文 | 美股研究社

全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一則收購新聞掀起不小的水花。

10月21日，據(jù)鳳凰網(wǎng)科技訊消息，在線支付公司PayPal Holdings已經(jīng)提議以450億美元收購社交媒體公司Pinterest。一個是支付巨頭，一個是社交媒體小巨頭，雙方要是順利完成收購這一舉動，它將成為規(guī)模最大的一筆社交媒體公司收購交易，超越微軟在2016年以262億美元收購職業(yè)社交網(wǎng)站領(lǐng)英。

據(jù)悉PayPal已報價每股70美元收購Pinterest，大部分為股票形式。PayPal希望在11月8日發(fā)布季度財報前順利完成磋商并宣布交易。目前交易尚未敲定，條款仍可能發(fā)生變化。從時間點(diǎn)來看，PayPal對于收購尤為積極且迫切。

在消息爆出后，PayPal盤后下跌4.91%，Pinterest股價飆升 9.4%。對于支付巨頭PayPal來說，收購Pinterest于它而言是否是一筆劃算的買賣？雙方的收購動作真的會靴子落地嗎？

除了PayPal之外，微軟曾接觸收購 Pinterest

據(jù)悉，除了paypal之外還有其他公司也在接觸收購 Pinterest。今年2月份，據(jù)英國《金融時報》報道，微軟最近幾個月曾提議收購社交媒體Pinterest。

為何 Pinterest會受到巨頭的關(guān)注，主要也還是在于它是一家擁有非常有價值的被低估的平臺的公司。雖說微軟也曾對收購Pinterest有較大的興趣，但最終卻未能打動Pinterest的管理層，或許是因?yàn)殡p方的戰(zhàn)略發(fā)展未能達(dá)成共識。

與微軟相反，PayPal 或許會符合 Pinterest 的戰(zhàn)略。據(jù)悉Pinterest 希望成為社交電商平臺：激發(fā)靈感的地方，尋找令人驚奇的東西的地方，以及購買這些商品的地方。去年5月7日， Pinterest宣布了與電子商務(wù)公司Shopify的合作——在Shopify上推出一個新的應(yīng)用程序。該程序允許Shopify的商家將產(chǎn)品目錄快速上傳到Pinterest上，無需另外支付編輯代碼或網(wǎng)頁開發(fā)之類的費(fèi)用。

如果想成為吸引用戶消費(fèi)的社交電商平臺，顯然支付交易平臺很重要。與世界上最大的金融科技公司之一 PayPal 的合并似乎是朝著這一目標(biāo)邁出的一大步。站在這個層面來看，這或許是 Pinterest愿意接受 PayPal 拋來的橄欖枝的原因之一。

收購 Pinterest，PayPal欲建立電商+支付超級平臺

一筆收購動作最終能落地，買主出于何意去收購也是值得外界去深究的。尤其是在疫情之后，PayPal 的市值跟體量也是一路高漲，成為全球知名的支付巨頭。截至目前，PayPal市值達(dá)到3000億美元。

不過，隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)，投資者開始擔(dān)心PayPal能否繼續(xù)維持高速的增長，畢竟由疫情外力帶來的助推終不能長久。

從PayPal近幾個季度財務(wù)情況來看，營收增速放緩，增長幅度并不大，甚至個別季度有所下降。PayPal2020年Q3實(shí)現(xiàn)營收54.6億美元，Q4營收61.2億美元，2021年Q1營收60.3億美元，Q2營收62.4億美元。其環(huán)比增速分別為12.09%，-1.47%，3.48%。

顯然，Paypal還是很焦慮的。

在探討收購Pinterest之前，其實(shí)PayPal近幾年已經(jīng)有不少的動作在拓展其在支付以外的市場版圖。

2018年，PayPal以約22億美元收購了歐洲小企業(yè)電商平臺iZettle。2021年9月，PayPal宣布以約27億美元收購“日本花唄” Paidy。這次爆出收購 Pinterest從業(yè)務(wù)角度來看，是PayPal想要與 Pinterest在電商與支付環(huán)節(jié)上有更多深入合作。

