陳雪峰帶隊(duì)，從手機(jī)回收業(yè)務(wù)做到230億元市值這門二手生意，可能要比想象中大得多。

今晚，80后復(fù)旦學(xué)子率隊(duì)站上了IPO敲鐘舞臺(tái)。

投資界6月18日消息，中國(guó)最大的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)萬(wàn)物新生（愛(ài)回收）集團(tuán)成功在紐交所掛牌上市，成為中概股ESG第一股。此次IPO發(fā)行價(jià)為14美元，對(duì)應(yīng)市值35.65億美元（約合人民幣230億元）。

萬(wàn)物新生背后，是一對(duì)復(fù)旦師兄弟的創(chuàng)業(yè)故事。2011年，已經(jīng)31歲的陳雪峰聯(lián)手師兄孫文俊踏入一門被忽視的生意二手手機(jī)回收。一路走來(lái)，萬(wàn)物新生曾經(jīng)歷一段艱難歲月，陳雪峰一度被投資人拒之門外。如今，這位41歲創(chuàng)始人終于斬獲人生第一個(gè)IPO。

而萬(wàn)物新生的崛起，同樣離不開(kāi)身后一支投資天團(tuán)。IPO前，萬(wàn)物新生完成超70億元的融資，浮現(xiàn)了五源資本、天圖投資、景林投資、達(dá)晨財(cái)智、凱輝基金、前海母基金、老虎環(huán)球基金、啟承資本、國(guó)泰君安、清新資本、京東、快手等十余家VC/PE機(jī)構(gòu)和巨頭企業(yè)的身影。

回望十年歷程，陳雪峰在公開(kāi)信寫到，我們從一個(gè)看似簡(jiǎn)單的手機(jī)回收業(yè)務(wù)出發(fā)，“很幸運(yùn)，我們不經(jīng)意之間進(jìn)入到了這樣一個(gè)容易被低估的行業(yè)。很長(zhǎng)一段時(shí)間，我們一度被誤解為是一個(gè)做手機(jī)拆解和提煉金屬的公司?！彼锌?，創(chuàng)業(yè)中“被低估”很可能并不是壞事，很多成功往往都源于“被低估”。

復(fù)旦學(xué)子「收垃圾」

從回收舊手機(jī)起家，做出230億市值

愛(ài)回收的背后，是一位復(fù)旦程序員進(jìn)階CEO的逆襲故事。

1980年，愛(ài)回收CEO陳雪峰出生于湖北黃石，從小學(xué)習(xí)成績(jī)出眾。他本科就讀于同濟(jì)大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)專業(yè)，之后又在復(fù)旦大學(xué)計(jì)算機(jī)系取得碩士學(xué)位。2006年，陳雪峰入職上海一家公司擔(dān)任技術(shù)經(jīng)理，這段經(jīng)歷持續(xù)了4年。

愛(ài)回收最初的創(chuàng)立靈感緣于幾年前的換物概念。2008年，還在做程序員的陳雪峰看到一則“別針換別墅”的新聞。新聞講述了一個(gè)美國(guó)男子通過(guò)以物易物的方式，在一年多時(shí)間里，用一枚曲別針換來(lái)一棟雙層別墅一年使用權(quán)的故事。

彼時(shí)，嗅覺(jué)敏銳的陳雪峰開(kāi)始意識(shí)到，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如何處理家庭多余物品成為一個(gè)問(wèn)題。于是，“二手”方向的創(chuàng)業(yè)想法就這樣在陳雪峰腦海中萌發(fā)。這一年，他聯(lián)合復(fù)旦校友孫文俊，搭建了以物換物的C2C平臺(tái)樂(lè)易網(wǎng)，當(dāng)時(shí)這個(gè)項(xiàng)目還獲得來(lái)自復(fù)旦大學(xué)的10萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)基金。

兼職做了兩年之后，2010年陳雪峰開(kāi)始全職投入網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)。彼時(shí)，公司主要員工是復(fù)旦大學(xué)的一些兼職學(xué)生，這部分人畢業(yè)之后也基本都留在了這個(gè)團(tuán)隊(duì)。然而，當(dāng)樂(lè)易網(wǎng)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張到超過(guò)10個(gè)人的時(shí)候，這個(gè)項(xiàng)目卻做不下去了。

