金融支持科技創(chuàng)新是一個(gè)新問題，隨著我國(guó)金融體制和金融實(shí)力水平大幅度增長(zhǎng)和發(fā)展之后，這個(gè)問題就變成一個(gè)如何建立更完善的金融體系、怎樣支持國(guó)家科技創(chuàng)新、怎樣使科技和資本能夠更好結(jié)合的新問題。

7月13日，第十二屆全國(guó)政協(xié)副主席、絲路規(guī)劃研究中心理事長(zhǎng)陳元在“金融支持科技創(chuàng)新”課題會(huì)上發(fā)表講話《新格局下金融如何支持科技創(chuàng)新的幾點(diǎn)意見》，從八個(gè)方面論述了我國(guó)如何依靠市場(chǎng)化、金融資本支持科技創(chuàng)新。

習(xí)近平總書記指出：“當(dāng)前，從全球范圍看，科學(xué)技術(shù)越來越成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要力量，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是大勢(shì)所趨”?！敖鹑谥С挚萍紕?chuàng)新”課題對(duì)加強(qiáng)科技創(chuàng)新的體系建設(shè)具有重大作用。目前，國(guó)內(nèi)方方面面都高度關(guān)注金融支持科技創(chuàng)新問題，它將深刻關(guān)系到我們?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)國(guó)家科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略，也將引領(lǐng)新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新格局。

金融支持科技創(chuàng)新也是一個(gè)新問題。實(shí)現(xiàn)科技資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合的問題由來已久，但在我們國(guó)家金融體制和金融實(shí)力水平大幅度增長(zhǎng)和發(fā)展之后，這個(gè)問題就變成一個(gè)如何建立更完善的金融體系、怎樣支持國(guó)家科技創(chuàng)新、怎樣使科技和資本能夠更好結(jié)合的新問題。在此問題上，我們面臨很多新的挑戰(zhàn)。根本的一條，就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然速度比較快，工業(yè)體系比較完整，但是科技創(chuàng)新在其中的支撐作用還不夠完善，還不是一個(gè)完全在科技創(chuàng)新體系支撐下快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)。我們過去幾十年基本上是運(yùn)用國(guó)外成熟技術(shù)，包括從礦業(yè)、冶金、到機(jī)械制造、機(jī)電產(chǎn)品各方面，并取得了巨大的成績(jī)，迅速發(fā)展成為世界第一大制造國(guó)和世界第一大貿(mào)易國(guó)。但總的講，我國(guó)在以科技創(chuàng)新支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面目前還存在著一些短板和問題，需要我們很好解決。

今天講金融支持科技創(chuàng)新，對(duì)我們來說是一個(gè)新問題、新命題，但對(duì)美國(guó)來說，他們已經(jīng)這樣做了幾十年了。美國(guó)真正大規(guī)模以金融來支持全方位的科技創(chuàng)新，最后推動(dòng)工業(yè)化和現(xiàn)代化向前發(fā)展，主要是在二戰(zhàn)當(dāng)中和二戰(zhàn)之后。二戰(zhàn)當(dāng)中，美國(guó)實(shí)行戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)，特別突出了科技的作用。這跟當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)的需要有很大關(guān)系，代表作就是“曼哈頓計(jì)劃”，突出了科技創(chuàng)新對(duì)于國(guó)家軍事能力的支撐和巨大的推動(dòng)力。二戰(zhàn)之后，美國(guó)在這方面開始形成體系，這個(gè)體系從政府支持科技創(chuàng)新，發(fā)展到金融和市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新。對(duì)照美國(guó)我們還存在很大的短板，特別是金融體系的方面，如果我們金融能和科技創(chuàng)新的資源對(duì)接和結(jié)合的話，也將能發(fā)揮出更大的重要作用。

下面從八個(gè)方面來論述：

一、中國(guó)金融與科技結(jié)合仍處于起步階段

作為金融、科技領(lǐng)域的后發(fā)國(guó)家，中國(guó)目前的“金融支持科技創(chuàng)新體系”仍處于相對(duì)初級(jí)的起步階段，推動(dòng)科技發(fā)展創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿θ允秦?cái)政資金。財(cái)政支持有優(yōu)勢(shì)的一面，但也有問題的一面。問題主要在于：第一，財(cái)力單薄，資金來源單一，資金額度有限。既無法全面地覆蓋科技創(chuàng)新發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域，也難以就單一領(lǐng)域進(jìn)行深入投資；第二，對(duì)整個(gè)科研體系的系統(tǒng)化支持不夠，社會(huì)配套難以形成合力，財(cái)政撥款往下分解也不是很科學(xué)，受各種人為因素干擾；第三，資金分配方式不合理，效益不高。即使存在“863”“兩彈一星”等舉國(guó)體制下成功案例，但目前依然存在大量理論研究未能轉(zhuǎn)化為實(shí)際應(yīng)用或產(chǎn)出并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出貢獻(xiàn)。

