作者|鞏鍵

中小企業(yè)能辦大事、辦成大事。充滿活力的中小企業(yè)，多樣性、差異化的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，是我國經(jīng)濟(jì)韌性最重要的保障，創(chuàng)新型中小企業(yè)更是重中之重。從創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，這類企業(yè)尤其需要融資支持，企業(yè)的科技創(chuàng)新也需要依靠市場力量優(yōu)化資源配置和完善激勵(lì)機(jī)制。

9月2日晚，國家重磅宣布，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。北交所設(shè)立后，將進(jìn)一步完善我國多層次資本市場結(jié)構(gòu)，補(bǔ)足資本市場在支持中小民營企業(yè)方面的短板，提升對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)能力。未來創(chuàng)新型中小企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)將擁有更多直接融資機(jī)會(huì)，更有效的緩解融資難、融資貴問題。目前，北京證券交易所發(fā)行融資、持續(xù)監(jiān)管、交易所治理等基礎(chǔ)制度體系正在建設(shè)中，若要有效緩解中小企業(yè)融資“痛點(diǎn)”“難點(diǎn)”，還需做好以下四件事：

首先，保證上市中小企業(yè)質(zhì)量。要加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市培育，提升企業(yè)合規(guī)意識(shí)，促使企業(yè)合規(guī)操作。要充分發(fā)揮主辦券商持續(xù)督導(dǎo)職能，利用主辦券商貼近市場、貼近掛牌公司、專業(yè)性強(qiáng)的優(yōu)勢，協(xié)助掛牌公司規(guī)范公司治理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。此外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的審查監(jiān)管，提高違法違規(guī)成本，確保信息及時(shí)、透明、準(zhǔn)確，以達(dá)到保護(hù)股東的利益要求。

第二，完善創(chuàng)新型中小企業(yè)上市制度安排。尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，構(gòu)建切實(shí)符合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度安排，提升制度包容性和精準(zhǔn)性?？梢栽谶B續(xù)競價(jià)交易的基礎(chǔ)上，持續(xù)完善做市商制度，適當(dāng)放松做市商做市門檻，允許做市商具備適當(dāng)?shù)淖鍪谐跏紟齑?，充分發(fā)揮做市商的做市功能。逐步放開公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老保險(xiǎn)資金等參與北交所投資的限制，鼓勵(lì)公募投資機(jī)構(gòu)、私募投資機(jī)構(gòu)、券商投行、國有創(chuàng)投公司等設(shè)立專項(xiàng)特色投資資金，為北交所引入長期、量大的資金。還應(yīng)當(dāng)完善摘牌及退出機(jī)制，建立“強(qiáng)制摘牌風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)”、投資主體黑名單和舉報(bào)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)二級(jí)市場的投機(jī)行為。

第三，增加中小企業(yè)上市融資品種。目前新三板精選層掛牌企業(yè)可以采取的融資工具包括定向增發(fā)、優(yōu)先股、雙創(chuàng)債等，融資品種仍待進(jìn)一步豐富?？梢赃m度降低投資者準(zhǔn)入門檻，參照科創(chuàng)板門檻設(shè)定，增加投資者的基數(shù)及資金供給量，帶動(dòng)掛牌企業(yè)定向增發(fā)、企業(yè)債、股權(quán)質(zhì)押等融資工具的有效性，讓更多投資者參與到北交所交易之中，增強(qiáng)股份的流動(dòng)性。應(yīng)當(dāng)探索開發(fā)層次分明、品種豐富融資工具，形成普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等較為豐富的權(quán)益融資工具，鼓勵(lì)銀行、投資機(jī)構(gòu)開發(fā)北交所掛牌企業(yè)專項(xiàng)債務(wù)工具。

第四，推動(dòng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。市場能夠高效有序運(yùn)行離不開中介機(jī)構(gòu)各盡其事、各司其責(zé),增強(qiáng)自我約束機(jī)制。應(yīng)加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的追責(zé)力度，明確保薦機(jī)構(gòu)的核查義務(wù)，責(zé)成券商等中介機(jī)構(gòu)對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性盡職調(diào)查及審核，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”的責(zé)任。對(duì)于產(chǎn)生申報(bào)資料的相關(guān)團(tuán)體設(shè)立嚴(yán)格的追責(zé)制度，杜絕“濫竽充數(shù)”的現(xiàn)象。持續(xù)加強(qiáng)與立法機(jī)關(guān)、司法機(jī)關(guān)、宏觀管理部門、行業(yè)主管部門、市場監(jiān)管部門和地方政府等的工作協(xié)同，健全中介機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制,促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，維護(hù)公開、公平、公正的市場環(huán)境。

（作者：鞏鍵，中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院中小企業(yè)研究所政策規(guī)劃與企業(yè)創(chuàng)新研究室主任）