作者 | 李星野? ??

2021年4月，在黑龍江齊齊哈爾的一處牧場(chǎng)，一頭泌乳牛吃一樣分量的青貯、豆粕、苜蓿草，每天餐費(fèi)從60元漲到70元。折算到產(chǎn)品價(jià)格上，每公斤原奶比去年貴了0.25-0.35元。

4月底，在北京，王亮和合伙人重新核算了產(chǎn)品報(bào)價(jià)，他們經(jīng)營(yíng)一家小廣告設(shè)計(jì)公司，同時(shí)在河北擁有一家印刷廠。公司近期接了個(gè)蛋糕包裝盒訂單，但原料白卡紙的成本從6000元/噸上漲到了9200元/噸，因?yàn)榻Y(jié)款周期較久，擔(dān)心資金周轉(zhuǎn)不靈，王亮打算提高向下游報(bào)價(jià)，以保證20%的利潤(rùn)。

也是在4月，有大型飲品企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人在賬本上更新了一組數(shù)據(jù)：PET瓶子比去年貴了約2%，紙箱貴了約7%，好在濃縮果汁、香料、添加劑的價(jià)格變化還不大。

三件看似“風(fēng)馬牛不相及”的人和事，因?yàn)橐粋€(gè)原因產(chǎn)生了交集：全球大宗商品漲價(jià)潮正悄然入侵日常生活。

大宗商品兼具金融和商品雙重屬性。2020年疫情伊始，全球大宗商品狠狠地跌了一跤，油價(jià)跳崖、銅價(jià)下跌；當(dāng)年年底，情況發(fā)生反轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)趨向復(fù)蘇、貨幣政策寬松、美元流動(dòng)性泛濫，過去十來年里，時(shí)?！笆櫋钡拇笞谏唐沸枨蠡厣?，從石油到大豆、從銅到紙漿，價(jià)格均出現(xiàn)飛漲。而全球投資者也在尋求對(duì)沖通脹的工具，這讓大宗商品價(jià)格進(jìn)一步飆升。

2021年伊始，漲價(jià)效應(yīng)的影響開始從工業(yè)領(lǐng)域蔓延到日常生活中。4月初，多家頭部生活用紙企業(yè)宣布漲價(jià)；4月下旬，可口可樂和寶潔總部同時(shí)表態(tài)難以消化成本、即將漲價(jià)；5月，百威啤酒也宣布為應(yīng)對(duì)通脹，已經(jīng)在各個(gè)地區(qū)開始調(diào)價(jià)。

“五一”小長(zhǎng)假期間，大宗商品延續(xù)“狂歡”，包括布倫特原油、COMEX白銀等繼續(xù)漲價(jià)，其中芝加哥商品交易所CBOT豆油價(jià)格領(lǐng)漲，不足一周時(shí)間漲幅達(dá)到6.51%。

盡管“漲”聲一片，但消費(fèi)品全面上漲、大幅推高生活成本的顧慮或許還沒有必要，國(guó)家發(fā)改委表示，供需兩端并未出現(xiàn)整體和趨勢(shì)性變化，不具備長(zhǎng)期漲價(jià)基礎(chǔ)。

更大的影響來自于產(chǎn)業(yè)層面，頭部公司憑借資金實(shí)力積蓄庫(kù)存、以及期貨金融等方式提前將成本鎖定；對(duì)于他們來說，通過價(jià)格波動(dòng)搶占小企業(yè)份額，提高行業(yè)集中度，反而成為了機(jī)會(huì)。

上游原料彌漫惜售情緒

對(duì)普通人來說，大宗商品漲價(jià)對(duì)生活最直接的影響，發(fā)生在餐桌上。

“這一輪飼料價(jià)格波動(dòng)，應(yīng)該是最近三四年里漲幅最大的一次。”4月底，一位知名乳企的原料業(yè)務(wù)高管對(duì)作者表示，最近半年里牧場(chǎng)的綜合養(yǎng)殖成本上漲了10%-15%，其中飼料原料價(jià)格上漲顯而易見：玉米價(jià)格從2000元/噸上漲至3000元/噸左右；豆粕價(jià)格從3000元/噸漲至3500元/噸；進(jìn)口苜蓿從390美元/噸漲至410美元/噸；本地青貯價(jià)格從450元/噸漲至500元/噸。

