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文 | 美股研究社

2021年對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說或許是個歷史性的一年。9月份在相關部門的一系列舉動之下，國內互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)存在十多年的“圍墻花園”要被拆了。

9月28日，消息稱此前接入淘寶APP的銀聯(lián)云閃付已全量覆蓋，運行良好。同時，阿里旗下餓了么、優(yōu)酷、大麥、考拉海購、書旗等App已接入微信支付功能，淘特、閑魚、盒馬等APP也已申請接入微信支付，正等待微信審核。在互聯(lián)互通的道路上，阿里再行動，推動相關進程，可能打開為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造一個新空間。

進入互聯(lián)網(wǎng)的下半場，流量紅利已盡，未來是“存量競爭”。當前“反壟斷監(jiān)管”及“共同富?！睉?zhàn)略的實行，基本也在傳遞出要釋放更多紅利給中小企業(yè)、消費者。但這并不意味著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)即將面臨衰落，反而是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的下一個風口。要理解這一點，我們需要從行業(yè)出發(fā)，看到不同維度的視野。

互聯(lián)互通之后，流量聯(lián)動+業(yè)務打通

互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間在實現(xiàn)互聯(lián)互通之后，誰會受益？這個問題估計是不少人好奇的。

這個生態(tài)格局變更的傳導首先是從大公司們開始的，也就是此前受影響最明顯的阿里、騰訊、字節(jié)跳動等。市場普遍認為，短期受益的是阿里，因為外部流量的導入是最直接也最快的；中期受益的是字節(jié)為代表的公司，因為開放外部入口后雖然不能短期大規(guī)模新增流量，但有助于流量變現(xiàn)更平滑；長期受益的是騰訊，因為騰訊始終是流量來源地，是生態(tài)交互的核心。綜合來看，巨頭們各自在社交、內容、電商領域的競爭優(yōu)勢會仍然穩(wěn)固。

因此，互聯(lián)互通的第一步還是基于阿里騰訊們的業(yè)務進行，體現(xiàn)也是以業(yè)務為第一道關卡。從第一階段整改開始，雙方已經(jīng)有所受益。

對騰訊而言，電商相關內容的接入最直接的影響是豐富了旗下產(chǎn)品面對的場景，尤其是QQ和微信（包括企業(yè)微信）獲得了觸達更多電商業(yè)態(tài)的機會，其功能、使用場景和內容生態(tài)迎來改觀。表面上，用戶的使用體驗、停留時長乃至產(chǎn)品功能的迭代設計都會受到積極影響，長期來看，以社交媒體為核心的商業(yè)體系將有更長足的補全。

實際上，騰訊最需要正是來自外界的電商數(shù)據(jù)和短視頻數(shù)據(jù)，它們能夠在一定程度上指導騰訊旗下產(chǎn)品——主要是微信的建設，比如底層數(shù)據(jù)積累和視頻號、生態(tài)內電商的進一步發(fā)展。

對阿里而言，當社交媒體的電商交流渠道被打通，真正改變的是用戶的習慣，短期內新渠道對電商業(yè)務的提振作用可以被預測。此前天風證券的研究指出，單純依靠網(wǎng)址鏈接轉發(fā)引流效率和轉化效率對阿里的提升可以預見，預計用戶和 GMV 直接增量可能不超過 7%/4%。

除了提振電商業(yè)務之外，用戶思維改變后會不會催生一些新變化這是值得關注的。1906年，《新思維》的雜志編輯威廉姆·沃爾特·阿特金森在《思維波動或思維世界的吸引力法則中》一書中介紹了“吸引力法則”——關注什么，就吸引什么，哪怕這個事物并非你原本想要的。投射到電商領域，當阿里的電商內容滲透進原本密不透風的微信體系后，至少已經(jīng)達成了對用戶的一種新的吸引，后續(xù)的影響則不是短期的交易量提升能完全覆蓋的。

國內電商之所以成為移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中最大的爆點之一，正是在于它的價值從來不止于單純的交易，而在于阿里集合多種業(yè)務的價值上限，甚至還能超過電商本身的價值極點。

