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怪獸充電（NASDAQ:EM）昨晚登陸納斯達(dá)克，共享充電寶行業(yè)迎來第一股。

從怪獸充電（怪獸）近年來披露的業(yè)務(wù)信息看，盡管它確實(shí)有怪獸般的發(fā)跡能力（成立第三年即獲得市占率第一），但并沒有顯露出足夠控場能力，“重資本投入、受制于商戶、行業(yè)地位存在變數(shù)”是讀完其招股書后的直觀感受。

按著“重資本投入——獲得市占份額——提價(jià)盈利”商業(yè)邏輯，怪獸要想維持現(xiàn)在的行業(yè)格局，未來仍需要巨大的資本開支，實(shí)現(xiàn)盈利并不是輕而易舉的事情。

以怪獸充電為參照，對于充電寶這們生意，我們試圖通過4個(gè)維度厘清。

01?共享充電寶能夠3個(gè)月回本嗎？

答案是：不能。

最近一兩年來，共享充電寶成為了一個(gè)熱門商業(yè)項(xiàng)目，大量貼牌產(chǎn)品都在尋求推廣合作伙伴（包括服務(wù)商、代理商，甚至個(gè)人和商戶等），并且都將宣稱這一商業(yè)模式已經(jīng)跑通，而且按單個(gè)機(jī)柜項(xiàng)目（或稱POI網(wǎng)點(diǎn)）回本周期近3~4個(gè)月。

如果僅按照成本控制和投資回報(bào)來看，單一產(chǎn)品的回報(bào)期基本能控制在5個(gè)月以內(nèi)。

艾瑞咨詢以單個(gè)充電寶的成本、平均每天的租賃次數(shù)、當(dāng)前周期的回報(bào)三個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)做出過相關(guān)統(tǒng)計(jì)測算，目前怪獸和街電這樣的行業(yè)頭部公司的回本期分別為4個(gè)月和4.5個(gè)月，而體量相對較小的公司則可以實(shí)現(xiàn)2個(gè)月左右的回本期。??

圖1：機(jī)柜式充電寶盈利模式，來源：騰訊創(chuàng)業(yè)

再根據(jù)更細(xì)致的測算，以上述微模型的盈利模式看，共享充電寶項(xiàng)目的確能夠快速回本，年收益能達(dá)到前期投入的2-3倍。

但是，這一過程中并沒有考慮到產(chǎn)品的推廣營銷成本：

一般貼牌商的招募說明是，擁有一定社會資源或人脈資源的合伙人，而這種資源普通人一般不太可能與生俱來，如果要順利拓展商家，將面臨一筆不菲的隱性成本支出，而這是貼牌品牌商不會直接展示的信息。若算上這部分投入，共享充電寶項(xiàng)目的回本周期將被拉長多少則要具體問題具體分析。

02?營銷成本究竟是多少？

大概將會達(dá)到80%的總營收占比。

目前怪獸充電在共享充電寶行業(yè)的市場份額為34.4%，盡管是行內(nèi)最高，但是高市占率并沒有帶來應(yīng)有的定價(jià)權(quán)，這個(gè)行業(yè)的閘門把控在下游商家手中。

怪獸的營銷費(fèi)率在2019年和2020年分別為67.4%和75.5%，費(fèi)用上升的根本原因是因?yàn)樯碳乙蟾叩娜雸鲑M(fèi)。?

圖2：怪獸充電對于商家的激勵比例（激勵費(fèi)用=入場+傭金），來源：招股書、安信證券研究中心

營銷費(fèi)用主要包括付給商家的入場費(fèi)和服務(wù)商（網(wǎng)絡(luò)合作伙伴）的傭金分成。

數(shù)據(jù)顯示，怪獸的近兩年的營銷費(fèi)用從2019年的13.612億元增長55.7％至2020年的21.211億元，其中，傭金分成從2019年的8.22億元增長45.5%至2020年的11.96億元，傭金分成率分別為42.7％和44.1％；但是付給商家的入場費(fèi)則增長了2.6倍，到2020年已經(jīng)占到了總營收的約14%。

商家之所以能夠強(qiáng)勢索要入場費(fèi)，是因?yàn)楣蚕沓潆妼毿袠I(yè)歸根結(jié)蒂是依托線下流量為根本的生意，用戶根本不介意品牌，他們只在乎產(chǎn)品是否能夠給移動電子設(shè)備充電，所以誰的產(chǎn)品入駐了核心商家誰就等于是穩(wěn)穩(wěn)獲得現(xiàn)金流。

而共享充電寶產(chǎn)品本身的技術(shù)含量并不高，低門檻意味著行業(yè)競爭的慘烈，

03?是否有技術(shù)壁壘？

圖3：共享充電寶主要市場主體，來源：艾瑞咨詢、安信證券研究中心

充電寶，是典型的低端電子制造業(yè)產(chǎn)品，產(chǎn)品本身并無過多技術(shù)壁壘可言。

共享充電柜的技術(shù)略高于充電寶，里面涉及充電寶識別技術(shù)、租借技術(shù)等。街電的陳歐在2017年花1億元從“共享充電寶之父”劉同鑫購得共享充電寶充電箱、充電更換系統(tǒng)及充電方法等三項(xiàng)發(fā)明專利；來電在這方面申請了80多個(gè)專利，并且也表示“后進(jìn)的廠商只要做吸納式掃碼借充電寶，就不可能繞開我們的專利?！?/p>

