【獵云網(wǎng)北京】6月24日報(bào)道（文/尹子璇）

遞交招股書、上市前一天退市，短短一個(gè)多月里，Soul經(jīng)歷了另類的“高光”時(shí)刻。

今年5月11日，這家公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交招股書，申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克上市，股票交易代碼SSR，摩根士丹利、Jefferies、美銀證券與CICC共同擔(dān)任承銷商。一個(gè)月后的

6月18日，該公司披露發(fā)行區(qū)間為13美元到15美元。據(jù)了解，Soul計(jì)劃發(fā)行1320萬(wàn)股ADS，最高融資金額超過(guò)3億美元。

若按照原計(jì)劃，Soul將在今日在納斯達(dá)克敲鐘上市。然而就在昨日，也就是在上市前一天暫停了IPO計(jì)劃，這一突如其來(lái)的調(diào)整立刻在業(yè)內(nèi)引起軒然大波。

Soul在聲明中表示，此前赴美上市進(jìn)程非常順利，得到了多方支持。在更新定價(jià)區(qū)間后，也得到了火爆的市場(chǎng)反饋。“在這一過(guò)程中，公司也收到了其他資本運(yùn)作的可能性，經(jīng)過(guò)慎重思考，管理層先暫停IPO的定價(jià)流程。”

然而，這份聲明并未平息外界對(duì)其IPO前景的質(zhì)疑。有外界認(rèn)為認(rèn)購(gòu)過(guò)程可能發(fā)生新變化或未達(dá)到預(yù)期。在此之前，除了Janus Henderson Investors和博裕資本合計(jì)表達(dá)了8000萬(wàn)美元的認(rèn)購(gòu)意愿之外，《原神》開發(fā)商、游戲公司米哈游也將出資8900萬(wàn)美元參與私募配售。

而更引發(fā)猜想的，則是Soul在聲明中的“收到其他資本運(yùn)作的可能性”的表述。一方面，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，騰訊有可能全資收購(gòu)Soul。畢竟，騰訊旗下全資子公司Image Frame Investment持有Soul 49.9%的股份，同時(shí)擁有25.7%的投票權(quán)。參與私募配售的米哈游與騰訊游戲業(yè)務(wù)具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性。因此不排除騰訊調(diào)整策略的可能性。

另一方面，也有外界傳言稱，在多個(gè)中概股赴美上市破發(fā)的情況下，Soul或許轉(zhuǎn)道尋求港股上市的可能性。目前，喜馬拉雅、哈啰出行，都在公布招股書之后推遲了上市時(shí)間。

但是對(duì)于外界而言，Soul臨門一腳才做出暫緩IPO的決定，上述可能性較小，更有可能是遇到暫時(shí)無(wú)法解決的重大問(wèn)題。畢竟，這代表著Soul之前付給美國(guó)投行的IPO保薦費(fèi)用，打了水漂。同時(shí)，這也讓Soul在招股書中包含的58頁(yè)的風(fēng)險(xiǎn)警告，在外界解讀中被無(wú)限放大。這些風(fēng)險(xiǎn)警告的內(nèi)容涉及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法律合規(guī)和股價(jià)。

一、涉惡意競(jìng)爭(zhēng)，官司與IPO如影隨形

6月21日，與Soul有著相同定位的Uki在微信公眾號(hào)發(fā)布消息，稱“已依法收集到上海任意門科技有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO張璐等人涉嫌參與對(duì)我司不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵證據(jù)，將擇期對(duì)外公布?！?/p>

不過(guò)，目前Uki賬號(hào)的上述公告已經(jīng)刪除。

事件源于去年3月，Soul的運(yùn)營(yíng)合伙人被批捕一事上了熱搜。

據(jù)辦理此案的的上海普陀區(qū)檢察院透露，2019年7月，嫌疑人李某發(fā)現(xiàn)有一款名為“Uki”的APP與公司產(chǎn)品“Soul”功能類似。為了打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，李某授意下屬、公司員工范某收集Uki上的有害違規(guī)信息，幾番苦苦尋覓卻沒有如愿以償。于是，李某開始授意下屬通過(guò)“釣魚”的方式收集：“如果在Uki上找不到違規(guī)內(nèi)容，就用自己注冊(cè)的賬號(hào)在他們平臺(tái)上發(fā)布違規(guī)內(nèi)容，然后再截圖?！?/p>

