這個話題寫起來比較沉重，但卻是整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，乃至民間金融領(lǐng)域不得不面對的問題。

　　一個交易金額數(shù)百億的平臺被有關(guān)機關(guān)調(diào)查，諸多存在已久的疑問被置于公眾的拷問之下。有驚駭者、有疑問者、有惋惜、有幸災(zāi)樂禍者。如果“E租寶”被調(diào)查證實存在問題，需要反思的是，創(chuàng)新浪潮中，究竟是誰讓“ E租寶”遭受本次挫折？為了避免下一個“E租寶”事件，金融行業(yè)應(yīng)如何自律？

　　一、租賃資產(chǎn)流動性創(chuàng)新

　　事件發(fā)生了，“E租寶”成為眾矢之的，似乎他的存在本來就是為了作惡？非也！如果將鏡頭拉回到“E租寶”初創(chuàng)之時，大家看到的則是帶有一定行業(yè)前瞻性的規(guī)劃。作為國內(nèi)融資租賃行業(yè)較早的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，“E租寶”一開始就沒有定位于傳統(tǒng)的“P2P”，而是定位于融資租賃資產(chǎn)“類證券化”的路徑，這一路徑與國開金融旗下的“開鑫貸”、平安旗下的“陸金所”彩虹系列產(chǎn)品的設(shè)計思路異曲同工。

　　放在當(dāng)前整個“P2P”行業(yè)乃至互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)“資產(chǎn)荒”的背景下，“E租寶”以既有的融資租賃資產(chǎn)為基礎(chǔ)，通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)流動性的產(chǎn)品邏輯并無大的問題。

　　吳衛(wèi)明博士認為，“E租寶”的早期創(chuàng)新，屬于傳統(tǒng)民間金融企業(yè)實施互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略的一個典型創(chuàng)新案例，為此甚至將“E租寶”案例寫入了專著《互聯(lián)網(wǎng)金融知識讀本》中。如今看到“E租寶”被調(diào)查，不禁唏噓不已。

　　二、頭重腳輕的模式？

　　書籍出版后，便沒有再關(guān)注過“E租寶”。直到2015年9月份，在北京的一次互聯(lián)網(wǎng)金融會議上，作者曾與“E租寶”創(chuàng)始人共同作為會議主題發(fā)言嘉賓。當(dāng)聽說“E租寶”的交易規(guī)模后，除了感到驚詫以外，對于其前景不禁也有一些憂慮。

　　“E租寶”背后是安徽的一家融資租賃公司，這也是當(dāng)初將其選入互聯(lián)網(wǎng)金融典型創(chuàng)新案例的原因之一。自己有基礎(chǔ)資產(chǎn)支撐，如果有良好的風(fēng)控，那么“E租寶”的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，無疑可以讓更多的社會投資者享受到融資租賃的收益。但問題是，作為一家融資租賃公司，其租賃資產(chǎn)規(guī)模是否足以支撐巨大的網(wǎng)上交易規(guī)模。

　　當(dāng)“E租寶”有幾百億交易規(guī)模的時候，其資金的募集與其基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模是否發(fā)生了的偏離，如果兩者不匹配，是否導(dǎo)致其原來設(shè)想的產(chǎn)品模型和風(fēng)控模型失效？

　　當(dāng)筆者重新開始關(guān)注“E租寶”的時候，發(fā)現(xiàn)的是另一番景象，看到的是網(wǎng)上各種關(guān)于“E租寶”內(nèi)部管理亂象和盲目擴張的傳言。數(shù)百億的交易金額，說明其擁有一個巨大的“頭”，但管理方面卻并未相應(yīng)跟上。頭重腳輕，摔跤是大概率事件。

　　吳衛(wèi)明博士認為，如果這次調(diào)查事件后，“E租寶”被證實存在問題，頭重腳輕至少是其中的原因之一。如果這樣，在本輪調(diào)查中，讓“E租寶”遭受挫折的可能恰恰是其自己，是其過快擴張的商業(yè)模式。當(dāng)然，是否有其他原因，在調(diào)查結(jié)論公開前，筆者亦不便揣測。

　　三、金融鴉片的魔咒

　　世界上最好的行業(yè)是金融，世界上最壞的行業(yè)也是金融。說金融是最好的行業(yè)，是因為相比制造業(yè)復(fù)雜的成本管控、流程管理、技術(shù)創(chuàng)新而言，金融行業(yè)的盈利模式更為單純，在資金供給方批發(fā)資金，在資金需求方零售資金，然后賺取差價。這一商業(yè)模型，遠比制造業(yè)更為簡單。說金融是最壞的行業(yè)，是因為簡單商業(yè)模型的背后，實則蘊含著更為精細的風(fēng)險控制模型和流動性管理的模型。稍有不慎，出現(xiàn)項目風(fēng)險，連累到流動性，觸發(fā)擠兌風(fēng)潮，再大的金融機構(gòu)都可能在一夜間轟然倒地。

　　然而，金融最可怕的確是其精神成癮。金融業(yè)者，尤其是民間金融業(yè)者，打開金融魔匣后，看到一個利潤豐厚又可以無限復(fù)制的模式后，往往難以自拔，迅速掌控和管理巨額資金的快感，猶如鴉片一樣成癮。吳衛(wèi)明博士認為，對于出事的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，不排除有些是以惡意騙取資金為初衷的，但也有一些是因為沒能看清金融邏輯的本質(zhì)，盲目擴大規(guī)模造成的。

　　“E租寶”事件將給互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者帶來一個警示，面對金融鴉片誘惑的時候，克制有時比規(guī)模更重要。

　　上海市錦天城律師事務(wù)所合伙人 吳衛(wèi)明