我國(guó)依靠市場(chǎng)化、金融資本支持科技創(chuàng)新還處于一個(gè)相對(duì)初級(jí)的階段，出現(xiàn)這些問題的一個(gè)重要原因就是資本與科技的結(jié)合不夠緊密，甚至有相互脫離的傾向。以我國(guó)政府近年大力推動(dòng)的半導(dǎo)體發(fā)展政策為例，半導(dǎo)體大基金的投資目標(biāo)大多以支持拓展成熟技術(shù)、擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能為主，資金極少進(jìn)入上游基礎(chǔ)研發(fā)領(lǐng)域。資本的逐利性尋求穩(wěn)定、高效、低風(fēng)險(xiǎn)的短期回報(bào)，與生命周期更長(zhǎng)且具有極大不確定性的基礎(chǔ)科學(xué)研究相悖。

同時(shí)應(yīng)該意識(shí)到先發(fā)優(yōu)勢(shì)的西方發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)也經(jīng)歷了相似的發(fā)展過程，這也符合事物發(fā)展的基本規(guī)律和客觀現(xiàn)實(shí)。即使是美國(guó)支持科技創(chuàng)新，也是通過財(cái)政資金與市場(chǎng)化投資相結(jié)合的方式參與到相關(guān)領(lǐng)域，在金融支持科技創(chuàng)新方面仍有發(fā)展的空間和潛力。以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家發(fā)展經(jīng)驗(yàn)是推動(dòng)我國(guó)科技與金融有機(jī)結(jié)合互動(dòng)的重要借鑒。我國(guó)科技創(chuàng)新目前面臨的重大挑戰(zhàn)就是如何正確引導(dǎo)資本進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，特別是參與基礎(chǔ)研究方向的投資，實(shí)現(xiàn)金融支持科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、美國(guó)金融與科技創(chuàng)新的結(jié)合有不少值得借鑒的地方

美國(guó)金融和科技結(jié)合的現(xiàn)狀跟我們相比有一些優(yōu)勢(shì)。首先它的財(cái)政撥款體量很大，它的財(cái)政撥款既包括美國(guó)國(guó)防部的項(xiàng)目，如DARPA的項(xiàng)目，也包括能源部等政府部門的撥款。這回美國(guó)搞了新刺激計(jì)劃，里面有大額的科研資金。這都是財(cái)政撥款。美國(guó)怎么會(huì)有那么多錢呢？這個(gè)說到更根本的一點(diǎn)，美國(guó)的財(cái)政預(yù)算的錢是源于美債，先有美債，后有美元。美國(guó)財(cái)政的赤字率現(xiàn)在高達(dá)30%，按說美國(guó)就進(jìn)入到極度惡性的通貨膨脹中，但美國(guó)沒有。為什么呢？美債是向全世界發(fā)，全世界有足夠大的規(guī)模，這是一點(diǎn)。另外一個(gè)很重要的特點(diǎn)，布雷頓森林體系解體之后，美元變成信用貨幣。美國(guó)從次貸危機(jī)開始，就實(shí)行了量化寬松的貨幣供應(yīng)，量寬就是超出金本位范圍的擴(kuò)大貨幣。因?yàn)槊涝切庞秘泿牛梢宰龅阶屓澜鐏矸謹(jǐn)偅鼜娜澜缡崭盍撕芏嘌蛎?、韭菜，支撐了它的貨幣、?cái)政和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

這些錢是從量化寬松來的，量化寬松沒有出現(xiàn)通貨膨脹的另一個(gè)重要原因是沒有過多地涉及人民生活的必需品。做個(gè)不恰當(dāng)?shù)谋扔?，必需品基本上可以約等于溫飽的用品，基本生活溫飽的用品。溫飽的用品在市場(chǎng)上只占有很有限的比重。CPI就是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，它只占整個(gè)市場(chǎng)很有限的部分。整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要想使得CPI不漲價(jià)，物價(jià)不上漲，那么難度是不大的，很多措施都可以使得基本的商品供應(yīng)充足，比方說糧食，比如說穿的服裝，還有其它基本日常消耗的東西，像電力這些，它都可以不漲價(jià)，或者漲價(jià)很少。所以它在二戰(zhàn)以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾次遇到危機(jī)，都是滯脹，真正的消費(fèi)物價(jià)的上漲，是很短期的和很局部的。