陳雪峰復(fù)盤反思: “這個(gè)項(xiàng)目不成功的原因主要有三點(diǎn)：第一，我本人是技術(shù)出身，做平臺(tái)的時(shí)候希望通過(guò)技術(shù)手段來(lái)實(shí)現(xiàn)匹配，但后來(lái)被證實(shí)難度很高；第二是由于我們市場(chǎng)和用戶思維不足，項(xiàng)目脫離了基礎(chǔ)；第三是平臺(tái)交易量不足，我們忽視了‘別針換別墅’的案例具有偶然性，而且是斷斷續(xù)續(xù)用了一年多時(shí)間才完成的，對(duì)于平臺(tái)而言，零散的交易需求無(wú)法支撐起有效訂單。”

項(xiàng)目失敗一度讓團(tuán)隊(duì)瀕臨解散，也讓團(tuán)隊(duì)重新冷靜下來(lái)思考。關(guān)起門來(lái)認(rèn)真復(fù)盤，陳雪峰認(rèn)為二手行業(yè)依然存在機(jī)遇。蘋果手機(jī)發(fā)布iPhone4后，智能手機(jī)的熱賣引發(fā)了舊版手機(jī)用戶的換機(jī)潮。這讓陳雪峰心里暗暗猜度，“手機(jī)回收會(huì)不會(huì)成為一個(gè)增長(zhǎng)的需求？”

于是，團(tuán)隊(duì)將方向瞄準(zhǔn)電子產(chǎn)品回收。2011年，愛(ài)回收正式在上海誕生。最初愛(ài)回收只做線上平臺(tái)，但由于電子產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)專業(yè)檢測(cè)，純線上方式容易在商品品質(zhì)和價(jià)格方面產(chǎn)生用戶糾紛。隨之而來(lái)的負(fù)面評(píng)價(jià)，如“惡意壓價(jià)”、“程序不透明”也差點(diǎn)壓垮了這個(gè)年輕的品牌。

危機(jī)面前，陳雪峰做出了一個(gè)異常艱難的決定開(kāi)線下店，搭建線上線下結(jié)合的控貨體系。2013年12月，愛(ài)回收在上海亞新廣場(chǎng)開(kāi)出了第一家門店。陳雪峰沒(méi)想到，邁出布局線下門店這一步，又差點(diǎn)讓他陷入困境?！耙患一ヂ?lián)網(wǎng)公司要去做門店，那是又苦又累，還被認(rèn)為很蠢的事，基本沒(méi)有人認(rèn)可?！?/p>

正是線下門店的布局，讓愛(ài)回收有能力延伸出新的業(yè)務(wù)，最終擁有稱霸市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。以京東攜手愛(ài)回收打造的一站式以舊換新服務(wù)為例，該服務(wù)持續(xù)受到消費(fèi)者熱捧，2020年同比增長(zhǎng)超過(guò)311%。此后，愛(ài)回收的門店收入占比不斷升高，最后甚至達(dá)到了總收入的一半。從線上到線下，愛(ài)回收構(gòu)建起一個(gè)點(diǎn)、網(wǎng)、面結(jié)合的立體式回收?qǐng)鼍啊?/p>

如今，萬(wàn)物新生已然筑成了一個(gè)龐大版圖，坐擁3C產(chǎn)品C2B回收平臺(tái)“愛(ài)回收”、B2B交易平臺(tái)“拍機(jī)堂”、B2C零售平臺(tái)“拍拍”，以及瞄準(zhǔn)海外“AHS DEVICE”四大業(yè)務(wù)板塊，打下了二手3C江湖的大半江山截至2021年3月末的過(guò)去12個(gè)月，萬(wàn)物新生集團(tuán)全平臺(tái)成交的二手商品超過(guò)2610萬(wàn)臺(tái)，同期全平臺(tái)GMV總量為228億元，均位列中國(guó)市場(chǎng)第一。

隨著此次IPO，這家二手獨(dú)角獸的真實(shí)情況浮現(xiàn)：招股書顯示，2018年至2020年，公司營(yíng)收分別為32.62億元、39.32億元和48.58億元。并且，公司2020年的整體毛利率為25.7%，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)比一些手機(jī)廠商還高。不過(guò)根據(jù)招股書統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去的三年里，萬(wàn)物新生累計(jì)虧損近14億元，盈利仍然是這個(gè)行業(yè)所直面的難題之一。

十年創(chuàng)業(yè)，陳雪峰終于率領(lǐng)萬(wàn)物新生敲開(kāi)了紐交所的大門，成為中概股ESG第一股。上市首日，萬(wàn)物新生發(fā)行價(jià)14美元，市值230億元。