隨后的10月，員工范某分別用自己和同事的手機(jī)在Uki平臺(tái)上注冊(cè)兩個(gè)賬號(hào)，并通過(guò)賬號(hào)發(fā)布了涉黃有害言論和圖片，截圖后向有關(guān)部門舉報(bào)。導(dǎo)致對(duì)方的APP被下架處理三個(gè)月，造成被害公司增長(zhǎng)幾近停滯、業(yè)務(wù)嚴(yán)重被危害。

之后，該案犯罪嫌疑人李某、范某因涉嫌損害商業(yè)信譽(yù)、商品聲譽(yù)罪被普陀區(qū)人民檢察院批準(zhǔn)逮捕。

2020年12月30日，上海市普陀區(qū)人民法院就Soul惡意舉報(bào)Uki一審宣判，認(rèn)定Soul員工李某和范某某犯損害商業(yè)信譽(yù)、商品聲譽(yù)罪。

因惡意競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致高管被批捕，Soul案可能是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)圈被公布的第一起。

就該事件，Soul聲稱沒有被指定為當(dāng)事人，也沒有被認(rèn)定對(duì)這兩個(gè)人以各自的個(gè)人身份在刑事訴訟中犯下的不法行為負(fù)責(zé)。

但是Uki顯然和Soul意見不一，Soul在新版招股書提及，“我們面臨與員工、業(yè)務(wù)合作伙伴及其員工和其他相關(guān)人員的不當(dāng)行為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)”的板塊中曾披露“2021年6月，第三方中國(guó)在線平臺(tái)就該事件向上海市浦東人民法院提起民事訴訟……根據(jù)現(xiàn)有消息來(lái)源，我們了解到原告正在尋求基于不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)索賠的總額約為2690萬(wàn)的損害賠償。”

根據(jù)上海市高級(jí)人民法院官網(wǎng)信息，Uki訴Soul其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛在2021年4月21日立案，Uki要求賠償2693萬(wàn)元，并向法院申請(qǐng)了財(cái)產(chǎn)保全。5月11日，Soul提交招股書，5月21日，法院凍結(jié)Soul 2693萬(wàn)元，并在月底確定6月29日為案件開庭時(shí)間。

也就是說(shuō)，從遞交招股書到上市初期，這起案件都一直是Soul繞不開的問(wèn)題，或?qū)⒂绊慡oul的資本認(rèn)可程度。

二、虧損嚴(yán)重、現(xiàn)金流緊張，Soul需要一個(gè)IPO

除去Uki的官司，另一個(gè)Soul的直接風(fēng)險(xiǎn)是，自2019年以來(lái)，Soul的業(yè)績(jī)一直處于虧損狀態(tài)。

更新后的招股書顯示，截止2021年第一季度，Soul的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為4.75億元。總資產(chǎn)為5.84億元，其中遞延收入僅為4210.3萬(wàn)元。但Soul截止3月31日的應(yīng)付費(fèi)用及其他流動(dòng)負(fù)債達(dá)到了5.33億元，負(fù)債總額達(dá)到5.76億元。

銷售和營(yíng)銷費(fèi)用是Soul最大的開支，2019年、2020年及2021年一季度，其營(yíng)銷費(fèi)用占營(yíng)收比分別達(dá)到278.1%、120.9%及192.9%。

燒錢正在給Soul帶來(lái)穩(wěn)定的用戶增長(zhǎng)，招股書顯示，截至2019年末、2020年末和2021年第一季度末，其月活用戶分別為1150萬(wàn)、2080萬(wàn)和3230萬(wàn)。日活用戶則分別為330萬(wàn)、590萬(wàn)以及910萬(wàn)。這910萬(wàn)中，有73.9%都是90后。

從用戶粘性來(lái)看，Soul的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，截至今年第一季度，每月活躍天數(shù)超15天的比例達(dá)56.4%，而截至2020年12月，在活躍天數(shù)超15天的用戶中，有78.4%的用戶在三個(gè)月后仍能維持同樣的活躍度。此外，Soul的日均打開次數(shù)為24，且日均使用時(shí)長(zhǎng)在40到50分鐘。

