文 | 有牛財(cái)經(jīng)，作者 | 黑桃與長(zhǎng)劍

當(dāng)國(guó)內(nèi)反壟斷之風(fēng)刮得正盛時(shí)，離我們?nèi)f里之遙的美國(guó)科技、互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也經(jīng)受著比以往嚴(yán)厲數(shù)倍的反壟斷審查，往日那些輕松就能通過的收購大案，現(xiàn)如今也沒那么容易落地了。

這其中，有一些選手因?yàn)檩^早進(jìn)入審查流程而逃過一劫——例如Salesforce斥資277億美元收購Slack一案就在近日順利完成。不過，并非所有人都和它一樣幸運(yùn)，一個(gè)典型例子是，優(yōu)步最近也因?yàn)轭l繁的“合作”和并購引來了美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）的調(diào)查。

面對(duì)日趨嚴(yán)苛的審查環(huán)境，一些對(duì)自身底子沒那么自信的企業(yè)已經(jīng)打起了退堂鼓，去年剛上市的外賣巨頭DoorDash就是其中一員。

“被迫”分手

根據(jù)多家媒體報(bào)道，DoorDash曾在過去兩個(gè)月就收購食品雜貨快遞公司Instacart進(jìn)行了收購談判，擬定的收購價(jià)格高達(dá)400-500億美元。但在最近幾周，這場(chǎng)談判卻出現(xiàn)了很大分歧。一位知情人士向媒體透露，雙方都很擔(dān)心交易能否得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

這并不是DoorDash欲收購的第一家公司，早在2019年，它就曾以4.1億美元的現(xiàn)金和股票收購了同為食品配送公司的Caviar。不過迄今為止，DoorDash還沒有進(jìn)行過超過100億美元的并購，這場(chǎng)針對(duì)Instacart的超大規(guī)模并購，或許是DoorDash不那么自信的原因之一。

Instacart成立于2012年，由阿波瓦·梅塔（Apoorva Mehta）、布蘭登·雷奧納多（Brandon Leonardo）和馬克斯·穆倫（Max Mullen）三人聯(lián)合創(chuàng)辦。最初，它立足生鮮配送領(lǐng)域，但并不設(shè)置倉庫，而是通過采購員（Shoppers）去商超采購，接著為消費(fèi)者送貨上門。這種模式意味著它不只是從C端獲取利潤(rùn)，同時(shí)也能為超市提供配送服務(wù)，進(jìn)而從B端獲利。

截至2020年6月，Instacart已經(jīng)與超過400個(gè)國(guó)家和地區(qū)的本地零售商建立了合作關(guān)系，光是在北美市場(chǎng)，它就為近4萬家商店提供送貨服務(wù)。此外，這家配送企業(yè)還將自身的配送品類擴(kuò)大到了酒類、處方藥等領(lǐng)域，成為了名副其實(shí)的雜貨配送平臺(tái)。

得益于2020年疫情催生的大量配送需求，Instacart在北美雜貨配送市場(chǎng)上的占有率急速增長(zhǎng)。截至2020年10月，其份額已經(jīng)提升至55%，成功超過沃爾瑪成為行業(yè)第一名。另據(jù)一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)50個(gè)州超過85%的家庭以及加拿大70%的家庭都使用過Instacart。

因?yàn)樯虡I(yè)模式簡(jiǎn)單易懂，市場(chǎng)需求又頗為可觀，Instacart在短短數(shù)年內(nèi)受到了資本的熱捧。2020年6月，Instacart完成了新一輪數(shù)額達(dá)2.25億美元的融資，估值也從F輪融資后的137億美元增加到了177億美元。但目前為止，它還尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

不管怎樣，DoorDash和Instacart的聯(lián)合必然會(huì)造就一家規(guī)模龐大的本地生活平臺(tái)，并且極有可能造成行業(yè)壟斷，這是它們無論如何沒法回避的一點(diǎn)，也是FTC等監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

虧損依舊，DoorDash需要新故事

美國(guó)人可能不知道美團(tuán)，但他們絕對(duì)認(rèn)識(shí)騎著自行車走街串巷的Dasher（DoorDash送餐員）。

從斯坦福大學(xué)的一間小小宿舍開始，2013年成立的DoorDash僅僅用了七年時(shí)間就超越美國(guó)最大的外賣公司Grubhub，最終以387億美元的市值站上了紐交所舞臺(tái)。今天，DoorDash與其收購的Caviar共同占據(jù)著美國(guó)外賣市場(chǎng)50%的份額，是名副其實(shí)的“外賣霸主”。

從DoorDash去年披露的招股書來看，這家外賣平臺(tái)的增長(zhǎng)速度就如同投資人期待的那樣美妙。2018、2019兩年，DoorDash的營(yíng)收分別為2.91億美元、8.85億美元。2020年前九個(gè)月，DoorDash的收入為19.16億美元，較2019年同期增長(zhǎng)223.7%。

不過，如此靚麗的增速背后也有著不小的問題——DoorDash的虧損漏洞并未得到有效解決。2019年，DoorDash營(yíng)收為8.85億美元，運(yùn)營(yíng)凈虧損為6.16億美元；甚至在受疫情影響收入增長(zhǎng)了223.7%之多后，DoorDash的虧損額仍為1.49億美元。

隨著疫苗逐漸普及，居家“紅利”遲早有一天會(huì)褪去，而DoorDash除了外賣之外并無其他業(yè)務(wù)。另外，美國(guó)外賣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍然眾多，例如Uber Eats、Just Eat Takeaway等選手。這意味著，DoorDash有著營(yíng)收體系較單一，且發(fā)展動(dòng)力不足的缺點(diǎn)。等到疫情所帶來的大量需求消失后，增速缺乏保障的它還能否撐起投資人的愿景就很難說。