當我們以騰訊阿里為例，理解了互聯(lián)互通對他們具體業(yè)務的影響后，這個舉動對產(chǎn)業(yè)格局的改變傾向也躍然紙上。

突破自循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，打通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“任督二脈”

時光飛逝，行業(yè)巨變，阿里騰訊字節(jié)們早已不是獨木之舟，它們旗下的某個部分，很可能就是一種產(chǎn)業(yè)的縮影。在互聯(lián)互通到來之前，在移動互聯(lián)網(wǎng)野蠻生長的時代，它們往往能靠內部力量構建出自循環(huán)的生態(tài)系統(tǒng)。究其原因，消費互聯(lián)網(wǎng)終究是以用戶為核心的戰(zhàn)爭。

自Web1.0時代起，不同流量體系間的博弈就已經(jīng)存在?；ヂ?lián)網(wǎng)最早期，蠻荒時代的拓土者尚未掌握商業(yè)化的能力，自由共享是主流，但資源豐富到一定程度，就會有圈地運動的出現(xiàn)。在這個過程的最后，所有用戶都被裝進了同一家公司的生態(tài)體系，養(yǎng)活一方人的同時框住了一方水土。

但問題隨之而來，雖然五臟俱全，但與外界始終有領域上的錯位。比如騰訊自身并不能滿足電商需求，只能借力合作伙伴。這就是消費互聯(lián)網(wǎng)特性的影響：消費的最大特點是流動性，內部自循環(huán)就像《風云》中天霜拳、風神腿、排云掌三門絕學雖然自成體系、各自強大，但就算集一人之身，也比不上雄霸“三分歸元氣”的大一統(tǒng)。

如今，互聯(lián)互通開始，打通了互聯(lián)網(wǎng)氣血阻滯的任督二脈，新的神通，則落在了產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)身上。

2021年的世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)大會于9月28日閉幕，但在會上，國務院副總理劉鶴的一個觀點余音繞梁：“互聯(lián)網(wǎng)不斷拓展新邊疆，已經(jīng)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟結構、社會生活和國際格局產(chǎn)生深刻影響。”

傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的邊疆是什么？答案正是針對消費者的一系列“創(chuàng)新”，它們或許帶來了新的體驗，塑造、改造了一些業(yè)態(tài)，但并沒有深刻地脫離流量戰(zhàn)爭的泥潭，沒有創(chuàng)造出逃離“內卷”命運的深層次動力。

但互聯(lián)互通不一樣，它打破了消費互聯(lián)網(wǎng)中流量流動的桎梏，尤其是在消費上限以人口為界十分明晰的背景下，大家下的是一盤棋。想要奪勢？“產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟結構、社會生活和國際格局”才是玩家們的出路。自2013年8月工信部發(fā)布《信息化和工業(yè)化深度融合專項行動計劃（2013-2018年）》以來，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)被頂層設計重視，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更是在2020年被寫進了“十四五”規(guī)劃的相關建議。今年的最新文件中，給予它的期待是“整體發(fā)展階段性躍升”。

之所以強調產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的地位，是其規(guī)模不可忽視。7月初中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告（2021）》中，僅工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模就高達9164.8億元，云計算、大數(shù)據(jù)、均是千億級產(chǎn)業(yè)，物聯(lián)網(wǎng)更是劍指萬億。

于是，互聯(lián)網(wǎng)可以重新助力不同產(chǎn)業(yè)端的革新，借此改變不同經(jīng)濟項目的發(fā)展形勢，影響每個人、每家公司的未來發(fā)展，甚至在經(jīng)過驗證后，可對外輸出成熟的模式和產(chǎn)品創(chuàng)造更大的價值。在推動產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的過程中，互聯(lián)網(wǎng)頭部玩家的作用不言而喻。

以阿里為例，阿里布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的排頭兵是阿里云。9月27日，在2021年世界互聯(lián)網(wǎng)大會·工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新與突破論壇上，阿里云智能總裁張建鋒表示，阿里云將進一步做好技術支撐，協(xié)助企業(yè)、社會和政府提高產(chǎn)業(yè)協(xié)同和效率。設備智能、車間式智能、工廠整體智能、供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，阿里正加速深刻理解工業(yè)制造業(yè)的痛點和邏輯，依托阿里飛天云操作系統(tǒng)、盤古等技術實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)突破。