但事實(shí)上，整個(gè)共享充電寶的上游供應(yīng)端并沒有因?yàn)樯鲜鰧＠a(chǎn)能受限，對于生產(chǎn)商，還是有很多方式繞開上述專利壁壘，例如不采用吸納式設(shè)計(jì)，改用扣立式設(shè)計(jì)；不用箱體式機(jī)柜，改用排列式機(jī)柜；替換電子元件；重新設(shè)計(jì)電路板等。

對此，前云充吧CEO丁明磊曾表示，“共享充電寶的技術(shù)壁壘肯定有，但最多領(lǐng)先別人三四個(gè)月的時(shí)間，找臺機(jī)器一看就大概知道怎么回事了。”?

圖4：共享充電寶供應(yīng)鏈分析，來源：艾瑞咨詢

而街電、來電、怪獸這類頭部公司之所以搭建專利壁壘，其實(shí)也是主要為掣肘對方為目的（可參考街電與來電的三年專利戰(zhàn)），但對于大多數(shù)貼牌品牌商而言，頭部公司通過專利訴訟是耗時(shí)耗力而沒有實(shí)質(zhì)成果的選項(xiàng)，畢竟這是個(gè)“門檻低、模式單一、易復(fù)制”的行業(yè)，上游廠商“千千萬萬”，下游品牌同樣“千千萬萬”。?

圖5：貼牌共享充電寶產(chǎn)品，來源：某平臺截圖

圖6：貼牌共享充電寶產(chǎn)品，來源：某平臺截圖

在各大電商平臺上，我們很容易就能夠看到各類商用共享充電設(shè)備，并且還有附有“0抽成”、“終身保修”、“送廣告牌”等商業(yè)標(biāo)語；而在網(wǎng)站貼吧上，搜索類似“共享充電寶能賺錢嗎”會發(fā)現(xiàn)，為數(shù)眾多的共享充電寶品牌正在做商業(yè)推廣，招攬代理商或是鼓動入局者直接買斷產(chǎn)品設(shè)備。

由此可見共享充電寶上游供給端的泛濫程度，而這也從根上奠定了這個(gè)行業(yè)嚴(yán)重內(nèi)卷的特征。

04?影響行業(yè)格局的變量有哪些？

最明顯的兩個(gè)變量，美團(tuán)充電寶和下沉市場。

2020年美團(tuán)充電寶第四次重啟共享充電寶業(yè)務(wù)，借著疫情給行業(yè)格局帶來的波動影響，美團(tuán)借助自身的商家資源和線上流量的分配權(quán)，已經(jīng)是除了“一獸三電”之外勢頭和潛力最猛的一家。?

圖7：我國共享充電寶線下場景分布，來源：招股書、安信證券研究中心

實(shí)際上，從共享充電寶依附的行業(yè)特征看，未來幾年餐飲場所仍是共享充電寶拓展POI網(wǎng)點(diǎn)的核心場景，酒店、KTV、休想娛樂場所都是重要的組成部分，這幾乎對應(yīng)著美團(tuán)的核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢。外加行業(yè)價(jià)格競爭異常激烈，美團(tuán)在資本支出上也占據(jù)很大優(yōu)勢，它的入局必然將影響行業(yè)現(xiàn)有的格局。

圖8：我國共享充電寶市場份額情況，來源：招股書

在趨勢上，怪獸的增速最為迅猛，但是行業(yè)第二至第四的品牌商的市占份額已開始下降，而美團(tuán)所在的其他陣營開始提升，在某種程度上，這也是一個(gè)依靠資本驅(qū)動的行業(yè)。

還有一個(gè)重要變量就是下沉市場這一新戰(zhàn)場。

由于行業(yè)沒有實(shí)質(zhì)的IP壁壘與品牌效應(yīng)，所以影響新戰(zhàn)場結(jié)果的只有價(jià)格。一些上游生廠商為了去庫存，會將價(jià)格共享充電寶設(shè)備價(jià)格下的很低，給予代理商或是服務(wù)商等貼牌運(yùn)營商足夠多的利潤空間，而這部分運(yùn)營商很可能給予商家“0抽成”的政策優(yōu)惠，而對于廣大的下沉市場商家而言，肉眼可見的利潤才是王道，為品牌商做嫁衣的事情對他們而言并不劃算。

那么開拓下沉市場將是一場亂戰(zhàn)，頭部品牌（如怪獸、街電等）并占不到便宜，隨著這部分市場的開發(fā)，國內(nèi)共享充電寶行業(yè)的市場格局還有發(fā)生較大變化的可能。?

圖9：2019年全國共享充電寶城市分布情況，來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

要知道，2019年全國共享充電寶的城市分布主要在一二三線城市，份額大概占到80%，而占據(jù)80%人口的四五線及以下城市市場僅為20%。

以此預(yù)期，未來怪獸充電、街電等行業(yè)頭部，大概率會通過謀求行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)而建立競爭優(yōu)勢。而這也是破除當(dāng)前行業(yè)亂象的當(dāng)務(wù)之急。

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