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上線即進(jìn)入歷史發(fā)行前15位，首日成交額創(chuàng)下歷史次高記錄

經(jīng)歷了8年漫長(zhǎng)的等待，美國(guó)第一支BTC ETF終于上線。

美國(guó)東部時(shí)間10月19日9:30，ProShares比特幣期貨ETF正式于紐交所高增長(zhǎng)板市場(chǎng) （NYSE Arca）上市，代碼BITO。首日開(kāi)盤價(jià)為40.89美元，開(kāi)盤20分鐘交易額高達(dá)2.8億美金，一舉殺入歷史首日發(fā)行的前15名。首日最終收盤價(jià)為41.94美元，相較開(kāi)盤資產(chǎn)凈值上漲4.9%。據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該ETF換手量超過(guò)2400萬(wàn)單位，首日總交易額接近10億美元 ，該規(guī)模僅次于貝萊德的碳中和ETF， 成為歷史上首日成交額次高位。

受市場(chǎng)情緒影響，比特幣價(jià)格逼近紀(jì)錄高位，截至發(fā)稿時(shí)，比特幣報(bào)價(jià)63869.5美元。

ProShares BTC期貨ETF是一支在美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）注冊(cè)，通過(guò)芝加哥商業(yè)交易所 （CME）交易的比特幣期貨合約，每年收取0.95%的投資價(jià)值管理費(fèi)。

這支BTC期貨ETF并不直接投資比特幣現(xiàn)貨，交易追蹤的指數(shù)錨定在CME的近月比特幣期貨，普通投資者只需要在證券市場(chǎng)用法幣買賣股票，由ProShares通過(guò)換倉(cāng)合約的方式，賣出近期合約，購(gòu)入遠(yuǎn)期合約，追蹤比特幣期貨合約價(jià)格和指數(shù)，通過(guò)精細(xì)化管理合約的敞口獲取穩(wěn)固的資本增值。

在美國(guó)傳統(tǒng)金融交易市場(chǎng)，ETF是最重要的交易形式之一。當(dāng)一件商品以ETF的形式出現(xiàn)，便意味著它的合規(guī)性和成熟度獲得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。ETF通過(guò)實(shí)物擔(dān)保的形式進(jìn)行資產(chǎn)證券化，投資者通過(guò)持有基金份額便等于間接持有了該標(biāo)的的敞口。ETF的交易量可以占到整個(gè)美國(guó)交易所交易總量的30%以上。

BTC ETF的推出，意味著對(duì)加密貨幣緊閉的大門正在緩緩打開(kāi)，投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額可以間接持有標(biāo)的敞口，省去了購(gòu)買Crypto資產(chǎn)復(fù)雜的交易流程，降低了投資加密資產(chǎn)的門檻，也為投資者提供更為安全的交易途徑和出入金渠道。

雖然期貨ETF的刺激作用還遠(yuǎn)不能與現(xiàn)貨ETF相提并論，但是無(wú)論對(duì)于加密世界還是美國(guó)傳統(tǒng)的金融世界，這一刻都具有歷史性意義。

為什么選擇了ProShares比特幣期貨ETF開(kāi)創(chuàng)歷史先河?

作為全世界的金融中心，美國(guó)一直對(duì)于比特幣的監(jiān)管政策很嚴(yán)苛，經(jīng)過(guò)8年漫長(zhǎng)的長(zhǎng)跑。一支又一支BTC ETF的申請(qǐng)都被駁回，ProShares比特幣期貨ETF為什么會(huì)成為第一支獲批的期貨ETF?