上述成本核算下來，一頭泌乳牛每天的口糧成本從60元上漲至70元，僅餐費(fèi)每天就上漲10元，每公斤原奶比去年貴了0.25-0.35元。

漲價(jià)的源頭在萬里之外，玉米與豆粕是養(yǎng)殖業(yè)主要飼料來源，依賴于進(jìn)口。南美是國(guó)際市場(chǎng)上玉米和大豆的主要供應(yīng)地，俄羅斯則是主要小麥出口國(guó)之一。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2020年全年累計(jì)進(jìn)口大豆10033萬噸，這是首次超過1億噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)每年的大豆消費(fèi)量基本都在1億噸以上，產(chǎn)需缺口達(dá)9000多萬噸。

去年，國(guó)內(nèi)玉米也出現(xiàn)短缺，用于飼料的谷物價(jià)格被推至歷史高位。以現(xiàn)貨玉米為例，2020年夏秋還穩(wěn)定在稍高于2000元/噸，半年后（2021年3月4日），其價(jià)格已經(jīng)猛增至3003.96元/噸；4月7日前后回落至2850元/噸，但4月26日后又回升至2900元/噸以上。

在這輪價(jià)格上漲之前，由于良好天氣致使收成逐年變好，全球農(nóng)作物價(jià)格已有多年都處于較低水平，供給側(cè)銷售意愿強(qiáng)烈。而隨著多重原因?qū)е碌膬r(jià)格飆升，糧食國(guó)際貿(mào)易如今則彌漫在惜售情緒中。

2020年12月，阿根廷農(nóng)業(yè)部宣布暫停玉米出口至2021年2月底，作為全球第三大玉米供應(yīng)國(guó)，該國(guó)表示此舉是為了保護(hù)自身的糧食供應(yīng)和養(yǎng)殖業(yè)需求。消息宣布后，芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨頓時(shí)觸及六年半以來高位。1月11日，阿根廷取消了這項(xiàng)禁令，但設(shè)定了出口上限。此外，俄羅斯則從2021年2月起對(duì)小麥出口征稅，來緩解其國(guó)內(nèi)糧價(jià)上漲。

一邊是供給方惜售，一邊則是更多需求方敞開大門。

為穩(wěn)定食品價(jià)格，韓國(guó)從4月23日起實(shí)行玉米進(jìn)口“零關(guān)稅”措施，政策將實(shí)施到2021年年底，預(yù)計(jì)將進(jìn)口128萬噸玉米。

在國(guó)內(nèi)，供應(yīng)緊缺情況下，執(zhí)行替代方案被提上日程。4月21日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局發(fā)布了一份“飼料玉米豆粕減量替代技術(shù)方案”，提倡小麥、大米、木薯、米糠、大麥和高粱都可以作為玉米的替代品，豆粕替代原料則包括菜籽餅粕、棉籽餅粕、花生餅粕等。

除了上述與普通家庭餐桌有關(guān)的商品，工業(yè)領(lǐng)域上游大宗商品的漲價(jià)則來得更早，更加“野蠻”。

從國(guó)際市場(chǎng)綜合狀況來看，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)一年來累計(jì)上漲了50%：2020年4月22日時(shí)這一指數(shù)為350，一年后猛增至522.55。該指數(shù)是依據(jù)22種經(jīng)濟(jì)敏感型商品的價(jià)格編制而成。

而從分產(chǎn)品來看，以2021年4月23日數(shù)據(jù)為例，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)（HRB400 12mm）為5400元/噸，比去年同期上漲50%；銅主力合約結(jié)算價(jià)同比上漲66.2%至69330元/噸；化工原料PTA主力合約結(jié)算價(jià)同比上漲42.7%至4530元/噸；普氏鐵礦石指數(shù)同比上漲124.6%。

這些材料廣泛應(yīng)用于建筑、電器、包裝、交通、紡織等產(chǎn)業(yè)中。

中游小廠難于價(jià)格傳導(dǎo)

一片漲價(jià)聲中，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的中小企業(yè)，正在承受壓力。