另一個(gè)重要來源是資本市場(chǎng)。美國(guó)是以股票為主的資本市場(chǎng)，它派生出大量的風(fēng)險(xiǎn)投資，包括天使投資、創(chuàng)投基金等等，這些派生資本市場(chǎng)的資金支持了科技創(chuàng)新。美國(guó)政府通過量寬政策，向經(jīng)濟(jì)大量注入美元，使企業(yè)以股權(quán)為主來運(yùn)行整個(gè)市場(chǎng)。所以美國(guó)的金融市場(chǎng)跟我們的金融體系有很大不同，我們金融體系以銀行信貸為主，而美國(guó)金融體系以股票和股權(quán)為主。像這些風(fēng)險(xiǎn)投資、科創(chuàng)基金，他們投資企業(yè)開始并沒有股票，只不過是股權(quán)和股份。到了一定水平，有了足夠的現(xiàn)金流和足夠清晰的市場(chǎng)前景就可以上市，上市就取得了進(jìn)一步發(fā)展的新的擴(kuò)大空間。應(yīng)當(dāng)看到，銀行信貸為主的金融體系，和以股權(quán)股票為主的資本市場(chǎng)體系相比，顯然資本市場(chǎng)是更有利于科技與資本的結(jié)合。為什么大型基金、保險(xiǎn)公司、社保資金能夠投資到科技創(chuàng)新中去？關(guān)鍵在于他們都是股權(quán)投資，股權(quán)投資是建立在這樣的基礎(chǔ)之上，即手中掌握著數(shù)額巨大的財(cái)富，他對(duì)于短期收益就不敏感。巨額的財(cái)富使得他能夠承受短期收益的波動(dòng)，這就是股權(quán)投資的重要特點(diǎn)。

現(xiàn)在進(jìn)入數(shù)字化經(jīng)濟(jì)和新的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，他們往往很少銀行貸款，也很少市場(chǎng)發(fā)債，主要就靠市場(chǎng)發(fā)股票。發(fā)股票給了這些新的創(chuàng)新企業(yè)，有的其實(shí)只是一些商業(yè)模式的創(chuàng)新，但是他們也是以股票為主來融資。有了股市的融資和他們吸收的股權(quán)的注資，他們就可以獲得非?？斓陌l(fā)展。

我國(guó)的資本市場(chǎng)，還有風(fēng)險(xiǎn)投資、科創(chuàng)基金，還達(dá)不到美國(guó)這樣有巨額的資金來支撐科技和研發(fā)。我們的財(cái)政資金也不如他多，基金市場(chǎng)錢也不如他多，雖然現(xiàn)在有所增加，但還是有很大的差距。從這個(gè)對(duì)比來看，如果要?jiǎng)?chuàng)新科技，資本要密切結(jié)合的話，一定要朝著股權(quán)為主方向發(fā)展，要把我們國(guó)家巨額的金融財(cái)富、金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成以股權(quán)投資為主的資本市場(chǎng)。即使達(dá)不到美國(guó)那樣靈活和個(gè)體的自由度，我們也可以把它有效組織起來，只要資本向科技的股權(quán)方向流動(dòng)，那么很多科研項(xiàng)目就可以啟動(dòng)。

只有股權(quán)為主的資本與科技結(jié)合，才能支持科技真正發(fā)展。金融追求收益的確定性，而科技不確定性是在科技研發(fā)當(dāng)中對(duì)于不同的科研方向是變化不定的。說到底這個(gè)矛盾是股權(quán)和債權(quán)之間的矛盾，是長(zhǎng)期收益和短期收益之間的矛盾。長(zhǎng)期的持有的大額的股權(quán)，它對(duì)短期的波動(dòng)性就不敏感。

現(xiàn)在國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)變成科技之間的競(jìng)爭(zhēng)，很大程度上取決于科技。如果我們不拿金融能力來和科技結(jié)合的話，不拿金融支持科技，單靠財(cái)政為主支持科技，我們會(huì)逐漸拉大跟國(guó)外的差距。因?yàn)樗麄兪侨鐣?huì)的財(cái)力，包括資本市場(chǎng)和企業(yè)的財(cái)力，而這些企業(yè)都是以股權(quán)融資的形式。股權(quán)融資形式本質(zhì)上就跟財(cái)政撥款性質(zhì)差不多。它是看長(zhǎng)期回報(bào)和長(zhǎng)期收益，只要最終項(xiàng)目成功就行。而且即使某一個(gè)項(xiàng)目不成功，其它項(xiàng)目成功就可以有股權(quán)的收益。風(fēng)險(xiǎn)投資為什么能做到這樣？而我們以信貸支持的模式做不到這樣，我們這里有銀行的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，每一筆貸款都要回收，都要變成優(yōu)質(zhì)貸款，這不符合科技發(fā)展的客觀規(guī)律，所以我們這種體制是需要有個(gè)大幅度的調(diào)整。這種以債務(wù)為主的金融體系，應(yīng)該大幅度轉(zhuǎn)變成以股權(quán)為主的金融體系，才能夠跟上國(guó)際上科技發(fā)展的需要，才能使我們的經(jīng)濟(jì)有更好的科技發(fā)展的引領(lǐng)，才能應(yīng)對(duì)國(guó)際上的大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)。