首先，無(wú)論從合規(guī)還是便于監(jiān)管，第一支通過(guò)的BTC ETF肯定是期貨ETF。

此前，在今年8月份正是由于Gary Gensler公開(kāi)表示更支持，更傾向基于CME交易的比特幣期貨 ETF，如此傾向性明顯的談話引發(fā)了一波比特幣期貨ETF申請(qǐng)的熱潮。

在ProShares期貨ETF上市之日，SEC主席Gary Gensler接受CNBC采訪時(shí)表示：比特幣期貨在美國(guó)期貨交易委員會(huì)麾下已經(jīng)度過(guò)了4年的監(jiān)管時(shí)間，并且在CME上市，所以我們有能力把它納入到投資者保護(hù)范圍，而比特幣仍然是一種高度投機(jī)的資產(chǎn)。

ProShares的比特幣期貨ETF是在CME上進(jìn)行前月交易，在政策上遵循1940年《投資公司法》提供投資者保護(hù)措施，交易場(chǎng)所CME是全世界最大的衍生品交易所，契合SEC主張的“能夠提供重要的投資者保護(hù)”，規(guī)避了SEC對(duì)于加密市場(chǎng)操控市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂問(wèn)題。

從發(fā)行方的背景來(lái)看，ProShares歸屬于由 ProFunds Group 集團(tuán)，是一家專業(yè)的交易所交易產(chǎn)品提供商，它也是美國(guó)最大的ETF發(fā)行商之一。ProShares一直關(guān)注在創(chuàng)新型ETF市場(chǎng)最前沿，在風(fēng)險(xiǎn)管理和投資策略上經(jīng)驗(yàn)豐富，是一只老牌而穩(wěn)健的基金公司。

產(chǎn)品的合規(guī)化，自身資歷過(guò)硬，ProShares順理成章的成為了首支ETF最合適的候選人。

ProShares和過(guò)去的期貨ETF和現(xiàn)貨ETF有什么區(qū)別？

那么，ProShares的ETF 與過(guò)往申請(qǐng)的ETF有什么區(qū)別？

1.安全性，在SEC眼中受到監(jiān)管BTC期貨ETF安全性明顯高于BTC現(xiàn)貨ETF。BTC期貨ETF并不需要直接投資比特幣市場(chǎng)，SEC擔(dān)憂目前的加密市場(chǎng)并不能很好的滿足基金的流動(dòng)性需求，而且在資產(chǎn)的保管上和比特幣現(xiàn)貨二級(jí)市場(chǎng)并沒(méi)有類似于納斯達(dá)克這樣完整的盤前盤后，做市商席位和清算系統(tǒng)的二級(jí)平臺(tái)。

所以在這個(gè)層面，ProShares 基于CME的ETF安全性和合規(guī)性上更加符合SEC對(duì)于投資安全的要求。

2.交易方式和標(biāo)的物參照，期貨ETF會(huì)不斷追蹤標(biāo)的物價(jià)格進(jìn)行近月比特幣期貨合約交割，滾動(dòng)調(diào)倉(cāng)。隨著價(jià)格波動(dòng)不斷升水和貼水并從中套利。ProShares的策略類ETF價(jià)值標(biāo)的參照CME比特幣參考匯率。BTC期貨ETF可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格錨定偏移問(wèn)題，金融產(chǎn)品的溢價(jià)和折價(jià)并不與現(xiàn)貨價(jià)格完全相關(guān)。

而BTC現(xiàn)貨ETF則是真金白銀購(gòu)買比特幣并據(jù)此創(chuàng)建對(duì)應(yīng)股票進(jìn)行交易，產(chǎn)品的價(jià)值依托于投資標(biāo)的，可以追蹤比特幣價(jià)格的波動(dòng)。

還需注意的是，由于期貨 ETF需要頻繁買賣交易，調(diào)動(dòng)倉(cāng)位，高換手率并不適合長(zhǎng)期持有。

8年長(zhǎng)跑，BTC?ETF的曲折申請(qǐng)之路

對(duì)于加密世界來(lái)說(shuō)，BTC ETF的申請(qǐng)之路漫長(zhǎng)而又曲折。過(guò)去的8年，熱衷于加密資產(chǎn)的基金公司一直致力于BTC ETF能夠順利通過(guò)。而自2013年Winklevoss兄弟首次向SEC提交了BTC ETF申請(qǐng)以來(lái)，SEC陸續(xù)拒絕了十多次基金公司的BTC ETF申請(qǐng)，其中鎩羽而歸的包含灰度、ProShares、Bitwise等知名公司。