以紙品行業(yè)為例。根據(jù)貝瑞研究資深分析師謝玉璘向作者提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)是世界紙漿最大進(jìn)口國(guó)，高質(zhì)量的木漿主要依靠進(jìn)口，木漿進(jìn)口依賴度超過60%。2019年，國(guó)內(nèi)木漿生產(chǎn)量占全球的17.59%，但是消費(fèi)量占全球的37%，這之間的差額靠進(jìn)口補(bǔ)齊。

作為重要大宗商品之一，紙漿價(jià)格自2020年四季度起一路高歌猛進(jìn)，紙制品價(jià)格也因此飛漲。例如白卡紙，2021年3月底250g-400g的平張白卡紙價(jià)格，較年初上漲36.95%，比去年同期上漲了62.34%。

設(shè)計(jì)公司老板王亮起初認(rèn)為，白卡紙9200元/噸的價(jià)格已是天價(jià)，但實(shí)際上，漲價(jià)卻仍在持續(xù)。4月21日，白卡紙的市場(chǎng)出貨價(jià)達(dá)到10000-10500元/噸。面對(duì)史無前例的五位數(shù)價(jià)格，下游用紙企業(yè)普遍在觀望。

?“9000多元已經(jīng)是我們做印刷這些年見過的最高價(jià)了，2014年至2015年時(shí)最高到過8000多元，但很快降了下去，去年都是在6400到6500元左右。我們的利潤(rùn)更薄了，之前的利潤(rùn)率就到不了20%，現(xiàn)在只敢賺10%?！?王亮對(duì)作者表示，其公司最賺錢的產(chǎn)品是禮盒包裝，報(bào)價(jià)在數(shù)元至三四十元不等，近期原料價(jià)格上漲，讓他在報(bào)價(jià)時(shí)很為難，想覆蓋原料成本漲幅，又怕客戶不接受。

紙制品價(jià)格為何在短時(shí)間內(nèi)暴漲？謝玉璘對(duì)作者分析道，從去年情況看，出于防通脹的目的，全球資源類大宗商品都在不同程度上獲得資金認(rèn)可，而紙漿處于低位已經(jīng)有兩年時(shí)間，相較于其他商品的上漲顯然屬于“后知后覺”，到去年12月時(shí)還具備低估值的優(yōu)勢(shì)，這是暴漲的基礎(chǔ)。

相較于敢向下游傳導(dǎo)漲價(jià)、原料庫(kù)存又高的大廠，每次行業(yè)周期波動(dòng)，小廠受到的沖擊更為劇烈，同時(shí)，也成為了行業(yè)集中度提升的窗口期。

5月6日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平就撰文表達(dá)了對(duì)中小企業(yè)困境的擔(dān)憂：“原材料價(jià)格上漲對(duì)中下游企業(yè)利潤(rùn)沖擊已經(jīng)開始顯現(xiàn)，對(duì)于尚未完全恢復(fù)的小型民營(yíng)企業(yè)更是雪上加霜?！?/p>

任澤平依據(jù)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)指出，空調(diào)行業(yè)所用的原材料包含硅鋼、銅、鋁等漲價(jià)商品，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上漲10%，基本擠壓了全部利潤(rùn)；玻璃、鋁材加工等行業(yè)也面臨價(jià)格大幅波動(dòng)問題，導(dǎo)致訂單下降、經(jīng)營(yíng)困難。他表示，“最近中小企業(yè)普遍反映訂單減少、成本擠壓利潤(rùn)等現(xiàn)象，值得重視?！?/p>

下游必需品漲價(jià)不再遮掩

對(duì)于許多“To C”的生活用品企業(yè)來說，“漲不漲價(jià)”成為他們?cè)?021年財(cái)報(bào)季里被拷問最多的問題。

4月29日上午，伊利舉行業(yè)績(jī)電話會(huì)，董事長(zhǎng)潘剛被問及最多的問題就是價(jià)格。潘剛承認(rèn)，從2020年到2021年一季度，原奶價(jià)格持續(xù)上漲且供不應(yīng)求的問題，給企業(yè)帶來了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

對(duì)于是否會(huì)提高產(chǎn)品價(jià)格，伊利管理層態(tài)度謹(jǐn)慎：“價(jià)格漲不漲的問題比較復(fù)雜，（漲價(jià)）影響大，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度；要綜合考慮各類因素，除了成本，還要看競(jìng)爭(zhēng)情況。伊利希望優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高價(jià)值產(chǎn)品比例；同時(shí)謹(jǐn)慎促銷、控制銷售成本，在內(nèi)部消化成本帶來的壓力?！?/p>

