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文丨異觀財(cái)經(jīng)，作者丨炫夜白雪

北京時(shí)間5月19晚間，“共享充電第一股”怪獸充電（NASDAQ:EM）發(fā)布了截至2021年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，這是怪獸充電上市以來(lái)發(fā)布的首份財(cái)報(bào)。

從披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，營(yíng)收同比大增，保持盈利，注冊(cè)用戶數(shù)和成年P(guān)OI(點(diǎn)位)都取得增長(zhǎng)，受財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)利好，怪獸充電財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)盤(pán)前漲超5%，看起可謂“風(fēng)光無(wú)限”， 怪獸充電未來(lái)形勢(shì)會(huì)是一片大好嗎？

此外，與怪獸充電營(yíng)收結(jié)構(gòu)極為相似的小電科技，在4月底向港交所遞交了招股書(shū)，與怪獸充電實(shí)現(xiàn)盈利不同的是，小電科技處于虧損狀態(tài)，盈利模式單一的共享充電寶真的是一門(mén)好生意嗎？

上市后首份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)真靚？

怪獸充電交出上市后首份財(cái)報(bào)，如果單純各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)同比增速來(lái)看，可以說(shuō)是一份亮眼的財(cái)報(bào)，股價(jià)都在盤(pán)前漲超5%。

營(yíng)收方面，一季度營(yíng)收8.469億元，同比大增162.5%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，怪獸充電實(shí)現(xiàn)8.469億元的營(yíng)收，較上年同期的3.227億元，增長(zhǎng)162.5%。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，怪獸充電的營(yíng)收主要來(lái)源于：移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)、移動(dòng)電源銷(xiāo)售和其他（廣告等）三部分。其中，移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)是最重要的收入來(lái)源，貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比在95%以上。

一季度，移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)營(yíng)收8.168億元，較上年同期的3.088億元，增長(zhǎng)164.5%，可以說(shuō)該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)推動(dòng)了怪獸充電總營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，移動(dòng)設(shè)備充電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比為96.4%，高于上年同期的95.7%，與上一季度持平。

一季度，移動(dòng)電源銷(xiāo)售的收入為2501萬(wàn)元，較上年同期的1091萬(wàn)元，增長(zhǎng)129.2%，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)了3%的營(yíng)收；包含廣告在內(nèi)的其他收入為510萬(wàn)元，較上年同期的298萬(wàn)元，增長(zhǎng)了71.5%，本季度貢獻(xiàn)了0.6%的營(yíng)收。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：怪獸充電招股書(shū)&財(cái)報(bào)）

從上面可以看出，怪獸充電各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊都取得了較大幅度的增長(zhǎng)。不過(guò)需要提醒的是，2020年一季度是國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)嚴(yán)重的時(shí)期，人們都被迫居家，商務(wù)外出、線下娛樂(lè)消遣的活動(dòng)受限，頻次驟減，因此怪獸充電的營(yíng)收受到很大的影響，同比大幅增長(zhǎng)與上年同期營(yíng)收規(guī)模的基數(shù)較小有直接關(guān)系。

如果想要看了解怪獸充電營(yíng)收的增速情況，我們不妨來(lái)看看其季度營(yíng)收環(huán)比情況。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：怪獸充電招股書(shū)&財(cái)報(bào)）

從上面的營(yíng)收以及各項(xiàng)營(yíng)收來(lái)源環(huán)比增長(zhǎng)圖來(lái)看，2020年一季度疫情最嚴(yán)重的事情，怪獸充電的總營(yíng)收環(huán)比下降了54%，從疫情逐步得到控制，怪獸充電的總營(yíng)收環(huán)比增速也逐步恢復(fù)正向增長(zhǎng)，在隨后的三、四季度，總營(yíng)收的環(huán)比增速逐漸降低，到了去年四季度環(huán)比僅增長(zhǎng)0.2%，一季度可以說(shuō)是淡季，所以本季度營(yíng)收比上季度下滑了8.6%。

這里面還釋放出一個(gè)信號(hào)，就是伴隨人們的工作和生活恢復(fù)正常，怪獸充電的營(yíng)收增速也將隨之恢復(fù)常態(tài)化，從季度營(yíng)收的環(huán)比增速來(lái)看，怪獸充電的營(yíng)收呈現(xiàn)了放緩的態(tài)勢(shì)。