2013年7月，Winklevoss兄弟提交全美第一支比特幣ETF申請(qǐng)：Winklevoss比特幣信托，此后的4年時(shí)光中，他們通過(guò)變更交易場(chǎng)所，變更交易規(guī)則等多種形式的努力來(lái)推動(dòng)BTC ETF，但是最終仍然被SEC以擔(dān)心欺詐和比特幣存在市場(chǎng)操縱行為等緣由拒絕。

前任SEC主席Jay Clayton也曾多次公開(kāi)指責(zé)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)沒(méi)有防止市場(chǎng)操控規(guī)則和監(jiān)管的措施。

2016年7月12日，區(qū)塊鏈技術(shù)公司SolodX提交了BTC ETF申請(qǐng)，最終被SEC拒絕。

2017年1月20日，灰度提交了比特幣投資信托，要求在紐交所上市，2017年7月11日，最終灰度撤銷了申請(qǐng)。

2017年9月27日，在SEC拒絕了Winklevoss申請(qǐng)之后，此次獲批的ProShares遞交了比特幣期貨ETF申請(qǐng)，最終在2018年8月22日被拒。

無(wú)論是Gemini 基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的ETF提案，還是Direxion、GraniteShares和Proshares 提交的衍生品市場(chǎng)ETF提案，還是灰度提交的比特幣投資信托，都沒(méi)能叩開(kāi)SEC的大門。

基金公司開(kāi)始另辟蹊徑，有的基金公司開(kāi)始提交只含有一部門（例如25%的BTC資產(chǎn)）的ETF籃子，含有比特幣和美國(guó)國(guó)債的組合ETF，也都最終石沉大海。

一直到對(duì)加密市場(chǎng)更加友善的SEC新任主席Gary Gensler上臺(tái)，BTC ETF才漸漸看到黎明的曙光。

在2018年，由鏈得得于美國(guó)紐約舉辦的的2018 ChainDD CHAINSIGHTS全球峰會(huì)上，Gary Gensler曾接受鏈得得獨(dú)家專訪，他當(dāng)時(shí)對(duì)鏈得得表示：監(jiān)管政策對(duì)于區(qū)塊鏈發(fā)展的重要性，在區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣納入監(jiān)管政策體制之前，無(wú)法體現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)真正的價(jià)值。

對(duì)于數(shù)字貨幣的發(fā)展，Gary Gensler反復(fù)提到了監(jiān)管的重要性，對(duì)區(qū)塊鏈的政策監(jiān)管應(yīng)歸屬于公共政策監(jiān)管領(lǐng)域，他認(rèn)為區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣納入監(jiān)管政策體制之前，無(wú)法體現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)真正的價(jià)值。

談及反復(fù)推遲的比特幣ETF，Gary Gensler認(rèn)為要想推動(dòng)比特幣ETF，首當(dāng)其沖便是將數(shù)字貨幣交易所納入監(jiān)管體系，只有在投資人權(quán)益受到合理保護(hù)后，比特幣ETF才能順利推行。

Gary Gensler屬于理性的改革派，他認(rèn)為監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系一直都是相輔相成，他希望能夠在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和監(jiān)管政策之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，通過(guò)行業(yè)規(guī)范化的監(jiān)管手段對(duì)交易者和投資人起到保護(hù)作用的基礎(chǔ)上，讓技術(shù)創(chuàng)新加入金融領(lǐng)域這條高速公路中來(lái)。

同樣的，Gary Gensler也表示，在加密數(shù)字交易所完全受政策監(jiān)管之前，對(duì)加密市場(chǎng)并不完全信任。

具體請(qǐng)參看鏈得得之前的文章：【得得TV專訪】美國(guó)CFTC前主席Gary Gensler：區(qū)塊鏈納入監(jiān)管前，無(wú)法體現(xiàn)真正價(jià)值。