目前來看，DoorDash對(duì)Instacart的收購雖然失敗，卻也將這匹外賣黑馬的戰(zhàn)略方向呈現(xiàn)在了投資者面前——也就是生鮮配送業(yè)務(wù)。這代表著它在業(yè)務(wù)多元化上的全新嘗試。

對(duì)于美國(guó)連鎖商超們而言，生鮮電商是個(gè)讓人喜憂參半的新玩意兒。這一在疫情中鳳凰涅槃的新業(yè)態(tài)的確帶來了不錯(cuò)的銷量，卻也加重了它們的物流負(fù)擔(dān)——大部分自營(yíng)商超根本沒有能力在短期內(nèi)建立分揀到配送的一系列流程，可對(duì)于生鮮而言，配送又是最為重要的一環(huán)。

正因如此，像Instacart這樣專注生鮮配送的第三方平臺(tái)才得以快速成長(zhǎng)，而DoorDash同樣能從快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中獲利。畢竟，憑借旗下的龐大配送系統(tǒng)，DoorDash隨時(shí)可以轉(zhuǎn)向生鮮配送領(lǐng)域，唯一令人頭疼的問題或許只剩下商超渠道——這也是為什么它要收購Instacart。但在談判被監(jiān)管高山所阻的當(dāng)下，DoorDash也只能一步一個(gè)坑地積累B端客戶了。

被盯上的“零工經(jīng)濟(jì)”

DoorDash收購Instacart受阻實(shí)際上反映出了一種現(xiàn)象——在加強(qiáng)對(duì)硅谷巨頭壟斷行為監(jiān)管的同時(shí)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于整個(gè)“零工經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的關(guān)注度似乎也開始加強(qiáng)。

很不幸的，優(yōu)步成為了這場(chǎng)風(fēng)波中的第一只出頭鳥。根據(jù)媒體8月10日的報(bào)道顯示，F(xiàn)TC正在調(diào)查它與食品飲料配送服務(wù)商Gopuff于今年5月建立的合作關(guān)系，此外，優(yōu)步還面臨著FTC的另一場(chǎng)調(diào)查——針對(duì)它今年2月收購酒類配送服務(wù)商Drizly的調(diào)查。

Gopuff成立于2013年，起家之初負(fù)責(zé)為各大學(xué)校園配送零食、飲料和其他零售商品。但從2016年開始，這家公司開始將服務(wù)對(duì)象向高年齡層次轉(zhuǎn)移，配送品類也擴(kuò)張到了酒水、寵物食品等領(lǐng)域；Drizly的成立時(shí)間比Gopuff早上一年，且最初就是以酒水配送起家。

從這二者的共同點(diǎn)不難看出，優(yōu)步似乎有意加強(qiáng)在酒水配送上的能力，當(dāng)然，這也與疫情催生的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)。根據(jù)國(guó)際葡萄酒及烈酒研究所（IWSR）的一份報(bào)告顯示，疫情讓2020年線上酒類零售市場(chǎng)的體量增長(zhǎng)了42%，達(dá)到240億美元。IWSR還預(yù)計(jì)，這一趨勢(shì)將持續(xù)改變消費(fèi)者購置酒水的方式，到2024年，線上酒類零售渠道將占據(jù)酒類銷售總量的7%。

優(yōu)步對(duì)Drizly的計(jì)劃是將其酒品配送業(yè)務(wù)納入U(xiǎn)ber Eats，同時(shí)Drizly App仍單獨(dú)運(yùn)行；與Gopuff的“合作”也能讓Uber Eats用戶直接購買其商品。

很顯然，這兩筆交易能夠使優(yōu)步在酒水配送市場(chǎng)快速占據(jù)大片地盤，超越Postmates、Caviar等同樣在發(fā)力酒水配送業(yè)務(wù)的平臺(tái)。對(duì)于一個(gè)剛剛進(jìn)入快速發(fā)展期的行業(yè)而言，在如此短的時(shí)間內(nèi)就誕生擁有大量客戶、渠道資源的寡頭——FTC當(dāng)然不會(huì)希望看到這些。

“反壟斷執(zhí)法人員應(yīng)該更頻繁地阻止威脅競(jìng)爭(zhēng)的并購，而不是依靠傳統(tǒng)的補(bǔ)救措施來解決交易問題，最后無奈地批準(zhǔn)它們。”FTC新任主席莉娜·汗（Lina Khan）在給馬薩諸塞州參議員伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）的一封信中寫道?！皩?duì)于在供應(yīng)鏈的一個(gè)或多個(gè)層面上擁有巨大市場(chǎng)支配力的大公司的垂直并購來說，尤其如此?！?/p>

對(duì)于優(yōu)步和DoorDash這類“零工經(jīng)濟(jì)”企業(yè)來說，并購是它們快速擴(kuò)大基本盤的有效手段，同時(shí)還能創(chuàng)造更加漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓投資者們不必太在意其年復(fù)一年的巨額虧損，進(jìn)而維持自身在資本市場(chǎng)上的地位。但在監(jiān)管日益嚴(yán)厲的當(dāng)下，靠并購一招吃遍天下是不太可能了。接下來，它們除了在服務(wù)效率和質(zhì)量上拼個(gè)你死我活外別無他法，而失敗者必將出局。誰能成為美國(guó)零工經(jīng)濟(jì)下半場(chǎng)的最終勝者？答案仍有待時(shí)間驗(yàn)證。

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