隨著韻達(dá)快遞(002120.SZ)于8月29日晚間發(fā)布2019年中期業(yè)績，“三通一達(dá)”半年成績單全部出爐。

值得關(guān)注的是，快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)有愈演愈烈之勢。據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，快遞平均單價(jià)為12.2元，同比下降1.6%。而價(jià)格戰(zhàn)的升級導(dǎo)致快遞公司單票毛利出現(xiàn)下滑。

快遞行業(yè)專家趙小敏在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，價(jià)格戰(zhàn)在短期內(nèi)沒有停止的跡象，“三通一達(dá)”受加盟制體系影響，總部會繼續(xù)提高對快遞數(shù)量的要求，行業(yè)會進(jìn)一步承壓，企業(yè)毛利受到考驗(yàn)。

價(jià)格戰(zhàn)升級，利潤增長空間受限

中報(bào)顯示，韻達(dá)快遞上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155.54億元，同比增長163.51%;凈利潤12.96億元，同比增長29.6%。雖然外界將這份半年報(bào)評價(jià)為“喜憂參半”，但已經(jīng)是“三通一達(dá)”中僅有的凈利高增長數(shù)據(jù)。

今年上半年，圓通速遞(600233.SH)增速繼續(xù)放緩，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139.53億元，同比上升15.64%，凈利潤8.63億元，同比上升7.63%;申通快遞(002468.SZ)凈利則錄得負(fù)增長，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.71億元，同比上升48.62%，凈利潤8.32億元，同比下滑4.04%;中通快遞(NYSE:ZTO)2019 H1營收為54.24億元，同比上升29.2%，凈利潤為13.65億元，同比下滑8.5%。

受價(jià)格戰(zhàn)刺激等因素影響，上半年快遞公司業(yè)務(wù)完成量快速增長，業(yè)務(wù)量的增速保障了快遞企業(yè)營收保持增長態(tài)勢，但利潤增長空間卻受限。

2019 H1“三通一達(dá)”、順豐市場占有率

“價(jià)格戰(zhàn)主要影響快遞公司的單票收入，使毛利下行?！敝袊锪鲗W(xué)會特約研究員解筱文對財(cái)聯(lián)社記者分析，“像圓通、申通在盈利承壓的同時(shí)，市占率卻沒有達(dá)到預(yù)期。”

事實(shí)上，“三通一達(dá)”在上半年均出現(xiàn)了毛利率下滑的問題。其中，中通快遞毛利率較上年同期下降2.3個百分點(diǎn)至34.8%，圓通速遞下降0.8%，韻達(dá)快遞上半年快遞服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為14.12%，同比大幅下降16.52%。

從成本端來看，報(bào)告期內(nèi)，申通快遞單票成本為2.83元/單，同比上漲7.6%;圓通速遞單票成本2.81元/單，同比下降11.56%;中通快遞單票成本為1.07元/單，較上年同期下降0.09元，但成本降幅低于收入下降幅度。

成本可控性下降及毛利下滑，令部分快遞企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)中將短板展露無遺。

趙小敏分析認(rèn)為，申通快遞的隱憂是凈利潤指標(biāo)及成本費(fèi)用，而圓通的問題出在內(nèi)部管理，除了內(nèi)部架構(gòu)臃腫外，其員工總數(shù)、工資總額已經(jīng)超過韻達(dá)和申通的總和，“這并不是一個好現(xiàn)象，也側(cè)面反映了加盟制快遞企業(yè)的諸多問題。”

依賴電商，加碼轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營

整體來看，拋開價(jià)格戰(zhàn)的影響，“三通一達(dá)”也已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。2018年以來，“三通一達(dá)”大規(guī)模收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心，希望通過轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化，實(shí)現(xiàn)降本增效。其中，申通、圓通動作最為迅速。

截至2019年6月30日，申通快遞自營車輛占比達(dá)到70.26%，獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)較年初增長29.87%，轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營率達(dá)到88.24%;圓通速遞在全國范圍擁有自營樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心68個，自營城配中心5個;中通快遞分布在全國的分撥中心共計(jì)87個，其中78個為自營。

