安信證券認(rèn)為，此次政策對(duì)銀行基本面的影響偏中性、偏長(zhǎng)期，銀行資產(chǎn)負(fù)債表或?qū)⒅貥?gòu)。

基于房地產(chǎn)相關(guān)貸款有土地、房產(chǎn)作為抵押，國際上主要零售型銀行（例如摩根大通、富國銀行、恒生銀行等）均將按揭貸款作為重點(diǎn)的信貸投放領(lǐng)域，但次貸危機(jī)之后，居民過度加杠桿對(duì)個(gè)人按揭貸款資產(chǎn)質(zhì)量也產(chǎn)生一定的影響，因此，這些銀行也都適當(dāng)降低了個(gè)人按揭貸款占總貸款的比例。此次政策對(duì)國內(nèi)銀行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在三方面：

從零售端來看，適當(dāng)控制居民加杠桿買房的速度與節(jié)奏，在此政策影響下，銀行預(yù)計(jì)將小幅收緊個(gè)人按揭客戶的審核門檻，客戶挑選會(huì)更加優(yōu)中選優(yōu)。而更多零售信貸資源有望在信用卡、個(gè)人消費(fèi)信貸、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款之間均勻分布，支持居民消費(fèi)與小微主體的經(jīng)營(yíng)，這也對(duì)銀行挑選優(yōu)質(zhì)客戶、風(fēng)控水平提出了更高的要求。

簡(jiǎn)單來說，就是個(gè)人按揭貸款想跟以前一樣用便宜的利率拿到錢，基本就很難了。

從對(duì)公端來看，在“房住不炒”的政策基調(diào)下，銀行表內(nèi)房企融資實(shí)際上已經(jīng)審核比較嚴(yán)格，各家銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)均設(shè)置白名單，此次政策并未對(duì)房地產(chǎn)對(duì)公貸款占比設(shè)置上限，預(yù)計(jì)對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)影響相對(duì)有限。

安信證券預(yù)計(jì)，不達(dá)標(biāo)銀行壓降貸款或?qū)?dǎo)致2021年房地產(chǎn)貸款余額少增4000億左右，個(gè)人住房貸款余額少增3500億左右。

但在房地產(chǎn)貸款上限的考核目標(biāo)下，銀行未來或?qū)⑦M(jìn)一步加大對(duì)制造業(yè)、科技型企業(yè)、三農(nóng)領(lǐng)域的信貸支持力度，而這些貸款主體抵押品相對(duì)不足，監(jiān)管層也是希望銀行提高信用類貸款占比，從中長(zhǎng)期看，銀行也將逐步改變過去依賴抵押物的貸款方式，資產(chǎn)負(fù)債表有望重構(gòu)，客戶結(jié)構(gòu)、貸款結(jié)構(gòu)、風(fēng)控模式也有望更加優(yōu)化。

受《通知》下發(fā)的影響，2021開年以來，銀行板塊走勢(shì)疲弱。此次政策對(duì)銀行股影響偏利空原因在于，2021年銀行股的核心邏輯仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)銀行景氣周期上行，部分上市銀行房地產(chǎn)貸款占比已經(jīng)超出監(jiān)管上限，需要在過渡期內(nèi)通過時(shí)間和空間去消化資負(fù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。

浙商證券則預(yù)計(jì)，新規(guī)對(duì)2021年信貸投放總量及社融的影響不大，主要影響信貸結(jié)構(gòu)，有助于繼續(xù)提高制造業(yè)信貸占比，房地產(chǎn)貸款占比將有所回落。

首先，新規(guī)對(duì)不達(dá)標(biāo)銀行設(shè)置了較長(zhǎng)的過渡期，且比例考核的情況下，僅需房地產(chǎn)貸款投放速率低于總體貸款投放速率，因此更多的是影響銀行信貸投放結(jié)構(gòu)；其次，2020年央行通過MPA考核等方式引導(dǎo)銀行加大對(duì)制造業(yè)中長(zhǎng)期信貸的投放比例，并強(qiáng)化對(duì)地產(chǎn)信貸投放的監(jiān)管，意在加強(qiáng)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定就業(yè)。

基本面改善，制造業(yè)資本開支需求有望提升，與本次新規(guī)相輔相成，有助于提高制造業(yè)信貸占比；個(gè)人按揭貸款也將受限，這對(duì)地產(chǎn)銷售可能帶來沖擊，進(jìn)而拖累M1增速。