除了阿里之外，騰訊、百度、華為等都在加速布局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，這也是他們創(chuàng)造更多價值點的關鍵領域。互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)互聯(lián)互通，則加速巨頭之間發(fā)揮互相助力的部分作用。因此，跳出自循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)之外，巨頭們將多余生產(chǎn)力向外輸出；產(chǎn)業(yè)結構調整，巨頭調轉船頭；告別用戶端無用功，社會生活也有用武之地；不再單純復制模式碾壓對手，有競爭實力和能力到海外有更大的發(fā)揮空間。

最后，經(jīng)歷切實的改變過程，市場將對互聯(lián)互通之后的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)做出認知的革新。今天，它已經(jīng)有所表露。

估值等待起飛，資本市場喜聞樂見

在阿里旗下產(chǎn)品接入微信支付消息公布后，9月28日港股阿里巴巴盤中一度大漲近8%。顯然，資本市場對這個互聯(lián)互通的最新動作展現(xiàn)了極大的熱情。

究其原因，第一層面自然是開頭提到的業(yè)務，流量間存在明顯的優(yōu)先級差異：社交流量為自然流量，電商流量是二次需求流量，前者的價值始終高于后者。這一次開放支付接口，阿里獲得更多可變現(xiàn)流量的日子也不遠了，市場自然看得清楚。

第二層面是產(chǎn)業(yè)集體轉向發(fā)掘新價值的期望，人口紅利逼近極值已是不爭的事實，阿里等企業(yè)對B端的布局、對產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的探索極早，坐上了互聯(lián)網(wǎng)轉型的第一列快車，速度即優(yōu)勢。

第三層面則是，互聯(lián)互通后，無論是合作加深還是集體探索新領域，必然要再經(jīng)歷一次移動互聯(lián)網(wǎng)初期百家爭鳴的群雄逐鹿。變則通，通則久，變通的過程孕育出新業(yè)態(tài)、新技術、新模式、新產(chǎn)業(yè)，投資者放眼望去，每家企業(yè)身上都寫滿了“增長點”三個大字。近期，不少評級機構也表示看好互聯(lián)互通對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的正面影響。

比如僅7月以來，德意志銀行、花旗集團、瑞銀證券等機構先后給予了阿里股票買入評級。據(jù)市場分析網(wǎng)站Marketbeat數(shù)據(jù)，近期阿里分析師共識目標價近乎當前股價的兩倍，具有巨大的增長空間。

論基礎，當前中概互聯(lián)整體估值偏低，要筑新高，先登上原本的高峰。論未來，互聯(lián)互通給予投資者最重要的便是企業(yè)求變、能變的信心。行到水窮處，坐看云起時，投資這樣一家善于迎接改變和挑戰(zhàn)的企業(yè)，驚喜就在于，永遠不用擔心它生命力枯竭。擁抱變化，就是基業(yè)長青的秘訣。

結語

雖然所有的措施還需要時間一一落地，但各種外鏈開放和平臺打通已經(jīng)逐步成為現(xiàn)實，原先的生態(tài)孤島即將連成一片，隔絕或將成為過去。對生態(tài)而言，開放與交流必將帶來新的進化。

阿里這次在支付方式上走出新的一步，既展現(xiàn)了開放的決心，也在節(jié)奏上踏準了互聯(lián)互通的未來。騰訊、字節(jié)跳動、百度等開放生態(tài)的主要對象也將逐步釋放新的活力。它們最終會用自己的存續(xù)與進步證明，互聯(lián)互通雖然道路漫長，但終究未來可期，它的終點，正是時代趨勢的去處。

互聯(lián)網(wǎng)的又一次大航海時代，已經(jīng)近在咫尺。我們并不能肯定最終的航行目標是哪里，但有阿里騰訊這些經(jīng)驗老道的水手在，發(fā)現(xiàn)又一片新大陸，依然值得期待。

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