文丨BT財(cái)經(jīng)，作者丨夢(mèng)蕭

8月27日晚，根據(jù)港交所信息披露，快狗打車向港交所提交上市申請(qǐng)書，股票代碼為(GoGoX)，聯(lián)席保薦人為中金、UBS、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際等知名機(jī)構(gòu)。

姚勁波拆解有高招

快狗打車是前身為58速運(yùn)，和58有關(guān)系代表著和姚勁波有關(guān)，查詢天眼查相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一推測(cè)，最終受益人為姚勁波。

陳小華作為法人更是和姚勁波有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，無(wú)論是五八到家還是天鵝到家，兩人幾乎是“孟不離焦”。快狗打車提交上市申請(qǐng)書，是姚勁波將58拆解上市的又一“妙招”。

58速運(yùn)在2018年7月12日完成第一輪融資，融資金額為2.5億美元，這輪融資由華新投資領(lǐng)投，隨后菜鳥(niǎo)、中俄基金、弘潤(rùn)資本、前海母基金及58速運(yùn)的母公司到家集團(tuán)跟投。

在拿到第一輪融資之后，不到一月的時(shí)間，58速運(yùn)正式更名為快狗打車，姚勁波給其定位為拉貨的打車平臺(tái)。在中國(guó)內(nèi)地、香港、新加坡、韓國(guó)及印度的 340 多個(gè)城市開(kāi)展業(yè)務(wù)，和眾多品牌不同，快狗打車在內(nèi)地為快狗打車，而在其他地區(qū)則使用 "GOGOX"品牌。

作為58同城的創(chuàng)始人也是快狗打車的創(chuàng)始人，姚勁波依靠58同城的成功小有名氣，但隨著58同城的沒(méi)落，以及安居客的日漸式微，姚勁波開(kāi)始玩起了將58拆解上市的“小伎倆”，先有天鵝到家，現(xiàn)又有快狗打車，而他的主業(yè)也逐漸被人淡忘，甚至很多人不知道姚勁波到底是做什么的，去年阿里被因反壟斷被罰182億元時(shí)，姚勁波公開(kāi)跳出來(lái)舉報(bào)貝殼，呼吁要處罰貝殼40億元，奇怪的是，姚勁波言之鑿鑿卻沒(méi)有走進(jìn)法院大門，而只是在微博上發(fā)起了口水戰(zhàn)。

據(jù)大量媒體分析，姚勁波的目的一目了然，借機(jī)狠踩一腳競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手貝殼，趁機(jī)進(jìn)行自我炒作一番，只是他的這番操作，不僅未能如愿，還引起眾多網(wǎng)友的嘲諷，讓他多做點(diǎn)實(shí)事，把安居客的業(yè)務(wù)做上去再操那份閑心。此時(shí)的安居客已經(jīng)完全被貝殼甩在身后，營(yíng)收只有貝殼的十分之一左右。

姚勁波的“不務(wù)正業(yè)”讓安居客日薄西山，但不可否認(rèn)姚勁波在資本市場(chǎng)依然是了不起的資本玩家，把58同城拆解出數(shù)家公司，經(jīng)過(guò)一系列的運(yùn)作，這些公司都已上市或正準(zhǔn)備上市，從一個(gè)已經(jīng)毫無(wú)出路的上市公司，搖身一變將成為數(shù)家上市公司。

58同城的神奇在于，其像一個(gè)套娃，可以不斷從里面套出新的公司，但58里面又集中了太多公司，比如說(shuō)安居客、趕集、瓜子二手車、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、以及即將上市的快狗打車，這些過(guò)于分散的公司反而讓58毫無(wú)優(yōu)勢(shì)，成為一家什么都想做，卻什么都做不好的公司，快狗打車如今的上市申請(qǐng)，依然不過(guò)是被外界認(rèn)為是姚勁波的又一波資本操作而已。

風(fēng)險(xiǎn)披露——短期無(wú)法盈利

快狗招股書披露的數(shù)據(jù)為2020 年2710 萬(wàn)訂單，交易總額27 億元，覆蓋用戶達(dá)320 萬(wàn)人。經(jīng)過(guò)3年的發(fā)展。快狗打車是中國(guó)內(nèi)地交易額第二大的線上同城物流平臺(tái)，目前已擁有注冊(cè)用戶和注冊(cè)司機(jī)分別為2480 萬(wàn)450 萬(wàn)名（截止2021年4月30日）。

數(shù)量眾多的注冊(cè)用戶和注冊(cè)司機(jī)依然未能給快狗打車帶來(lái)盈利，相反帶來(lái)的是巨大的虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018 年、2019 年、2020 年、2021 年前四個(gè)月快狗打車的收入分別為4.53 億元、5.48 億元、5.30 億元和 1.93 億元，除去2020年因疫情影響年收入略有下滑外，其他幾年的增幅并不大。不盈利就注定虧損，在虧損方面對(duì)應(yīng)的分別是10.71 億元、1.84 億元、6.58 億元及 2.53 億元，尤其是2020 年快狗打車的凈虧損同比暴增258%，除去疫情的影響之外，自身或多或少也有問(wèn)題。