同期收入也在增加，Soul的收入來(lái)源主要是增值服務(wù)費(fèi)及廣告收入。招股書數(shù)據(jù)顯示，Soul的月均付費(fèi)用戶從2019年的26.89萬(wàn)增加到2020年的92.93萬(wàn)，于2021年一季度達(dá)到170萬(wàn)，月均用戶付費(fèi)率則從2019年的2.3%增長(zhǎng)至2020年的4.5%，2021年一季度持續(xù)上漲至4.8%。每付費(fèi)用戶月均收入也從2019年的21.9元增長(zhǎng)到2020年的43.5元，今年一季度達(dá)到48.6元。

但是，付費(fèi)用戶帶來(lái)的營(yíng)收，卻遠(yuǎn)趕不上燒錢的速度。對(duì)應(yīng)的，虧損也正在增加。2019年、2020年及2021年一季度，Soul分別虧損3億元、4.88億元、3.83億元，其中2020年和2021年一季度凈虧損額分別同比擴(kuò)大62.67%和624.7%。

在虧損之下，Soul的營(yíng)收結(jié)構(gòu)也過(guò)于單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，2020年第三季度，雖然Soul開始通過(guò)廣告服務(wù)變現(xiàn)，但營(yíng)收大頭仍來(lái)源于增值服務(wù)費(fèi)。

在緊張的資金鏈之下，如今的Soul對(duì)資金需求是比較急迫的。此時(shí)暫停IPO，又讓外界開始重新審視Soul所提出的“社交元宇宙”的概念，是否真的能夠撐起一個(gè)IPO，為Soul回血。

三、停留在概念的“社交元宇宙”，Soul還有很長(zhǎng)的路要走

陌生人社交往往與低俗、色情的灰色地帶比鄰而居。頭部企業(yè)陌陌一度擁有不光彩的公眾形象，同時(shí)行業(yè)的各個(gè)社交產(chǎn)品也多次面臨下架。

2019年6月底，Soul曾因“傳播歷史虛無(wú)主義、淫穢色情內(nèi)容”被下架，直到2019年8月28日起才陸續(xù)在各大應(yīng)用商店重新上架。當(dāng)年11月13日，Soul App再度被蘋果App Store下架。

在招股書中，“社區(qū)中的內(nèi)容可能被監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定為令人反感，并受到處罰或其他嚴(yán)重后果”等都成為Soul難以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，Soul在發(fā)展上一直試圖與普通的社交平臺(tái)拉開距離，在IPO時(shí)也喊出了“社交元宇宙”的口號(hào)。

這一口號(hào)令其收獲了相關(guān)概念大熱的紅利，受到正在布局“元宇宙”的米哈游的認(rèn)可，也讓Soul與其他社交平臺(tái)打出差異，但是，我們需要直視的是，Soul或許還未打造出“元宇宙”雛形。

“元宇宙”是近一兩年被廣泛討論的一個(gè)概念，是一個(gè)相對(duì)于“真實(shí)宇宙”的概念，指一個(gè)可以讓人沉浸其中的虛擬世界，在這個(gè)世界里面，用戶能夠遠(yuǎn)離壓力、能夠?qū)崿F(xiàn)不可能。

根據(jù)Roblox定義的“元宇宙”，若想成功打造符合行業(yè)理解的虛擬世界，對(duì)VR、AR、AI、5G、云游戲、數(shù)字貨幣等技術(shù)都需相應(yīng)投入。

畢竟，在這個(gè)概念之下，用戶可以憑借著自己的虛擬形象在虛擬世界中社交、娛樂(lè)、消費(fèi)、賺錢，需要多套獨(dú)立的系統(tǒng)。

然而，據(jù)招股書介紹，Soul目前仍是在線社交游樂(lè)場(chǎng)，“元宇宙”目前還停留在從社交與社區(qū)做延展的概念上，AI技術(shù)也主要體現(xiàn)在提升內(nèi)容識(shí)別和用戶標(biāo)記能力上，以滿足用戶社交體驗(yàn)，產(chǎn)品上也缺乏用戶之間的深度交互。

要想靠這個(gè)概念走出差異規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，Soul或許還有很長(zhǎng)的路要走。