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文 | 有牛財(cái)經(jīng)，作者 |黑桃與長(zhǎng)劍

8月4日美股收盤(pán)后，美股出行巨頭優(yōu)步發(fā)布了它的2021年二季度財(cái)報(bào)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，這家一直深陷虧損泥潭中的出行企業(yè)似乎創(chuàng)下了上市以來(lái)的最高盈利記錄。

二季度中，優(yōu)步營(yíng)收為39.26億美元，超過(guò)預(yù)期的37.37億美元，較去年大幅增長(zhǎng)105%；凈利潤(rùn)則高達(dá)11.44億美元——這是最不尋常的一點(diǎn)。要知道，去年同期優(yōu)步還虧損了17.75億美元，哪怕是疫情形式趨緩的2021年一季度，其虧損仍然為1.08億美元。

盡管優(yōu)步近年來(lái)的瘦身戰(zhàn)略成效有目共睹，但對(duì)于它來(lái)說(shuō)，砍掉一些業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以填補(bǔ)巨額成本。長(zhǎng)年累月被人詬病為“燒錢(qián)狂魔”的優(yōu)步，到底從哪里掙來(lái)這么多錢(qián)？

“投資公司”標(biāo)簽背后，優(yōu)步依舊深陷虧損泥潭

在本次財(cái)報(bào)中，優(yōu)步對(duì)“盈利”一事給出了這樣的解釋——“歸屬于公司的第二季度凈利潤(rùn)包括2020年第二季度以及2021年第二季度的股票薪酬費(fèi)用，其中，滴滴和Aurora合計(jì)18.17億美元的股權(quán)投資未實(shí)現(xiàn)收益起到了很大推動(dòng)作用?！?/p>

滴滴自不必說(shuō)，雖然它與優(yōu)步是毋庸置疑的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，但當(dāng)年優(yōu)步中國(guó)業(yè)務(wù)被滴滴并購(gòu)時(shí)，提出的一個(gè)條件就是換取滴滴17.7%的股份以及董事會(huì)席位。在滴滴的招股書(shū)中我們也能看到，目前優(yōu)步對(duì)滴滴的持股比例為12.8%，僅次于最大股東軟銀。盡管滴滴最近因?yàn)橐幌盗胸?fù)面事件導(dǎo)致股價(jià)陰跌不休，但優(yōu)步仍然能從其上市過(guò)程中獲利頗豐。

對(duì)自動(dòng)駕駛創(chuàng)企Aurora的入股，則代表著優(yōu)步在這一領(lǐng)域的最新動(dòng)作。

2020年12月，優(yōu)步發(fā)布公告稱(chēng)，將把旗下自動(dòng)駕駛部門(mén)Ubre ATG出售給Aurora。不過(guò)，Aurora并未用現(xiàn)金完成這一交易，而是用股權(quán)取而代之——從監(jiān)管申報(bào)文件來(lái)看，優(yōu)步和ATG的投資者及員工預(yù)計(jì)將持有Aurora 40%的股份，優(yōu)步自己則將持有26%的股份。不僅如此，優(yōu)步還向Aurora另投資了4億美元用于支持其發(fā)展自動(dòng)駕駛。

同時(shí)，這家自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸也有登陸資本市場(chǎng)的打算。根據(jù)此前的消息，Aurora將通過(guò)與SPAC公司Reinvent Technology Partners Y合并的方式在納斯達(dá)克上市，估值為130億美元。

在這場(chǎng)收購(gòu)的具體細(xì)節(jié)曝光前，仍有很多投資者認(rèn)為優(yōu)步想徹底放棄自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，但情況顯然并非如此。通過(guò)成為Aurora的大股東，優(yōu)步既能夠保持對(duì)自動(dòng)駕駛的投入，又不必負(fù)擔(dān)此前運(yùn)營(yíng)子公司時(shí)的高昂成本，同時(shí)還能從它未來(lái)的上市中大賺一筆?？芍^是一舉三得。

值得一提的是，在滴滴和Aurora之外，優(yōu)步還擁有印度外賣(mài)平臺(tái)Zomato的6.12億股股票，同時(shí)它也是東南亞網(wǎng)約車(chē)公司Grab的大股東，其對(duì)Grab的投資價(jià)值高達(dá)36億美元。一旦兩家公司正式上市，優(yōu)步將能從中獲取不小利潤(rùn)。

