（圖片來源：視覺中國(guó)）

百度史上最大并購案——36億美元并購歡聚集團(tuán)旗下YY直播（YY Live）交易發(fā)生了新變化。

近日，據(jù)路透社等媒體報(bào)道稱，由于強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)巨頭反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局不太可能批準(zhǔn)百度收購YY直播的交易，這樁收購案將被拖延，直到申請(qǐng)失效或公司撤回。若允許百度收購，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)發(fā)出錯(cuò)誤信息。而百度寄望于通過收購YY直播進(jìn)一步擴(kuò)展視頻游戲相關(guān)的直播業(yè)務(wù)計(jì)劃或?qū)⑹　?/p>

據(jù)悉，百度于去年11月宣布將收購歡聚旗下的YY直播。路透報(bào)道指，YY收購案遇阻會(huì)給準(zhǔn)備從美股私有化的歡聚集團(tuán)（NASDAQ：YY）蒙上陰影。此前有消息稱，歡聚兩大股東董事長(zhǎng)李學(xué)凌和小米創(chuàng)始人雷軍計(jì)劃讓其私有化，交易價(jià)值將高達(dá)80億美元。

針對(duì)上述報(bào)道，百度表示尚未收到來自中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的此類消息。而歡聚方面此前曾對(duì)外回應(yīng)，公司沒有收到任何私有化邀約。

鈦媒體App則從多名知情人士處獨(dú)家了解到，百度方面已經(jīng)向歡聚支付了20億美元，而16億美元尾款正等待審批后再交割。但同時(shí)，百度并未對(duì)YY直播做好全面合并的準(zhǔn)備計(jì)劃，內(nèi)部近幾個(gè)月磨合中存在齟齬事件，YY技術(shù)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)依然在廣州番禺區(qū)的歡聚集團(tuán)大廈內(nèi)部，百度并未介入接手，依然由YY直播COO張瑩負(fù)責(zé)。

如果審批被否信息為真，那么百度36億美元收購YY直播或失敗，那么，百度直播將迎來灰暗時(shí)刻了嗎？

跌宕起伏的36億美元收購案

經(jīng)歷多日傳言后，2020年11月16日，百度（NASDAQ：BIDU）在三季度財(cái)報(bào)會(huì)上宣布，公司與歡聚集團(tuán)簽署最終約束性協(xié)議，全資收購歡聚集團(tuán)國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)，即YY直播，總交易金額約為36億美元，交易預(yù)期將于2021年上半年完成交割。交易完成后，YY客戶端將被保留，內(nèi)容和技術(shù)同步提供給百度，國(guó)內(nèi)直播團(tuán)隊(duì)也相應(yīng)劃歸百度。

以交易總額計(jì)算，這是百度成立21年來最大規(guī)模收購案。

百度曾于2013年以19億美元收購網(wǎng)龍控股子公司91無線，超過雅虎10億美元參股阿里巴巴，榮膺當(dāng)時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大并購案，核心資產(chǎn)包括91手機(jī)助手，安卓市場(chǎng)，91移動(dòng)開放平臺(tái)，熊貓看書，手游門戶等。但到2017年，百度以總價(jià)12億元現(xiàn)金將包括91手游門戶在內(nèi)的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)出售，并于去年7月，百度移動(dòng)開放平臺(tái)關(guān)閉了91和安卓市場(chǎng)渠道，這樁收購案草草收?qǐng)?。后來幾宗收購案，例如，百?000萬美元收購渡鴉科技，通過愛奇藝3.7億美元收購PPS等，規(guī)模上均沒有超過此次百度收購YY直播。

對(duì)于百度收購YY原因，正如公司CEO李彥宏在業(yè)績(jī)會(huì)上所說，在百度App超5億月活用戶這一龐大體量下，并購YY直播平臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)百度App資訊圖文+視頻+直播的內(nèi)容流量變現(xiàn)鏈條，“YY有非常忠實(shí)的用戶群體，以及大量的內(nèi)容創(chuàng)造者，這些都是百度在短期之內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)的。”

