手里的現(xiàn)金可以讓你按照你的業(yè)務(wù)規(guī)劃正常運營18個月，那么理論上你至少可以有6個月專心致志地聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展，然后再考慮C輪融資的事。如果B輪后你手里的現(xiàn)金只夠維持12個月，那么你最好在三個月內(nèi)啟動新一輪融資。

當然，也會有一些公司上輪的錢還沒有動就開始謀劃下一輪，這通常是出于競爭態(tài)勢的考慮，就不在這里討論了。

4、盡量不給投資人排他期

以我們的經(jīng)驗，要想保證融資交易能夠在規(guī)定時間完成規(guī)定動作，一個很重要的原則是盡量不給投資人排他期，誰快跟誰走。哪怕為此付出一些金錢上的代價（譬如為沒有被選中的投資人支付一定的盡調(diào)費用），也是值得的。

如果非要給投資人排他期，我們寧肯在盡調(diào)之后給投資人一段時間（通常不超過10天）的獨家法律文件談判期，也不給投資人獨家盡調(diào)（通常3-4周）的排他期。

當然，要想做到上面這點，需要比較有利于公司的交易態(tài)勢。眾星捧月的時候公司怎么提條件都說得出口，一棵樹上吊著的時候提什么條件人家只需說No對話就結(jié)束了?，F(xiàn)在有關(guān)投資人的信息越來越透明，財務(wù)顧問靠信息不對稱吃飯的時代早就翻篇了，財務(wù)顧問真正的能力在于能否通過營造一個對融資企業(yè)盡可能有利的交易態(tài)勢為企業(yè)提供盡可能大的選擇空間和盡可能強勢的談判地位。

5、不用怕站隊，引入戰(zhàn)略投資人不是壞事

在全球范圍內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在新一代創(chuàng)業(yè)公司的融資和發(fā)展過程中正在扮演越來越重要的角色。在中國，幾乎所有估值能夠達到10億美元、尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)公司里，都有BAT的身影。僅騰訊一家，據(jù)媒體報道在2014年就至少投資了40家公司，涉及投資額達80億美元。

如果你沒有在更早的輪次里引入BATX這四家巨頭或者京東、58、美團、唯品會、攜程這樣的“中頭”，那么C輪是應(yīng)該認真考慮引入戰(zhàn)投的時候了。它們能給被投企業(yè)帶來的價值除了資金之外還有業(yè)務(wù)和資源上的幫助與協(xié)同。除了這些大家耳熟能詳?shù)闹懈殴芍?，很多A股公司也開始密集對新興產(chǎn)業(yè)進行投資。

創(chuàng)業(yè)者們往往對與巨頭站隊這件事心存顧慮，但這真的不是他們在今天這種環(huán)境下應(yīng)該特別考慮的事情。C輪面前，活命重要，媒體上怎么噴賬戶不會騙人，兩軍相遇兜鼓的勝。況且，繼滴滴快的之后，更多跨BAT的驚天并購正在孕育。爸爸們連孩子們互相睡都不介意了，孩子們就更沒必要擔心拿了哪個爸爸的錢會惹惱別的爸爸。

事實是，在絕大多數(shù)與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的領(lǐng)域，基于中國互聯(lián)網(wǎng)的獨特生態(tài)，站隊是遲早會發(fā)生的事。既然如此，與其晚站隊，不如早站隊，先于競爭對手把最有利于自己未來發(fā)展的巨頭引進來。況且，今天的互聯(lián)網(wǎng)巨頭和中頭們已經(jīng)越來越有生態(tài)意識和格局觀，知道如何幫忙不添亂。在這方面應(yīng)該說騰訊3Q大戰(zhàn)后痛定思痛，為行業(yè)樹立了一個值得點贊的標桿。三座大山正在變成三座靠山。

在某些特殊的情況下，還有可能把引入特別有價值貢獻的策略投資人當做B輪和C輪的跳板。管它叫B+也好，Pre-C也好，叫什么無所謂，其實質(zhì)是通過背對背的交易安排利用戰(zhàn)略投資人獨特價值貢獻拉升C輪的價格。這樣即便給戰(zhàn)略投資人的估值打個折，C輪整體的估值還是會得到顯著提升。我們最近在不止一個交易中就采用了這個策略。

最后我要說，今天中國的創(chuàng)業(yè)者是全世界最令人羨慕的一個群體。他們在創(chuàng)業(yè)的路途中會遇到很多坎坷甚至走入絕境，但創(chuàng)業(yè)的人生是值得在80歲的時候回憶的人生。祝所有的創(chuàng)業(yè)者朋友們羊年好運，面朝大海，每一輪融資都花開。

思達派（Startup-Partner.com）節(jié)選自易凱資本王冉新浪博客，略有編輯。