凈利潤(rùn)方面，同比扭虧為盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2320萬(wàn)元。

通常情況下，企業(yè)的凈利率比凈利潤(rùn)更能說(shuō)明公司的情況。一個(gè)公司的凈利潤(rùn)率情況可以體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力，凈利潤(rùn)率提升說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在增強(qiáng)，反之，凈利潤(rùn)率下滑說(shuō)明企業(yè)的盈利能力在下降。

如果一家企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度快于凈利潤(rùn)的增速，那么就反映出這家企業(yè)的盈利能力是在下降的。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，怪獸充電的凈利潤(rùn)為1510萬(wàn)元，而上年同期凈虧損1.375億元；調(diào)整后凈利潤(rùn)為2320萬(wàn)元，而上年同期調(diào)整后的凈虧損為1.311億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：怪獸充電招股書(shū)&財(cái)報(bào)）

一季度，怪獸充電的凈利率為1.8%，上年同期為-42.6%。從上面的圖也可以看出，怪獸充電實(shí)現(xiàn)了連續(xù)的盈利，當(dāng)凈利潤(rùn)和凈利率都呈現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)，怪獸充電未來(lái)的盈利能力不免讓人擔(dān)憂。

怪獸充電實(shí)現(xiàn)盈利一度讓外界認(rèn)為共享充電寶是個(gè)賺錢(qián)的生意。然而，另外一家與怪獸充電營(yíng)收結(jié)構(gòu)極度相似的企業(yè)小電科技，在向港交所遞交了招股書(shū)披露，其在2020年虧損了1.07億元，要知道，小電科技無(wú)論是注冊(cè)用戶數(shù)量還是點(diǎn)位數(shù)，都在怪獸充電之上。

招股書(shū)顯示，截至2020年12月31日，小電科技已覆蓋全國(guó)超過(guò)1700座城市，擁有超過(guò)71萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位，投放共享充電寶接近600萬(wàn)個(gè)，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到2.37億。

最新財(cái)務(wù)顯示，截至2021年3月31日，怪獸充電在全國(guó)超過(guò)1600個(gè)地區(qū)擁有71.6萬(wàn)個(gè)點(diǎn)位，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到2.358億。

小電科技的虧損，讓原本就不受二級(jí)市場(chǎng)投資者歡迎的共享充電行業(yè)越發(fā)“涼”了。

怪獸充電未來(lái)會(huì)不會(huì)真“涼”？

共享充電寶行業(yè)未來(lái)會(huì)走向何方？影響怪獸充電發(fā)展的因素大概可以歸結(jié)為幾個(gè)方面：用戶需求帶來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及公司未來(lái)有沒(méi)有新的增長(zhǎng)點(diǎn)等多個(gè)因素。

首先，剛需低頻，營(yíng)收很難保持高速增長(zhǎng)。

人們對(duì)于智能手機(jī)依賴(lài)產(chǎn)生的電量焦慮，讓人們對(duì)共享充電寶的需求持續(xù)上升。

通常情況，人們?cè)诰皡^(qū)、餐廳、KTV、機(jī)場(chǎng)等不同的場(chǎng)所會(huì)出現(xiàn)租用共享充電寶的情況，而這樣的需求往往是屬于未隨身攜帶數(shù)據(jù)線、充電寶、或者身邊沒(méi)有電源的特殊情況下的“救急”方案，屬于高需低頻，因此，一個(gè)注冊(cè)用戶能給企業(yè)貢獻(xiàn)的營(yíng)收受到使用時(shí)長(zhǎng)和頻次的影響。

目前共享充電寶實(shí)現(xiàn)盈利只要與提高租金價(jià)格有關(guān)。單一用戶租用的頻次和使用市場(chǎng)，隨著價(jià)格的上漲，為企業(yè)貢獻(xiàn)的營(yíng)收額就越高。然而，漲價(jià)會(huì)面臨一定的天花板，用戶需求的緊急程度，以及價(jià)格接受度以及消費(fèi)水平都會(huì)影響使用情況。

共享充電寶企業(yè)想要推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，需要不斷擴(kuò)大用戶規(guī)模。在一、二線城市基本飽和后，只能通過(guò)下沉擴(kuò)充消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)吸引更多用戶，這就意味著下沉市場(chǎng)用戶爭(zhēng)奪需要面對(duì)美團(tuán)等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。

