你可能想象不到，一雙跑鞋撐起了600億市值。

投資界9月16日消息，瑞士運(yùn)動(dòng)品牌On昂跑昨晚正式以“ONON”為證券代碼在紐約證券交易所掛牌上市。此次IPO，On昂跑發(fā)行價(jià)為24美元，開盤大漲48%。截至收盤，公司市值為95億美元（約合人民幣600億）。

圖源：On昂跑天貓旗艦店

On昂跑的背后，是三位跑步愛好者的創(chuàng)業(yè)故事。號(hào)稱“徹底改變跑步感覺”，這家公司是由瑞士職業(yè)運(yùn)動(dòng)員、三屆世界冠軍奧利維爾·伯恩哈德（Olivier Bernhard）與兩位好友兼跑步愛好者Caspar Coppetti和David Allemann一起創(chuàng)辦，總部位于瑞士蘇黎世，測(cè)試場(chǎng)地正是著名的阿爾卑斯山。

成立11年，On昂跑從瑞士走出，先后進(jìn)入德國(guó)、美國(guó)、日本、中國(guó)和巴西市場(chǎng)，目前已經(jīng)在上海、北京、成都、深圳開店。主打科技功能尤其是減震設(shè)計(jì)，On昂跑憑借一雙雙售價(jià)超千元的跑鞋，一年?duì)I收近30億元人民幣。公司身后，不僅有知名網(wǎng)球明星費(fèi)德勒入股，還出現(xiàn)了高瓴的身影。

On昂跑的火爆，再次讓大家驚嘆：年輕人的運(yùn)動(dòng)裝備生意，依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們的想象。正如我們很多人可能仍無(wú)法理解，為何lululemon靠著一條瑜伽褲撐起3500億天價(jià)市值。

三位跑步愛好者賣跑鞋

11年做出一個(gè)IPO，市值600億元

三人的創(chuàng)業(yè)故事要從11年前說(shuō)起。

當(dāng)時(shí)，奧利維爾·伯恩哈德已經(jīng)在瑞士鐵人三項(xiàng)領(lǐng)域享有較高知名度，思慮再三后依舊選擇退役。退役后他并沒(méi)有和常人一樣做教練，而是選擇自己創(chuàng)業(yè)做鞋。作為鐵三項(xiàng)職業(yè)選手，他希望能夠打造出一款提供“完美跑步感覺”的運(yùn)動(dòng)鞋，讓跑步這項(xiàng)日常的體育運(yùn)動(dòng)變得更加舒適和有趣。由此，他成功說(shuō)服了經(jīng)紀(jì)人Caspar Coppetti和擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的工程師好友David Allemann 加入到了初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，于2010年1月在蘇黎世成立On昂跑。

創(chuàng)業(yè)之初，三位創(chuàng)始人很快陷入了糾結(jié)。On昂跑產(chǎn)品負(fù)責(zé)人Thilo Alex Brunner曾回憶這段往事：當(dāng)時(shí)他們發(fā)現(xiàn)市面上的鞋子都看起來(lái)像“寬體跑車”一樣，而他們只想做一款纖細(xì)的跑鞋，希望將高科技融入跑鞋，讓鞋上腳后更舒適。因此，他們不得不在一雙緩震、舒適、但速度不太快的跑鞋和一雙平坦、靈活、速度快但跑后疼痛感較強(qiáng)的跑鞋之間作出選擇。

或許是執(zhí)著，也或許出于職業(yè)運(yùn)動(dòng)員的專業(yè)判斷，他們最終還是堅(jiān)持了減震理念。公司成立一個(gè)月后，該品牌尚在研發(fā)中的樣鞋獲得了ISPO（ISPO BrandNew，世界最大體育產(chǎn)業(yè)國(guó)際初創(chuàng)企業(yè)競(jìng)賽）的創(chuàng)意大獎(jiǎng)。這次獲獎(jiǎng)經(jīng)歷給了團(tuán)隊(duì)極大的信心。5個(gè)月后，蘇黎世的跑鞋專賣店里，一款“Less is More”的專業(yè)跑鞋上市了，平均售價(jià)在190-270瑞郎(約1330-1890元人民幣)。自此，On昂跑開始嶄露頭角。

