文 | 深燃（shenrancaijing），作者 | 王敏，編輯 | 向小園

共享充電寶行業(yè)持續(xù)漲價的討論熱度還沒降，又一家共享充電寶企業(yè)要上市了。

在五一假期即將到來的最后一刻，小電科技在港交所披露了招股書，繼怪獸充電成為共享充電寶美股第一股之后，開始爭奪共享充電寶港股第一股。

不過，小電科技這共享充電寶港股第一股的含金量似乎并不高。在點位和充電寶投放數(shù)量都比怪獸充電多的情況下，小電科技整體營收規(guī)模與已經(jīng)上市的怪獸充電還有差距。從2020年的營收來看，怪獸充電等于1.5個小電科技。

招股書顯示，小電科技2019年、2020年營收分別為16.36億元、19.11億元，而怪獸充電同期營收分別為20.22億元、28.09億元。

不僅如此，與怪獸連續(xù)兩年盈利相比，小電科技在過去兩年里由盈轉(zhuǎn)虧，打破了大眾對共享充電寶行業(yè)賺錢標簽的認知。招股書顯示，小電2019年凈利潤1.37億元、而2020年的凈虧損達到1.04億元。相比之下，怪獸充電2019年、2020年的凈利潤分別為1.67億元、7540萬元。

2021年，共享充電寶行業(yè)處于大變局中。怪獸充電上市當日，搜電和街電宣布合并，并表示合并后市場份額為行業(yè)第一。而小電科技早在2020年就開始尋求創(chuàng)業(yè)板上市，并于今年4月宣布終止創(chuàng)業(yè)板IPO輔導(dǎo)后，“轉(zhuǎn)道”赴港上市。

有業(yè)內(nèi)人士認為，共享充電寶行業(yè)已經(jīng)進入了資本收割期。然而，對于在2020年再次虧損的小電科技而言，接下來是否能夠提升精細化運營，并不斷擴大規(guī)模，實現(xiàn)盈利，是重中之重。

2020年由盈轉(zhuǎn)虧，更多點位帶來更高成本

早在2018年7月，小電科技就曾宣布已實現(xiàn)盈利，不過，并沒有透露具體盈利情況。而從財報來看，盈利并沒有持續(xù)保持，2018年全年，小電整體還處于虧損狀態(tài)，虧損額0.36億元，盡管2019年實現(xiàn)盈利，但2020年又出現(xiàn)了高額的虧損。招股書指出，2020年虧損，主要由于疫情及與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴張相關(guān)的成本及開支大幅上升。

從營收結(jié)構(gòu)來看，怪獸充電和小電科技的營收來源可以說是完全相同，都是以共享充電寶業(yè)務(wù)占絕對大頭，充電寶銷售、廣告及其他業(yè)務(wù)為輔。

小電科技的共享充電寶業(yè)務(wù)過去三年的占比分別為97.8%、98.8%、97.3%，其他兩項業(yè)務(wù)總占比不超過3%。2019-2020年，共享充電寶的收入占怪獸充電寶總收入的比例分別為95.2%、96.5%，充電寶銷售、其他業(yè)務(wù)收入的占比均不超過5%。

做共享充電寶業(yè)務(wù)，POI（點位）規(guī)模是市場競爭最關(guān)鍵的因素之一。小電科技的點位和投放的充電寶，都比怪獸充電要高。從公布的數(shù)據(jù)來看，截至2020年12月31日，怪獸充電POI達66.4萬個，投放的充電寶達536.08萬個，注冊用戶累積超2億。而小電科技擁有超過71萬個點位，已投放600萬個充電寶，覆蓋了全國超過1700座縣市及超過2.37億的注冊用戶。

點位的搶奪意味著需要付出入場費和分成，小電付出的入場費和分成也在增加。小電科技2018年-2020年向點位合作伙伴及渠道合作伙伴支付的激勵費分別為1.05億元、7.15億元、10.13億元。其中分成費用分別為1億元、5.74億元、7.10億元，入場費分別為425萬元、1.41億元、3.02億元。整體激勵費占營收比重分別為25%、44%、53%。

