25日，昔日A股大哥四川長(zhǎng)虹交出年中報(bào)告，數(shù)據(jù)表現(xiàn)并沒(méi)有達(dá)到投資者的心理預(yù)期。 在上半年將近500億的流水中，只實(shí)現(xiàn)了9000萬(wàn)的利潤(rùn)，不足五百分之一，扣非后還虧損了4000多萬(wàn)。

看起來(lái)，長(zhǎng)虹終于從賬面上扭虧為盈了，但是這絕不代表長(zhǎng)虹恢復(fù)了自身的盈利能力。事實(shí)上，這份成績(jī)單既不能提振失望已久的老股民對(duì)于長(zhǎng)虹的信心，也讓新股民看到這樣的數(shù)據(jù)之后心生忌憚。

在一次采訪(fǎng)中，長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)趙勇曾說(shuō)：“一個(gè)千億規(guī)模的企業(yè)盈利十多億，這樣的數(shù)據(jù)并不算好看，更不算光榮”。

此時(shí)此刻還不如彼時(shí)彼刻。那時(shí)候的長(zhǎng)虹，好歹還可以有著稍微可以交差的利潤(rùn)業(yè)績(jī)，不知道趙董事長(zhǎng)看見(jiàn)長(zhǎng)虹如今的這般模樣，有沒(méi)有想過(guò)在年報(bào)時(shí)，再帶來(lái)一份“更不光榮的數(shù)據(jù)”。

一直豪賭，一直在狂輸

在將近30年的飛速發(fā)展后，中國(guó)的家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入以?xún)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主要競(jìng)爭(zhēng)手段的成熟期，增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?chǎng)，內(nèi)需嚴(yán)重不足，傳統(tǒng)家電的銷(xiāo)售額開(kāi)始下滑。

在這股淘沙的時(shí)代巨浪中，有人暢游，有人惆悵。

曾經(jīng)還是長(zhǎng)虹“小弟”的海爾、美的、格力，現(xiàn)在都成為了家電市場(chǎng)各自的王者。而長(zhǎng)虹，卻已經(jīng)被排擠到第十名開(kāi)外，屬于“打著望遠(yuǎn)鏡也看不到?！?/p>

新崛起的小米、華為、OPPO等品牌，也加入到電視市場(chǎng)中分走一大杯羹。高精尖的智能科技讓家電產(chǎn)業(yè)極大地?cái)U(kuò)展了產(chǎn)品的功能性，滿(mǎn)足了用戶(hù)的參與感。固步自封的長(zhǎng)虹，其市場(chǎng)地位也隨之進(jìn)一步滑落。

長(zhǎng)虹從軍工企業(yè)發(fā)家，轉(zhuǎn)型生產(chǎn)電視后經(jīng)營(yíng)頗為成功。但是前董事長(zhǎng)倪潤(rùn)峰卻在成敗之間反復(fù)橫跳。先是豪賭10億囤積顯像管，成為“著名顯像管收藏家”，后是實(shí)施“大市場(chǎng)大外貿(mào)”向美國(guó)APEX賒銷(xiāo)電視機(jī)，白送40億，折損大把元?dú)狻?/p>

技術(shù)出身的清華高材生趙勇接任后，長(zhǎng)虹承繼了之前無(wú)所畏懼，堅(jiān)信“愛(ài)賭才會(huì)贏”的基本經(jīng)營(yíng)理念，再度擲出40億投入等離子項(xiàng)目，輕松成為“著名等離子屏愛(ài)好者”。

時(shí)代沒(méi)有給長(zhǎng)虹一點(diǎn)兒機(jī)會(huì)。

屢賭屢輸之下，也沒(méi)能阻擋長(zhǎng)虹飄忽不定、大象無(wú)形的戰(zhàn)略風(fēng)格，依然執(zhí)著于并購(gòu)，建立超大數(shù)量、超大規(guī)模的子公司，以“養(yǎng)兒防老，多子多?！钡男膽B(tài)走起了無(wú)的放矢的擴(kuò)張步伐。

從本年中財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下子公司、孫公司已經(jīng)超過(guò)150個(gè)，涉及領(lǐng)域更是五花八門(mén)。除主營(yíng)的家電之外，還廣泛涉足汽車(chē)電器、電子產(chǎn)品及零配件、通信設(shè)備、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，房屋建筑工程施工、咨詢(xún)服務(wù)、電信服務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)。

從長(zhǎng)虹豪賭的這幾年業(yè)績(jī)中，只見(jiàn)下注，不見(jiàn)回血，基本上算是把市場(chǎng)大哥的位置徹底交了出去，過(guò)活不下去的時(shí)候只能靠政府出手救一把，真正詮釋了什么叫“逢賭必輸”。