On昂跑鞋子到底有何獨(dú)特之處呢？據(jù)官方介紹，其跑鞋顛覆性技術(shù)主要側(cè)重于解決人體工學(xué)，早期測(cè)試人員上腳后感覺身體更易打開（Switch On）。此外，創(chuàng)始人對(duì)美學(xué)亦有著極致追求。On昂跑的創(chuàng)始人Bernhard曾表示，“我們不會(huì)把外觀的優(yōu)先級(jí)前置于功能之上，而審美是可以隨時(shí)間發(fā)展而變化。On所傳達(dá)的美學(xué)理念即是去掉無(wú)用結(jié)構(gòu)，以科技呈現(xiàn)設(shè)計(jì)。”

最能體現(xiàn)On獨(dú)特美學(xué)理念的設(shè)計(jì)，當(dāng)屬貫穿鞋履中底的CloudTec?專利技術(shù)。這一設(shè)計(jì)的最初靈感是創(chuàng)始人Bernhard在花園澆水時(shí)偶然得來(lái)：如果將橡膠水管分節(jié)剪斷并黏在鞋底，既可以實(shí)現(xiàn)在落地時(shí)起到緩震的作用，也可以在腳離地的時(shí)候給跑步提供動(dòng)力。這便是CloudTec?科技的原始形象，亦是品牌的核心設(shè)計(jì)。

此外，On昂跑打造了多個(gè)創(chuàng)新專利技術(shù)：CloudTec緩震技術(shù)、將沖擊力轉(zhuǎn)化為爆發(fā)力的Speedboard、帶有零重力外底的 Cloud模型、采用高級(jí)面料的多功能與超輕量跑步服裝、采用優(yōu)化的碳注入Speedboard以為專業(yè)運(yùn)動(dòng)員和職業(yè)運(yùn)動(dòng)員提供動(dòng)力等。

而On昂跑真正爆火，得益于知名網(wǎng)球明星費(fèi)德勒。2019年，費(fèi)德勒以設(shè)計(jì)師的身份參與了On昂跑的首款網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)鞋 The Roger，該鞋由純素皮革制成，以減少材料消耗和環(huán)境污染。值得一提的是，On昂跑旗下的所有跑鞋都采用了高適應(yīng)性的橡膠材料，鞋底帶著“鋸齒”形狀的減震設(shè)計(jì)也逐漸演化成獨(dú)屬于On昂跑的產(chǎn)品風(fēng)格。

成立11年，On昂跑的產(chǎn)品從專業(yè)跑鞋擴(kuò)展到越野、運(yùn)動(dòng)休閑、網(wǎng)球等領(lǐng)域，也讓On昂跑在老年休閑人群和潮流青年中收獲了大批忠誠(chéng)粉絲。2020年，當(dāng)全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)受疫情影響愁云慘淡，On昂跑卻創(chuàng)下了有史以來(lái)最高的銷售記錄。

這是商業(yè)史上又一個(gè)逆襲故事：On昂跑在耐克、阿迪達(dá)斯等公司統(tǒng)治了幾十年的運(yùn)動(dòng)鞋行業(yè)中異軍突起，搶占了一席之地。昨晚，三位跑步愛好者終于登上了IPO敲鐘舞臺(tái)，首日收盤市值為95億美元（約合人民幣600億）。

靠跑鞋一年進(jìn)賬30億

開始在中國(guó)鋪店，高瓴、費(fèi)德勒都投了

一雙運(yùn)動(dòng)鞋為何輕松撐起百億市值？

我們或許可以透過(guò)招股書，一窺這個(gè)運(yùn)動(dòng)鞋品牌上市背后的秘密。

招股書顯示，On昂跑的產(chǎn)品定位是“徹底改變跑步感覺”，它以“為世界帶來(lái)革新性的跑步體驗(yàn)”為理念，推出了專利CloudTec，用于研發(fā)更為專業(yè)和舒適的跑步鞋。據(jù)了解，On昂跑平均每雙鞋售價(jià)在190-270瑞郎（約合人民幣1344-1910元）。2020年9月，這家做跑鞋的品牌還推出了付費(fèi)訂閱的跑鞋產(chǎn)品服務(wù)“Cyclon”。

On昂跑在招股書強(qiáng)調(diào)，他們相信自己是規(guī)模增速最快的體育運(yùn)動(dòng)公司之一。自2014年首次實(shí)現(xiàn)盈利以來(lái)，On昂跑連續(xù)多年在全球銷量增長(zhǎng)最快的運(yùn)動(dòng)鞋品牌榜單中名列前茅，全球購(gòu)買過(guò)其品牌跑鞋的人數(shù)超過(guò)700萬(wàn)。

