作者：南北

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

在眾多地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)中，格力地產(chǎn)是一個(gè)另類(lèi)，總想擺脫地產(chǎn)，然而始終以地產(chǎn)為生。

正文：

2020年的最后一天，格力地產(chǎn)董事長(zhǎng)魯君四被立案調(diào)查。

2020年12月30日晚間，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，魯君四收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》，因涉嫌證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易違法行為被立案調(diào)查。

公告稱(chēng)，立案調(diào)查期間，魯君四可正常履職，公司董事會(huì)亦可以正常運(yùn)作，暫不會(huì)影響公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等。

隨后格力地產(chǎn)又發(fā)公告稱(chēng)，由于魯君四被立案調(diào)查，購(gòu)買(mǎi)珠海市免稅集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“珠免”）100%股權(quán)事項(xiàng)可能存在被暫?；蚪K止風(fēng)險(xiǎn)。

在魯君四領(lǐng)導(dǎo)下，格力地產(chǎn)很早之前就開(kāi)始了多元化轉(zhuǎn)型，如今，格力地產(chǎn)將何去何從？

借瑕疵殼上市又錯(cuò)失地產(chǎn)風(fēng)口

魯君四是一個(gè)謀局者，身為國(guó)企掌舵人，他曾于2005年帶領(lǐng)7名員工，面對(duì)幾近停業(yè)的現(xiàn)狀，從零開(kāi)始重組格力地產(chǎn)，四年后借殼上市，不可謂不盡心。更于2019年帶領(lǐng)格力地產(chǎn)，憑借港珠澳大橋珠?？诎豆こ太@中國(guó)建筑行業(yè)最高榮譽(yù)“魯班獎(jiǎng)”，不可謂不盡力。

收購(gòu)珠免是魯君四2020年的重要工作。2020年5月11日，格力地產(chǎn)發(fā)布了關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組停牌公告，稱(chēng)正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)珠免100%的股權(quán)。

備受關(guān)注的收購(gòu)珠免也出現(xiàn)了變故。2020年12月31日，海南自由貿(mào)易港官方公布了新增的6家離島免稅店，其中并沒(méi)有珠免的身影。

格力地產(chǎn)借殼對(duì)象海星科技也存重大瑕疵，不僅隱瞞兩宗訴訟糾紛，涉及金額逾2億元，還對(duì)外違規(guī)擔(dān)保1.03億元。

據(jù)公開(kāi)信息，從2007年12月起，海星集團(tuán)將所持海星科技6000萬(wàn)股股權(quán)轉(zhuǎn)讓給格力集團(tuán)，格力地產(chǎn)正式拉開(kāi)上市序幕，2008年9月，格力集團(tuán)發(fā)出收購(gòu)報(bào)告書(shū)，稱(chēng)收購(gòu)?fù)瓿珊蟾窳瘓F(tuán)將持有海星科技3億股，占總股本的51.94%，這標(biāo)志著重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。就在格力地產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組的關(guān)鍵時(shí)刻，2008年10月，海星科技刻意隱瞞的合同糾紛和對(duì)外擔(dān)保案浮出水面，這讓重組陷入停頓。

海星科技于2008年10月7日公告稱(chēng)，中鐵十五局因項(xiàng)目建設(shè)管理委托合同糾紛，已于當(dāng)年6月26日向河南省高院起訴海星集團(tuán)、海星科技等，要求海星集團(tuán)、海星科技支付1.88億元；中天建設(shè)集團(tuán)因建設(shè)工程施工合同糾紛，已于當(dāng)年8月26日向西安市中院起訴。中天建設(shè)稱(chēng)，截至2008年8月15日，海星房地產(chǎn)尚欠3582萬(wàn)元未支付，除要求海星房地產(chǎn)支付工程款外，還應(yīng)支付拖欠工程款利息1878萬(wàn)元。

12月2日，海星科技就此事再次發(fā)布公告稱(chēng)，中天建設(shè)集團(tuán)有限公司(原告)與西安海星房地產(chǎn)綜合開(kāi)發(fā)有限公司、海星集團(tuán)、公司的建設(shè)工程施工合同糾紛一案中，原告稱(chēng)已與被告海星地產(chǎn)、海星集團(tuán)和解，經(jīng)原告于2008年11月28日提出申請(qǐng)，西安中院已經(jīng)準(zhǔn)許原告撤回對(duì)被告公司的起訴。

