作者：少言

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID：gplpcn）

美東時間8月16日，小牛電動（NIU.NASDAQ）公布了截至6月30日的2021財年第二財季財報。

財報顯示，小牛電動第二財季營收為9.45億元，較2020財年同期增長46.5%；凈收入為0.92億元，較2020年同期增長61.6%。不按美國通用會計準則，調(diào)整后的凈收入為1.04億元，較2020財年同期增長53.4%。在截至2021年6月30日的6個月中，小牛電動營收為14.92億元，凈收入為0.86億元。

公開資料顯示，小牛電動是智能城市出行解決方案提供商，主要產(chǎn)品為兩輪電動車，同時提供基于SaaS的兩輪電動車智能共享業(yè)務解決方案。

銷量增長中下降的單車收入

在2021財年第二財季，小牛電動的業(yè)績保持增長，但營業(yè)成本也隨之增長，而毛利率卻有所下降。財報顯示，2021財年第二財季，該公司的營業(yè)成本為7.30億元，同比增長46.9%；毛利率為22.7%，略低于2020財年同期的23.0%；凈利潤率為9.7%，高于2020財年同期的8.8%。

小牛電動的營收來自于智能電動車的銷售。2021財年第二財季，小牛電動車銷量為25.30萬輛，同比增長58.0%，其中，中國市場的銷量為24.60萬輛，同比增長58.8%，國際市場的銷量為0.70萬輛，同比增長34.8%。

在2021財年第二財季，小牛電動的營業(yè)費用為1.37億元，同比增長47.9%。營業(yè)費用占營收的比重為14.5%，2020年同期為14.4%。其中第二財季的銷售及營銷費用為6887.33萬元，2020財年同期為4560.38萬元，同比增長51.0%。

2021年第二財季，小牛電動的研發(fā)費用為3084.77萬元，2020年同期為2397.67萬元，同比增長28.7%。研發(fā)費用占營收的比重為3.3%，2020年同期該比重為3.7%。小牛電動在財報中表示，該部分費用主要是員工成本增加480萬元，股權(quán)激勵費用增加120萬元。

據(jù)財報，小牛電動的電動車業(yè)務來自中國市場的營收為7.58億元，同比增長44.9%，占電動車業(yè)務總營收的92.9%。小牛電動表示，該部分業(yè)績增長主要受中國零售市場擴張和新產(chǎn)品的推動，據(jù)小牛電動介紹，其在第二財季增開了450家門店。

2021財年第二財季，小牛電動的電動車業(yè)務在國際市場的營收為0.58億元，同比增長1.2%，占電動車業(yè)務總營收的7.1%。

此外，小牛電動在銷量大幅增長的同時，毛利率卻下降了0.3個百分點，小牛電動表示主要系原材料成本上升。同時，小牛電動每輛電動車的成本為2885元，較2020年第二季度的3103元下降7.0%。對此，小牛電動表示主要是由于產(chǎn)品組合的變化。

值得注意的是，2021財年第二財季，小牛電動電動車的平均價格為3734元/輛，2020財年同期為4027元/輛，同比下降7.3%。其中，在中國市場的平均價格為3079元/輛，2020財年同期為3373元/輛，同比下降8.7%；國際市場的平均價格為8259元/輛，2020財年同期為10995元/輛，同比下降24.9%。

下沉產(chǎn)品應對品牌競爭

據(jù)了解，小牛電動最初定位于高端智能兩輪電動車，8月17日，小牛電動對GPLP犀牛財經(jīng)表示，其目前的下沉策略更多的是產(chǎn)品的下沉，而不完全是城市的下沉。

小牛電動旗下產(chǎn)品組合包括8個系列，包括NQi、MQi、UQi、Gova、RQi、TQi、NIU Aero和凱奇，其中，Gova系列（其中包括G系列、F系列、C系列）為低價車型。第二財季，G0和F0的銷量占總銷量的比列為30.4%，第一財季該比例為38.2%。

低價車型暢銷，必然壓低小牛電動產(chǎn)品的平均價格，也會壓縮小牛電動的盈利空間，但小牛電動也表示，城市下沉會是中長期的戰(zhàn)略，但不會做2000元以下的低端市場，城市層級上預計未來會下沉到三線和部分四線城市。

與小牛電動不同的是，其中低端市場的競爭對手雅迪、愛瑪、新日等都是從下向上發(fā)展的品牌，前期依靠性價比，快速占領市場份額，提升影響力。雖然品牌后期向上發(fā)展會有阻力，但這也有利于提高品牌知名度。

小牛電動對GPLP犀牛財經(jīng)表示，其核心競爭力在品牌上，以往小牛電動通過定向的廣告投放、媒體投放，贊助選秀節(jié)目、網(wǎng)劇，與知名品牌推出聯(lián)名款，組織線下用戶活動等方式來打造小牛的品牌，未來我們還會繼續(xù)投入。

不過，無論是哪一個市場，競爭都已經(jīng)進入到一個新的階段，高端品牌要下沉市場，平價品牌要沖擊高端智能化產(chǎn)品。小牛電動在高端市場已經(jīng)受到了來自雅迪、九號電動車等廠商的壓力。在中低端市場，其他品牌依靠前期的經(jīng)銷網(wǎng)絡盤踞市場，小牛電動下沉市場之路還要走很遠。

在未來很長一段時間，智能兩輪電動車的需求還會存在，市場空間很大，但小牛電動或面臨一場較大的自我更新環(huán)節(jié)。小牛電動一開始就堅持鋰電和智能化的方案，但眾多鋰電池的替代技術和產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)苗頭，小牛電動在這方面的技術優(yōu)勢又能維持多久。

（本文僅供參考，不做投資建議，據(jù)此操作風險自擔）