三、轉(zhuǎn)向股權(quán)為主的支持科技創(chuàng)新的金融模式

金融如何支持科技創(chuàng)新要借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)向股權(quán)為主的金融模式，這是我們應(yīng)該考慮的對(duì)策。如果停留在財(cái)政撥款模式，財(cái)政是負(fù)擔(dān)不起的。盡管我們國(guó)家現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，財(cái)政收入增加了，但是財(cái)政的困難也越來越多，它既要保障國(guó)防、外交、政府運(yùn)轉(zhuǎn)，又要支撐醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等眾多領(lǐng)域，負(fù)擔(dān)越來越重。美國(guó)可以量化寬松發(fā)債來支撐財(cái)政撥款，但我們還不行，拿出來支持科技的資金要受到總盤子的限制。如果單靠財(cái)政為主支持科技創(chuàng)新，只會(huì)更加拉大跟國(guó)外的差距。要想加快科技的進(jìn)步和發(fā)展，就要拿金融資源與科技結(jié)合，考慮更快的轉(zhuǎn)變科技融資的模式，要從財(cái)政撥款模式轉(zhuǎn)向金融支持模式。

但中國(guó)金融體系以商業(yè)銀行信貸為主體。商業(yè)銀行是短錢，科技創(chuàng)新是長(zhǎng)線，這是一個(gè)矛盾。再有一個(gè)矛盾，商業(yè)銀行是大錢，早期科研創(chuàng)新是小錢。短線投不了長(zhǎng)期，大錢入不到小錢，根本原因在于作為短錢大錢的信貸資金是債務(wù)資金，銀監(jiān)會(huì)要求每一筆都要回收，每一筆都要求是良性循環(huán)。這種性質(zhì)的資金不符合科技創(chuàng)新的客觀規(guī)律，所以我們以信貸債務(wù)為主的金融體系，應(yīng)該大幅度轉(zhuǎn)變成以股權(quán)為主的金融體系，才能夠跟上國(guó)際科技創(chuàng)新的需要。

股權(quán)融資本質(zhì)上就跟財(cái)政撥款性質(zhì)差不多，它是看長(zhǎng)期回報(bào)和長(zhǎng)期收益，只要最終項(xiàng)目成功就行。而且即使某一個(gè)項(xiàng)目不成功，還有其它項(xiàng)目可以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資為什么能做到而我們信貸債務(wù)金融做不到？債務(wù)金融的形成是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)形式，當(dāng)社會(huì)財(cái)富少，人們基本收入低，或者說人們還處在溫飽階段或者初級(jí)的小康階段，必然對(duì)每一筆錢都很在意。因?yàn)槿绻囊还P錢收不回來，就可能出現(xiàn)資金鏈條斷裂，而資金鏈條斷裂，可能就難以維持基本人類需求?；救祟愋枨笫且詡鶆?wù)和信貸、借貸為基礎(chǔ)的，金融發(fā)展必然經(jīng)歷債務(wù)經(jīng)濟(jì)的階段才能走向股權(quán)經(jīng)濟(jì)的階段。

我國(guó)已整體實(shí)現(xiàn)小康，正在走向共同富裕。人均財(cái)富到了這個(gè)階段，人們就會(huì)對(duì)短期現(xiàn)金流的波動(dòng)不敏感了，它就會(huì)考慮長(zhǎng)期投資收益。因此金融體系要考慮國(guó)民財(cái)富發(fā)展的階段，雖然不是一下子把它轉(zhuǎn)變成股權(quán)為主的模式。但我們要看到將來，認(rèn)識(shí)到當(dāng)物質(zhì)財(cái)富積累到一定水平后，需要新的投資模式及配套政策以匹配市場(chǎng)投資和社會(huì)發(fā)展的需要。要使經(jīng)濟(jì)和金融繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，然后從債務(wù)金融轉(zhuǎn)向股權(quán)金融，使金融支持科技的能力有大幅度的提高。

我們對(duì)策的基礎(chǔ)要借鑒美國(guó)，但是也不能全學(xué)，因?yàn)槲覀儾痪邆渌芏鄺l件，我們還不能像美元一樣多發(fā)貨幣支持財(cái)政，也不希望現(xiàn)在有限的金融財(cái)富有過多的損耗，我們希望它朝著有效金融股權(quán)融資的模式來轉(zhuǎn)變，走出一條我們自己的道路。

四、更加充分地利用好現(xiàn)有金融模式，逐漸向股權(quán)融資方式靠攏

在我國(guó)金融模式還是銀行存貸款為主的情況下，只能更加充分有效的利用金融體系各個(gè)方面，使它能夠延長(zhǎng)期限，向股權(quán)融資方式靠攏。