從收購金額來看，以 70 美元的股價收購 Pinterest 對 PayPal 來說是一筆劃算的交易。假設(shè)很簡單：Pinterest 成為在線購買商品的中心。Pinterest 現(xiàn)在已經(jīng)是購買渠道初始階段的平臺之一：人們發(fā)現(xiàn)要購買的物品的階段。當(dāng) Pinterest 將這一意圖轉(zhuǎn)化為行動時，在業(yè)績層面會有一定突破，后續(xù)有望讓投資者獲得一定的回報。

另外從Pinterest 的用戶規(guī)模來看，這或許也是PayPal看重的原因之一。截至2021年6月30日及截至2021年6月30日的三個月，Pinterest月活躍用戶(MAU)為4.54億，與2020年6月30日相比增長了9%。用戶的社交價值、電商消費(fèi)價值這都是為PayPal 在金融支付業(yè)務(wù)上拓展場景的重要板塊。

（圖源財報）

在競爭層面，據(jù)悉PayPal 已將 eBay 等客戶流失到 Adyen 和 Square 等新金融科技公司，后者以原始成本的一小部分提供無縫支付服務(wù)。顯然，PayPal 的專有支付技術(shù)對 Pinterest 也非常有價值，Pinterest 是一家推出大量平臺交易功能的公司。此外，通過收購 Pinterest，PayPal 在支付行業(yè)的規(guī)模顯著超過了其規(guī)模：正如我們所知，規(guī)模對于長期投資資本的高回報至關(guān)重要。

一旦收購?fù)瓿桑琍ayPal 和 Pinterest 的合并可以創(chuàng)建世界第一個完全集成的電子商務(wù)社交媒體平臺。此舉是 PayPal 自收購 Honey 以來發(fā)起的戰(zhàn)略的一部分。該策略是將 PayPal 的產(chǎn)品從純粹的結(jié)賬產(chǎn)品擴(kuò)展到更廣泛的電子商務(wù)產(chǎn)品。

這或許也是PayPal 的管理層正在向 Pinterest 管理層展示他們對未來的計劃以及 Pinterest 如何融入其中達(dá)到很好的協(xié)同效果?？此七@筆收購是兩全其美，那真的能夠順利落地嗎？

靴子落地會面臨哪些風(fēng)險因素？

在傳出收購的消息之后，或許Pinterest 的管理層可能對 PayPal更印象深刻，畢竟這次的收購者與微軟試圖收購它們的意圖還是有區(qū)別。

在收購消息中，彭博社報道了 PayPal 開出了 70 美元的報價。如果這個數(shù)據(jù)屬實(shí)，有Seeking Alpha上的分析師則認(rèn)為這個報價有一點(diǎn)低。目前Pinterest 的股票以 13 倍的遠(yuǎn)期 EV/銷售額和 80% 的毛利率計算，客觀上很便宜。

如果是看好 Pinterest這家公司，考慮到增長前景和平臺的發(fā)展質(zhì)量，Pinterest 目前的估值并不高。

根據(jù)之前財報披露，Pinterest 擁有 22 億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，Pinterest 是一家盈利公司。此外，重要的是要注意 Pinterest股東結(jié)構(gòu)有點(diǎn)復(fù)雜。隨著 VC 的售罄，管理層的投票權(quán)呈指數(shù)級增長。這實(shí)際上意味著管理層可以在不咨詢其他股東的情況下決定他們是否接受這筆交易——因?yàn)樗麄儞碛泻艽蟮耐镀睓?quán)。

這也是為何PayPal 希望通過股票換股票合并收購該公司。在傳出收購消息之后，PayPal當(dāng)天已經(jīng)下跌了 6%，這表明投資者對這筆交易沒有足夠的信心。

當(dāng)然這兩個因素到底最終會不會影響到PayPal收購 Pinterest 這還是未知的。后續(xù)進(jìn)展會如何，美股研究社也會繼續(xù)跟進(jìn)關(guān)注。

更多精彩內(nèi)容，關(guān)注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App