而小電過去兩年的激勵費占比，和怪獸充電45.9%、56.1%的激勵費占比相差不大。

共享充電寶行業(yè)其實是一門地推生意，和怪獸充電業(yè)務(wù)開發(fā)人員（以地推人員為主）能夠占比達86%類似，小電科技的業(yè)務(wù)拓展人員占比超8成的數(shù)據(jù)也再次驗證了這一點。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2020年12月31日，小電科技擁有中國共享充電寶市場中最大的直營業(yè)務(wù)拓展團隊。在小電5992名全職員工中，業(yè)務(wù)拓展人員占比82%，共有4919人，研發(fā)占比7%，共有416人，中后臺部門占比11%，擁有657人。

不過，更多的地推人員、點位數(shù)量并沒有讓小電科技在2020年實現(xiàn)盈利，而且，連續(xù)兩年，怪獸充電的毛利率都比小電要高。招股書顯示，2019年、2020年，小電的毛利潤分別為13.75億元及15.10億元；毛利率分別為84.1%、79%。而同期怪獸充電的毛利潤分別為2.51億美元（約17.3億元）、3.65億美元（約23.78億元），毛利率分別為85.54%，84.67％。

2020年，小電的毛利率相對較低，這背后是小電的收益成本較高。根據(jù)招股書，在收益成本中，很大一部分為充電寶及柜機的折舊成本。

招股書介紹，目前，小電科技每兩年對充電寶進行折舊，而柜機則根據(jù)柜機配置及版本每三年或五年進行折舊。2018年、2019年及2020年，折舊成本在共享充電寶服務(wù)及充電寶銷售所產(chǎn)生的收益中占比分別為25.1%、8.9%及14.5%。其中，2020年折舊成本占比大幅上升，主要是由于疫情的影響。

2020年，疫情對小電業(yè)務(wù)影響巨大，小電創(chuàng)始人唐永波曾發(fā)文表示，公司進入了缺電的“紅慌”模式。財報顯示，2020年2月，小電平均每日訂單量較2019年2月下跌78.4%。

此外，在研發(fā)投入上，小電科技要比怪獸充電的營收占比更高一些。2018年、2019年及2020年，投入研發(fā)資金分別為0.37億元、1.02億元、1.19億元，營收占比分別為8.8%、6.2%及6.2%。相比怪獸充電過去兩年3.1%、2.5%的研發(fā)投入占比，要更高一些。

也就是說，小電雖然有著更多的點位和業(yè)務(wù)人員，但在更高的收益成本和研發(fā)費用等支出的情況下，其受疫情影響比較大，運營效率并不算高，導(dǎo)致2020年整體虧損。

行業(yè)已變天，小電前景如何

2021年共享充電寶行業(yè)開始變天了。無論是市場格局還是競爭態(tài)勢，都在發(fā)生變化。

就在2021年4月1日，怪獸上市當天，搜電和街電宣布合并，日訂單峰值高達300萬單/天，市場份額行業(yè)第一。盡管官方以“合并”來命名這次資本動作，但事實可以說是搜電并購了街電。據(jù)“某企業(yè)信息查詢平臺”顯示，4月21日，街電公司發(fā)生多項工商變更，搜電關(guān)聯(lián)公司深圳竹芒科技持股比例達100%。

怪獸充電在招股書指出“2020年怪獸充電以34.4%的市場份額位列共享充電行業(yè)第一，是國內(nèi)最大的共享充電寶運營商”，現(xiàn)在來看，很快便被“打臉”。

如今，街電被合并，加上去年氣勢洶洶重回共享充電寶行業(yè)的美團，2019年左右共享充電寶行業(yè)確立下來的“三電一獸”（來電、街電、小電和怪獸）格局很明顯已經(jīng)發(fā)生了變化。