有趣的是，雙方剛公布并購計(jì)劃后，知名做空機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）的一份報(bào)告、兩次言論，將這樁收購案推向了跌宕起伏的收購過程。

首先是2020年11月19日的這份報(bào)告。當(dāng)日渾水公開表示，正在做空美股上市公司歡聚時(shí)代——是一家“欺詐性科技公司”。并聲稱歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，歡聚時(shí)代的海外版本Bigo Live 80%收入造假。

這份報(bào)告中主要有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是歡聚平臺(tái)打賞的虛擬禮物50%來自于公司自己的服務(wù)器，40%來自外部機(jī)器人以及主播的循環(huán)“假打賞”；二是質(zhì)疑由于虛擬禮物造假，頭部主播收入不如外界想象得高，例如YY平臺(tái)網(wǎng)紅崔阿扎兩年實(shí)際收入為月工資15-20萬人民幣，這和外界預(yù)估的1500萬元的禮物分成相差數(shù)倍；三是公會(huì)參與造假，通過對(duì)比歡聚財(cái)報(bào)和五大公會(huì)的企業(yè)征信報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，2018年公會(huì)的實(shí)際收入連歡聚公布的15%都不到。

做空?qǐng)?bào)告發(fā)布后，歡聚股價(jià)當(dāng)日下跌23.37%，當(dāng)日市值蒸發(fā)18億美元（約合人民幣118億元）。次日，歡聚回應(yīng)稱，渾水的報(bào)告充滿了對(duì)直播行業(yè)和直播生態(tài)的無知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。歡聚回應(yīng)公布后，股價(jià)隨即大幅反彈，進(jìn)而意味著渾水做空失敗。

里昂證券發(fā)布研報(bào)稱，渾水做空歡聚的報(bào)告中存在明顯偏見。研報(bào)指出，百度收購YY直播，可能是渾水本次做空歡聚行動(dòng)中遇到的一個(gè)意外事件。渾水所稱“百度試圖以幾乎完全虛假的業(yè)務(wù)形式購買增長(zhǎng)”的觀點(diǎn)說不通。相對(duì)于百度目前的規(guī)模，YY直播的用戶、營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模并不大。如果只是為了增加賬面收入，百度不會(huì)付出36億美元的價(jià)格。

事實(shí)上，渾水能夠做空失敗一個(gè)重要原因是，現(xiàn)在很多國(guó)內(nèi)外視頻平臺(tái)、直播平臺(tái)都會(huì)充一些機(jī)器流量，這已成為了行業(yè)共識(shí)，更不用主播分成的不透明化，很難用打賞等于實(shí)際收入這樣的邏輯來比較說明。相比渾水做空瑞幸實(shí)打?qū)嶅N來說，這次報(bào)告令人失望。

當(dāng)然，渾水創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）不這樣想。他在接受媒體采訪時(shí)也說，股價(jià)反彈并不令人驚訝，之后還會(huì)繼續(xù)發(fā)更多關(guān)于歡聚的報(bào)告。

今年9月24日盤前，渾水在社交媒體上繼續(xù)炮轟歡聚。布洛克團(tuán)隊(duì)稱，歡聚和YY直播“幾乎純粹是欺詐”，并懷疑百度收購YY直播的金額會(huì)低于此前宣布的金額。受此影響，歡聚股價(jià)當(dāng)日隨即跌超7%。

如今，路透報(bào)道指，百度收購YY直播的交易不太可能被批準(zhǔn)，讓這樁36億美元并購案的成功結(jié)果變得撲朔迷離。

另一個(gè)值得關(guān)注的觀點(diǎn)是，有B站up主在其視頻中稱，渾水做空這件事情背后的唯一利好方只有百度，可以試探收購案真實(shí)情況。而且布洛克也對(duì)媒體稱，這不是在做空百度。