首先是商業(yè)銀行。小型商業(yè)銀行（千億級(jí)）通常不具備參與能力，在傳統(tǒng)信貸體系下的大型商業(yè)銀行（萬億級(jí)）通常有相當(dāng)規(guī)模的資金沉淀，可以轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期穩(wěn)定投資。可以考慮抽出3%、5%、甚至10%的資金變成20年、30年、甚至40年這樣的長(zhǎng)期資金，讓它向股權(quán)資金靠攏，使貸款更具有股權(quán)的特點(diǎn)。但特別需要注意的是，在現(xiàn)行政策下，大型商業(yè)銀行參與市場(chǎng)化投資也存在諸多問題和限制，想充分調(diào)動(dòng)大型商業(yè)銀行的資源需要與之匹配的改革措施：一是以傳統(tǒng)商業(yè)銀行為主的金融結(jié)構(gòu)同時(shí)受政策性因素和社會(huì)責(zé)任的影響，不完全具備對(duì)應(yīng)的財(cái)力基礎(chǔ)，因而需要對(duì)金融行業(yè)進(jìn)行穩(wěn)定有序的結(jié)構(gòu)性改革以解放傳統(tǒng)商業(yè)銀行的潛在投資能力；二是現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》嚴(yán)格限制了商業(yè)銀行的投資方向和資金使用規(guī)模，資本市場(chǎng)中許多普通投資機(jī)構(gòu)可以利用的資源對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行并不有效，所以相關(guān)法規(guī)應(yīng)根據(jù)不同時(shí)空環(huán)境作出適當(dāng)調(diào)整；三是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與前沿科技產(chǎn)業(yè)或基礎(chǔ)理論接觸極少，行業(yè)技術(shù)賽道選擇上存在巨大困難，為此要建立健全配套的溝通平臺(tái)、人才培養(yǎng)體系等才能不斷提高相關(guān)投資的效率和安全性；四是相關(guān)管理機(jī)制、監(jiān)督體系的缺乏對(duì)資本安全落地形成阻礙，有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)積極配合建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，完善投資鏈條。

第二是有效利用保險(xiǎn)資金（現(xiàn)在超20萬億規(guī)模）作為更長(zhǎng)期、更穩(wěn)定的投資資金來源，向科技創(chuàng)新提供資金保障。但需要說明的是，中國(guó)目前保險(xiǎn)行業(yè)也存在很多基本的資金使用問題：一是中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)久期5.77年遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于西方發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家（如美國(guó)）等10年以上的負(fù)債期限，某種程度上不適用于“風(fēng)險(xiǎn)”投資；二是中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和控制仍有很大的提升空間；三是金融結(jié)構(gòu)和相應(yīng)的政策改革不能停留在理論討論或沙盤推演，而應(yīng)該符合市場(chǎng)期望和社會(huì)需求。

第三是大型金融機(jī)構(gòu)，尤其是政策性銀行和開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，都可以發(fā)行長(zhǎng)期債券或其他長(zhǎng)期股權(quán)、類股權(quán)類金融產(chǎn)品用以支持科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)研究所需要的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金投入。但是現(xiàn)在人們對(duì)長(zhǎng)期資金的使用越來越謹(jǐn)慎，越來越膽小，都把它用作短期資金，恨不得昨天放的錢今天就回收，連本帶息回收，這樣就沒有風(fēng)險(xiǎn)。這種趨勢(shì)對(duì)金融支持科技是不利的。要推動(dòng)金融市場(chǎng)改革，投資模式的轉(zhuǎn)變是支持科技創(chuàng)新的必然選擇。

探索金融支持科技創(chuàng)新不同途徑、方法的本質(zhì)還是圍繞著如何加強(qiáng)資本與科技的連結(jié)，如何有效地加強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持。

五、要把以企業(yè)為主體的融資模式逐漸轉(zhuǎn)變成以科研鏈網(wǎng)為主體的融資模式

現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)貸款看企業(yè)，首先看是不是大企業(yè)，有無相應(yīng)的技術(shù)能力，特別是有沒有足夠的抵押品；其次看是不是國(guó)企，國(guó)企政治風(fēng)險(xiǎn)小，最后國(guó)家會(huì)出面支持，對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)就小。這些都極大限制了金融對(duì)科技的支持。

科技有科技研發(fā)的鏈條，鏈條各個(gè)大小主體不一定都是國(guó)企。極少數(shù)情況下整個(gè)鏈條都在一個(gè)國(guó)企范圍內(nèi)，貸款可以支持。如果科技鏈條在若干個(gè)國(guó)企之間也還可以考慮。但很多時(shí)候，科技鏈條上一些關(guān)鍵的科研環(huán)節(jié)是高科技民企，科研成果很好，承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目；甚至還有的整個(gè)鏈條都是民企，一些民企龍頭通過科技鏈網(wǎng)，聯(lián)合了一批上下游民營(yíng)企業(yè)，把這些企業(yè)的成果都匯總起來，作為一個(gè)大的科技項(xiàng)目的組成部分，這樣就可以使科技信用向社會(huì)延伸。這就要求科技信貸要打破企業(yè)以自身財(cái)務(wù)信用為限和以所有制為限的束縛。