海星科技涉及的這兩宗訴訟，金額逾2億元，海星科技卻遲遲未予公布，當(dāng)時(shí)一度引起格力地產(chǎn)將放棄借殼海星科技的傳言。

被隱瞞的不只是合同糾紛案件，根據(jù)?？萍夹?008年度審計(jì)報(bào)告，查證到其對(duì)外擔(dān)保總額為1.03億元，但海星科技都未及時(shí)披露。

雖然海星集團(tuán)承諾，從海星科技資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)和非公開(kāi)發(fā)行股票獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之日前，海星科技涉及的訴訟、已經(jīng)存在的或有負(fù)債而產(chǎn)生的所有費(fèi)用，均由海星集團(tuán)承擔(dān)，但資本市場(chǎng)對(duì)格力重組海星科技成功的預(yù)期已經(jīng)大大弱化。

盡管重組代價(jià)之高，但大股東格力集團(tuán)力挺借殼，甚至不惜以無(wú)息貸款支援。2009年8月，格力集團(tuán)將資產(chǎn)注入海星集團(tuán)，格力地產(chǎn)成功借殼海星科技。

當(dāng)然，這并不意味著問(wèn)題的結(jié)束，從2009年開(kāi)始，這個(gè)有問(wèn)題的“殼”便一直拖累格力地產(chǎn)的業(yè)績(jī)。2009年，格力地產(chǎn)計(jì)提5482萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備，比2008年的16萬(wàn)元增加了3382.5倍。2009年，格力地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也不過(guò)是3.04億元。

壞賬準(zhǔn)備源于為海星集團(tuán)1.8億元的代償款。根據(jù)債務(wù)協(xié)議，海星集團(tuán)承諾最遲不晚于2011年2月18日向海星科技償還上述款項(xiàng)。這筆款被計(jì)入其他應(yīng)收款項(xiàng)目，并通過(guò)3年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

2010年，格力地產(chǎn)再次對(duì)此計(jì)提8971萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備，當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)是2.03億元。2011年，格力地產(chǎn)第三次計(jì)提3589萬(wàn)元，當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)是3.35億元。至此，海星集團(tuán)背負(fù)的1.8億元的爛賬基本上計(jì)提完畢，此時(shí)已過(guò)了海星集團(tuán)的承諾還款期。

格力地產(chǎn)上市后，即遇房地產(chǎn)融資收緊，錯(cuò)過(guò)了融資最佳時(shí)機(jī)。

資料顯示，2009-2010年，格力地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.13億元、11.57億元，同比增長(zhǎng)161.40%、125.65%。如今來(lái)看，這成為格力地產(chǎn)少有的業(yè)績(jī)高光時(shí)刻。

2011年至2014年間，格力地產(chǎn)的營(yíng)收開(kāi)始直線下滑，在2014年還出現(xiàn)了32.23%的業(yè)績(jī)跌幅。而負(fù)債端的雪球卻開(kāi)始越滾越大，2014年負(fù)債總額為151.96億元，是當(dāng)年14.66億元營(yíng)收的10倍。

但是從行業(yè)發(fā)展背景來(lái)看，此時(shí)的房地產(chǎn)行業(yè)正處于2008—2017年的快速發(fā)展期，即后來(lái)所稱(chēng)的“黃金十年”。許多房企在此期間乘勢(shì)而起，由地方性房企升級(jí)為全國(guó)性房企，從沖擊百億元變成了沖擊千億元、沖擊5000億元，從而能夠較為從容的應(yīng)對(duì)2018年前后到來(lái)的全行業(yè)范圍的多元化轉(zhuǎn)型。

格力地產(chǎn)作為國(guó)資企業(yè)，擁有得天獨(dú)厚的資源，在操盤(pán)手魯君四的帶領(lǐng)下，并未乘著“風(fēng)口”一躍而起，結(jié)果卻是，完美地錯(cuò)過(guò)風(fēng)口。