共享充電本質(zhì)上一個(gè)流量生意，同時(shí)存在門(mén)檻壁壘低、下游空間大，但需要重資本投入的問(wèn)題。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，誰(shuí)的資本雄厚，誰(shuí)覆蓋的場(chǎng)景規(guī)模廣、誰(shuí)擁有的點(diǎn)位多，誰(shuí)就有可能成為行業(yè)的“老大”。

美團(tuán)的地推能力有目共睹，其在下沉市場(chǎng)覆蓋了與人們吃、住、行相關(guān)的場(chǎng)景，在商家資源上具備先天優(yōu)勢(shì)，在一定程度上可以影響上游商家和下游消費(fèi)者，因此美團(tuán)充電寶會(huì)是怪獸充電在下沉市場(chǎng)最大的“勁敵”。

（點(diǎn)評(píng)APP截圖）

比如，在上海隨意搜索一家咖啡廳，都有可能提示有美團(tuán)充電寶的服務(wù)。

其次，競(jìng)爭(zhēng)加劇，費(fèi)用增加壓縮利潤(rùn)空間。

小電科技將虧損的原因歸結(jié)于疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張后帶來(lái)的相應(yīng)成本及開(kāi)支大幅上漲。

2018年至2020年，小電科技的分銷(xiāo)及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支暴漲也是因?yàn)榉殖杉斑M(jìn)場(chǎng)費(fèi)用不斷提高所致。招股書(shū)披露，小電科技激勵(lì)費(fèi)率逐步從2018年的25.2%上漲至2020年54.5%。其中，分成費(fèi)率由2018年的24.2%增長(zhǎng)至2020年的38.2%，進(jìn)場(chǎng)費(fèi)率則從2018年的1%猛增至16.3%。

去年，小電科技單是付給點(diǎn)位合作伙伴及渠道合作伙伴的分成費(fèi)用就達(dá)到7.1億元，進(jìn)場(chǎng)費(fèi)則達(dá)到3.02億元，二者相加達(dá)10.13億元。

事實(shí)上，怪獸充電同樣面臨成本和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，2020全年，怪獸充電的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為21.2億元，較2019年的13.6億元，增長(zhǎng)了55.7%。營(yíng)收費(fèi)用率從2019年的67.4%上升至2020年的75.5%。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，怪獸充電的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用從上年同期的3.19億元，增長(zhǎng)了107.4%至本季度的6.62億元。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：怪獸充電招股書(shū)&財(cái)報(bào)）

營(yíng)銷(xiāo)支出主要是支付給位置合作伙伴和網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的激勵(lì)費(fèi)用，包括給商家的入場(chǎng)費(fèi)和服務(wù)（網(wǎng)絡(luò)合作伙伴）的傭金。

直營(yíng)模式下，怪獸充電根據(jù)預(yù)期收入向位置合作伙伴支付入場(chǎng)費(fèi)來(lái)確保獲得點(diǎn)位進(jìn)行投放，支付的百分比為設(shè)備產(chǎn)生的收入的50%-70%之間。而在網(wǎng)絡(luò)模式中支付百分比要更高，向網(wǎng)絡(luò)合作伙伴支付的傭金率在75%-90%之間。

招股書(shū)披露，怪獸充電獎(jiǎng)勵(lì)給位置合作伙伴和網(wǎng)絡(luò)合作伙伴的費(fèi)用從2019年的9.28億元，攀升至2020年的15.77億元，同比增長(zhǎng)了70%。

其中，怪獸充電向位置合作伙伴支付的入場(chǎng)費(fèi)，從2019年的1.06億元，增長(zhǎng)260.2%至2020年的3.8億元，營(yíng)收占比從2019年的5.5%攀升至2020年的14%；

傭金分成從2019年的8.2億元，增長(zhǎng)45.5%至2020年的11.96億元，傭金分成的營(yíng)收占比相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，相比2019年的40.6%，小幅上漲至42.6%。成本和費(fèi)用的持續(xù)增加勢(shì)必會(huì)壓縮企業(yè)的利潤(rùn)空間。

除了美團(tuán)之外，小電科技IPO充實(shí)彈藥，街電與搜電合并深耕共享充電寶市場(chǎng)，行業(yè)頭部平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)是人力（團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力）和財(cái)力的競(jìng)爭(zhēng)。

截至2021年3月31日，怪獸充電擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，受限制現(xiàn)金和短期投資為22億元。