記者：程丹

前三季度，我國資本市場總體運行穩(wěn)定，市場功能逐步增強，市場監(jiān)管日益完善，證券業(yè)服務實體經濟能力不斷提升。資本市場改革持續(xù)深化，從注冊制試點到北交所設立，改革動作不斷，市場生態(tài)持續(xù)完善。

A股市場逐漸成熟，對改革的深度和廣度提出了更高的要求，對資本市場服務實體經濟的有效性提出了更高的要求。展望四季度，北交所的開市時間和市場表現(xiàn)將成為市場關注焦點，同時，在注冊制改革全市場推進的準備過程中，事中事后的從嚴監(jiān)管還將繼續(xù)，將從體制機制層面有效發(fā)揮監(jiān)管合力，促進資本市場的高質量發(fā)展。

北交所開市漸近

設立北交所，是資本市場具有里程碑意義的重要事件。隨著北交所開市腳步漸近，市場參與各方摩拳擦掌，市場普遍預期，北交所將在四季度開市“營業(yè)”。日前，北交所已完成第二次全網(wǎng)測試，基礎制度也完成了征求意見階段，待修訂完善后發(fā)布。隨著規(guī)則和技術層面的準備到位，開市就只是時間問題了。

北交所是為創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，為中小企業(yè)特別是“專精特新”、隱形冠軍企業(yè)上市融資服務。與在主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)相比，新三板掛牌企業(yè)和“專精特新”企業(yè)“更早、更小、更新”，面臨的不確定性更大，對資金的渴望度也非常高，未來的成長性更強。

前海開源基金董事總經理楊德龍表示，北交所通過投資者門檻的設計、制度的優(yōu)化、市場的包容創(chuàng)新，為中小企業(yè)打開全新、便利的融資渠道，中小企業(yè)有機會更早進入資本市場。在企業(yè)更早期了解現(xiàn)代公司治理文化，加速其成長，這對廣大中小企業(yè)，特別是優(yōu)質中小企業(yè)來說是巨大福音。中小企業(yè)將迎來前所未有的機遇，進入新的發(fā)展時代。

北交所宣布設立以來的一個多月，新三板公司申報精選層的熱情高漲。據(jù)統(tǒng)計，9月3日迄今已有約20家公司宣布進入精選層掛牌輔導期，7家公司通過輔導，還有8家公司的申請被全國股轉公司受理，其中不乏中兵通信、隆基電磁等知名企業(yè)。同時，北交所的設立也帶火新三板，9月以來有95家新三板掛牌公司拋出定增方案，占今年以來的48.97%，不少機構提前進場掘金。

北交所將個人投資者投資門檻從精選層的100萬元降低至50萬元，創(chuàng)新層的投資者準入資金門檻由150萬元調整為100萬元。這一舉措將提高市場參與者的數(shù)量，疊加市場規(guī)模的提升，投資者情緒有望提振，市場流動性有望迎來較大改善。投資者，特別是符合條件的個人投資者，將擁有更多參與投資分享“專精特新”型中小企業(yè)成長發(fā)展的紅利機會。

同時，為把握北交所帶來的投資機會，證券公司、基金公司等機構正在緊鑼密鼓展開各方面的籌備工作。不少機構招兵買馬，設立專門的機構對接北交所公司，在投研、產品、客戶和項目競爭上加大投入。

“北交所官宣后，各家機構就快速進入到開市最后的沖刺階段，四季度是開市的窗口期，在北交所市場的爭奪戰(zhàn)中，誰都不想落下?！币患抑行∪痰男氯鍢I(yè)務負責人表示。

從嚴監(jiān)管態(tài)勢將持續(xù)

資本市場注冊制改革已走過兩年多時間。兩年多來，監(jiān)管層以注冊制改革為龍頭，統(tǒng)籌推進上市、交易、退市、再融資和并購重組等關鍵制度創(chuàng)新，改進各領域各環(huán)節(jié)的監(jiān)管，開啟了資本市場改革的新局面。

總體來看，改革效果符合預期，然而，改革過程中存在新情況新問題，需要持續(xù)加強事中事后監(jiān)管，嚴把資本市場入口關，強化企業(yè)的科創(chuàng)屬性，為全面推進注冊制創(chuàng)造條件。

今年以來，證監(jiān)會持續(xù)優(yōu)化發(fā)行定價機制，針對部分網(wǎng)下投資者為博入圍“抱團報價”的情況，修改規(guī)則，通過強化發(fā)行承銷過程監(jiān)管，提升發(fā)行定價市場化水平。同時，對部分中介機構存在項目遴選不審慎、核查把關不嚴格、“帶病申報”的情況，監(jiān)管部門通過出重拳、下狠手，全面整治中介機構把關不嚴的問題，并強化對欺詐發(fā)行、財務造假等嚴重違法犯罪行為的打擊力度，形成了行政處罰、民事賠償、刑事追責相互銜接的高標準立體懲戒機制。

“從嚴監(jiān)管的態(tài)勢還將持續(xù)，市場化帶來更多前端松綁的同時，必然要求后端持續(xù)監(jiān)管的加強?！睏畹慢埍硎荆瑖辣O(jiān)管就是對投資者的強保護，要建立嚴格公正的事中事后監(jiān)管，緊盯關鍵少數(shù)，督促各方歸位盡責，著力踐行放管結合。

證監(jiān)會副主席李超在今年5月的國際金融論壇上表示，要持續(xù)抓好管，該監(jiān)管的一定要堅決管住、管好，堅持科學監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，進一步完善加強事中事后監(jiān)管的制度安排。對各類風險努力做到“看得明、說得清、守得住”，要不斷提升監(jiān)管的科技化、自動化水平，增強監(jiān)管的有效性，從嚴從重從快打擊欺詐發(fā)行、財務造假以及以市值管理之名行市場操縱之實等惡性的違法違規(guī)行為，讓做壞事之人付出沉痛代價。常態(tài)開展投保機構代表人訴訟工作，更好保護投資者特別是中小投資者合法權益，進一步營造良好的市場發(fā)展生態(tài)。

可以預期，從嚴監(jiān)管將成為常態(tài)貫穿在資本市場的生態(tài)中，為全市場推進注冊制保駕護航。