多元化無(wú)力債務(wù)惡化

舉債跨界多元化的時(shí)候，格力地產(chǎn)不僅連觸地產(chǎn)融資“三道紅線”，而且整個(gè)集團(tuán)的債務(wù)開(kāi)始持續(xù)惡化。

客觀而言，格力地產(chǎn)選擇多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向并沒(méi)有錯(cuò)，在沒(méi)有夯實(shí)主業(yè)基礎(chǔ)，卻高舉債跨界發(fā)展多元化，負(fù)債持續(xù)惡化。

2012年5月10日，珠海市有關(guān)方面任命格力電器董事長(zhǎng)董明珠為格力集團(tuán)董事長(zhǎng)的同時(shí)，還任命格力地產(chǎn)董事長(zhǎng)魯君四為集團(tuán)副董事長(zhǎng)。格力電器在集團(tuán)中的地位不言而喻，但在格力集團(tuán)旗下眾多子公司中，唯獨(dú)格力地產(chǎn)的魯君四成為了集團(tuán)的副董事長(zhǎng)，而且掛著“格力”旗號(hào)的上市公司也就這兩家。

但兩者間差距越來(lái)越大。相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，格力地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入分別為16.24億元、21.64億元、14.66億元；同期格力電器分別實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1000.84億元，1200.43億元、1400.05億元。

耐人尋味的是，2018年，董明珠在接受央視財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示：“一家企業(yè)的戰(zhàn)略一定要清晰，不是什么賺錢(qián)你就做什么，也不是誰(shuí)做房地產(chǎn)都可以。”

2015年1月，格力集團(tuán)將其持有的上市公司51.94%的股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至珠海投資。完成后，雖然實(shí)際控制人仍然是珠海市國(guó)資委，但控股股東已經(jīng)從格力集團(tuán)變成珠海投資。天眼查信息顯示，珠海投資成立于2014年3月27日，法人代表和董事長(zhǎng)為魯君四。

從此，除了名字外，格力地產(chǎn)與格力集團(tuán)、格力電器便再無(wú)聯(lián)系。

2015年伊始，格力地產(chǎn)“爭(zhēng)氣”過(guò)一次，公司業(yè)績(jī)一改上一年的頹勢(shì)，營(yíng)收達(dá)到25.45億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到13.7億元，分別同比增長(zhǎng)達(dá)74%、338%。

2016-2018年，被稱(chēng)為全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的三年，而格力地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入分別為31.2億元、31.3億元、30.78億元。從營(yíng)收來(lái)看，2016年的同比增長(zhǎng)率降至23%，2017年基本沒(méi)有增長(zhǎng)，2018年同比增長(zhǎng)率反而變成了-2%；同期格力地產(chǎn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.01億元、6.24億元、5.13億元，由于2015年增長(zhǎng)太快，2016年直接同比下降56%，2017年同比增長(zhǎng)4%，到2018年又變成同比下降18%。

在此背景下，格力地產(chǎn)加速去房地產(chǎn)化，確立了“房地產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)并行發(fā)展”的“3+2”產(chǎn)業(yè)格局，涉足地產(chǎn)、口岸、海洋、金融、旅游、酒店，以及正在重組的免稅業(yè)等多類(lèi)業(yè)務(wù)，開(kāi)始在跨界“多元化”的道路上狂奔。

原本的主業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)漸漸受到“冷落”，土地儲(chǔ)備面積從2017年的172.86萬(wàn)平方米，降至2019年的105.82萬(wàn)平方米，持有的待開(kāi)發(fā)土地主要在珠海、重慶等二、三線城市，開(kāi)發(fā)規(guī)模十分有限。

對(duì)此，魯君四曾公開(kāi)表態(tài)稱(chēng)，地產(chǎn)已經(jīng)不是格力地產(chǎn)主業(yè)，格力地產(chǎn)適時(shí)會(huì)選擇更名。

但“多元化”的道路沒(méi)有格力地產(chǎn)想象中順利。因?qū)Χ嘣a(chǎn)業(yè)持續(xù)投入，從資金情況來(lái)看，格力地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)惡化。在2016年至2019年連續(xù)多年為負(fù)，負(fù)值均在12億元以上，資金鏈進(jìn)一步承壓，其中2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出21.02億元，直到2019年，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流才略有好轉(zhuǎn)，凈流入17.25億元。