企業(yè)財(cái)務(wù)信用，只是整個(gè)社會(huì)發(fā)展的一個(gè)階段和一個(gè)局部的產(chǎn)物，它不應(yīng)該也不能成為全局性的唯一的信用主體。如果能夠把各個(gè)科研實(shí)力很強(qiáng)的科研機(jī)構(gòu)，通過科技鏈網(wǎng)連成跨企業(yè)跨所有制的一個(gè)新的科技信用鏈網(wǎng)為主再加上企業(yè)財(cái)務(wù)鏈相結(jié)合的一種方式，就能夠使金融與科技的結(jié)合更見實(shí)效，使得我們受現(xiàn)有體制束縛的局限性得以破除，拓展我們的眼界和能力。這需要金融體機(jī)構(gòu)大規(guī)模組織科技人員對(duì)科技信用鏈進(jìn)行實(shí)時(shí)的認(rèn)證和完善，使它更具備監(jiān)督和信用傳導(dǎo)的能力，使得科技對(duì)資本的吸引力更強(qiáng)。與此同時(shí)，也保證了科技創(chuàng)新可以按照自有的規(guī)律發(fā)展和創(chuàng)造，而金融領(lǐng)域可以更為客觀準(zhǔn)確地感知產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)成果信息，兩個(gè)鏈條互相支撐構(gòu)建起完善的金融支撐科技創(chuàng)新的機(jī)制體系。

建立健全科技信用鏈條和財(cái)務(wù)信用鏈條一體化的體系可以使我國(guó)牢牢掌握從基礎(chǔ)研發(fā)到工業(yè)化生產(chǎn)再到最后市場(chǎng)化銷售的完整架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)科技、資本、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。而實(shí)現(xiàn)這一機(jī)制的核心要素就在于充分利用下游大規(guī)模市場(chǎng)利潤(rùn)的一小部分反哺上游基礎(chǔ)研發(fā)，上游科研創(chuàng)新為下游市場(chǎng)開發(fā)提供充足競(jìng)爭(zhēng)力，從而形成一個(gè)上游和下游、科技和市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的循環(huán)鏈網(wǎng)和完整體系。當(dāng)然，需要承認(rèn)的是，這種模式只作為個(gè)案少量存在于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，但仍具有極大的可操作空間和發(fā)展?jié)摿ΑＥc生搬硬套“美國(guó)模式”不同，特別是美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的特殊性無法復(fù)制，我國(guó)的基本國(guó)情和社會(huì)需求無法支持超出發(fā)展階段的金融-科技體系，在銀行信貸為主體的金融體系下，通過下游收益反哺上游研發(fā)就是一個(gè)可設(shè)想、可推進(jìn)的改革方案，最終進(jìn)一步打開企業(yè)財(cái)務(wù)的信用邊界，變成以科研引領(lǐng)的科技鏈網(wǎng)、科技信用鏈為主，形成金融體系、科技創(chuàng)新和整體經(jīng)濟(jì)可以完善運(yùn)轉(zhuǎn)的良性循環(huán)。

六、圍繞信用貨幣功能考慮貨幣政策的調(diào)整

我國(guó)整體財(cái)富總量處于較低水平的時(shí)候，整體經(jīng)濟(jì)是以債務(wù)經(jīng)濟(jì)的形態(tài)運(yùn)行，貨幣也理所應(yīng)當(dāng)?shù)刈鳛閭鶆?wù)貨幣履行相應(yīng)功能。在以金本位為代表的早期貨幣形態(tài)中，最核心的概念就是抵押品——如銀行存貸款、企業(yè)抵押物。同時(shí)需要強(qiáng)調(diào)的是，資本市場(chǎng)的發(fā)育水平和發(fā)展程度并不是與整體經(jīng)濟(jì)水平實(shí)時(shí)匹配，而往往存在一定的滯后性。這也能夠解釋為什么在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)高速增長(zhǎng)至世界第二大經(jīng)濟(jì)體時(shí)我國(guó)金融體系仍停留在以銀行信貸為主的債務(wù)形態(tài)，而未能同步轉(zhuǎn)化為更符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)需要的股權(quán)投資模式。

在目前的發(fā)展階段下，貨幣的三項(xiàng)基本功能和重點(diǎn)作用也逐步了發(fā)生轉(zhuǎn)移。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，貨幣的“價(jià)值尺度”變成了一種基礎(chǔ)功能，“交易媒介”則作為支付系統(tǒng)的擴(kuò)展發(fā)展成為金融服務(wù)業(yè)的規(guī)模很大的專業(yè)領(lǐng)域，而貨幣作為“財(cái)富載體”的功能開始擴(kuò)大。當(dāng)然，需要理解的是，在滿足基本生存需求的溫飽階段或初級(jí)小康階段，貨幣的“財(cái)富載體”功能并沒有特別明顯的體現(xiàn)，而只有社會(huì)整體進(jìn)入共同富裕階段，公眾更多的尋求投資收益時(shí)，“財(cái)富載體”的特性才明顯展露出來。一旦到了富裕，共同富裕的階段，貨幣作為財(cái)富的載體就更多具備了投資，獲取投資收益的功能。將來我們國(guó)家的股市規(guī)模，還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，參與股市投資的股民數(shù)量也會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，只要我們的資本市場(chǎng)建設(shè)不斷的完善，保護(hù)投資者利益，人們將來就不僅是有工資收入，還有不少人將會(huì)取得股權(quán)分紅的收入。所以這個(gè)信用貨幣的出現(xiàn)為財(cái)富載體功能開創(chuàng)了開辟了很大的空間。

