中國最大的精神專科醫(yī)院，要去A股上市了。

不久前，康寧醫(yī)院發(fā)布公告稱，擬發(fā)行A股并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。此前，這家民營精神病院已經(jīng)成功登陸港交所，締造了“精神病院第一股”。一旦順利登陸創(chuàng)業(yè)板，康寧醫(yī)院將成為首家A+H精神專科醫(yī)院上市公司。

成立于1997年，康寧醫(yī)院背后是一對溫州夫婦。1987年，剛滿18歲的管偉立大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入溫州精神病醫(yī)院，遇到了年輕護(hù)士王蓮月，也就是他未來的妻子。目睹了當(dāng)時(shí)地方精神科醫(yī)院的破爛不堪，管偉立在1993年毅然辭職，開起精神?？漆t(yī)院，隨后康寧醫(yī)院正式誕生。二十余年間，康寧醫(yī)院從溫州起家，當(dāng)年那個(gè)只有4名員工的小醫(yī)院，一路壯大至今天中國最大的精神專科連鎖集團(tuán)，坐擁30余家分院，一年?duì)I收超10億元。

精神心理健康，歷來是一個(gè)冷門的行業(yè)。直到今年9月初，字節(jié)跳動(dòng)領(lǐng)投好心情診所的2億元C輪融資，一舉締造了國內(nèi)精神心理互聯(lián)網(wǎng)賽道最大一筆融資。隨著越來越多人重視精神心理健康，為了填補(bǔ)公立醫(yī)院資源不足的問題，這一條冷僻賽道正開始火熱起來。

一對溫州夫婦，開起精神?？漆t(yī)院

又要去IPO敲鐘了

追溯康寧醫(yī)院的歷史，要從一對溫州夫婦說起。

上世紀(jì)80年代，主修醫(yī)療援助的管偉立順利從溫州醫(yī)科大學(xué)（溫州衛(wèi)生學(xué)校前身）畢業(yè)，隨后被分配到溫州精神病醫(yī)院擔(dān)任臨床醫(yī)生。一年后，一位名叫王蓮月的年輕護(hù)士也在這里開啟了醫(yī)護(hù)生涯。同屬于一個(gè)科室，管偉立與王蓮月很快相愛，兩人相戀后步入了婚姻殿堂。就這樣，管偉立夫婦在溫州精神病醫(yī)院供職7年有余。

彼時(shí)，中國精神疾病醫(yī)療資源十分有限，行業(yè)魚龍混雜，社會(huì)對于精神疾病患者也存在巨大的誤解和偏見，“上世紀(jì)八九十年代，不少精神科醫(yī)院基本都是破爛不堪的。精神疾病患者受到社會(huì)的歧視，得不到優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)”，糟糕的醫(yī)療水平和封閉簡陋的環(huán)境，更是讓患者沒有尊嚴(yán)可言。這樣的現(xiàn)狀深深刺痛了管偉立，一個(gè)大膽的想法開始萌生。

1993年的一天，他信誓旦旦地向妻子道出了自己想要?jiǎng)?chuàng)業(yè)開精神科醫(yī)院的決心希望能夠?yàn)榫裾系K患者提供有尊嚴(yán)的醫(yī)療照顧：“如果失敗了，去路邊炒米粉干的日子也會(huì)比別人過得好?！?/p>

同為醫(yī)學(xué)專業(yè)背景的王蓮月深知，醫(yī)者將是他們唯一的身份和畢生的事業(yè)，她堅(jiān)定地站在了丈夫的身后，在丈夫之后辭掉了旁人眼中羨慕的“鐵飯碗”，正式下海創(chuàng)業(yè)?！澳菚r(shí)候精神病人住院都還得開后門的，這塊市場需求很大。我們都是專業(yè)的醫(yī)護(hù)工作者，最清楚這塊的現(xiàn)狀，也深知這塊的市場空白?！蓖跎徳略缡钦f。

從體制內(nèi)走出，管偉立先是創(chuàng)辦了一家小型精神科診所，后來在妻子的輔助下，于1997年創(chuàng)建了溫州首家精神病專科醫(yī)院康寧醫(yī)院。這樣的舉動(dòng)引來了周圍人的不解，“剛開始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，不止是陌生人，連身邊的親戚朋友都說你干嘛去開精神病院啊，別人逃都來不及了?！逼姷穆曇糇屵@對夫婦將全身心傾注到了改變中國精神疾病環(huán)境的事業(yè)之中。

最起初，康寧醫(yī)院規(guī)模十分小，僅有4名員工，除了管偉立夫婦外，只有1名護(hù)士和1名清潔工。一經(jīng)成立，管偉立就提出一個(gè)理念，把過去對精神病人的“關(guān)”，真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮堋焙汀袄怼?。讓心理疾病在陽光下接受治療，讓精神病人得到尊?yán)和善待，是他們的目標(biāo)。

自此，這家從小診所起家的民營醫(yī)院在溫州起步，從50張床位運(yùn)營直到2006被認(rèn)定為三級乙等精神衛(wèi)生?？漆t(yī)院。2008年，康寧醫(yī)院門急診工作量已經(jīng)達(dá)8萬多人次，比建院初期增長5倍多，年總收入每年遞增30%左右。

