記者|陳靖

“兵馬未動(dòng)，糧草先行”。距北交所注冊(cè)成立僅十余天，各家券商已開(kāi)始備戰(zhàn)，準(zhǔn)備“大干一場(chǎng)“。

大型券商加速布局精選層和創(chuàng)新層的做市業(yè)務(wù)，中小券商更是火力全開(kāi)，如東吳證券一天之內(nèi)就加入5家創(chuàng)新層企業(yè)提供做市商服務(wù)?。8月份新增做市案例創(chuàng)今年單月最高。

不過(guò)，雖然中小券商目前在新三板業(yè)務(wù)上布局較多，但市場(chǎng)中并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)卻掌握在頭部券商手中。

此外，有券商人士告訴界面新聞?dòng)浾?，新三板盈利環(huán)境如果充分改善，很多原先由于價(jià)格低忽略這一市場(chǎng)的大型券商還是有可能會(huì)殺回來(lái)，而現(xiàn)在占據(jù)優(yōu)勢(shì)的中小券商則可能被擠出核心位置。

做市商加速布局創(chuàng)新層，多家券商厲兵秣馬

Choice金融終端顯示，8月新三板共出現(xiàn)43例新增做市商，為今年以來(lái)單月最高，9月也已有17例新增做市商。其中，創(chuàng)新層企業(yè)受到做市商瘋狂追捧，8月以來(lái)60例新增做市商案例中，有53例為創(chuàng)新層企業(yè)。

中小型做市商布局火力全開(kāi)，僅在9月3日一天，東吳證券便一口氣加入5家創(chuàng)新層企業(yè)提供做市商服務(wù)。

財(cái)信證券也借此機(jī)會(huì)加碼做市業(yè)務(wù)，8月以來(lái)共加入了8家創(chuàng)新層企業(yè)做市。此外，東北證券、安信證券、粵開(kāi)證券、首創(chuàng)證券等多家做市商，分別加入了4家創(chuàng)新層企業(yè)的做市業(yè)務(wù)。

此前較早布局創(chuàng)新層業(yè)務(wù)的開(kāi)源證券共加入3家企業(yè)的做市商業(yè)務(wù)。

大型券商也在加速做市業(yè)務(wù)的布局。

中國(guó)銀河證券于8月份為9家創(chuàng)新層企業(yè)提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，廣發(fā)證券先后成為雅琪生物、先臨三維、康樂(lè)衛(wèi)士3家公司的做市商，而中金公司也加入了先臨三維和春光股份2家公司的做市報(bào)價(jià)。

值得注意的是，先臨三維是精選層概念股，在這一輪做市商加入熱潮之前，公司剛剛撤回了精選層申請(qǐng)。至于撤回的具體原因，公司解釋是擬出售剝離工業(yè)3D打印業(yè)務(wù)，同時(shí)公司通過(guò)股東股份轉(zhuǎn)讓引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

此外，鋼銀電商、億童文教、億瑪在線也分別獲得了3家做市商布局，億瑪在線的做市商因此增至17家，鋼銀電商、億童文教的做市商均超過(guò)10家。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，北京證券交易所的誕生是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的又一次有力補(bǔ)充。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀認(rèn)為，“北交所的設(shè)立對(duì)券商在做的項(xiàng)目而言，相當(dāng)于多了一個(gè)上市賽道，多數(shù)客戶可能會(huì)符合北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)。券商此前有一些客戶從新三板撤了下來(lái)，現(xiàn)在很多又開(kāi)始考慮要不要重回新三板掛牌?！?/p>

據(jù)界面新聞?dòng)浾卟煌耆y(tǒng)計(jì)，隨著北交所設(shè)立，部分新三板公司“反悔”摘牌，選擇繼續(xù)留下。

9月2日至今，已有超6家新三板企業(yè)稱(chēng)由于戰(zhàn)略調(diào)整，計(jì)劃撤銷(xiāo)其在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌程序，此外還有4家已摘牌企業(yè)選擇重新掛牌。

頭部券商PK中小券商，未來(lái)誰(shuí)占主導(dǎo)？

此前新三板轉(zhuǎn)板制度落地，新三板企業(yè)可通過(guò)“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層-轉(zhuǎn)板”的路徑完成上市。北交所設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制后，精選層企業(yè)無(wú)需轉(zhuǎn)板直接就能完成上市，將首先獲益。