美國(guó)近年來美元發(fā)行的數(shù)量現(xiàn)在數(shù)額已經(jīng)非常大了，聯(lián)儲(chǔ)美元的負(fù)債發(fā)行都是翻番往上漲，增長(zhǎng)非常快，不是百分之幾十，而是百分之幾百，它發(fā)的貨幣最后變成了什么呢？如果我們看一下次貸危機(jī)的話，就可以清楚看到，它大量購(gòu)買次貸。問題是次貸是有毒債券有毒資產(chǎn)，但它是債務(wù)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品，它里頭是企業(yè)信用對(duì)企業(yè)信用之間產(chǎn)生的債權(quán)，那么這個(gè)債權(quán)一旦到了無法清償?shù)臅r(shí)候，就變成嚴(yán)重不良資產(chǎn)。但是這種企業(yè)信用的債務(wù)工具，一旦被央行用國(guó)家信用的貨幣來購(gòu)買的話，就很直接可以看到，企業(yè)信用債務(wù)之間的收付和拖欠的關(guān)系瞬間滅失了。滅失了以后是什么呢？就是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買不良資產(chǎn)所支出的這些美元，變成了市場(chǎng)的股權(quán)，向這些有不良資產(chǎn)的公司大額注入政府信用。這個(gè)政府信用就使得這些不良資產(chǎn)的企業(yè)就變成了聯(lián)儲(chǔ)控股的，美國(guó)財(cái)政部控股的企業(yè)。當(dāng)然美國(guó)財(cái)政部對(duì)于08年次貸危機(jī)，比如像AIG，美國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)注資后，現(xiàn)在股權(quán)又都賣出去了，它注入了幾千億又都回來了。所以，信用貨幣在這兒起了股權(quán)的原始形態(tài)的作用。這樣，貨幣的擴(kuò)張，就從股權(quán)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)后消除和轉(zhuǎn)化了企業(yè)之間的債權(quán)，然后又進(jìn)一步轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)上的流通、消費(fèi)。

美國(guó)為解決這次新冠的流動(dòng)性，向每個(gè)老百姓發(fā)1300美元的補(bǔ)貼，維持你的溫飽。什么意思呢？貨幣政策對(duì)于美國(guó)的由新冠引起的溫飽問題采取了貨幣兜底，這對(duì)于美國(guó)的貨幣來說是不是構(gòu)成很嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)呢？沒有。它有那么大的全世界的市場(chǎng)，和那么多在美國(guó)上市的公司，還有它在美國(guó)有那么大的上萬億甚至上一萬億兩萬億的上市公司有這么多的市場(chǎng)，這個(gè)溫飽問題在美國(guó)可能就是一個(gè)不那么嚴(yán)重的社會(huì)問題。

當(dāng)然美國(guó)貧富差距仍然很嚴(yán)重，它的溫飽問題由于它私有制的基本的出發(fā)點(diǎn)，它會(huì)源源不斷產(chǎn)生出無家可歸的人。但是它已經(jīng)能夠用貨幣和股權(quán)的方式，不但對(duì)整個(gè)金融體系起到了重塑和重建的作用，而且對(duì)于社會(huì)上廣泛的一些債務(wù)問題以及甚至消費(fèi)問題，都附帶一并解決了。

股權(quán)投資模式的基礎(chǔ)，從來源上講就是信用貨幣的發(fā)放和相對(duì)寬松的貨幣政策的執(zhí)行。我國(guó)近期剛剛公布的降準(zhǔn)計(jì)劃也一定程度地反映了“經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)直接體現(xiàn)在貨幣的增長(zhǎng)”，同時(shí)也是我國(guó)進(jìn)一步推動(dòng)金融體系改革，發(fā)掘運(yùn)用信用貨幣的特質(zhì)，向股權(quán)投資模式轉(zhuǎn)化的信號(hào)，將在未來形成新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。

七、當(dāng)下國(guó)際格局中的相互學(xué)習(xí)與競(jìng)爭(zhēng)

當(dāng)下的世界格局與毛主席提出的“三個(gè)世界”相比大的方面依然相似。不同點(diǎn)在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速崛起極大地影響了美國(guó)獨(dú)霸世界的地位。在過去數(shù)十年的全球化浪潮中，美國(guó)無疑是最大的受益者之一，這一點(diǎn)過去美國(guó)不愿意承認(rèn)，最近有所好轉(zhuǎn)，大家更清楚看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展也是美國(guó)持續(xù)繁榮的一個(gè)重要基礎(chǔ)。

