作者：蔚芮

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年雖然已到春天，但有些春暖乍寒，對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，整體大家都似乎在“犯困”，誰也逃不掉，融創(chuàng)中國就是其中之一。

融創(chuàng)中國高起的負(fù)債

根據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的2019年中國房地產(chǎn)銷售額百億企業(yè)排行榜，融創(chuàng)中國（01918.HK）2019年實(shí)現(xiàn)銷售金額為5556億元、實(shí)現(xiàn)銷售面積3839萬平方米，完成了2019年銷售目標(biāo)。融創(chuàng)中國排在百億企業(yè)榜單中第4位，僅次于“恒萬碧”。

而融創(chuàng)中國完成2019年銷售目標(biāo)的背后，融創(chuàng)中國高起的資產(chǎn)負(fù)債率則不能忽視。

根據(jù)融創(chuàng)中國發(fā)布的2019年中報(bào)顯示，截止2019年6月30日，融創(chuàng)中國的總資產(chǎn)為8703.18億元，總負(fù)債額為7906.22億元。資產(chǎn)負(fù)債率為90.84%。在四強(qiáng)房地產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率排在第一位。

數(shù)據(jù)來源：2019年中報(bào)

截止2019年6月30日，融創(chuàng)中國的借貸總額為3021億元，資產(chǎn)負(fù)債率90.84%，凈資產(chǎn)負(fù)債率205.88%。同期，融創(chuàng)賬面現(xiàn)金余額1380億元，一年內(nèi)到期債務(wù)為1213億元。

顯然，融創(chuàng)中國賬面上1380億元現(xiàn)金流是融創(chuàng)在2019年并購的底氣。在2019年的并購發(fā)布會上孫宏斌曾表示，2019年上半年底現(xiàn)金余額為1380億元，收購不會對融創(chuàng)中國現(xiàn)金流造成任何壓力。

然而，融創(chuàng)中國的現(xiàn)金流果真沒有任何壓力嗎？

顯然，非也。

融創(chuàng)中國在2020年1月-2月持續(xù)融資不斷的動作暴露了其中的秘密：

融創(chuàng)中國2020年1月8日公告，融創(chuàng)中國發(fā)行2025年到期的5.4億美元6.5%優(yōu)先票據(jù)融資，主要用于現(xiàn)有債務(wù)再融資。

2020年1月10日，融創(chuàng)中國有發(fā)布公告稱，以42.8港元/股配售1.8692億股配售股份。據(jù)悉，配售股份占融創(chuàng)現(xiàn)有已發(fā)行股份數(shù)目的4.20%，及經(jīng)配售事項(xiàng)擴(kuò)大后已發(fā)行股份數(shù)目的約4.03%，配售事項(xiàng)所得款項(xiàng)總額約為80億港元，折合10.28億美元。這創(chuàng)下近一年來房企配股融資最高金額紀(jì)錄。

不過，就在融創(chuàng)中國1月10日發(fā)出配股融資公告的當(dāng)天，融創(chuàng)中國的股價(jià)下跌4.39%，隨后至2月3日期間，融創(chuàng)中國的股價(jià)整體呈下降趨勢。

云賣房能否阻止銷售下滑？

在融創(chuàng)中國不斷通過融資解決現(xiàn)金問題的同時(shí)，融創(chuàng)中國需要解決的另外一個(gè)問題就是銷售難題。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，2月10日，中國融創(chuàng)推出線上“無理由退房”新政：2月10日至3月31日，認(rèn)購融創(chuàng)北京指定項(xiàng)目，認(rèn)購之日起30天內(nèi)可無理由退房。2月14日，融創(chuàng)重慶對外發(fā)布， 2月29日前凡認(rèn)購融創(chuàng)重慶指定房源，并繳納定金，將享受至少60天的無理由退房政策，最多長達(dá)120天期限的無理由退房。此后，無理由退房，成為線上賣房的行業(yè)標(biāo)配。

然而，從執(zhí)行效果來看，盡管融創(chuàng)中國“云賣房”玩的很熱鬧，然而實(shí)際卻是“雷聲大，雨點(diǎn)小”。

根據(jù)克而瑞研究中心發(fā)布的房地產(chǎn)銷售排行榜數(shù)據(jù)顯示，2月房企銷售數(shù)據(jù)幾近腰斬，2月份房地產(chǎn)TOP100的全口徑銷售額3243.3億元，同比下降37.90%，環(huán)比下降43.80%。

據(jù)融創(chuàng)中國公布的業(yè)績顯示，2020年2月，融創(chuàng)中國實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約人民幣122.1億元，同比減少33.17%，合同銷售面積約88.9萬平方米，同比減少26.89%。

據(jù)中國指數(shù)研究院數(shù)據(jù)，融創(chuàng)中國2020年1-2月累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約308.4億元，同比減少26.97%。

2019年，融創(chuàng)中國可以說是房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中最激進(jìn)的一家企業(yè)。

公開資料顯示，2019年，融創(chuàng)中國曾經(jīng)瘋狂“拿地”——據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，融創(chuàng)中國拿地金額為1000億元，在TOP10中排在第五位。但是在前五位中，增長幅度最高，同比增長156.41%。2019年全年融創(chuàng)中國拿地面積為1965萬平方米，也排在TOP10第五位。

而在此前，融創(chuàng)中國還曾瘋狂并購：

2019年2月，125億收入泛海京滬項(xiàng)目；

2018年10月，62.81億全盤拿下萬達(dá)文旅；

……

在銷售下滑嚴(yán)重，負(fù)債高達(dá)90.84%的背景下，融創(chuàng)中國在2020年能否實(shí)現(xiàn)2019年的高速增長？

對此，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。