2010年起，康寧醫(yī)院開始迅速擴(kuò)張，并于2015年正式登陸港交所IPO敲鐘，是國內(nèi)第一家精神?？漆t(yī)院上市公司，截至目前總市值近25億港元。值得一提的是，一路走來，康寧醫(yī)院身后浮現(xiàn)了包括德福資本、鼎暉投資、金石投資、正心谷資本等機(jī)構(gòu)的身影。

登陸港交所6年后，康寧醫(yī)院朝著A股市場發(fā)起進(jìn)攻。9月17日，康寧醫(yī)院發(fā)布公告稱，擬發(fā)行A股并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，如若一切順利，中國首家A+H股精神?？漆t(yī)院上市公司有望誕生。

如何撐起一個(gè)IPO

中國最大精神病院，一年入賬10億

事實(shí)上，康寧醫(yī)院登錄A股愿望由來已久。

早在2015年登陸港交所后的第二年，康寧醫(yī)院就曾申請A股上市，不料在2017年3月和7月，因更換法律顧問和簽字律師離職等原因兩次被證監(jiān)會(huì)中止審核。同年12月，康寧醫(yī)院再次啟動(dòng)A股IPO。

到了2018年1月，第十七屆發(fā)審委未通過康寧醫(yī)院的首發(fā)申請，康寧醫(yī)院再度闖關(guān)失敗。從發(fā)審委的詢問來看，康寧醫(yī)院在同業(yè)競爭、是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易、工業(yè)物業(yè)改為醫(yī)療用途、房地產(chǎn)投資等方面存在疑問。

2020年9月末，浙江證監(jiān)局官網(wǎng)就披露康寧醫(yī)院的輔導(dǎo)備案文件。今年6月24日，康寧醫(yī)院發(fā)布的內(nèi)幕消息公告，公司已經(jīng)聘請保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)，并根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)的建議進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。8月，康寧醫(yī)院公告稱，公司擬申請A股發(fā)行并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，并與9月中旬就此事再發(fā)公告。

為何如此執(zhí)著于A股？穩(wěn)固攀升的業(yè)績或許也是康寧醫(yī)院決心回A的重要原因之一。那么，一家精神病?？漆t(yī)院靠什么來賺錢？過往招股書顯示，康寧醫(yī)院自有醫(yī)院的運(yùn)營收入占據(jù)了大頭，對醫(yī)保依賴較為嚴(yán)重。財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，康寧醫(yī)院自有醫(yī)院運(yùn)營實(shí)現(xiàn)收入5.76億元，占收入比重92.55%，即治療、一般醫(yī)藥服務(wù)和藥品銷售等。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自港股IPO后，康寧醫(yī)院的營收已經(jīng)實(shí)現(xiàn)5年連漲，其中在2018年2020年間分別營收7.46億元、8.6億元、10.3億元；利潤方面則稍有波動(dòng)，分別為8100萬元、5700萬元、7000萬元。

截至2020年底，康寧醫(yī)院集團(tuán)旗下分院已達(dá)30余家，其中有24家自有醫(yī)院，包括1家獨(dú)立設(shè)置的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院（怡寧心理互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院）。自有醫(yī)院住院床位數(shù)為7483張，門診人次達(dá)到27.72萬人，是中國最大的精神專科醫(yī)院。

而管偉立曾道出了康寧醫(yī)院力求回歸A股的真相：一為打破對精神疾病污名化的偏見；二是為吸引高層次的人才；三為醫(yī)院長遠(yuǎn)發(fā)展?fàn)幦≠Y本市場更多的支持?！翱祵幰贏股上市，初衷是為了還精神病人以尊嚴(yán)，為精神病人去掉瘋子的污名?！?/p>

精神健康，融資潮來了

張一鳴剛投了一家好心情診所

康寧醫(yī)院二次IPO并非突然。你可能不知道，一直冷門邊緣的精神心理賽道正開始火爆起來。

9月初，一筆罕見的融資浮出水面專注于CNS（中樞神經(jīng)）及精神心理健康領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺好心情，正式宣布完成2億元C輪融資。令人驚訝的是，這一輪融資由字節(jié)跳動(dòng)領(lǐng)投，復(fù)星健康、德誠資本、興富資本等知名機(jī)構(gòu)跟投，老股東通和毓承、KIP中國超額認(rèn)購。需要指出的是，這是目前國內(nèi)精神心理互聯(lián)網(wǎng)賽道最大一筆融資。

成立于2015，好心情的母公司是江蘇好欣晴移動(dòng)醫(yī)療科技有限公司，這是一家聚焦于CNS（中樞神經(jīng)）領(lǐng)域精神心理健康服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，為精神心理疾病患者提供數(shù)字化診療服務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)最大的中樞神經(jīng)領(lǐng)域及精神心理互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺。

不過，好心情不只是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)診療平臺，還開辦了線下實(shí)體心理診所去年10月，第一家心理咨詢中心在北京落地，并在2021年向全國開拓的診所布局。