中美兩國(guó)作為世界最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局有著深刻的影響，不論是意識(shí)形態(tài)沖突還是系統(tǒng)體制差異，核心的變化還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)的深度融合，特別是在新冠疫情中，后者對(duì)中國(guó)商品、中國(guó)市場(chǎng)的高度依賴，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的巨大貢獻(xiàn)和影響。同時(shí)需要明確的客觀現(xiàn)實(shí)是，中美“雙頭經(jīng)濟(jì)”中，美國(guó)上層更希望脫鉤競(jìng)爭(zhēng)，而我國(guó)也希望加快發(fā)展，更好地實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年目標(biāo)。但經(jīng)濟(jì)底層仍保持了互通有無的狀態(tài)，更多的是一種“你中有我，我中有你”，這其中也包括一定程度上互相促進(jìn)、互相借鑒的關(guān)系。

美國(guó)也在借鑒中國(guó)“一帶一路”倡議，希望推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通擴(kuò)大國(guó)際影響，歷史上還有歐美國(guó)家受社會(huì)主義影響提高社會(huì)保障和福利待遇等互相借鑒學(xué)習(xí)的案例。這種促進(jìn)和借鑒現(xiàn)在并不是主體，主體還是競(jìng)爭(zhēng)。但競(jìng)爭(zhēng)之下是有一些借鑒的和促進(jìn)的。當(dāng)考慮科技和資本的關(guān)系時(shí)，我們也要放到這個(gè)全局角度看待，除了要學(xué)習(xí)國(guó)外成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)外，也要注重自我審視，促進(jìn)中國(guó)系統(tǒng)體制的進(jìn)化、發(fā)展和改革，加快發(fā)展金融支持科技的能力，實(shí)現(xiàn)金融支持下的科技創(chuàng)新和高速發(fā)展。

八、加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)綜合配套能力的建設(shè)

我國(guó)雖然基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較完善，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)門類也相對(duì)齊全，但與科研創(chuàng)新能力的結(jié)合仍有不足。我國(guó)要進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和配套能力建設(shè)，不能滿足于現(xiàn)有水平，要不斷提高相關(guān)配套設(shè)施的科技含量。不僅是客觀的質(zhì)量、技術(shù)、生產(chǎn)上的水平提高，還有增強(qiáng)資源協(xié)調(diào)能力對(duì)科學(xué)創(chuàng)新的敏感程度，加強(qiáng)體制上的靈活配置，更好地支撐科技研發(fā)。

我國(guó)下一步也應(yīng)著眼于從“兩彈一星”“863計(jì)劃”這樣的政府、產(chǎn)業(yè)、科研單一鏈條擴(kuò)展為向上延伸至貨幣、金融、財(cái)政等體系領(lǐng)域，向下擴(kuò)展至科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)支撐和市場(chǎng)化運(yùn)作的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

美國(guó)支持高科技人才的一個(gè)重要途徑就是通過市場(chǎng)自發(fā)參與科研領(lǐng)域的發(fā)展，使科研人員能夠享受科研成果轉(zhuǎn)化為物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人、家庭生活從溫飽、小康到富裕的進(jìn)步。雖然我國(guó)還不能完全照搬這樣的“美國(guó)模式”，但這種基本的致富方式和致富渠道仍是我國(guó)可以借鑒和學(xué)習(xí)的。在這個(gè)基本前提下，政府做好社會(huì)分配的適當(dāng)調(diào)節(jié)，主動(dòng)參與到改革進(jìn)程當(dāng)中。這種市場(chǎng)化運(yùn)作會(huì)逐漸使更多人收益，將金融發(fā)展和科技創(chuàng)新的紅利盡可能地延伸到社會(huì)各個(gè)層面。

以半導(dǎo)體為代表的高精尖工業(yè)領(lǐng)域，科技研發(fā)都是采用市場(chǎng)交易的方式。由于每一個(gè)環(huán)節(jié)都市場(chǎng)化運(yùn)作，所以它的基礎(chǔ)就很快能擴(kuò)散到整個(gè)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的各個(gè)角落，都能支撐它的重點(diǎn)項(xiàng)目很快能找到配套能力。這個(gè)從單一政府協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)化成有效市場(chǎng)運(yùn)作，我們應(yīng)該去努力學(xué)習(xí)和推動(dòng)，使得科技與金融的結(jié)合，向上延伸到貨幣金融財(cái)政，向下延伸到產(chǎn)業(yè)支撐，橫向能夠大量采用市場(chǎng)化運(yùn)作。關(guān)于金融支持科技創(chuàng)新的諸多思考、方案和計(jì)劃最終要落腳到實(shí)事求是地根據(jù)現(xiàn)有物質(zhì)基礎(chǔ)及體制設(shè)計(jì)，解放社會(huì)資源，推動(dòng)政策、體制、社會(huì)的有序改革，實(shí)現(xiàn)以科學(xué)的態(tài)度引導(dǎo)資本支持科技創(chuàng)新。