圖片來源@視覺中國

文 | 華商韜略，作者丨 侯小溪

增加城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)等各類財產(chǎn)性收入，成為共同富裕長遠目標下，著力擴大中等收入群體規(guī)模的著力點。

共同富裕目標下，普惠理財時代已至，財富管理新格局的大幕緩緩拉開。

01 財富管理，普通人“配”嗎？

誰有資格做財富管理？

人們固有印象中，財富管理四個字，每每與高凈值人群相關(guān)聯(lián)。

財富管理，應(yīng)該是身價數(shù)億的上市公司高管通過保險金信托隔離風(fēng)險，即使公司走到破產(chǎn)邊緣還能為家族留下大量資產(chǎn)；是資產(chǎn)500萬元的合格投資者從專業(yè)財富管理公司購買信托和私募，獲得遠超普通投資的收益；還有銀行私行客戶根據(jù)專業(yè)的理財經(jīng)理建議，均衡資產(chǎn)配置，以保證資產(chǎn)在波動中無憂。

在這樣的刻板印象下，針對高凈值客戶的財富管理日益形成體系，金融機構(gòu)也樂于參與其中。

高凈值客戶輕資本、低波動、高價值的特質(zhì)，

受到眾多資管機構(gòu)和銷售平臺的青睞，高端理財逐漸成為財富管理“夜空最亮的星”，從百萬元起的信托、私募到保險金信托產(chǎn)品，金融機構(gòu)為高凈值客戶備足了多層次、滿足多方需求的產(chǎn)品。

以服務(wù)高凈值客戶的銀行私行為例：2021年上半年，A股已有6家上市銀行的私人銀行資產(chǎn)規(guī)模破萬億；下半年，光大銀行、華夏銀行、平安銀行等紛紛以發(fā)布新品牌、升級服務(wù)體系等形式，持續(xù)加碼私行。

在高端財富管理服務(wù)耀眼的光芒下，中小投資者的財富管理需求往往被忽視。而共同富裕的長期預(yù)期下，普通家庭收入結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進行時，社會中低收入群體的財富管理需求正在被看到。

可普通人，沒多少財富，配得上財富管理嗎？

10月22日，中國社科院金融研究所發(fā)布首份《共同富裕視角下的中國普惠型財富管理市場研究報告》（下文簡稱《報告》）。

《報告》在業(yè)內(nèi)首次提出“普惠型財富管理”的概念，聚焦高凈值之外的投資理財人群，并對此進行了系統(tǒng)性研究。

《報告》定義，普惠型財富管理市場面向中低收入群體，產(chǎn)品具備低成本、易獲取、高透明、標準化和風(fēng)險合理等特點，現(xiàn)階段規(guī)模最大的產(chǎn)品類型是銀行理財和公募基金。

這個群體沒有身家百萬，偶爾會追漲殺跌，常常被吐槽“買了500塊錢，但是天天罵基金經(jīng)理”，但他們即將成長為財富管理市場中不可或缺的力量。

02 公募基金難以替代的普惠價值

根據(jù)《報告》，目前符合普惠型財富管理定義的產(chǎn)品主要是銀行理財和公募基金，其產(chǎn)品具有的標準化、投資起點低、銷售渠道可靠、安全性高和流動性強等特點，都符合中低收入投資者的投資需求。

《報告》指出，被忽視的普惠型財富管理中，尤其被忽略的，是公募基金的投資價值。

在普惠型財富管理中，公募基金的低起點，無可替代。比起最低百萬的私募和信托、動輒五萬十萬起投的理財，普惠型理財可以說是零門檻，自余額寶誕生，公募基金起投金額甚至降至1元。

相對其他產(chǎn)品，公募基金的突出特點，還有透明。比起部分如“盲盒”一般的理財產(chǎn)品，公募基金定期發(fā)布報告，告知投資者自己買的基金投向了哪些股票和債券，投資者在一定程度上可以按自己的想法規(guī)避風(fēng)險。

而《報告》指出，橫向?qū)Ρ劝l(fā)達國家，公募基金投資未來空間極大。

雖然我國公募銀行理財與公募基金總體發(fā)展較快，但相對于美歐等發(fā)達國家的基金規(guī)模和我國居民財富規(guī)模，其未來增長空間仍然巨大。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，我國公募基金存續(xù)規(guī)模19.89萬億元人民幣，僅為美國的十分之一。同期美國和歐洲市場分別以29萬億美元、22萬億美元，位列全球前二位。

而2021年二季度末，美國共同基金管理人之一的貝萊德集團，管理資產(chǎn)規(guī)模達到9.5萬億美元（約60.7萬億元），是同期我國公募基金總規(guī)模23.03萬億元的2.66倍。

來源：《中國普惠型財富管理市場研究報告》

據(jù)《中國國家資產(chǎn)負債表2020》，2019年我國居民部門的財富達到512.6萬億元，其中配置公募基金規(guī)模比例僅為2.88%，配置公募銀行理財產(chǎn)品比例僅為4.36%。2020年，這一數(shù)值分別為為2.9%和4.4%，規(guī)模依舊很小。近些年發(fā)展迅速的公募基金，總規(guī)模也不到貝萊德管理資產(chǎn)的三分之一。

由此可見，公募基金還處于做大蛋糕規(guī)模的“成長期”。

03 普惠理財發(fā)展締造基金銷售新格局

在普惠型財富管理推而廣之的未來，相關(guān)產(chǎn)品的銷售格局也將迎來變革。

之所以“普惠”與“財富管理”這兩個詞看似距離十萬八千里，是因為目前財富管理資源主要傾斜于高凈值客戶，與投顧成本息息相關(guān)。

財富管理服務(wù)中，高品質(zhì)的一對一“人肉”投顧模式，只有在服務(wù)高凈值客戶時才可以覆蓋成本，因無法實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，注定無法照顧到最普通的投資者。

可以想見，無論是數(shù)字化轉(zhuǎn)型后的銀行、券商，還是互聯(lián)網(wