三胎時(shí)代，輔助生殖火起來了。

最新一筆融資是輔助生殖品牌韋拓生物，剛剛完成億元C輪融資，由中金資本旗下中金啟辰基金領(lǐng)投，張科禾潤(rùn)、鄉(xiāng)融資本跟投。讓人意外的是，這已經(jīng)是韋拓生物今年的第二輪融資。

而梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來至少有5家輔助生殖公司相繼完成融資韋拓生物、女媧生命、和萬家醫(yī)院、DHC醫(yī)療、好孕幫，身后出現(xiàn)了中金啟辰基金、松禾資本、鼎信資本等一眾投資機(jī)構(gòu)的身影。這一幕來了：投醫(yī)療的VC開始頻頻出現(xiàn)了這一條賽道。

這個(gè)「造人」江湖，有一個(gè)當(dāng)之無愧的霸主錦欣生殖。坐落于四川成都，錦欣生殖是頭部唯一一家民營(yíng)的輔助生殖醫(yī)院，一年服務(wù)超2萬例。2019年，錦欣生殖赴港交所上市，當(dāng)時(shí)招股書引援弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，中國(guó)大約有4770萬對(duì)不孕癥夫婦。目前，錦欣生殖市值達(dá)320億港元。

開放三胎政策后，輔助生殖技術(shù)為那些“想生卻不能生”的家庭帶來一縷福音。

一筆筆罕見的融資

現(xiàn)在，投醫(yī)療的VC在看輔助生殖

輔助生殖，意外火起來了。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年至少有5家公司先后獲得融資，分別是韋拓生物、女媧生命、和萬家醫(yī)院、DHC醫(yī)療、好孕幫，背后投資方既有中金啟辰基金、松禾資本、鼎信資本等VC/PE機(jī)構(gòu)，也有上市公司錦欣生殖。

其中，韋拓生物今年以來完成了兩輪融資。這是一家成立于2015年、專注于輔助生殖實(shí)驗(yàn)室相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)的企業(yè)。2021年，韋拓生物已有三款產(chǎn)品：玻璃化冷凍液、玻璃化解凍液和配子緩沖液獲得中國(guó)NMPA三類注冊(cè)證，并且均為首款獲批的同類型國(guó)產(chǎn)試劑，打破了國(guó)外品牌在輔助生殖實(shí)驗(yàn)室的關(guān)鍵技術(shù)的長(zhǎng)期壟斷。

韋拓生物背后是一位女創(chuàng)始人林小貞和胚胎學(xué)家Gábor Vajta。自成立以來，韋拓生物獲得多家VC/PE的青睞，共完成6輪融資，中金資本、張江科投、鄉(xiāng)村振興基金RFUND、王加權(quán)拾號(hào)投資、道彤投資、為來資本、琢石資本、丹麓資本、投控東海、冪方資本、陽和產(chǎn)德等。

“2021年，國(guó)家全面開放三胎政策，并且在《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》中首次決定提到：規(guī)范人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用，布局合理的人類輔助生殖技術(shù)服務(wù)體系，這極大地增強(qiáng)了我們對(duì)輔助生殖行業(yè)的信心?！表f拓生物林小貞曾表示。

今年8月20日，新一代輔助生殖技術(shù)創(chuàng)新公司女媧生命宣布獲數(shù)千萬天使投資，由覺資本（JUE Capital）獨(dú)家投資。

女媧生命擁有一項(xiàng)為新一代試管嬰兒胚胎移植前的篩選技術(shù)，該技術(shù)的發(fā)明者共有四位，分別是北京大學(xué)喬杰院士和于洋教授、廣醫(yī)三院副院長(zhǎng)范勇及中科院北京基因組所劉江研究員共同發(fā)明。他們通過與山東大學(xué)陳子江院士團(tuán)隊(duì)臨床實(shí)驗(yàn)合作研究，發(fā)現(xiàn)PIMS技術(shù)篩選的優(yōu)質(zhì)胚胎試管嬰兒出生率超過70%。簡(jiǎn)單來說，PIMS技術(shù)能篩選發(fā)育優(yōu)良的胚胎，降低試管嬰兒的出生缺陷，提高嬰兒健康水平，實(shí)現(xiàn)優(yōu)生。

