2020 年被稱為金融科技強(qiáng)監(jiān)管元年，金融監(jiān)管部門密集發(fā)布超過 15 個(gè)與金融科技相關(guān)的監(jiān)管新政。今年是金融科技發(fā)展三年規(guī)劃的收官之年，官方多次強(qiáng)調(diào) “依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管”，強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)延續(xù)，有望抑制金融科技無序增長(zhǎng)可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5 月底，多家大型互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)布了 2021 年一季度財(cái)報(bào)，其中，小米、騰訊金融科技業(yè)務(wù)的營(yíng)收表現(xiàn)引發(fā)多方關(guān)注。監(jiān)管重壓下，螞蟻科技、京東科技已做出多重業(yè)務(wù)調(diào)整，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的金融科技業(yè)務(wù)又將發(fā)生哪些變化？

金融科技毛利上升

2021 年一季度，小米集團(tuán)總收入 769 億元，同比增長(zhǎng) 54.7%；其中，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)板塊收入達(dá)到 66 億元，同比增長(zhǎng) 11.4%。據(jù)了解小米金融科技業(yè)務(wù)已被劃分至互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中的其他增值服務(wù)中，一季度，小米其他增值服務(wù)收入達(dá)到 16 億元，同比下降 8.6%，小米集團(tuán)解釋稱主要由于金融科技業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化風(fēng)控，主動(dòng)控制貸款規(guī)模。

這意味著，小米金融科技業(yè)務(wù)占小米集團(tuán)總營(yíng)收的比例約為 2%。

具體到金融科技業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，2021 年 3 月 24 日，小米副總裁兼 CFO 林志偉在 2020 年 Q4 財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，金融科技業(yè)務(wù)的收入會(huì)持續(xù)減少，隨著其逐步轉(zhuǎn)向平臺(tái)業(yè)務(wù)，利潤(rùn)率會(huì)繼續(xù)改善。而一季度金融科技業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也正如林志偉所預(yù)估的，影響到了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)。

一季度，小米集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的銷售成本為 18 億元，同比減少 28.2%，主要是由于信貸虧損撥備減少導(dǎo)致的金融科技業(yè)務(wù)的成本減少。而同期互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利率為 72.4%，同比增加 15.3%，主要原因是小米的廣告業(yè)務(wù)收入占比增高、廣告和金融科技業(yè)務(wù)的毛利率均有上升。

相比于小米金融科技業(yè)務(wù)的低調(diào)，騰訊的金融科技業(yè)務(wù)已經(jīng)和企業(yè)服務(wù)一起成為了帶動(dòng)集團(tuán)發(fā)展的第二引擎。

2021 年一季度，騰訊營(yíng)收 1353.03 億，同比增長(zhǎng) 25%；其中，增值服務(wù)、金融科技、網(wǎng)絡(luò)廣告等主營(yíng)業(yè)務(wù)在一季度總營(yíng)收中占比分別為 53.3%、28.8% 和 16.1%。

具體來看，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)一季度收入為 390 億元，同比增速為 47%，領(lǐng)漲所有業(yè)務(wù)。但同比高增長(zhǎng)也與去年一季度的低基數(shù)有關(guān)，環(huán)比 2020 年四季度的 385 億元增長(zhǎng)并不明顯。

除了支付業(yè)務(wù)，騰訊金融科技業(yè)務(wù)的收入主要來自于三個(gè)部分：備付金產(chǎn)生的利息收入、理財(cái)通平臺(tái)產(chǎn)生的基金代銷收入、通過為微粒貸導(dǎo)流產(chǎn)生的收入分成。其中，基金代銷業(yè)務(wù)正穩(wěn)定貢獻(xiàn)較高的毛利率，而智能投顧業(yè)務(wù)也為收入帶來更大的增長(zhǎng)空間。

德邦證券預(yù)測(cè)，未來 3 年，騰訊金融科技將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1329~2001 億元，同比增長(zhǎng) 20%~30%。其中，支付業(yè)務(wù)將進(jìn)入提價(jià)周期，達(dá)成營(yíng)業(yè)收入和毛利率的雙重提升，而金融科技業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)高毛利率的優(yōu)質(zhì)收入。

與集團(tuán)生態(tài)相融合

在業(yè)務(wù)布局方面，二者的金融科技業(yè)務(wù)都圍繞集團(tuán)生態(tài)展開，并顯示出與集團(tuán)業(yè)務(wù)生態(tài)相融合的趨勢(shì)。

目前，小米金融已陸續(xù)實(shí)現(xiàn)券商、銀行、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、商業(yè)保理、虛擬銀行等多領(lǐng)域的牌照布局，其主要業(yè)務(wù)范圍涵蓋消費(fèi)信貸、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、供應(yīng)鏈金融、金融科技、虛擬銀行及海外板塊等。

小米高層曾表示，消費(fèi)金融與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是小米金融科技業(yè)務(wù)的兩大支柱。

消費(fèi)金融方面，2020 年 5 月 29 日，重慶小米消費(fèi)金融有限公司正式成立，在 AIoT、5G 等新型基礎(chǔ)設(shè)施之上，以金融科技為核心，融合了線上線下各類消費(fèi)場(chǎng)景。截至 2020 年末，小米消費(fèi)金融總資產(chǎn)為 15.74 億元，全年凈利潤(rùn) 0.01 億元。