而據(jù)2019年報(bào)，格力地產(chǎn)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)36%至41.93億元，歸母凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)3%至5.26億元，尚未恢復(fù)至2016年、2017年的水平。多年轉(zhuǎn)型，格力地產(chǎn)仍然沒(méi)能找到一個(gè)能夠與房地產(chǎn)比肩的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但負(fù)債規(guī)模卻節(jié)節(jié)攀升。

2016年至2019年間，格力地產(chǎn)的負(fù)債規(guī)模分別為190.18億元、195.04億元、214.64億元、247.99億元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.1%、71.36%、72.34%、75.92%。面對(duì)與日俱增的債務(wù)和增速下滑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其償債能力不斷下降。

2020年第三季度報(bào)告顯示，格力地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.5億元，同比增長(zhǎng)23.85%；包括漁獲銷(xiāo)售及其他業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收合計(jì)3.23億元，僅占比10.85%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.97億元，同比增長(zhǎng)19.02%。剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為75.34%，凈負(fù)債率為197.26%，現(xiàn)金短債比為0.45，連踩房企融資管理“三道紅線”，而其中任何一條“翻綠”都很難。按照新規(guī)，格力地產(chǎn)將不得增加有息負(fù)債。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年間，格力地產(chǎn)通過(guò)發(fā)行公司債、定向增發(fā)、發(fā)行中期票據(jù)等直接融資方式，籌集資金總計(jì)達(dá)102.2億元。

自2015年脫離格力集團(tuán)后，格力地產(chǎn)的主業(yè)出現(xiàn)大幅下滑甚至是負(fù)增長(zhǎng)，頹勢(shì)盡顯。市場(chǎng)對(duì)格力地產(chǎn)質(zhì)疑不斷，通過(guò)高舉債務(wù)填補(bǔ)資金缺口無(wú)異于飲鴆止渴。

值得一提的是，格力地產(chǎn)于2014年拿下了上海浦東前灘的單價(jià)“地王”，但該項(xiàng)目仍在建設(shè)初期。此外于2016年拿下上海市松江區(qū)的一塊地塊，至今亦未見(jiàn)入市動(dòng)靜。另外，作為上市房企，自2018年以來(lái)，格力地產(chǎn)的身影就很少出現(xiàn)在公開(kāi)土地一級(jí)市場(chǎng)上。土儲(chǔ)之于房企無(wú)異于是糧倉(cāng)，一旦減少對(duì)土地“原料”的儲(chǔ)備，意味著主動(dòng)放棄市場(chǎng)。

根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年1-9月，房地產(chǎn)企業(yè)操盤(pán)金額排行榜中，格力地產(chǎn)，早已跌落TOP200之外。

顧此失彼免稅業(yè)務(wù)生變，格力地產(chǎn)該咋辦？

魯君四被調(diào)查之后，格力地產(chǎn)收購(gòu)珠免又生變。

經(jīng)過(guò)近6年的發(fā)展，格力地產(chǎn)最初的地產(chǎn)主業(yè)被消耗，新加入的海洋、口岸產(chǎn)業(yè)難擔(dān)營(yíng)收大任，先有“抽屜協(xié)議”事件，后有“口罩風(fēng)波”。

2019年11月25日晚，格力地產(chǎn)收到上交所問(wèn)詢(xún)函，要求就簽署“抽屜協(xié)議”進(jìn)行對(duì)賭等4個(gè)問(wèn)題在11月29日前做出回復(fù)，此次問(wèn)詢(xún)的由頭是格力地產(chǎn)控股股東珠海投資所持的公司部分股份被凍結(jié)一事，2019年11月13日，格力地產(chǎn)公告稱(chēng)，珠海投資所持16.83%的公司股份，因合同糾紛被華潤(rùn)深國(guó)投信托、廣州金控和杭州濱創(chuàng)申請(qǐng)凍結(jié)，合計(jì)3.47億股，占珠海投資所持比例的40.92%，公告并未披露合同糾紛詳情。