根據(jù)伊利管理層介紹，2020年公司原奶收購(gòu)價(jià)上漲了4-5個(gè)百分點(diǎn)；管理層預(yù)測(cè)，2021年原奶價(jià)格會(huì)繼續(xù)保持“高個(gè)位數(shù)”增長(zhǎng)，2022年原奶供需情況則會(huì)好轉(zhuǎn)。

和伊利含糊的態(tài)度不同，百威、寶潔、可口可樂的“漲意已決”。5月6日，百威亞太執(zhí)行董事、CEO楊克（Jan Craps）在電話會(huì)議中表示，各個(gè)地區(qū)的產(chǎn)品從4月起已因應(yīng)對(duì)通脹水平而加價(jià)，中國(guó)市場(chǎng)從去年開始已出現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力，今年增長(zhǎng)在加快。

更早之前，4月21日，寶潔副主席、COO Jon Moeller在投資者會(huì)議上表示，與之前年份相比，當(dāng)下的原料價(jià)格上漲是他經(jīng)歷的幅度最大的一輪。寶潔宣布，將在今年9月提高其美國(guó)市場(chǎng)的嬰幼兒產(chǎn)品、成人紙尿褲和女性護(hù)理用品價(jià)格，漲幅為5%-9%，漲價(jià)的理由是樹脂和紙漿等原材料成本上升，以及運(yùn)輸費(fèi)用增加。今年2月以來，聚乙烯、聚丙烯和其他化工產(chǎn)品的價(jià)格已被推升至多年以來的最高水平。

寶潔CFO Andre Schulten還表示，公司在評(píng)估不同地區(qū)市場(chǎng)的原材料價(jià)格和外匯因素，以確定是否需要采取更多調(diào)價(jià)措施。

與寶潔宣布漲價(jià)同一天，在可口可樂財(cái)報(bào)電話會(huì)上，其高管也表態(tài)有意漲價(jià)：“目前大宗商品價(jià)格上漲情況仍在繼續(xù)，我們正密切關(guān)注供應(yīng)鏈的上行壓力，如高果糖漿、PET材料、金屬和其他包裝材料。在目前的情況下，我們將繼續(xù)推行收入增長(zhǎng)管理計(jì)劃。通過設(shè)計(jì)合理的多元價(jià)格包裝組合，我們?yōu)橄M(fèi)者提供不同價(jià)格范圍的產(chǎn)品選擇?！?/p>

可口可樂上一次漲價(jià)是在2018年，當(dāng)時(shí)美國(guó)執(zhí)行了一項(xiàng)針對(duì)金屬鋁加征10%關(guān)稅的政策，導(dǎo)致可樂罐成本上漲。在最新一期財(cái)報(bào)中，百事可樂管理層在列舉未來潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，第一位提到的也是大宗商品價(jià)格上漲，其余風(fēng)險(xiǎn)因素則是匯率、貨幣限制和利率因素。

大宗商品漲價(jià)推高成本，企業(yè)或是陷入利潤(rùn)壓縮、或是蠢蠢欲動(dòng)傳導(dǎo)價(jià)格，但是，普通消費(fèi)者擔(dān)心生活成本全面大幅上漲或許還為時(shí)過早，商品價(jià)格波動(dòng)背后仍然有著更為復(fù)雜的博弈。

價(jià)格下的洗牌與博弈

截止5月初，可口可樂在中國(guó)市場(chǎng)尚無漲價(jià)舉動(dòng)；飼料價(jià)格上漲、養(yǎng)殖成本升高，但從今年1月底開始，由于近期出欄生豬量增加，豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)12周下跌；前述向作者展示采購(gòu)成本的企業(yè)則明確表示，公司產(chǎn)品不會(huì)漲價(jià)，因?yàn)楫吘故袌?chǎng)份額得之不易。

4月19日，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋回應(yīng)，大宗商品價(jià)格上漲是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動(dòng)性寬裕以及投資炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。

發(fā)改委判斷，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢(shì)性變化，因此價(jià)格不具備長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。