作為資本市場(chǎng)的重要參與機(jī)構(gòu)，已有多家券商開(kāi)始將資源向新三板傾斜。華西證券非銀組負(fù)責(zé)人羅惠洲認(rèn)為，“北交所不會(huì)是簡(jiǎn)單的新三板精選層‘平移’，也不僅是新三板精選層的2.0升級(jí)版本，而是銜接4455家A股上市公司和2109萬(wàn)企業(yè)法人，乃至3000萬(wàn)家中小企業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)?！?/p>

她表示，北交所將會(huì)盤(pán)活現(xiàn)有新三板市場(chǎng)，吸引更多企業(yè)到股轉(zhuǎn)中心掛牌。未來(lái)深度布局新三板掛牌和做市業(yè)務(wù)的券商更有望從北交所設(shè)立中受益，對(duì)券商而言，投行、研究、做市、直投、經(jīng)紀(jì)等各板塊的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)也會(huì)增加。

據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)宏源、安信證券、中泰證券、開(kāi)源證券、東吳證券、中信建投、東北證券、長(zhǎng)江證券等均在新三板相關(guān)業(yè)務(wù)上占有較大市場(chǎng)份額。

從掛牌家數(shù)來(lái)看，新三板7285家企業(yè)中，申萬(wàn)宏源成功推薦455家實(shí)現(xiàn)掛牌，位列第一；安信證券推薦342家企業(yè)掛牌，位列第二。此外，包括中泰證券（288家）、開(kāi)源證券（254家）、東吳證券（241家）、中信建投（236家）、東北證券（207家）、長(zhǎng)江證券（207家）西南證券（192家）、國(guó)融證券（186家）均位列券商新三板業(yè)務(wù)的“前十強(qiáng)”。

其中，整體體量較大的為申萬(wàn)宏源、中信建投，而在中小型券商中，開(kāi)源證券、東吳證券、東北證券也躋身領(lǐng)先集團(tuán)。

從持續(xù)督導(dǎo)掛牌家數(shù)方面來(lái)看，目前開(kāi)源證券合計(jì)督導(dǎo)600家新三板掛牌企業(yè)，高出第二名申萬(wàn)宏源40家，位列第一；從2020年至2021年8月底，參與做市公司60家。申萬(wàn)宏源合計(jì)督導(dǎo)560家新三板掛牌企業(yè)，位列第二，遠(yuǎn)超第三、四、五位的國(guó)融證券、東吳證券和中泰證券。

由于后續(xù)北交所上市公司將從符合條件的創(chuàng)新層掛牌公司中產(chǎn)生，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的多寡將決定了券商在北交所相關(guān)業(yè)務(wù)上是否贏在起跑線。

根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)顯示，目前在北交所申報(bào)儲(chǔ)備項(xiàng)目上，開(kāi)源證券與申萬(wàn)宏源證券分別手握32個(gè)、30個(gè)項(xiàng)目領(lǐng)跑。此外，安信證券（16家）、中信建投（15家）、東吳證券（12家）、東北證券（11家）、國(guó)元證券（11家）、財(cái)通證券（10家）、中泰證券（10家）等券商也均有10個(gè)以上的儲(chǔ)備項(xiàng)目。

有券商人士告訴界面新聞?dòng)浾撸拔磥?lái)隨著北交所的設(shè)立，原先在新三板掛牌的企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)更長(zhǎng)足發(fā)展，帶動(dòng)市場(chǎng)上各類(lèi)項(xiàng)目單價(jià)提升。盈利環(huán)境如果充分改善，很多大券商還是有可能殺回新三板市場(chǎng)，而現(xiàn)在占據(jù)優(yōu)勢(shì)的中小券商則可能被擠出核心。”

值得注意的是，雖然目前中小券商在新三板業(yè)務(wù)上布局較多，但市場(chǎng)中并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)卻掌握在頭部券商手中，這是由于并購(gòu)重組技術(shù)難度較大，財(cái)務(wù)顧問(wèn)的市場(chǎng)集中度較高。

根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)，以并購(gòu)交易金額計(jì)算，在2020年并購(gòu)交易中，中信證券和中金公司的市占率為52.31%，排名前五位券商（中信、中金、中信建投、華泰、招商）市占率合計(jì)為69.29%。

羅惠洲表示，“在新三板掛牌輔導(dǎo)的過(guò)程中，企業(yè)治理體系、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和稅收繳納均實(shí)現(xiàn)了規(guī)范化。新三板市場(chǎng)不僅是投資者的股票池，更是其他企業(yè)的并購(gòu)項(xiàng)目池。北交所有望為企業(yè)并購(gòu)重組提供大量標(biāo)的物，可大大提高上市公司企業(yè)購(gòu)并重組的效率和成功概率。券商的并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)則會(huì)迎來(lái)更為持久的紅利。”

（完）