第一筆投資200萬(wàn)美元

一度無(wú)人認(rèn)可，TS被撕毀兩次

一路走來(lái)，萬(wàn)物新生背后悄悄集結(jié)一支豪華投資人隊(duì)伍。

IPO前，萬(wàn)物新生至少進(jìn)行了8輪累計(jì)超70億元的融資，身后浮現(xiàn)了包括五源資本、天圖投資、景林投資、達(dá)晨財(cái)智、凱輝基金、前海母基金、老虎環(huán)球基金、啟承資本、國(guó)泰君安、清新資本、京東、快手等十余家VC/PE機(jī)構(gòu)和巨頭企業(yè)的身影。

其中，萬(wàn)物新生的第一筆投資來(lái)自五源資本。在樂(lè)易網(wǎng)創(chuàng)業(yè)歷程告一段落之后，陳雪峰萌生了回收二手手機(jī)的想法。2011年的一天，他來(lái)到了五源資本上海辦公室，“他主動(dòng)聯(lián)系了我們的同事，我們?cè)谖逶吹霓k公室見(jiàn)面聽(tīng)了陳雪峰的介紹，他向我們展示的是個(gè)低端到幾乎我們正常生活里面看不見(jiàn)的生意?！蔽逶促Y本創(chuàng)始合伙人石建明回憶。

彼時(shí)，社交媒體上的創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮幾乎霸占了所有投資人的目光，沒(méi)有人留意到二手電商這個(gè)不起眼的行業(yè)。但陳雪峰的創(chuàng)意切中了石建明的痛點(diǎn)，“我自己是重度電子產(chǎn)品愛(ài)好者，當(dāng)時(shí)也在發(fā)愁一抽屜二手手機(jī)怎么辦?！?/p>

第一次見(jiàn)面，這位80后年輕人激起了五源資本對(duì)這個(gè)不起眼的市場(chǎng)的興趣。石建明開(kāi)始意識(shí)到，二手手機(jī)是一個(gè)巨大的社會(huì)問(wèn)題，同時(shí)也是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，“可以說(shuō)，是陳雪峰幫我們打開(kāi)了二手手機(jī)回收這個(gè)門。”

回想當(dāng)年，石建明印象最為深刻的是陳雪峰所描述的一個(gè)上海不夜城二手市場(chǎng)，五源資本團(tuán)隊(duì)后來(lái)專門去到了這個(gè)市場(chǎng)做調(diào)研，他發(fā)現(xiàn)，“從市場(chǎng)一樓的營(yíng)業(yè)員開(kāi)始一直訪談到四樓的二手手機(jī)批發(fā)商，這中間存在著嚴(yán)重的市場(chǎng)無(wú)效。”石建明告訴投資界，如果有人能夠解決這個(gè)社會(huì)問(wèn)題，一定有非常大價(jià)值。

但當(dāng)時(shí)愛(ài)回收所希望建立的商業(yè)模式在國(guó)外也沒(méi)有對(duì)標(biāo)公司，二手手機(jī)回收這件事也相對(duì)低頻，要做起來(lái)并不容易。即使如此，石建明和五源資本還是被眼前這位來(lái)自同濟(jì)本科、復(fù)旦研究生畢業(yè)的高材生打動(dòng)了。這在于，陳雪峰愿意投入巨大的時(shí)間精力去做一件短期內(nèi)看似不太靠譜的事情，也基于雙方所建立起來(lái)的信任，以及所分享的相同愿景。

2011年10月，盡管此時(shí)的愛(ài)回收還只是一個(gè)idea，五源資本依然出手向陳雪峰團(tuán)隊(duì)投資了200萬(wàn)美元，這也是萬(wàn)物新生創(chuàng)立以來(lái)的第一筆投資。在隨后的多年里，五源資本一直陪伴在陳雪峰的左右給予了不少激勵(lì)和支持。

這其中在2013年，剛剛邁出線下開(kāi)店第一步的萬(wàn)物新生迎來(lái)至暗時(shí)刻，陳雪峰曾回憶：“當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)公司的流量模式如火如荼，一家互聯(lián)網(wǎng)公司去做門店，那是又臟、又累還很蠢，基本沒(méi)有人認(rèn)可”，甚至與投資方已經(jīng)簽訂完成的TS（投資意向書）還被撕毀了兩次。

走投無(wú)路之際，五源資本再次給予了陳雪峰團(tuán)隊(duì)100萬(wàn)美元的過(guò)橋貸款。“今天看起來(lái)100萬(wàn)美元好像不是一個(gè)很大的數(shù)字，但在當(dāng)時(shí)是非常重要的一個(gè)支持?！标愌┓甯锌f(shuō)。