YY和百度直播底色不同

不止是渾水做空，百度和YY直播兩方內(nèi)部也對(duì)合并存有一些爭(zhēng)議。

YY直播前身是2008年成立的YY語音。與如今流行的直播帶貨不同，該平臺(tái)打賞收入來自“秀場(chǎng)直播”，即通過主播唱歌、跳舞、打游戲等技能，與用戶互動(dòng)得到打賞，但秀場(chǎng)直播存在監(jiān)管上的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)YY直播官方數(shù)據(jù)，其已孵化出的小阿七、戴羽彤、飯思思、吳岱林等網(wǎng)紅，全網(wǎng)粉絲量共計(jì)超過1.2億。

而百度直播的發(fā)展計(jì)劃與YY直播完全不同，如果你點(diǎn)開官網(wǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，百度對(duì)直播業(yè)務(wù)的規(guī)劃大體包含兩部分，一類是知識(shí)直播，一類是電商帶貨。百度直播定位的是一個(gè)即時(shí)分享新知、經(jīng)驗(yàn)、見識(shí)，陪伴用戶收獲與成長(zhǎng)的直播平臺(tái)。在今年百度舉辦的“百度2021萬象大會(huì)”上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖就表示，百度的視頻直播內(nèi)容將往知識(shí)化、信息化方向邁進(jìn)。

YY和百度兩方自身底色不同，兩家公司內(nèi)部也開始出現(xiàn)了齟齬。

以今年6月YY直播節(jié)為例。6月6日至26日，YY直播聯(lián)合百度App舉辦首屆“66直播節(jié)”，用戶可以通過YY直播、百度APP、百度貼吧、好看視頻等全程參與。與此同時(shí)，百度移動(dòng)生態(tài)部門還舉辦了另一場(chǎng)為期50天的“百度直播節(jié)”，時(shí)間也從6月10日到7月20日，請(qǐng)來了李晨、韓喬生、黃健翔、鳳凰傳奇等人，聲稱通過實(shí)用有趣的正向泛知識(shí)內(nèi)容、明星特色直播、創(chuàng)新互動(dòng)玩法等激發(fā)其生態(tài)發(fā)展的正循環(huán)。

一位YY直播人士張慧（化名）則對(duì)鈦媒體App表示，兩個(gè)活動(dòng)同時(shí)舉辦，甚至百度App的流量全都傾斜到了自家活動(dòng)上。在收購過程中的“內(nèi)卷”行為，對(duì)YY直播運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)來說是一個(gè)不合理且巨大的沖擊。

根據(jù)百度和YY直播最后分別發(fā)的公告顯示，前者聯(lián)合舉辦的“66直播節(jié)”觀看直播總?cè)藬?shù)達(dá)到3100萬，直播間互動(dòng)總?cè)舜芜_(dá)1.38億；而后者的“百度直播節(jié)”吸引了超1.97億人觀看，直播間互動(dòng)總?cè)藬?shù)1850萬，數(shù)據(jù)差距十分明顯。

上面事例只是百度和YY直播合并過程中存有問題的一個(gè)縮影。

今年以來，除了已經(jīng)簽約百度的YY直播產(chǎn)品和員工，其他很多中層技術(shù)負(fù)責(zé)人都已流失。據(jù)悉，多位YY直播員工在百度宣布收購后都離職到了小紅書、虎牙等公司，而流失大量人才是百度這次合并過程中的重要難題之一。

目前，百度方面委派曹曉東代表百度總裁辦，他主要負(fù)責(zé)好看視頻、百度貼吧等眾多App的用戶增長(zhǎng)，是百度互動(dòng)文娛平臺(tái)總負(fù)責(zé)人。而YY方面主要是歡聚集團(tuán)高級(jí)副總裁、YY直播COO張瑩，她向曹曉東匯報(bào)。盡管北京YY員工已搬到了西二旗鵬寰國(guó)際大廈，但YY直播的技術(shù)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)依然在廣州番禺區(qū)的歡聚集團(tuán)大廈內(nèi)部，百度并未全面接手，李學(xué)凌方面也淡出了YY直播內(nèi)部。

8月17日，歡聚發(fā)布公告稱，該公司與百度已同意將擬議交易的最后截止日期延長(zhǎng)至雙方共同約定的日期。據(jù)知情人士透露，延期是因?yàn)闆]最后走完審批流程，交易仍在繼續(xù)推進(jìn)中。