從營(yíng)收來(lái)看，On昂跑的增速迅猛。2019年，其營(yíng)收為2.67億瑞士法郎（約合人民幣18.89億元）；即便是2020年新冠疫情爆發(fā)，也并未阻止昂跑營(yíng)收大漲，當(dāng)年On昂跑實(shí)現(xiàn)全年?duì)I收4.253億瑞士法郎（約合人民幣30.06億元）。增長(zhǎng)迅速，但投入也是巨大的，這導(dǎo)致On昂跑在2019年和2020年分別遭遇了虧損。不過(guò)2021年上半年成功扭虧為盈，凈利潤(rùn)為376萬(wàn)瑞士法郎。

On昂跑從成立之初就決定向全球市場(chǎng)進(jìn)軍。最初，On昂跑主要通過(guò)一些跑鞋專賣店售賣，隨著時(shí)間的推移開始擴(kuò)展商業(yè)版圖。2011年，On昂跑已經(jīng)進(jìn)入德國(guó)，2013年進(jìn)入美國(guó)的同時(shí)，也將目光轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)。

時(shí)至今日，On昂跑已登陸歐洲、北美、南美以及亞太地區(qū)超過(guò)55個(gè)國(guó)家，全球擁有經(jīng)銷商渠道數(shù)量超過(guò)6000個(gè)。但當(dāng)前，北美仍是昂跑的主要陣地。最為明顯的是，On昂跑在美國(guó)市場(chǎng)的凈銷售額為2.02億瑞士法郎（約合14億元人民幣），2021年上半年已達(dá)到1.57億瑞士法郎（約合11億元人民幣），為2020年及2021年上半年?duì)I收貢獻(xiàn)了49%和52%，而歐洲、亞太以及全球其他地區(qū)列在其后。

在中國(guó)，大部分中國(guó)消費(fèi)者對(duì)On昂跑可能仍比較陌生。因?yàn)榫拖翊蠖鄶?shù)歐洲品牌一樣，On昂跑將進(jìn)駐亞洲市場(chǎng)的第一站放在了日本。直至2018年，昂跑才打入中國(guó)市場(chǎng)，在上海開了首家直營(yíng)店。今年9月，On昂跑在深圳萬(wàn)象城開出華南第一家店。從上海、北京到成都、深圳，On昂跑正以肉眼可見的速度在中國(guó)中高端健身房社群內(nèi)風(fēng)靡開來(lái)。

當(dāng)然，On昂跑最為人熟悉的標(biāo)簽還是知名網(wǎng)球明星費(fèi)德勒。2019年11月，費(fèi)德勒以投資人及合作伙伴的身份加入了瑞士新興運(yùn)動(dòng)品牌On昂跑。

在投資前，費(fèi)德勒曾深度了解過(guò)這個(gè)品牌。他曾表示：“我成為On昂跑及其產(chǎn)品追隨者有一段時(shí)間。但在與創(chuàng)始人交談后，我意識(shí)到我們的共同點(diǎn)遠(yuǎn)不止于我們身上的瑞士基因。在一次次對(duì)話交流中，我們分享對(duì)于跑鞋技術(shù)與設(shè)計(jì)上的共同熱愛，我希望與On昂跑一起探索與塑造運(yùn)動(dòng)跑鞋的未來(lái)。”投資不久后，這位網(wǎng)球天王與On昂跑一同推出了將美學(xué)和性能融為一體的Performance All Day網(wǎng)球鞋產(chǎn)品系列。雖然費(fèi)德勒沒(méi)有公布自己投資的金額，但這是他最大的一筆投資項(xiàng)目。

梳理On昂跑的投資人陣容，除了費(fèi)德勒，還出現(xiàn)一家知名的中國(guó)投資機(jī)構(gòu)的身影高瓴。

招股書顯示，在上市之前，On昂跑中國(guó)持股5%以上的股東包括高瓴旗下的HH OAG Holdings HK Limite（6.1%），Point Break Capital LP（25.4%），Point Break Capital LP（27.7%）、Stripes 相關(guān)企業(yè)（12.4%）以及Stripes 基金的投資經(jīng)理 Kenneth A. Fox（持股12.5%）。此前，高瓴對(duì)“中國(guó)鞋王”百麗的收購(gòu)和改造，堪稱經(jīng)典。

資料顯示，On昂跑在IPO前的最后一筆融資發(fā)生在今年4月，當(dāng)時(shí)公司的估值已經(jīng)接近20億美元。換言之, 不到半年On昂跑估值漲了近5倍。

