以20世紀(jì)90年代初IDG進(jìn)入中國(guó)作為開端，外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在華發(fā)展已有近30年歷史。三十年間，我國(guó)出臺(tái)了多項(xiàng)政策促進(jìn)外資機(jī)構(gòu)在華發(fā)展，同時(shí)，也不斷完善法律體系加強(qiáng)外資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。隨著國(guó)內(nèi)不斷加大對(duì)外開放力度，《外商投資法》于2019年初正式落地，在現(xiàn)行法律體系下外資機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何設(shè)立募集、投資管理？有哪些優(yōu)惠政策？又有哪些監(jiān)管重點(diǎn)呢？清科研究中心發(fā)布的《2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)外資發(fā)展與運(yùn)作研究報(bào)告》將為您一一解答。

改革開放初期，我國(guó)陸續(xù)制定了“外資三法”，即《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》（人大常務(wù)委員會(huì)委員長(zhǎng)令第7號(hào)）（1979）、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》（1986）、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》（1988），成為外商投資政策的奠基石，在我國(guó)引進(jìn)外資進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用。2019年，十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議表決通過(guò)《中華人民共和國(guó)外商投資法》，取代“外資三法”，成為外商投資領(lǐng)域的基礎(chǔ)性法律。在改革開放40年中，我國(guó)外資政策導(dǎo)向經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)變，逐步由招商優(yōu)惠轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)化營(yíng)商環(huán)境政策。

圖1 我國(guó)外資政策歷史沿革

受我國(guó)對(duì)外開放政策、國(guó)內(nèi)外股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展情況、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)的發(fā)展歷程大致分為三個(gè)階段：起步期、發(fā)展期以及調(diào)整期。

圖2 2000-2018年外資VC/PE機(jī)構(gòu)募資情況

起步期可以追溯到20世紀(jì)90年代，第一家中美合資的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)“太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資（中國(guó)）基金（PTV-China）”成立，其后發(fā)展成為中國(guó)創(chuàng)投界的領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)——IDG資本。隨后，DCM、華登國(guó)際、漢鼎亞太、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司等外資機(jī)構(gòu)紛紛登陸中國(guó)資本市場(chǎng)，成為外資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐中國(guó)的第一批探索者。

發(fā)展期為2000-2008年，外資機(jī)構(gòu)在我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，外幣投資總量和募集金額等各項(xiàng)指標(biāo)均呈快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)清科旗下私募通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)新募集總額為441.84億人民幣，到2008年外資機(jī)構(gòu)新募集總額增長(zhǎng)8倍，達(dá)到3,623.15億人民幣。

調(diào)整期分為兩個(gè)階段：2009-2012年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，外資機(jī)構(gòu)普遍流動(dòng)性緊張，主動(dòng)收縮在華業(yè)務(wù)，而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)針對(duì)于外資企業(yè)的監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)和完善，外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)的發(fā)展受到影響。2013年至今，隨著改革開放進(jìn)程加快、中國(guó)營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化、中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)逐漸成熟，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于外資的吸引力逐步增強(qiáng)，外資機(jī)構(gòu)在華發(fā)展開始復(fù)蘇。外幣基金募資額穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018年新募集總金額為4,568.07億元人民幣，同比上升67.1%。

今年，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)《外商投資法》、減少外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單條目、新設(shè)6個(gè)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)等一系列政策，對(duì)穩(wěn)定外資規(guī)模提高外資質(zhì)量起到了積極作用?；趪?guó)家政策導(dǎo)向，外匯管理局取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度限制，這無(wú)疑對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展是一大利好。而對(duì)于私募股權(quán)投資市場(chǎng)而言，隨著國(guó)家層面外資促進(jìn)政策的落地，以廣州和珠海為代表的多個(gè)城市實(shí)施了最新的QFLP試點(diǎn)政策，其中，廣州市QFLP政策明確對(duì)符合條件的外商投資股權(quán)投資類企業(yè)給予投資、落戶、住房補(bǔ)貼等各種獎(jiǎng)勵(lì)。

圖3 廣州外商投資股權(quán)投資類企業(yè)優(yōu)惠政策

在中國(guó)設(shè)立外資機(jī)構(gòu)（基金）享受優(yōu)惠政策需同時(shí)滿足國(guó)家層面和地方層面的相關(guān)備案要求。國(guó)家層面，根據(jù)《外商投資企業(yè)設(shè)立及變更備案管理暫行辦法》（2018年修訂）、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》（2015年修正）、《國(guó)外企業(yè)或個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》以及《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》（2014年修訂）等相關(guān)法律法規(guī)，外資機(jī)構(gòu)的設(shè)立一般需要經(jīng)歷四個(gè)步驟：1、企業(yè)名稱核準(zhǔn)；2、營(yíng)業(yè)制執(zhí)照辦理；3、組織機(jī)構(gòu)代碼申領(lǐng)；4、銀行開戶與外匯登記。

圖4 外資機(jī)構(gòu)設(shè)立步驟

地方層面，各地方政府對(duì)于外資機(jī)構(gòu)（基金）設(shè)立的要求不同。目前，僅有北京、上海、天津、重慶、青島、貴陽(yáng)、深圳、平潭、珠海、廣州十個(gè)地區(qū)明確出臺(tái)了有關(guān)設(shè)立外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的法律法規(guī)，監(jiān)管架構(gòu)如下圖所示。

圖5 地方政府對(duì)外資機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架

表6 各地方政府外資機(jī)構(gòu)（基金）設(shè)立政策

以要求相對(duì)全面的珠海為例，對(duì)外資機(jī)構(gòu)（基金）的注冊(cè)資本、股東、投資范圍和高管均有明確要求。

表7 珠海外商股權(quán)投資管理企業(yè)（外資機(jī)構(gòu)）設(shè)立要求

表8 珠海外商股權(quán)投資企業(yè)（外資基金）設(shè)立要求

在了解了廣州和珠海的政策后，其他地區(qū)的政策是什么？外資機(jī)構(gòu)如何在我國(guó)設(shè)立基金/分支機(jī)構(gòu)？如何募集人民幣基金？投資注意事項(xiàng)有哪些？退出策略又是怎樣的？更多精彩內(nèi)容關(guān)注清科研究中心發(fā)布的報(bào)告：《2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)外資發(fā)展與運(yùn)作研究報(bào)告》。

來(lái)源：清科研究中心 ?馬瑞