在申通快遞迅速發(fā)展直營轉(zhuǎn)運(yùn)中心背后，阿里的入局尤為關(guān)鍵。2019年3月，阿里以46.65億元的價(jià)格收購申通快遞控股公司德殷德潤49%股權(quán)，入股申通快遞。隨后在7月底，阿里再次宣布與申通快遞控股股東上海德殷控股、實(shí)際控制人陳德軍和陳小英簽署購股權(quán)協(xié)議，賦予阿里或其第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)向德殷投資發(fā)出購股權(quán)，購股權(quán)價(jià)格為99.82億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，阿里入局后，申通快遞的資金實(shí)力日漸雄厚，同時(shí)該公司開始不斷宣布轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化計(jì)劃，向重資產(chǎn)方向發(fā)展。

“申通快遞在未來還會繼續(xù)收購中轉(zhuǎn)中心的相關(guān)資產(chǎn)，這是一個長期目標(biāo)。”趙小敏表示，“問題是加盟制快遞企業(yè)入局較晚，粘合度、管控力度并不到位，導(dǎo)致效果目前并不明顯。同時(shí)，轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化，帶來大量人力、管理等成本的增加，影響企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)。”

值得一提的是，阿里目前在中通、圓通、申通均有持股，資源優(yōu)勢傾斜并不明顯。根據(jù)中通董事長賴梅松在財(cái)報(bào)會議上的說法，拼多多已經(jīng)成為加盟制快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量增長的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示，2019年H1，中通快遞來自阿里系的包裹占比為56%，拼多多為20%。而去年同期，該項(xiàng)數(shù)據(jù)為阿里占比63%，拼多多占比13%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，“三通一達(dá)”業(yè)務(wù)員在拼多多電商件上的投入，已經(jīng)超過“淘系”快遞。

大規(guī)模解禁潮將至

除單票成本等業(yè)績壓力外，通達(dá)系快遞企業(yè)將在今年下半年面臨大規(guī)模解禁潮。財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年9月，圓通速遞將有上海圓通蛟龍投資發(fā)展(集團(tuán))有限公司等持有的超過19億股解禁。在業(yè)績低位，解禁潮令不少中小投資人表示擔(dān)憂。

而“阿里系”的云鋒基金已經(jīng)在今年5月和8月多次公布減持圓通速遞的計(jì)劃。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這與圓通速遞市占率被韻達(dá)快遞超越有關(guān)，該公司并沒有表現(xiàn)出創(chuàng)新措施挽救市占率。今年1-6月，圓通研發(fā)費(fèi)用為0.37億元，在快遞業(yè)上市公司中，已經(jīng)處于較低水平。

其它快遞公司也面臨著類似情況。從韻達(dá)快遞來看，上海羅頡思投資管理有限公司等10名股東持有的16.53億股將在2019年12月解禁。申通快遞的解禁潮也集中在12月，大股東陳德軍、陳小英兄妹及相關(guān)股東限售解禁，解禁數(shù)量11.99億股，占總股本比例的78.33%。同時(shí)，2019年以來，申通快遞已經(jīng)多次發(fā)布股東減持公告，涉及逾4000萬股。

對于解禁潮將至，圓通速遞、申通快遞證券部工作人員僅對財(cái)聯(lián)社記者表示，公司目前一切正常。

不過，趙小敏認(rèn)為，解禁潮對快遞上市企業(yè)而言是一次超級壓力測試，尤其是在價(jià)格戰(zhàn)背景下，是行業(yè)洗牌期的一次考驗(yàn)，接下來將是各家上市公司在降低單件成本、穩(wěn)定全網(wǎng)現(xiàn)金流等諸多問題上分出初步勝負(fù)的節(jié)點(diǎn)。【責(zé)任編輯/江小白】

來源：財(cái)聯(lián)社