讓想象發(fā)生，打不破“想象的困局”

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)低下

2020年度報(bào)告中，長(zhǎng)虹聲稱(chēng)要推動(dòng)公司“從規(guī)模型向效益型轉(zhuǎn)型”，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低不產(chǎn)生實(shí)際效益的規(guī)模型業(yè)務(wù)比重，重點(diǎn)發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，逐步退出戰(zhàn)略相關(guān)度低的產(chǎn)業(yè)及發(fā)展?jié)摿Σ伙@著的低效產(chǎn)業(yè)，果斷退出不符合公司戰(zhàn)略方向的虧損業(yè)務(wù)。

這是長(zhǎng)虹首次在報(bào)告中提出“向效益轉(zhuǎn)型”，今年上半年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)果然瞬間就“真香”了，半年扣非利潤(rùn)就虧損相當(dāng)于去年的67%。單看扣非凈利潤(rùn)，2018年盈利1.08億，2019年虧損4.39億，2020年虧損6千萬(wàn)，今年上半年虧損4千萬(wàn)，接續(xù)虧損讓股價(jià)也在不斷試探著投資者的心情底線(xiàn)。

2019年，長(zhǎng)虹60周年大慶之時(shí)，董事長(zhǎng)趙勇也曾喊出過(guò)這樣的口號(hào)，“到2025年，利潤(rùn)總額在2020年20億的基礎(chǔ)上翻一番。”言猶在耳，人是物非，人還是那個(gè)人，東西已經(jīng)不是那個(gè)東西了，吹過(guò)的20億利潤(rùn)變成了當(dāng)年的6千萬(wàn)虧損。

主營(yíng)業(yè)務(wù)彩電的虧損成為拖累長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，其市場(chǎng)零售價(jià)格同比下滑接近9%，加上全球大宗商品原材料價(jià)格普遍上漲，帶來(lái)了較大的成本壓力，導(dǎo)致終端產(chǎn)品面臨較大的漲價(jià)壓力，進(jìn)一步壓縮了產(chǎn)品的毛利，讓長(zhǎng)虹深陷虧損泥潭，其中原因大概有以下三點(diǎn)。

一是目前其所銷(xiāo)售的彩電產(chǎn)品中，大部分是中低端產(chǎn)品，高端占比較少，產(chǎn)品外觀設(shè)計(jì)保守，不符合新消費(fèi)的基本發(fā)展趨勢(shì)；

二是在渠道方面為了提高出貨量，采用了密集分銷(xiāo)的方式，經(jīng)銷(xiāo)商擁有較強(qiáng)的自主定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致了全國(guó)價(jià)格一盤(pán)亂棋，渠道管理不善，經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)得賺，消費(fèi)者又怎么買(mǎi)單呢？

三是一味的壓制成本，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降。對(duì)于電視而言，畫(huà)質(zhì)和觀看體驗(yàn)才是產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是長(zhǎng)虹脫離根本去塑造宣傳并不拿手的人工智能， 直接透支了自己在消費(fèi)者心中的品牌形象。

新成長(zhǎng)的一代年輕人，在產(chǎn)品上追求顏值、質(zhì)感和格調(diào)，有一定消費(fèi)能力，擁有較強(qiáng)的接受溢價(jià)的能力和較低的轉(zhuǎn)換成本，對(duì)于品牌曾經(jīng)是不是大哥地位，并不感冒。就像曾經(jīng)的港片大哥萬(wàn)梓良再怎么賣(mài)力演出，如今也只能給三四線(xiàn)城市的家具城開(kāi)業(yè)剪彩。

長(zhǎng)期的虧損與掙扎，以及涉足領(lǐng)域過(guò)多，導(dǎo)致其品牌形象的飄忽不定和嚴(yán)重老化，這些都影響了長(zhǎng)虹在消費(fèi)者中的形象，繼而反饋到市場(chǎng)直接導(dǎo)致出貨量和利潤(rùn)率的原地跪倒，形成了一種不斷惡化的逆向循環(huán)。

令人直呼咄咄怪事的是，為了開(kāi)拓市場(chǎng)，維護(hù)品牌，長(zhǎng)虹每年還專(zhuān)門(mén)拿出了將近60億的費(fèi)用。每年花這么多錢(qián)，結(jié)局就這？

2. 研發(fā)費(fèi)用高企效果卻不佳

長(zhǎng)虹作為一家電子科技制造企業(yè)，好像有種魔力，可以巧妙地避開(kāi)所有的技術(shù)熱潮。

除了銷(xiāo)售費(fèi)用，長(zhǎng)虹第二大費(fèi)用支出就是研發(fā)支出，去年的研發(fā)費(fèi)用高企將近20億，今年上半年也投入了將近10億的研發(fā)費(fèi)用，相對(duì)于實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，趙勇曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“我依然是一個(gè)堅(jiān)定的“技術(shù)派”。在長(zhǎng)虹我們提出過(guò)技術(shù)創(chuàng)新不用預(yù)算，需要多少給多少”。