總而言之，優(yōu)步二季度的盈利很大程度上象征著它在投資領(lǐng)域的勝利，但從基本盤(pán)來(lái)看，它的情況并沒(méi)有想象中那樣美好——在調(diào)整后EBITDA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）這一條件下，優(yōu)步二季度實(shí)際虧損5.09億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出分析師此前預(yù)期的3.245億美元虧損。

降虧自信何在？

盡管如此，優(yōu)步仍然保持著非同一般的自信。其CFO尼爾森·沙伊（Nelson Chai）在財(cái)報(bào)中表示，公司現(xiàn)在處于“有利的地位”，可以在第四季度實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)大的調(diào)整后EBITDA盈利能力。他認(rèn)為，優(yōu)步在今年第三季度的調(diào)整后EBITDA就能改善至不到1億美元。

這一愿景似乎有些道理，畢竟，優(yōu)步二季度各項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)營(yíng)收不僅保持著快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，還逆轉(zhuǎn)了去年以及上個(gè)季度的低迷數(shù)據(jù)。

第二季度，占據(jù)優(yōu)步營(yíng)收大頭的業(yè)務(wù)是外賣(mài)及配送，從去年同期的8.86億美元增長(zhǎng)至今年的19.63億美元，同比增長(zhǎng)122%——毫無(wú)疑問(wèn)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為優(yōu)步的營(yíng)收頂梁柱之一。而對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，優(yōu)步講的故事似乎越來(lái)越接近美團(tuán)了。

根據(jù)Second Measure的美國(guó)外賣(mài)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)報(bào)告來(lái)看，今年3月，Uber Eats的市占率達(dá)到了22%，若再算上其收購(gòu)的Postmates，其市占率就接近30%，僅次于市占率55%的DoorDash。今年2月，優(yōu)步還收購(gòu)了酒類(lèi)配送服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)Drizly，意圖進(jìn)一步加強(qiáng)外賣(mài)配送能力。

也許外賣(mài)業(yè)務(wù)會(huì)成為優(yōu)步未來(lái)新的現(xiàn)金牛，但就目前來(lái)看，它依然會(huì)受到眾多對(duì)手的挑戰(zhàn)——不僅是美國(guó)，也有來(lái)自其他國(guó)家的強(qiáng)力對(duì)手。例如在英國(guó)市場(chǎng)上，Uber Eats就需要迎戰(zhàn)Just Eat Takeaway、Deliveroo，它們的存在導(dǎo)致Uber Eats只能在當(dāng)?shù)厍拥谌?。在拉美市?chǎng)上，Uber Eats也要面對(duì)Rappi，這只獨(dú)角獸在2020年的訂單增幅已經(jīng)高達(dá)兩倍。

外賣(mài)之外，優(yōu)步的“老本行”網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，根據(jù)財(cái)報(bào)，優(yōu)步二季度共享出行收入為16.18億美元，較去年同期的7.87億美元增長(zhǎng)106%，環(huán)比也增長(zhǎng)了約90%。

很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，司機(jī)短缺都是困擾優(yōu)步的大難題。由于優(yōu)步司機(jī)長(zhǎng)期未能取得完全的正式員工待遇，收入不算高的同時(shí)福利待遇也不夠吸引人，再加上疫情導(dǎo)致多數(shù)司機(jī)不得不在家隔離，很多優(yōu)步司機(jī)哪怕在疫情結(jié)束后也不愿回歸崗位。

但目前來(lái)看，司機(jī)問(wèn)題似乎已經(jīng)被優(yōu)步以最為簡(jiǎn)單粗暴的方式解決——補(bǔ)貼。在財(cái)報(bào)中優(yōu)步表示，通過(guò)補(bǔ)貼，其在美國(guó)的月活躍司機(jī)和配送員從2月到7月增加了近42萬(wàn)人。

不過(guò)，優(yōu)步在補(bǔ)貼司機(jī)的同時(shí)仍然要保持對(duì)乘客的低價(jià)，這勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加大其支出；且補(bǔ)貼一旦結(jié)束，司機(jī)們還愿不愿意留在平臺(tái)上也是未知數(shù)，畢竟，優(yōu)步在美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有Lyft，而后者同樣熱愛(ài)補(bǔ)貼這一方式。長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)步的網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)仍將承受不小壓力。