好心情融資只是一縷縮影，越來越多人注意到了心理健康這個(gè)冷門賽道。公開數(shù)據(jù)顯示，目前我國各類精神心理疾病總體發(fā)病率為17.5%，精神心理疾病發(fā)病人群和醫(yī)療服務(wù)需求人數(shù)達(dá)2.5億人，而臨床精神科心理科的執(zhí)業(yè)醫(yī)師僅4.5萬名左右。每10萬人平均擁有精神科醫(yī)師尚不足國際標(biāo)準(zhǔn)的1/4，資源嚴(yán)重短缺。

而據(jù)《全國精神衛(wèi)生工作計(jì)劃（2015-2020）》分析，我國精神科醫(yī)療資源主要分布在省級和地級市。精神衛(wèi)生供給不充足，也不均衡。常見的精神心理疾病包括抑郁癥、焦慮癥、強(qiáng)迫癥，其中，抑郁和焦慮癥發(fā)病率最高，發(fā)病率達(dá)7%以上，是精神科門診中占比最大的病種；近年來，精神和心理疾病發(fā)病率一直在攀升。

重視精神心理健康，刻不容緩。不久前，全國衛(wèi)生大會(huì)上提出了“要加大心理健康問題基礎(chǔ)性研究，做好心理健康知識和心理疾病科普工作，規(guī)范發(fā)展心理治療、心理咨詢等心理健康服務(wù)”的方針。

衛(wèi)健委等八個(gè)國家部委還聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)全國社會(huì)心理服務(wù)體系建設(shè)試點(diǎn)2021年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知》，要求轄區(qū)100%精神?？漆t(yī)院設(shè)立心理門診，40%的二級以上綜合醫(yī)院開設(shè)精神（心理）科門診，提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)心理健康服務(wù)能力。

與此同時(shí)，民營精神心理醫(yī)院開始崛起，填補(bǔ)公立醫(yī)院資源不足的問題。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年開始，心理健康領(lǐng)域共發(fā)生近60起融資事件，累計(jì)融資超10億美元。僅2021年至今，包括Flow冥想、壹點(diǎn)靈、小懂健康、hope.....相繼完成融資，背后投資方不乏經(jīng)緯中國、復(fù)星健康、德誠資本、通和毓承、KIP中國、荷塘創(chuàng)投等VC/PE機(jī)構(gòu)。

今年8月，F(xiàn)low冥想完成數(shù)百萬美金天使輪融資，由Evolve Venture和光速中國共同領(lǐng)投。啟動(dòng)于2021年，F(xiàn)low冥想主要提供冥想入門和進(jìn)階課程，助眠音樂，以及針對情緒管理，緩解焦慮，改善睡眠，聲音療愈，瑜伽延展等不同主題，不同場景的線上音頻和視頻內(nèi)容?！吨袊裾系K流行病學(xué)調(diào)查報(bào)告》顯示，中國成人焦慮障礙患病率最高，越來越多的年輕人受到焦慮和抑郁的困擾。

4月底，數(shù)字化心理服務(wù)平臺壹點(diǎn)靈宣布完成來自58產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)千萬B輪融資。創(chuàng)始人徐穎奇，也是一名連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，曾成功創(chuàng)立5173網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)網(wǎng)、818醫(yī)藥網(wǎng)和658金融網(wǎng)。2007年，由于心理壓力巨大，找了發(fā)小心理醫(yī)生調(diào)節(jié)，由于長期接觸互聯(lián)網(wǎng)，商業(yè)嗅覺敏銳的徐穎奇決定創(chuàng)辦一個(gè)線上咨詢平臺，壹點(diǎn)靈隨即誕生。

“我們長期關(guān)注精神科領(lǐng)域未滿足的臨床需求?！眳⑴c好心情融資的德誠資本創(chuàng)始及管理合伙人崔相民博士坦言。這一條隱秘的賽道，已經(jīng)吸引了不少醫(yī)療背景的基金進(jìn)場調(diào)研。

正如通和毓承管理合伙人兼首席執(zhí)行官陳連勇博士感慨，中樞神經(jīng)及精神科領(lǐng)域在中國有巨大的未滿足需求，但有資質(zhì)的醫(yī)院少，病人就醫(yī)難。而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為病人問診看病提供了前所未有的可及途徑。

當(dāng)然，由于國內(nèi)心理健康賽道尚處于發(fā)展早期，仍然充斥著各種亂象。目前市面上的心理咨詢價(jià)格，大多是根據(jù)心理咨詢師從業(yè)資歷等條件實(shí)行階梯定價(jià)，每小時(shí)幾百到上千元不等。但也因?yàn)樵谶@樣的收費(fèi)模式，出現(xiàn)心理咨詢師故意拖延時(shí)長、兜售培訓(xùn)課程誘導(dǎo)消費(fèi)的問題。

痛點(diǎn)便意味著機(jī)遇。只是不知，這個(gè)向來神秘的行業(yè)又會(huì)誕生什么樣的醫(yī)療新物種。