十年相伴，五源資本堪稱最堅(jiān)定的陪跑者，連續(xù)押注了萬(wàn)物新生5輪融資，持股14.0%是其最大VC投資方。

背后還有一眾知名VC/PE

他們?yōu)楹慰瓷隙质袌?chǎng)

走過(guò)至暗時(shí)刻，萬(wàn)物新生的融資漸漸打開(kāi)局面。

2014年左右，天圖投資開(kāi)始對(duì)“二手生意”模式進(jìn)行大量研究和調(diào)研，在這個(gè)過(guò)程中掃描到了數(shù)碼這一垂直品類，萬(wàn)物新生（彼時(shí)還叫“愛(ài)回收”）由此進(jìn)入到了天圖投資的視野中來(lái)。

“當(dāng)時(shí)的愛(ài)回收恰好處在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，剛開(kāi)始布局線下連鎖門店，那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上很多機(jī)構(gòu)還不看好連鎖，而且彼時(shí)正處在智能手機(jī)的增量時(shí)代，大家對(duì)愛(ài)回收的二手電子產(chǎn)品回收模式還存在一定的誤解，認(rèn)為是‘收廢品的’，而我們對(duì)投連鎖有經(jīng)驗(yàn)，雙方一拍即合?！蔽簢?guó)興向投資界回憶。而在天圖投資合伙人李康林看來(lái)，陳雪峰是他們非常欣賞和認(rèn)可的S級(jí)創(chuàng)業(yè)者，契合了天圖投資心目中最優(yōu)秀企業(yè)家的想象。

2015年開(kāi)始，天圖投資連續(xù)兩輪領(lǐng)投了萬(wàn)物新生的融資，并在后來(lái)的融資中超比例加持。這也讓陳雪峰感慨頗深：“天圖投資后不久，我專程去深圳跟天圖CEO馮總（馮衛(wèi)東）請(qǐng)教過(guò)一次，甚至有一年開(kāi)年會(huì)的時(shí)候特地請(qǐng)馮總到愛(ài)回收針對(duì)全員講了一次品牌戰(zhàn)略，這個(gè)對(duì)我們的幫助是很大的?！?/p>

如今天圖投資持股萬(wàn)物新生8.5%，是其第二大財(cái)務(wù)投資人。多年來(lái)的成功押注，也為天圖投資帶來(lái)數(shù)十倍的回報(bào)。

到了2016年，萬(wàn)物新生完成了4億元D輪融資，投資方陣容亮眼，而達(dá)晨財(cái)智便是領(lǐng)投方之一?！霸谶@個(gè)時(shí)間點(diǎn)投 中愛(ài)回收，除了天時(shí)地利，更來(lái)自于達(dá)晨團(tuán)隊(duì)對(duì)這一賽道深入的觀察與準(zhǔn)確的判斷?！?strong>達(dá)晨財(cái)智大消費(fèi)與企業(yè)服務(wù)行業(yè)合伙人楊廷輝向投資界表示，彼時(shí)中國(guó)3C消費(fèi)回收市場(chǎng)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也正跑步進(jìn)入上半場(chǎng)，正是行業(yè)爆發(fā)拐點(diǎn)之前的最佳投資時(shí)間。

多年來(lái)，達(dá)晨財(cái)智在二手經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局頗深，除萬(wàn)物新生外，還相繼投出了小熊U租、胖虎科技等。達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰堅(jiān)定地認(rèn)為：“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)走向下半場(chǎng)，流量紅利已經(jīng)結(jié)束，供應(yīng)鏈能力將成為各家的核心差異化能力。所以除了繼續(xù)做自上而下的行業(yè)研究和盡調(diào)，一直保持耐心，持有子彈直到那家符合達(dá)晨投資審美的企業(yè)出現(xiàn)，正中紅心?！?/p>

同樣在這輪出手的凱輝基金，后來(lái)又在2018年加注。凱輝基金管理合伙人段蘭春表示：“萬(wàn)物新生不僅為萬(wàn)千用戶提供了更好更便利的體驗(yàn)，更是為低碳經(jīng)濟(jì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展做出長(zhǎng)遠(yuǎn)努力。我們相信中國(guó)二手電子產(chǎn)品交易和服務(wù)市場(chǎng)所蘊(yùn)含的巨大潛力將進(jìn)一步深化企業(yè)一體化平臺(tái)下的‘飛輪效應(yīng)’，也將一如既往支持萬(wàn)物新生這樣極具社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)?！?/p>