和研發(fā)高企的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，快狗打車的研發(fā)占比嚴(yán)重偏低，除了成立之初還稍許重視研發(fā)之外，在報(bào)告期內(nèi)的其他幾年，研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)占比都是呈直線下降趨勢(shì)。具體研發(fā)費(fèi)用分別為 7633.7 萬(wàn)元、6460.4 萬(wàn)元、3460.8 萬(wàn)元以及 1253.6 萬(wàn)元，研發(fā)占比分別為16.8%、11.8%、6.5% 和 6.5%，去年和今年前4月的研發(fā)占比僅為6.5%。

毛利率是衡量一個(gè)企業(yè)能否盈利的關(guān)鍵指標(biāo)， 2018 年至 2020 年快狗打車毛利分別為 1.04 億元、1.73 億元及 1.83 億元，同期毛利率分別為 23%、31.6% 和 34.6%，毛利率不斷提升也讓姚勁波有了“忽悠”的資本。在經(jīng)過(guò)2020 年疫情影響，毛利率下滑至25.3%之后，迅速提升到 2021 年前四個(gè)月的35.5%，在毛利率方面，快狗打車表現(xiàn)良好，一直維持在三成左右。

分析快狗打車的商業(yè)模式可以發(fā)現(xiàn)，包括平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)以及增值服務(wù)三大塊，這三大板塊分別收入為（億元）：

具體來(lái)說(shuō)平臺(tái)服務(wù)是匹配司機(jī)與用戶的需求，促進(jìn)同城物流，訂單服務(wù)費(fèi)成為該塊主要收入，營(yíng)收占比約為四成。而企業(yè)服務(wù)就是為企業(yè)客戶提供同城物流服務(wù)，簡(jiǎn)而言之就是幫企業(yè)搬家，賺取企業(yè)的服務(wù)費(fèi)，這是快狗打車的重要營(yíng)收，營(yíng)收占比超過(guò)五成，占比較少的增值服務(wù)形態(tài)較為多樣化，通過(guò) APP 向司機(jī)提供定位加油站和車輛維修保養(yǎng)等相關(guān)信息，從中抽成；與車企及經(jīng)銷商合作為平臺(tái)司機(jī)提供購(gòu)車或租車折扣價(jià)，向車企和經(jīng)銷商抽取傭金等，這種增值服務(wù)尚在起步期，營(yíng)收占比少得可憐，僅占10%左右。

不得不提的是，作為一家進(jìn)入同城物流不久的快狗打車的營(yíng)銷費(fèi)用是偏高的，這也是造成持續(xù)虧損的主要原因。報(bào)告期內(nèi)，快狗打車銷售及營(yíng)銷費(fèi)用達(dá) 5.24 億元、2.96 億元、1.95 億元和 7439.9 萬(wàn)元，而目前來(lái)看這樣的情況還將繼續(xù)持續(xù)下去。

所以，快狗打車也在招股書中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)披露，承認(rèn)自身已經(jīng)產(chǎn)生重大虧損，短期內(nèi)可能無(wú)法盈利。

競(jìng)爭(zhēng)激烈，快狗無(wú)亮點(diǎn)

在同城貨運(yùn)的企業(yè)中，滿幫集團(tuán)已于2021年 6 月成功登陸美股。盡管目前來(lái)看表現(xiàn)并不如人意，但作為一家上市公司，快狗打車和滿幫相比，無(wú)論是城際貨運(yùn)還是同城貨運(yùn)，都沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。

而作為老牌同城貨運(yùn)，貨拉拉的市場(chǎng)占有率也是快狗打車難以企及的，早在 2017 年，貨拉拉便傳出赴美上市傳聞。最新估值已經(jīng)高達(dá)百億美元。在同城貨運(yùn)毫無(wú)門檻的情況下，誰(shuí)先搶占市場(chǎng)誰(shuí)就占據(jù)先機(jī)。

與此同時(shí)，順豐同城、福佑卡車等多家涉及同城物流業(yè)務(wù)的企業(yè)都曝出上市傳聞。快狗打車即便上市，也無(wú)法在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，未來(lái)將更加艱難。

業(yè)務(wù)沒(méi)有護(hù)城河，服務(wù)也沒(méi)有高人一等，在黑貓投訴中，關(guān)于快狗打車的投訴數(shù)量高達(dá)3024件，低于市場(chǎng)占有率更高的貨拉拉的6202件，但遠(yuǎn)高于滿幫的19件。

或許，快狗打車上市，只是姚勁波的又一波資本操作，在盈利短期內(nèi)無(wú)望，虧損持續(xù)，業(yè)務(wù)毫無(wú)“護(hù)城河”，有評(píng)論尖銳地指出，快狗即便上市，資本可能也不會(huì)太看好。

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