文 | 青年投資家俱樂部

滴滴沒有一天是平靜的。

6月30日，全球共享出行巨頭滴滴正式在紐交所掛牌上市，首次公開募股發(fā)行價為14美元，共計發(fā)行2.88億份美國存托股票，整體募資規(guī)模為46.4億美元，交易代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本等數(shù)家知名金融機構擔任承銷商。

滴滴的全明星陣容也從側面印證了其全球共享出行巨頭之地位。招股書數(shù)據(jù)顯示，滴滴已在全球16 個國家或地區(qū)的近 4000 個城市、縣和城鎮(zhèn)開展業(yè)務，全球年活躍用戶規(guī)模高達 4.93 億，擁有超1500萬活躍司機。截至2021年3月31日，滴滴今年第一季度營業(yè)收入高達422億元（64億美元），高于全球共享出行巨頭Lyft（6億美元）與Uber（29億美元）。與此同時，得益于橙心優(yōu)選等投資收益，滴滴也實現(xiàn)了賬面上的扭虧為盈（55億人民幣），但其2018年、2019年和2020年凈虧損額卻分別達到了150億元、97億元和106億元，三年累計虧損353億，滴滴仍然飽受盈利之苦。

不過作為今年上半年最大IPO，常年虧損并未影響其在資本市場的火爆。據(jù)彭博社報道，滴滴在正式啟動招股后的第二個工作日便已獲得10倍超額認購，即獲得超過400億美元訂單，提前超額完成原計劃40億美元的籌資目標。對滴滴的熱捧情緒也延續(xù)到了上市后，其開盤價為18美元，較發(fā)行價上漲28.5%，坊間傳聞美國投資者誤將叮咚看做滴滴使得前者股價漲幅一度高達100%。不過上市首日滴滴股價僅上漲1.43%，報14.56美元，其市值停留在680.81億美元。

一將功成萬骨枯，從攻占北平到南下渡江再到走出國門，滴滴在“融資先行，燒錢清路”的策略下，在擊敗了搖搖車、大黃蜂、快的、Uber中國等一個個競品后造就了如今700億美元的出行帝國，而這背后站著一批滴淚的VC與滴血的PE。

?VC滴淚

2012年7月，程維與王剛兩位阿里老員工在小桔科技再次交匯在一起。年初，王剛從阿里離職，出來后就給自己定了一個小目標——做兄弟們的第二合伙人。站在阿里這座高塔上，王剛的目光看得更遠，他認為在移動互聯(lián)網興起，打車漸漸成為剛需的背景下網約車一定會在中國開花結果；而此時還是支付寶B2C事業(yè)部副總裁的程維，一方面因為自己經常打不到車，另一方面也是其多年跑市場鍛煉出了敏銳的市場嗅覺，直覺告訴程維網約車便是自己尋找的創(chuàng)業(yè)方向，程維與王剛兩位老熟人在網約車賽道再次重聚，程維出資10萬、王剛出資70萬，在北京創(chuàng)辦了小桔科技（后均以“滴滴”代替）。

正如程維所說：“滴滴沒有一天是平靜的?！睌[在新生的滴滴面前有兩件亟待解決的事，第一件是開發(fā)移動APP鏈接消費者與司機，第二件事是如何讓司機與消費者愿意用打車軟件。面對技術問題，缺人少錢的滴滴將希望寄托于軟件外包上，不過這一步差點埋葬了年輕的滴滴。據(jù)程維回憶，滴滴第一款APP交付時間不僅較預定時間延遲了兩個月，而且APP 響應率至多為50%，且極耗流量，其好友王興的評價就兩字：垃圾。

拉跨的產品使其線下推廣舉步維艱，40天時間，全北京189家出租車公司僅有一家小出租車公司與滴滴簽約。滴滴當時的策略是為出租車司機提供一個線上接單平臺，自己收取3元服務費，但由于此時流量資費巨高，加之滴滴APP存在技術問題十分耗費流量，只能通過每周補貼5元流量費的方式艱難推廣，這也使得滴滴賬面上出現(xiàn)了數(shù)十萬的虧空。“這是我們孵化的第一個項目，寧可后面不投其他公司，也會扛下去?！痹谌谫Y未果、走投無路之際，王剛又借了幾十萬給滴滴幫助其順利支撐到A輪融資。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

“在見我之前，他已經見了至少20家VC，但沒有一家給他投資?！苯鹕辰瓌?chuàng)業(yè)投資合伙人朱嘯虎在回憶時說道。2012年12月1日，滴滴成功拿到金沙江創(chuàng)投300萬美元救命錢。之所以是救命錢不僅僅是因為滴滴出現(xiàn)了資金問題，更因為此時的北京網約車市場已出現(xiàn)了如搖搖車、百米出租車等強有力的競爭對手。據(jù)悉，此時的搖搖車已獲得紅杉資本和真格基金的350萬美元融資且占領了首都機場，正通過廣播電臺瘋狂推廣；而百米出租車則與北京一眾出租車公司建立了合作關系，且自掏腰包腰包給司機送平板，巧婦滴滴急需足夠的食材做出一道好菜打動司機與消費者。