艾媒咨詢創(chuàng)始人兼CEO張毅告訴深燃，“今年的共享充電寶市場是加劇整合、洗牌，以及資本套現(xiàn)的一年。一些共享充電寶公司選擇合并，是因為自身體量不夠大，合并進而打包上市，可以說是一個行業(yè)發(fā)展的必然趨勢?！?/p>

然而，盡管行業(yè)已經(jīng)變天了，但是這個行業(yè)的商業(yè)模式本質(zhì)上卻沒有變化，依然是靠共享充電寶的租金為主。而提升租金收入主要有兩種方式，一種是提升共享充電寶的單價，另一種則是擴大點位規(guī)模、提升共享充電寶的投放數(shù)量。

2021年以來，共享充電寶行業(yè)漲價的話題屢次登上熱搜，引發(fā)人們熱議。在共享充電寶企業(yè)靠租金生存的情況下，漲價便是重要的“自我造血”方式。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，共享充電寶服務(wù)平均每筆訂單的價格(不包括免費訂單和人民幣99元或以上的訂單規(guī)模)自2017年至2020年逐年上升，分別為1.3元、2.3元、4.1元、5.3元，并預(yù)計于2025年達8.0元。

不過，頻頻漲價也讓這個行業(yè)存在隱憂。張毅指出，艾媒咨詢一季度相關(guān)調(diào)研顯示，用戶對于共享充電寶的滿意度并不高，主要原因便是使用價格超出了消費者的心理預(yù)期，而且一些共享充電寶的充電速度很慢。在很多手機廠商推出快充充電器配套的情況下，一些用戶會傾向于出門自己帶上快充充電器，這對共享充電寶行業(yè)的市場增量而言，也是一個潛在威脅。

在漲價具有一定天花板的情況下，這個行業(yè)也正在提升滲透率，探索下沉市場。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，于2020年至2025年，中國三線及以下城市共享充電寶市場規(guī)模增長速度預(yù)期將比一線及二線城市快6.3%。滲透率將按比一線及二線城市更快的速度增長，并預(yù)期將于2025年達到約40%。

整個行業(yè)也都在下沉，小電也是如此。2020年，小電科技的POI數(shù)量，一二線城市占比為66.94%，三線及以下城市為33.04%。

而探索的方式，小電還是以直營為主，截至2021年2月31日，小電科技93.6%是直營，6.4%的點位通過渠道合作伙伴經(jīng)營。而怪獸充電2019年和2020年，直營模式POI占比約為68%和61%。

此外，股權(quán)架構(gòu)上，與街電早在2017年便被聚美優(yōu)品控股，不再是傳統(tǒng)意義上的獨立品牌相比，在二級市場層面不斷運作的怪獸充電和小電科技，其創(chuàng)始團隊都還擁有對公司的控制權(quán)。IPO前，小電科技創(chuàng)始人唐永波持股26.82%。

與此同時，怪獸充電和小電科技背后都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為機構(gòu)大股東。怪獸充電由阿里持股11.7%， 而騰訊關(guān)聯(lián)公司林芝利新持股9.77％，是小電科技的第一大機構(gòu)股東。

在有機構(gòu)大股東支持的情況下，共享充電寶行業(yè)也在探索新的形式。比如，有阿里作為大股東，怪獸充電4月宣布與餓了么達成戰(zhàn)略合作，怪獸充電服務(wù)將登錄餓了么APP。屆時，用戶不僅可通過餓了么租借怪獸充電寶，還能享受優(yōu)惠價格。這也為小電提供了參考。

盡管2020年沒有實現(xiàn)盈利，張毅認為，小電的虧損或許只是暫時的、階段性的。“目前，這個行業(yè)的盈利模式已經(jīng)基本清晰，而小電在有一定市場滲透率的情況下，提升自身精細化運營的能力，后期便可能會重新回歸盈利狀態(tài)。”（本文首發(fā)鈦媒體APP）

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