2016年7月，格力地產(chǎn)以6.78元/股的價(jià)格向6家機(jī)構(gòu)發(fā)行4.42億股，募集資金凈額約29.4億元，用于香洲港區(qū)綜合整治工程、珠海洪灣中心漁港工程、珠海格力海岸游艇會(huì)工程、償還銀行貸款等項(xiàng)目。廣州金控、華潤(rùn)信托以及杭州濱創(chuàng)均參與此次定增，其中，廣州金控認(rèn)購(gòu)5162.24萬(wàn)股，華潤(rùn)深國(guó)投信托通過(guò)“建信-華潤(rùn)信托-增利10號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”認(rèn)購(gòu)1.03億股，杭州濱創(chuàng)認(rèn)購(gòu)3126.84萬(wàn)股，交易完成后三者分別持有2.51%、4.98%、1.52%的股份。

這近30億元，是魯君四和公司高管窮盡心力才完成的。魯君四后來(lái)回憶稱(chēng)，當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)環(huán)境不好，而且資本市場(chǎng)也沒(méi)有舉牌地產(chǎn)股的熱情，股票想要成功增發(fā)非常困難。那一年，魯君四和其他管理層遍訪格力地產(chǎn)前20大股東，向他們一遍遍介紹正在做的口岸經(jīng)濟(jì)和海洋經(jīng)濟(jì)以及未來(lái)的增值空間，才讓包括廣州金控、杭州濱創(chuàng)、華潤(rùn)信托在內(nèi)的6家公司認(rèn)購(gòu)了這30億元。

在融資艱難的情況下，大股東與投資方簽訂“兜底協(xié)議”。約定在協(xié)議生效后5個(gè)交易日內(nèi)，珠海投資或其指定主體應(yīng)對(duì)廣州金控認(rèn)購(gòu)的股票進(jìn)行收購(gòu)。2018年8月3日，廣州金控與珠海投資簽訂的“兜底協(xié)議”生效，收購(gòu)條件成立后，廣州金控多次催告珠海投資履行購(gòu)買(mǎi)股票的義務(wù)，但后者至今未履行。因此，廣州金控申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

與此同時(shí)，華潤(rùn)信托與珠海投資之間也存在“通道業(yè)務(wù)”。因相關(guān)方未能及時(shí)履約，華潤(rùn)信托也申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。

在問(wèn)詢(xún)函中，格力地產(chǎn)雖承認(rèn)上述“兜底協(xié)議”的存在，卻表示這是股東之間的協(xié)議或安排，自己并不知情，也不存在信披方面的重大遺漏。

2020年11月23日，時(shí)隔近1年，上交所因未履行信披義務(wù)通報(bào)批評(píng)魯君四，將上述紀(jì)律處分通報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)還被記入上市公司誠(chéng)信檔案。

同日，因未通過(guò)法定渠道發(fā)布口罩業(yè)務(wù)相關(guān)信息，上交所對(duì)格力地產(chǎn)及時(shí)任副總裁兼董事會(huì)秘書(shū)鄒超、時(shí)任董事兼常務(wù)副總裁周琴琴予以監(jiān)管關(guān)注。

事情的緣由為2020年2月，在全民抗疫大背景下，格力地產(chǎn)成立珠海高格醫(yī)療科技有限公司，火速跨界醫(yī)療領(lǐng)域，主要生產(chǎn)口罩等醫(yī)用物資。但在3月份接受采訪時(shí)，這家公司夸大了口罩業(yè)務(wù)生產(chǎn)力，此舉引來(lái)上交所的問(wèn)詢(xún)。

事后，格力地產(chǎn)對(duì)被廣泛關(guān)注的“出口1億片醫(yī)用口罩”予以否認(rèn)，還承認(rèn)了其信息披露流程上不合規(guī)。盡管結(jié)局慘痛，但當(dāng)時(shí)格力地產(chǎn)的股價(jià)，卻憑借蹭口罩的熱點(diǎn)，實(shí)打?qū)嵉厥斋@了一波漲勢(shì)，期內(nèi)漲幅高達(dá)35.6%。