覺資本團(tuán)隊(duì)曾分享這一筆投資背后的邏輯：女媧生命新一代試管嬰兒篩選技術(shù)PIMS擁有深厚的全球獨(dú)家專利構(gòu)筑的護(hù)城河，能直接篩選出高質(zhì)量胚胎，降低試管嬰兒篩選成本的同時(shí)提高健康出生率以及生育質(zhì)量，具有非常強(qiáng)的臨床需求。同時(shí)，“女媧生命”符合國(guó)家鼓勵(lì)生育的大政方針，具有極高的社會(huì)價(jià)值。

中金資本旗下中金啟辰基金負(fù)責(zé)人徐怡也曾表示，生育政策放開、不孕不育率上升和輔助生殖滲透率提升驅(qū)動(dòng)中國(guó)輔助生殖行業(yè)快速擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)輔助生殖試劑耗材市場(chǎng)處于進(jìn)口廠商壟斷狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈，空間大。

三胎政策來了

75-85后成了生育主力軍

火爆背后，是三胎政策來了。

今年5月，中共中央政治局召開會(huì)議，審議《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》。會(huì)議指出，為改善我國(guó)人口結(jié)構(gòu)，將進(jìn)一步優(yōu)化生育政策，實(shí)施一對(duì)夫妻可以生三個(gè)孩子的政策及配套支持措施。

政策開放只是萬里長(zhǎng)征的第一步，如何提高年輕一代的生育意愿以及相關(guān)配套設(shè)施才是關(guān)鍵。

8月中旬，人口與計(jì)劃生育法修正草案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十次會(huì)議審議。這是自全面兩孩政策實(shí)施修改人口計(jì)生法以來，對(duì)這部法律的又一次重大修改。此次的修正草案重點(diǎn)圍繞實(shí)施三孩生育政策、取消社會(huì)撫養(yǎng)費(fèi)等制約措施、配套實(shí)施積極生育支持措施進(jìn)行修改，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)全面兩孩政策實(shí)施前計(jì)劃生育家庭權(quán)益的保障。

這些利好，在一定程度上可以推動(dòng)部分人群生育需求的增加。不久前，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平出了一個(gè)報(bào)告，當(dāng)前生育主力軍不是90后和00后，而是75-85后，也就是說她們的年齡在36-46歲之間。

對(duì)于高齡產(chǎn)犢和不孕癥夫婦而言，輔助生殖技術(shù)是一種新的選擇。目前，在輔助生殖的各種技術(shù)中，最主流的一種體外受精方式，就是試管嬰兒。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)輔助生殖服務(wù)行業(yè)的平均毛利率約70％，接近或超過醫(yī)美、口腔等醫(yī)療服務(wù)分支行業(yè)。而下游服務(wù)端是整個(gè)輔助生殖產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收的主力軍，服務(wù)端的占比（產(chǎn)業(yè)鏈）大概能達(dá)到六成。這儼然是一片待開發(fā)的藍(lán)海，不過由于下游準(zhǔn)入門檻高，產(chǎn)業(yè)鏈中游或許成為突破口。

大家關(guān)心的還是通過輔助生殖生一個(gè)小孩要花多少錢。有網(wǎng)友算了一筆賬，促排卵每個(gè)周期的藥物費(fèi)用和檢查費(fèi)用在2000元左右，人工授精每周期的費(fèi)用在5000元左右，試管嬰兒的價(jià)格則從2萬元到8萬元不等。其中，第一代最便宜，第三代最貴，如果第一個(gè)周期未受孕成功，費(fèi)用則會(huì)相應(yīng)增加。

以錦欣生殖為例，全年的IVF治療周期數(shù)是22879例，輔助生殖部分的收入約為13.54億（不計(jì)輔助醫(yī)療服務(wù)收入），平均到每一例，大概花費(fèi)約為5.9萬元。

這是一個(gè)多大的市場(chǎng)？國(guó)家衛(wèi)健委官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)35歲以上高齡女性的不孕率不容樂觀，中國(guó)每6對(duì)夫婦中就有1對(duì)生育困難。弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，中國(guó)大約有4770萬對(duì)不孕癥夫婦。甚至有專家預(yù)測(cè)，繼心腦血管病和腫瘤之后，不孕不育將成為威脅人類健康的第三大疾病。

全國(guó)夫婦排隊(duì)去成都「造人」

撐起320億市值

輔助生殖賽道已經(jīng)誕生了一批上市公司。

這里有一家不得不提的公司錦欣生殖，坐落于醫(yī)美之鄉(xiāng)成都。2009年新醫(yī)改啟動(dòng)后，成都一直是醫(yī)療政策最為開發(fā)和活躍的地區(qū)。在醫(yī)改創(chuàng)新文件數(shù)量方面，成都直逼深圳。