要多少給多少的研發(fā)預(yù)算確實(shí)表明了長(zhǎng)虹高層對(duì)于技術(shù)研發(fā)的高度重視。但這種長(zhǎng)時(shí)間的高投入和低產(chǎn)出又不禁讓人懷疑，這筆研發(fā)費(fèi)用到底流向了何處？

喜提“著名等離子愛(ài)好者”稱(chēng)號(hào)后，長(zhǎng)虹就像一把機(jī)關(guān)槍?zhuān)煌⊕呱渲螅蜒芯糠较蛳嗬^轉(zhuǎn)到了激光電視、智能投影、8k超清等無(wú)數(shù)個(gè)領(lǐng)域。

只是在經(jīng)年投入的巨額研發(fā)費(fèi)用加持下，長(zhǎng)虹在市場(chǎng)上卻始終不溫不火，從沒(méi)有引起強(qiáng)烈的反響，產(chǎn)品創(chuàng)新也只是在亦步亦趨地追隨市場(chǎng)動(dòng)向。

換言之，每年都在研發(fā)上投入重金的長(zhǎng)虹，從沒(méi)有拿出過(guò)一項(xiàng)領(lǐng)先市場(chǎng)的產(chǎn)品或者技術(shù)。這么多年，石頭都能孵開(kāi)花了，長(zhǎng)虹的研發(fā)投入?yún)s依然像一個(gè)黑洞，深不見(jiàn)底。

多元布局的長(zhǎng)虹，既想要這個(gè)，又想要那個(gè)，一百多家子公司孫公司齊發(fā)力，以這樣的方式來(lái)應(yīng)對(duì)技術(shù)變化的巨大不確定性。但帶來(lái)的問(wèn)題就是效率低下和研發(fā)、管理費(fèi)用常年居高不下。

如今長(zhǎng)虹入局AIOT和智能化其實(shí)也不太理想。目前，小米AIOT平臺(tái)已經(jīng)連接超過(guò)1.7億的設(shè)備，但是長(zhǎng)虹的數(shù)據(jù)僅為0.12億，差距之大由此可見(jiàn)一斑。

巨額的研發(fā)費(fèi)用不能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力，長(zhǎng)虹在實(shí)現(xiàn)萬(wàn)物互聯(lián)戰(zhàn)略中，一步落后，步步落后，在未來(lái)電子產(chǎn)品必將走向體系化產(chǎn)品家族式消費(fèi)趨勢(shì)下，其薄弱的產(chǎn)品力和品牌力難以支撐其宏大的科技愿景，“讓想象發(fā)生”，也就只能停留在“想象”層面。一切美好，都未曾在這十年的長(zhǎng)虹身上發(fā)生過(guò)。

3. 多元化生態(tài)建構(gòu)導(dǎo)致戰(zhàn)略困局

現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)困境，原有的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，無(wú)不鞭笞著長(zhǎng)虹去謀求變革和爭(zhēng)取破局。長(zhǎng)虹對(duì)此選擇的戰(zhàn)略解決方案是多元化，不管是否與原本主營(yíng)產(chǎn)業(yè)是否相關(guān)，只要可能盈利，長(zhǎng)虹可能就會(huì)將觸手延伸過(guò)去。

圍繞著移動(dòng)智能、供應(yīng)鏈、金融、房地產(chǎn)、電池等方面拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域，長(zhǎng)虹希望借此找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，整合全產(chǎn)業(yè)的資源，擴(kuò)充自身的增量，同時(shí)塑造自身更加宏偉的產(chǎn)業(yè)版圖。

近乎瘋狂的并購(gòu)新建，不斷拉升著長(zhǎng)虹的體量和基本盤(pán)。但是身子吃得很胖，卻并沒(méi)有增長(zhǎng)多少力量，多元化始終沒(méi)有改善長(zhǎng)虹的績(jī)效表現(xiàn)，反而讓長(zhǎng)虹在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中失去了明確的發(fā)展方向，在一次次急切的賺錢(qián)渴望中，與更多長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)失之交臂。

資本版圖的快速擴(kuò)張，讓長(zhǎng)虹身為控股公司卻逐漸被掏空成為一個(gè)空有其表的架子，自身從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力、創(chuàng)造利潤(rùn)的能力越來(lái)越弱。2021年，62歲的長(zhǎng)虹，市值134億，距離其巔峰已跌去了400多億。