從產(chǎn)業(yè)層面來看，原料漲價(jià)則有著硬幣的另一面，對(duì)于有實(shí)力的企業(yè)來說，價(jià)格波動(dòng)帶來的甚至是擴(kuò)充市場(chǎng)的難得機(jī)遇。

今年4月起，國(guó)內(nèi)生活用紙企業(yè)恒安、維達(dá)等宣布漲價(jià)，漲幅在10%左右。商品漲價(jià)幅度不及原料漲價(jià)幅度，卻不意味著企業(yè)會(huì)虧損，相反，對(duì)頭部公司來說，帶來的是行業(yè)洗牌和集中度提升。

以潔柔為例，2020年木漿價(jià)格處于歷史低位、同時(shí)人民幣升值，雙重利好條件下，潔柔曾大幅度增加原料庫(kù)存，2020年第三季度紙漿庫(kù)存貨值已達(dá)13億元，相較于2019年底增長(zhǎng)2.5倍。

“木漿占生活用紙成本的40%-60%，2020年12月以來價(jià)格快速上漲，小廠不堪重負(fù)，到4月開工率大幅下降，但大廠有專業(yè)的采購(gòu)團(tuán)隊(duì)來統(tǒng)籌、動(dòng)態(tài)調(diào)整?！敝x玉璘告訴作者，多年來原料紙漿價(jià)格都在4000元-8000元區(qū)間內(nèi)震蕩，大企業(yè)采購(gòu)系統(tǒng)成熟，紙漿低價(jià)時(shí)就多采購(gòu)，以此來平衡漲價(jià)時(shí)的成本。

“（原料價(jià)格波動(dòng)）對(duì)于生產(chǎn)型企業(yè)來講是常態(tài)。前兩年原料成本低，大企業(yè)也賺了錢，現(xiàn)在毛利控制得好，就是少賺一點(diǎn)；但小廠如果運(yùn)營(yíng)管理能力差，就被踢出去了。我認(rèn)為每一次大宗商品巨大波動(dòng)的時(shí)候，都是大廠做大市場(chǎng)份額的時(shí)候。” 謝玉璘表示。

中順潔柔（002511.SZ）在2020年財(cái)報(bào)中表示，2020年末，紙漿價(jià)格開始有所回升，公司采購(gòu)團(tuán)隊(duì)?wèi){借對(duì)紙漿行情的專業(yè)預(yù)判能力及充足的資金實(shí)力，通過提前儲(chǔ)存原材料的策略，有效平滑未來原材料價(jià)格上漲帶來的成本壓力，為公司控制成產(chǎn)成本，搶占市場(chǎng)份額以及擴(kuò)大銷售規(guī)模打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

受原材料成本價(jià)格影響較大的空調(diào)行業(yè)，也在上演同樣劇情。

根據(jù)華安證券研報(bào)2020年12月空調(diào)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：12月當(dāng)月空調(diào)出口銷量549萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)30%，外銷已連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。大宗價(jià)格、匯率等因素推動(dòng)經(jīng)銷商提前鎖價(jià)備貨。

美的集團(tuán)在2021年一季報(bào)中提到，為規(guī)避原材料價(jià)格大幅波動(dòng)給公司大宗原料采購(gòu)帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)，公司開展了部分銅材的期貨操作業(yè)務(wù)，降低現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)給公司經(jīng)營(yíng)帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)公司利用銀行金融工具，開展了部分外匯資金業(yè)務(wù)，以規(guī)避匯率和利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值，減少外匯負(fù)債及進(jìn)行成本鎖定。

華安證券分析師認(rèn)為，龍頭企業(yè)具有更優(yōu)秀的后端組織架構(gòu)及供應(yīng)鏈，能夠更好地應(yīng)對(duì)疫情、材料漲價(jià)等挑戰(zhàn)。從內(nèi)銷渠道看，2020年全年前三強(qiáng)（美的、格力、海爾）市場(chǎng)占有率同比提升6.1個(gè)百分點(diǎn)，集中度明顯提升；外銷渠道同樣，三家份額同比提升了3.4個(gè)百分點(diǎn)。

本文來源：棱鏡·騰訊新聞小滿工作室? ? 作者：李星野? ?編輯：李超仁