而啟承資本也是萬(wàn)物新生的另一重要投資方。其實(shí)早在2013年，彼時(shí)還在京東的啟承資本合伙人常斌與陳雪峰就已經(jīng)相識(shí)，他促成了京東和萬(wàn)物新生雙贏的戰(zhàn)略合作。到了2019年，基于對(duì)二手3C交易市場(chǎng)前景和公司深度布局的持續(xù)看好，啟承資本又對(duì)高速發(fā)展中的萬(wàn)物新生追加了投資，回報(bào)頗豐。

清新資本也分別于2019年6月和次年9月，參與了萬(wàn)物新生的E輪與E+輪融資，通過(guò)資本與業(yè)務(wù)層面的多元化合作，陪伴和見(jiàn)證了這家獨(dú)角獸的的成長(zhǎng)，如今也迎來(lái)收獲期。

一個(gè)被低估的行業(yè)，京東快手也來(lái)了

41歲創(chuàng)始人身家25億

當(dāng)然，回顧萬(wàn)物新生的融資歷程，京東是不可或缺的角色。

首先在業(yè)務(wù)上，2019年6月萬(wàn)物新生合并了京東旗下的拍拍，補(bǔ)齊了自身B2C業(yè)務(wù)的短板，最終形成C2B+B2B+B2C的完整閉環(huán)。這是一次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的化學(xué)反應(yīng)，也是萬(wàn)物新生的“逆勢(shì)翻盤”。

在此之前，拍拍與愛(ài)回收已有多年深度業(yè)務(wù)合作，“很早就是一家人”。京東集團(tuán)首席戰(zhàn)略官廖建文曾談到這一合并背后的邏輯：“京東始終看好循環(huán)經(jīng)濟(jì)的社會(huì)創(chuàng)新意義，過(guò)去幾年來(lái)，愛(ài)回收與拍拍建立了良好的合作基礎(chǔ)，是京東生態(tài)中協(xié)同共贏的標(biāo)桿。雙方通過(guò)此次戰(zhàn)略合并，將進(jìn)一步提升二手產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化和流轉(zhuǎn)效率，推動(dòng)回收處置供應(yīng)鏈的透明化和自動(dòng)化。同時(shí)，借助京東在零售、技術(shù)、物流、保險(xiǎn)等領(lǐng)域堅(jiān)實(shí)的零售基礎(chǔ)設(shè)施能力，打造完整的逆向供應(yīng)鏈，并形成對(duì)外能力輸出?！?/p>

而在資金上，京東也給予了萬(wàn)物新生巨大的支持。2015年，京東早早出手參與了萬(wàn)物新生的C輪融資，隨后的幾輪融資里幾乎都加注。直至今日，京東成為萬(wàn)物新生的最大股東，持股比例達(dá)34.7%。

令人意外的是，快手也于2021年加入到了萬(wàn)物新生集團(tuán)的投資方陣營(yíng)中。這意味著，在有了京東這一核心倚仗后，愛(ài)回收終于牽起快手走向五環(huán)外，奔向同樣對(duì)二手手機(jī)數(shù)碼產(chǎn)品需求旺盛的小鎮(zhèn)青年。

回想31歲時(shí)一腔熱血?dú)⑷脒@門并不性感的生意，陳雪峰在公開(kāi)信提到這段往事：十年前，關(guān)于方向選擇，我們首先定了個(gè)原則："眾爭(zhēng)之地勿往"。與其跟風(fēng)，不如去做一個(gè)不被人關(guān)注但是能長(zhǎng)期創(chuàng)造價(jià)值的事情。最終，團(tuán)隊(duì)從一個(gè)看似簡(jiǎn)單的手機(jī)回收業(yè)務(wù)出發(fā)。

創(chuàng)業(yè)路上少不了坎坷，酷愛(ài)戶外登山的陳雪峰感慨，創(chuàng)業(yè)如登山起起伏伏，穿越迷霧，站上山頭，才能看到不一樣的風(fēng)景。用他的話來(lái)說(shuō)，今天的一體化平臺(tái)商業(yè)模式，不是一蹴而就的，而是十年能力積累和十年模式進(jìn)化的結(jié)果。

“早些年，我認(rèn)為規(guī)模越大越好，大生意就是好生意。今天，我認(rèn)為健康持久的生意是好生意，能與社會(huì)共贏共振的生意是好生意。”而下一個(gè)十年，他瞄準(zhǔn)的是百億美金的機(jī)會(huì)，讓這門不性感的生意變得性感起來(lái)。