2020年5月11日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)正籌劃購(gòu)買(mǎi)珠免并擬定增。格力地產(chǎn)在公告中表示，主營(yíng)的房地產(chǎn)、海洋經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)具有投資金額大、建設(shè)周期長(zhǎng)、陸續(xù)回款等特點(diǎn)，隨著業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，對(duì)資金的需求不斷增加。增加流動(dòng)資金，將有利于滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。

重組同屬珠海國(guó)資委旗下的免稅業(yè)務(wù)，對(duì)于格力地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)最大的好處在于“免稅”這個(gè)概念在資本市場(chǎng)被熱捧，股價(jià)拉升作用立竿見(jiàn)影。格力地產(chǎn)在5月25日復(fù)牌到6月3日期間，股價(jià)連續(xù)收獲8個(gè)漲停，股價(jià)一度上漲超2.4倍。

更重要的是，被套的定增對(duì)象也已經(jīng)悉數(shù)減倉(cāng)，由于定增導(dǎo)致的合同糾紛在被凍結(jié)控股股東股權(quán)解凍后，收購(gòu)或許可以讓各方皆大歡喜。

2020年6月3日，格力地產(chǎn)還因?qū)χ槊?22.15億元的高溢價(jià)收購(gòu)，收到上交所問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)詢(xún)函內(nèi)容包括要求自查前期提交的內(nèi)幕信息知情人名單是否完整、是否存在內(nèi)幕交易情況。格力地產(chǎn)在6月18日的回復(fù)函中表示，不存在公開(kāi)或泄漏相關(guān)信息的情形，亦不存在利用本次重組的內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱市場(chǎng)的情形。

據(jù)公開(kāi)資料，珠免是國(guó)內(nèi)唯一一家全資擁有免稅、有稅和保稅三大業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，在珠海拱北、橫琴口岸、九州港口、港珠澳大橋港口以及天津?yàn)I海機(jī)場(chǎng)等地?fù)碛忻舛愰T(mén)店。而且，珠免的免稅業(yè)務(wù)，與格力地產(chǎn)的口岸經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有鏈接的便利性。

2018-2019年、2020年上半年期末，珠免的貨幣資金分別為22.4億元、28.9億元、28.58億元，截至2020年上半年期末，還有交易性金融資產(chǎn)7.71億元。換言之，截至2020年上半年，珠免可用資金有36.29億元。

而格力地產(chǎn)截至2020年三季度末，有息負(fù)債超200億元，其中長(zhǎng)期借款99.21億元、應(yīng)付債券19.80億元，合計(jì)119.01億元，占比在六成左右。

著眼于短期，格力地產(chǎn)的還款壓力極大。短期借款3.4億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債82.40億元，而當(dāng)期貨幣資金僅為38.37億元，尚有47.43億元的資金缺口。此外，根據(jù)格力地產(chǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告，2021年將面臨集中兌付壓力，若“18格地03”于2021年行權(quán)，2021年格力地產(chǎn)需要償還的債務(wù)總額為50億元。

多元化成效甚微，房地產(chǎn)主業(yè)疲軟，連踩融資監(jiān)管“三道紅線”后，格力地產(chǎn)已承受著較大債務(wù)壓力，急需一個(gè)能穩(wěn)定貢獻(xiàn)現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)來(lái)源。此時(shí)的珠免，無(wú)疑是一根救命“稻草”?。

2020年11月24日，格力地產(chǎn)收購(gòu)珠免稅通過(guò)反壟斷審查，收購(gòu)的最大障礙已經(jīng)掃清。

2020年12月30日，格力地產(chǎn)再度漲停，收?qǐng)?bào)7.18元/股。當(dāng)晚，風(fēng)云突變，魯君四被立案調(diào)查，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)敞口打開(kāi)。

從巔峰到谷底，無(wú)外如是。格力地產(chǎn)2020年12月31日開(kāi)盤(pán)跌停。2021年月6日收?qǐng)?bào)5.64元/股，較2020年12月30日收盤(pán)價(jià)7.18元/股，跌幅達(dá)21.45%。

而此時(shí)的格力地產(chǎn)，何去何從？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）