押注公路貨運(yùn)，Uber Freight前景幾何？

近年來(lái)，另一項(xiàng)被優(yōu)步所重視的新業(yè)務(wù)是Uber Freight，也就是貨運(yùn)業(yè)務(wù)。這一業(yè)務(wù)專(zhuān)注長(zhǎng)途貨運(yùn)市場(chǎng)，旨在排除中間商影響，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系為托運(yùn)人提供實(shí)時(shí)托運(yùn)價(jià)格。

目前，Uber Freight旗下承運(yùn)商已經(jīng)超過(guò)6.5萬(wàn)，還與AB Inbev、雀巢、LG、喜力等企業(yè)達(dá)成了合作關(guān)系。值得一提的是，去年二季度Uber Freight拿到了GreenBriar領(lǐng)投的5億美元，這一輪融資過(guò)后，它的估值上升到了33億美元。

值得注意的是，Uber Freight還在最近宣布以22.5億美元的價(jià)格收購(gòu)從投資公司TPG Capital手中收購(gòu)物流公司Transplace。按照優(yōu)步方面的說(shuō)法，該筆交易將以股票加現(xiàn)金的方式進(jìn)行，其中包括了最高7.5億美元的優(yōu)步普通股，剩余部分將由現(xiàn)金支付。

根據(jù)公開(kāi)信息來(lái)看，Transplace從事的是貨主和三方物流間的TM（Transfer Management），也被稱(chēng)作“第四方物流”。這一行業(yè)調(diào)集和管理組織自己及具有互補(bǔ)性服務(wù)提供的資源、能力、技術(shù)，進(jìn)而向貨主提供綜合性的供應(yīng)鏈解決方案。如今，Transplace已是北美運(yùn)輸市場(chǎng)上規(guī)模數(shù)一數(shù)二的托管運(yùn)輸服務(wù)提供商，擁有1000余家客戶以及30億美元的年收入。

對(duì)于Uber Freight而言，它能為貨主提供的優(yōu)勢(shì)服務(wù)是實(shí)時(shí)更新的市場(chǎng)價(jià)格，這一參數(shù)基于司機(jī)狀態(tài)、貨運(yùn)距離、地點(diǎn)、季節(jié)、貨物類(lèi)型等因素實(shí)時(shí)生成。目前，Uber Freight仍然非常依賴(lài)機(jī)器學(xué)習(xí)來(lái)評(píng)估市場(chǎng)報(bào)價(jià)——這也是Locus等貨運(yùn)初創(chuàng)公司常用的方式。

然而，在飛速發(fā)展的貨運(yùn)需求面前，僅憑這一方法未免顯得太過(guò)低效，例如，在機(jī)器給出的實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格面前，因判斷失誤而導(dǎo)致的的空載現(xiàn)狀依舊不減。根據(jù)美國(guó)運(yùn)輸研究所（ATRI）關(guān)于卡車(chē)運(yùn)營(yíng)成本的報(bào)告，在中型和重型卡車(chē)每年行駛的94億英里中，有20.7%涉及空載。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，二季度優(yōu)步貨運(yùn)收入從2020年同期的2.12億元增長(zhǎng)到如今的3.48億元，同比增長(zhǎng)64%。不難看出，相較于飛速發(fā)展的其他業(yè)務(wù)，Uber Freight的增長(zhǎng)速度似乎并不符合一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的實(shí)際發(fā)展速度。

很顯然，收購(gòu)Transplace有助于Uber Freight改善效率低下的狀況。

如今，Transplace可以通過(guò)集中客戶的貨運(yùn)能力和承運(yùn)人運(yùn)力，優(yōu)化整個(gè)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)輸。在收購(gòu)ScanData后，Transplace已經(jīng)能夠處理更多客戶的供應(yīng)鏈，這包括海運(yùn)、空運(yùn)、多式聯(lián)運(yùn)、卡車(chē)裝載和卡車(chē)以下裝載（LTL）。此外，對(duì)Lanehub的收購(gòu)則進(jìn)一步增強(qiáng)了它的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)透明協(xié)作能力，得以提高資產(chǎn)利用率和減少浪費(fèi)。毫無(wú)疑問(wèn)，進(jìn)行整合后的Transplace能夠進(jìn)一步加強(qiáng)Uber Freight在貨運(yùn)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，并拉開(kāi)與Convoy等對(duì)手的距離。

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