一條瑜伽褲市值3500億

年輕人的運(yùn)動(dòng)生意，你想象不到

On昂跑的迅速崛起，并非個(gè)例。

當(dāng)代年輕人的運(yùn)動(dòng)健身掀起一股新潮流。對(duì)運(yùn)動(dòng)裝備而言，時(shí)尚已不是唯一的追求，消費(fèi)者越來(lái)越注重科技帶來(lái)的功能。尤其是疫情沖擊下，年輕消費(fèi)者會(huì)更加注重健康、功能性的產(chǎn)品，一批運(yùn)動(dòng)新品牌快速崛起。

運(yùn)動(dòng)是一門神奇的生意。一家來(lái)自加拿大的中高端運(yùn)動(dòng)休閑品牌lululemon兇猛崛起，令創(chuàng)投圈記憶猶新。創(chuàng)立于1998年的瑜伽品牌lululemon，起初主要銷售女性瑜伽服飾及用品，借助運(yùn)動(dòng)休閑風(fēng)潮在市場(chǎng)迅速崛起，并于2007年于納斯達(dá)克上市。

疫情期間，lululemon業(yè)績(jī)暴漲。今年9月初 ，公司公布2021年Q2業(yè)績(jī)：財(cái)報(bào)顯示，Q2公司營(yíng)收為14.51億美元，去年同期為9.029億美元，同比增長(zhǎng)61%。凈利潤(rùn)為2.08億美元，去年同期為8680萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)140%。

業(yè)績(jī)利好下，Lululemon市值連創(chuàng)新高，在全球運(yùn)動(dòng)服裝品牌里排名第四，僅次于市值為2542億美元的耐克、683億美元的安踏體育和581億美元的阿迪達(dá)斯。截至2021年9月15日，lululemon的市值為545.87億美元（折合人民幣3500億元）。

一條單價(jià)近千元的瑜伽褲，竟然撐起了3500億市值。這一幕看似魔幻，卻可以反映出年輕人運(yùn)動(dòng)健身背后的巨大消費(fèi)潛力。這一趨勢(shì)也吹向了國(guó)內(nèi)，一批主打科技和時(shí)尚的運(yùn)動(dòng)品牌先后官宣融資，如時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌對(duì)焦、科技運(yùn)動(dòng)服飾品牌MOLY VIVI（魔力薇薇）、功能時(shí)裝品牌SAVASANA、設(shè)計(jì)師高端運(yùn)動(dòng)品牌Particle Fever粒子狂熱等，而最為火爆的莫過(guò)于靠一面健身魔鏡走紅的FITURE。

2019年3月，兩位創(chuàng)業(yè)老兵唐天廣和張遠(yuǎn)聲創(chuàng)辦了家庭科技健身品牌Fiture，核心產(chǎn)品就是一款名為FITURE的健身鏡。不到兩年，F(xiàn)iture成為健身領(lǐng)域成長(zhǎng)最快的一家獨(dú)角獸公司。FITURE身后，更是集結(jié)了一個(gè)豪華的投資軍團(tuán)：紅杉中國(guó)、騰訊投資、C資本、凱輝基金、黑蟻資本、CPE源峰、BAI資本等十余家國(guó)內(nèi)外一線投資機(jī)構(gòu)。完成B輪融資后，F(xiàn)ITURE估值達(dá)到 15 億美元（近100億元人民幣）。

Fiture也帶火了國(guó)內(nèi)的健身鏡領(lǐng)域。短短幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)相繼涌現(xiàn)了十余個(gè)健身鏡品牌。華為、蘇寧、海爾等巨頭企業(yè)發(fā)布具備同類功能的產(chǎn)品切入了這一市場(chǎng)。更有跡象表明，OPPO、小米、榮耀等品牌也有可能試水推出智能健身類的硬件產(chǎn)品，創(chuàng)投圈又一個(gè)風(fēng)口上演。

正如朱嘯虎曾說(shuō)，科技健身行業(yè)絕對(duì)是價(jià)值被嚴(yán)重低估的黃金賽道。據(jù)國(guó)家體育總局發(fā)布《全民健身指南》統(tǒng)計(jì)：2016年至2025年，中國(guó)運(yùn)動(dòng)健身人數(shù)將以39%的速率增長(zhǎng)，到2030年計(jì)劃增長(zhǎng)至5.3億；2015年中國(guó)健身休閑產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)8000億，2025年將增至3萬(wàn)億。

沒(méi)想到還有這樣的一天：當(dāng)你在燃燒卡路里的時(shí)候，也能意外掀起一個(gè)萬(wàn)億風(fēng)口。當(dāng)越來(lái)越多年輕人愛上運(yùn)動(dòng)健身，開始講究裝備的時(shí)候，不知這條賽道還能涌現(xiàn)多少新物種。