通過(guò)鏈得得的專訪以及自上任以來(lái)?Gary Gensler對(duì)外界所傳遞的聲音可以看出，他希望能夠在技術(shù)創(chuàng)新和監(jiān)管之中找到一個(gè)平衡點(diǎn)，而BTC 期貨ETF則成為了眼下最好的入口。

正在發(fā)行路上的“ETF們”

除了現(xiàn)貨和期貨ETF之外，更受監(jiān)管部門歡迎的其實(shí)是關(guān)聯(lián)比特幣資產(chǎn)的技術(shù)類企業(yè)ETF，在10月初，SEC還特別批準(zhǔn)了“Volt加密行業(yè)革命及技術(shù)ETF”，代碼BTCR。Volt 基金是組合了30多家涉及區(qū)塊鏈技術(shù)的公司股份?，包括特斯拉、Square、Coinbase 和 PayPal等科技企業(yè)悉數(shù)在內(nèi)。

而灰度信托則是另辟蹊徑的典范，由于之前申請(qǐng)ETF受挫，灰度轉(zhuǎn)而搞起了比特幣信托——GBTC，搭建起了傳統(tǒng)金融和加密世界的橋梁，股票的定價(jià)趨近于比特幣。 當(dāng)然灰度比特幣信托的長(zhǎng)時(shí)間鎖倉(cāng)、無(wú)法贖回和高溢價(jià)等問(wèn)題還是讓其無(wú)法比肩和代替ETF的作用。

隨著BTC期貨ETF的落地，灰度也迅速跟進(jìn)做出了反應(yīng)，已通過(guò)紐交所高增長(zhǎng)板市場(chǎng)（NYSE Arca）向SEC提交了19b-4文件，申請(qǐng)將灰度比特幣信托（GBTC）轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨ETF。希望沖擊首個(gè)BTC現(xiàn)貨ETF。如果該提案最終獲得通過(guò)，GBTC份額持有者的頭寸將自動(dòng)轉(zhuǎn)化為等值現(xiàn)貨ETF。

對(duì)于加密資產(chǎn) ETF一直充滿興趣的灰度還計(jì)劃將旗下其他14種加密投資產(chǎn)品一并轉(zhuǎn)化為ETF。

受到BTC ETF落地的影刺激，Mike Novogratz 的 Galaxy Digital 以及 Cathie Wood 的 ARK Invest也計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)谖磥?lái)幾周推出類似ProShares 的 ETF。

此前與 ProShares一同爭(zhēng)取首個(gè)BTC ETF席位的Valkyrie、VanEck、Invesco 和 BlockFi 等機(jī)構(gòu)也在躍躍欲試。

在此前，SEC曾經(jīng)宣布將4支 BTC ETF 申請(qǐng)裁定時(shí)間延長(zhǎng) 45 天，這4支 ETF：Global X Bitcoin Trust、Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund、WisdomTree Bitcoin Trust 和 Kryptoin Bitcoin ETF 的審批日期被重新安排到了11月底和12月份，結(jié)合推遲裁定而非拒絕的情況來(lái)看，它們的通過(guò)率也會(huì)很高。

在SEC的辦公室桌面上，還有近40個(gè)比特幣ETF的申請(qǐng)列表靜靜的躺在那里，等待著SEC的審查。

有市場(chǎng)專家分析認(rèn)為，目前來(lái)看，比特幣期貨ETF的申請(qǐng)成功率會(huì)很高。但是期貨ETF的成功，不一定能夠說(shuō)明現(xiàn)貨ETF也能順利通過(guò)SEC的審核?，F(xiàn)貨ETF可能還要面臨跟SEC長(zhǎng)期的抗?fàn)帲瑺?zhēng)取，甚至是又一個(gè)長(zhǎng)跑之旅。

無(wú)論如何，萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一個(gè)階段性勝利已經(jīng)來(lái)臨。對(duì)于加密世界來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)新的紀(jì)元。通過(guò)ETF未來(lái)引入的傳統(tǒng)金融世界的資金會(huì)助推加密世界達(dá)到一個(gè)新的高度。（本文原發(fā)布于鏈得得，授權(quán)鈦媒體App發(fā)布，作者：道爾吉）

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