而在供應(yīng)鏈金融方面，天星數(shù)科作為具備制造業(yè)基因的產(chǎn)融平臺(tái)，通過產(chǎn)業(yè)數(shù)字化對(duì)接了幾十家主流銀行，至今已為 3200 家企業(yè)提供資金超 1000 億。

雖然在集團(tuán)中存在感較低，但小米金融科技業(yè)務(wù)將更加細(xì)化、下沉。目前，小米供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)已從小米生態(tài)鏈拓展至物流、企業(yè)、化工、成品油、電子與先進(jìn)制造行業(yè)等更多領(lǐng)域。此外，小米還分別通過參股與控股涉足了個(gè)人征信與企業(yè)征信領(lǐng)域。

騰訊金融科技源于 2005 年上線的第三方支付平臺(tái)財(cái)付通，經(jīng)過十五年的發(fā)展，目前已演化出支付業(yè)務(wù)與金融科技業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊。2018 年 9 月，騰訊金融業(yè)務(wù)首次以 “騰訊金融科技” 名義亮相。

得益于支付平臺(tái)的快速崛起和金融科技業(yè)務(wù)的不斷豐富，騰訊金融科技逐漸從從幕后到臺(tái)前。2019 年騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)從騰訊財(cái)報(bào)的 “其他” 部分單列出來，以極為優(yōu)秀的成績(jī)?cè)诖蟊娨曇爸辛料啵瑥拇?，以微信支付為主干的騰訊金融新生態(tài)，也進(jìn)入到快速發(fā)展階段。

如今，騰訊金融板塊通過微信支付、理財(cái)通、微保、微眾銀行等內(nèi)部產(chǎn)品和體外公司為企業(yè)和個(gè)人提供移動(dòng)支付、財(cái)富管理、證券投資、企業(yè)金融、民生產(chǎn)品等服務(wù)，滲透到了生活的方方面面。據(jù)國(guó)內(nèi)外多位分析師預(yù)測(cè)，騰訊金融科技估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過萬億元。

與規(guī)模相當(dāng)?shù)奈浵伈煌氖?，騰訊的金融科技業(yè)務(wù)從未獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，對(duì)此，馬化騰曾回應(yīng)稱，騰訊的金融業(yè)務(wù) “不會(huì)包在一個(gè)所謂的 ‘金融集團(tuán)’ 里面來做，沒有必要為了拆分而拆分?！?/p>

這與騰訊以往業(yè)務(wù)的發(fā)展邏輯一脈相承，騰訊金融科技與騰訊更多業(yè)務(wù)融合，緊密結(jié)合在一起，與騰訊生態(tài)業(yè)務(wù)更長(zhǎng)期、更穩(wěn)健的共同生長(zhǎng)。

而眼下，騰訊所堅(jiān)持的的路線可能要作出修改。

金融監(jiān)管與行業(yè)自律并重

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷大潮下，公平競(jìng)爭(zhēng)也將成為金融科技監(jiān)管的重點(diǎn)。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家屠光紹指出，金融科技進(jìn)入到金融領(lǐng)域，會(huì)影響整個(gè)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)要素。因此一要規(guī)范科技公司金融化，防止或者防范監(jiān)管套利；二要嚴(yán)管金融科技公司頭部化，避免大者通吃；三要防止頭部公司的壟斷化。

今年 4 月下旬，央行等四部委聯(lián)合約談了包括騰訊與天星數(shù)科在內(nèi)的 13 家從事金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)企業(yè)，目的仍在于加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張。

自金控公司管理辦法出臺(tái)后，對(duì)于大型互聯(lián)網(wǎng)公司金融業(yè)務(wù)納入金控公司監(jiān)管的呼聲愈發(fā)高漲。在螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)金融控股公司的消息落地后，市場(chǎng)也傳言騰訊將被要求設(shè)立一家金控公司，將銀行、保險(xiǎn)和支付業(yè)務(wù)全都納入其中。

騰訊管理層對(duì)此態(tài)度開放，表示金控公司本身對(duì)業(yè)務(wù)的影響是中性的，主要是改動(dòng)組織架構(gòu)。在金融科技業(yè)務(wù)合規(guī)的前提下，設(shè)立金控公司對(duì)公司影響不大?！俺闪⒔鹑诳毓晒臼潜O(jiān)管機(jī)構(gòu)希望對(duì)行業(yè)進(jìn)行更好監(jiān)管，幫助行業(yè)健康發(fā)展。在這樣的基礎(chǔ)上，我們積極參與研究?！?/p>

理論上，從互聯(lián)網(wǎng)公司母體拆分更有利于上市融資。但在營(yíng)收方面，由于騰訊金融科技收入主要來自支付業(yè)務(wù)，金融控股公司的架構(gòu)變化也難以對(duì)其收入增長(zhǎng)帶來較大影響。

在針對(duì)金融科技的監(jiān)管不斷升級(jí)的新形勢(shì)下，社會(huì)對(duì)金融科技規(guī)范發(fā)展的期待更高，從業(yè)人員對(duì)金融科技商業(yè)模式也有了更清晰的把握，金融科技發(fā)展的走向也引發(fā)業(yè)界關(guān)注。無論是走向臺(tái)前還是隱于幕后，當(dāng)集團(tuán)公司本身的體量已足夠惹眼，頭部企業(yè)手握更精深的技術(shù)，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞速度也會(huì)更快。除了政府健全監(jiān)管體系之外，企業(yè)自身在開展業(yè)務(wù)的過程中，更需時(shí)刻重視風(fēng)控與合規(guī)，提高自我約束與管理。