資料顯示，錦欣生殖的實(shí)控人最早是成都錦江婦幼保健院的院長(zhǎng)范玉蘭。2010年，范玉蘭帶領(lǐng)成都錦江婦幼保健院完成股改，將原來的婦幼保健院變成了今天的成都西囡婦科醫(yī)院，成了一家私人公司。此后她遇到一位好搭檔山西煤老板王廣西。2016年，王廣西在四川養(yǎng)老基金的幫助下，拿下成都西囡婦科醫(yī)院49%的股權(quán)，二人便開始了錦欣的擴(kuò)張之路。

直到2018年，因集團(tuán)資金鏈斷裂，王廣西被迫賣掉錦欣的資產(chǎn)。在錦欣集團(tuán)重組及并購(gòu)過程中，資本發(fā)揮了重要作用，公司吸引包括華平投資、信銀投資、紅杉中國(guó)、匯橋資本、藥明康德、高瓴等在內(nèi)的眾多VC/PE及產(chǎn)業(yè)基金。2019年6月，錦欣生殖在港交所掛牌，市值240億港元。目前，公司最新市值超320億港元。

在空間上，我國(guó)輔助生殖服務(wù)資源分布不均衡，對(duì)于像四川這樣的人口大省，輔助生殖服務(wù)能力對(duì)人口的可持續(xù)發(fā)展影響更大。據(jù)悉，光成都每天就有500人出生。

而貝康醫(yī)療，是國(guó)內(nèi)輔助生殖行業(yè)基因測(cè)序領(lǐng)域第一家上市公司，身后掌舵者是理工科學(xué)霸梁波。

2010年前后，正值國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)大潮，他決心創(chuàng)建一家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的基因科技公司幫助中國(guó)數(shù)以千萬不孕不育夫婦能生、優(yōu)生一個(gè)健康的寶寶。為學(xué)習(xí)技術(shù)，梁波還專門去了上海交通大學(xué)，攻讀生物學(xué)博士。

2015年，貝康醫(yī)療開始推動(dòng)全球第一個(gè)三代試管嬰兒產(chǎn)品向國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)，并在中國(guó)輔助生殖領(lǐng)域第一個(gè)進(jìn)入國(guó)家創(chuàng)新醫(yī)療器械綠色通道。今年2月，這家?guī)椭辉胁挥彝ピ烊说墓境晒Φ顷懜劢凰?/p>

此外，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)微醫(yī)也將目光聚焦于輔助生殖領(lǐng)域，先后戰(zhàn)略入股了新IVF醫(yī)療集團(tuán)，收購(gòu)澳洲綜合輔助生殖科技服務(wù)供貨商Genea的89.5%股權(quán)。同時(shí)，憑借目前全國(guó)唯一的互聯(lián)網(wǎng)婦幼醫(yī)院牌照，整合微醫(yī)不孕不育平臺(tái)，還戰(zhàn)略控股貝貝殼，借助后者對(duì)線下生殖醫(yī)聯(lián)體的布局，加速鏈接線上線下以及更多醫(yī)聯(lián)體單位。

目前，除錦欣生殖和貝康醫(yī)療上市公司外，還有貝瑞基因、長(zhǎng)江健康、廣生堂、麗珠醫(yī)藥、麥迪科技、通策醫(yī)療、太安堂等多家輔助生殖概念股。

今年，受明星代孕風(fēng)波影響，錦欣生殖股價(jià)連漲3天。需要指出的是，代孕并不等同于輔助生殖，后者只是懷孕必須借助的技術(shù)手段。和其他醫(yī)療垂直細(xì)分賽道不同，醫(yī)藥關(guān)注人類的健康和壽命，而輔助生殖則關(guān)注人類的生育和繁衍，幫助因?yàn)楦鞣N原因無法生育的家庭圓夢(mèng)。

每個(gè)試管嬰兒的家庭背后都有著各自的悲歡?！安恍⒂腥瑹o后為大”歷來是中國(guó)人根深蒂固的傳統(tǒng)觀念，即便人們思想越來越開放，生育年齡推遲，生孩子依舊是大多數(shù)夫婦的選擇。如果輔助生殖可以幫助他們，那也算是醫(yī)學(xué)造福人類的典范。如今，大家開始摘掉有色眼鏡，輔助生殖開始走入主流視野。