若收購失敗，對(duì)于百度意味著什么？

就現(xiàn)階段來看，如果監(jiān)管部門不批準(zhǔn)百度收購YY直播的話，對(duì)百度自身來說，將在直播業(yè)務(wù)重視度，以及接下來的廣告收入兩方面的發(fā)展或遇阻。

首先，短視頻+信息流+直播電商業(yè)務(wù)模式已成為大趨勢(shì)。根據(jù)QuestMobile的多份報(bào)告顯示，廣告投放依然集中在視頻、資訊和社交類媒介，短視頻熱度不減，仍為主要投放媒介，抖音、快手、微信依然名列前茅。KOL、小程序、直播成為時(shí)尚品牌開展品牌營(yíng)銷和銷售的新渠道，新經(jīng)銷體系縮短了用戶從認(rèn)知到購買的路徑，幫助品牌實(shí)現(xiàn)數(shù)字化營(yíng)銷。

當(dāng)抖音還在往“淘寶化”方向發(fā)展時(shí)，百度還在替人“帶貨”，拿非常初期的CPS（出售付費(fèi)）提成模式，略顯落后。而此次百度收購最大的機(jī)會(huì)在于，YY直播強(qiáng)大的豐富變現(xiàn)能力和收入來源。那么，如果百度收購YY失敗，百度在直播業(yè)務(wù)上的投入度將會(huì)降低。比如，2017年的百度移動(dòng)醫(yī)療事業(yè)部，一旦出現(xiàn)魏則西這種事件就會(huì)全面裁撤。

截至2020年底，YY直播的總收入為99.5億元，占百度總收入的9.3%；凈利潤(rùn)為31.41億元，占百度凈利潤(rùn)的16.5%。不過，因ARPPU（每付費(fèi)用戶平均收益）降低，導(dǎo)致YY直播2020年收入同比下降10%，凈利潤(rùn)也同比減少超15%。后來百度和歡聚均未再次披露YY直播的營(yíng)收數(shù)據(jù)。

其次是廣告收入。根據(jù)百度2021年二季度財(cái)報(bào)顯示，百度Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收人民幣313.50億元，其中，包括搜索廣告在內(nèi)百度在線營(yíng)銷收入為人民幣190億元，占比近六成。李彥宏提及，三季度百度廣告收入將遇到K12教育客戶減少投放風(fēng)險(xiǎn)。由于百度廣告收入強(qiáng)依賴搜索、信息流，如果收購YY直播失敗，在抖音、快手、淘寶直播帶貨不斷競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)刻，這對(duì)未來百度廣告收入影響極大。

當(dāng)然，目前百度依然沒將YY直播真正收入囊中，而歡聚撇掉YY的意愿十分明顯。就現(xiàn)有階段來看，百度將YY直播團(tuán)隊(duì)看作的是現(xiàn)金牛和流量牛，不斷試探底線，而非真正意義的收購合并管理。一旦收購案不被批準(zhǔn)，已經(jīng)接入產(chǎn)品SDK的YY直播將會(huì)面臨更大的困局，這其中不止是百度付違約金這么簡(jiǎn)單。

百度與歡聚股價(jià)、自年初至今跌幅對(duì)比圖

截止北京時(shí)間10月8日早上7點(diǎn)，受到中概股整體向好影響，歡聚集團(tuán)美股報(bào)收54.96美元/股，漲4.17%，市值為43.09億美元；百度美股（NASDAQ：BIDU）今早收盤報(bào)156.55美元/股，漲4.81%，盤后漲幅縮窄到0.42%，市值為553.57億美元；百度港股（09888.HK）6日下跌1.44%，7日則漲4.88%，最新報(bào)145.20港元/股。與3月回港二次上市時(shí)相比，百度港股已暴跌41%，最新市值為4185億港元。

（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜林志佳）

更多精彩內(nèi)容，關(guān)注鈦媒體微信號(hào)（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App