滴滴在北方尋找VC的救命錢時，程維熟悉的杭州也生長出了日后其最大的競爭者——快的，通過巨額補貼（司機裝機就給20元）快的每日裝機量高達數(shù)百萬，上線三個月裝機量便高達1億。但作為掌舵人的程維與王剛雖嗅到了危險可沒意識到問題的嚴重性，在多方巨頭的橄欖枝下猶豫不決（不想過早站隊），不過朱嘯虎看到的是微信生態(tài)的創(chuàng)造力、資本的力量，最后在極力勸說下滴滴接受了騰訊的投資，而在同一天他們的對手快的也獲得了阿里巴巴的獨家投資。

朱嘯虎后來回憶道：“作為我個人而言，在滴滴發(fā)展過程中，一直是站在一旁為滴滴鼓掌的人，并沒有過多參與具體事務，唯一強烈要求程維做的一件事情就是逼著他拿騰訊的錢。”

PE滴血

如果說王剛、朱嘯虎等VC數(shù)次救滴滴于為難之際令人滴淚，那么滴滴接下的幾場硬仗靠的就是PE們滴血了。

第一場戰(zhàn)役便是后來大眾所熟知的網約車紅包補貼大戰(zhàn)。前面提到，滴滴與快的分別站隊騰訊與阿里兩大巨頭，在巨頭資金與資源的輸送下雙方均在2013年下半年卯足了勁拓展全國市場，前者接入微信支付并進入微信寶貴的九宮格，后者也成為支付寶上唯一的打車服務，且與去哪兒、高德地圖、百度地圖，截至2013年底，滴滴、快的已接入去全國30多個城市，北方的滴滴與南方的快的正式短兵相接。

2014年1月1日，滴滴獲得騰訊領投的1億美元C輪融資，并率先打響紅包補貼大戰(zhàn)的第一槍。后來王剛回憶道：“滴滴接入微信支付后，程維只是想做一次幾百萬的推廣，找到騰訊對方表示預算太少硬是給了幾千萬。結果紅包補貼一個禮拜下來補貼就過億了，不過的確也讓滴滴訂單量暴漲?！?/p>

滴滴最開始是沒想過大打紅包補貼大戰(zhàn)的，可在滴滴停掉補貼前一天，快的卻聯(lián)合支付寶主打對司機與消費者開始紅包補貼。有錢能使鬼推磨，快的真金白銀的補貼也其訂單急速增長，程維在董事會上表示：“兩周之后，快的數(shù)據(jù)可能開始超越我們?！蓖鮿傇诮邮茯v訊科技采訪時透露：“在當時的內部推演中，如果滴滴一個月后再反擊那么我們與他的市場份額可能變成3：7；但如果我們發(fā)起補貼對方一個月才反應過來，那么我們的市場份額可能就是8：2了。于是我們得出結論：補貼一定要馬上跟進，而且還有比對方更狠反擊才有力。”

與行軍打仗一樣，在雙方前線作戰(zhàn)部隊（產品線）旗鼓相當時，靠的就是雙方的補給線誰能支撐得更久。相較于阿里靠融資渠道給快的輸血，騰訊這位PE當?shù)酶咝囊哺\心。據(jù)悉，滴滴此前短暫試水紅包補貼時的補貼全部由騰訊買單，而在這次全面戰(zhàn)爭中騰訊又負擔了滴滴50%的補貼開支，除此之外在滴滴訂單高峰期騰訊還抽調了一支精銳技術部隊，一夜間為滴滴準備了1000臺服務器。

槍響之后沒有贏家，幾個月的高烈度燒錢讓滴滴、快的都快到了極限，于是雙方默契的降低補貼，并于2014年5月17日同時宣布停止補貼，第一次紅包補貼大戰(zhàn)正式結束。事后雙方共計燒掉24億人民幣，其中滴滴燒掉14億，快的燒掉10億。

樹欲靜而風不止，短暫的停戰(zhàn)在3個月后便被外來者——Uber（優(yōu)步）中國給打破了。2014年8月，Uber中國在北京推出“人民優(yōu)步”、“公益拼車”等功能，主打私家車與拼車概念，在性價比的推動下Uber中國很快成為中國網約車行業(yè)第三極。Uber中國的打法很快被滴滴、快的等中國本土企業(yè)借鑒并揣摩清楚，Uber只能選擇下下策——燒錢這一條路，據(jù)悉Uber司機2015年只要跑滿70單就能獲得7000元的保底工資。

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

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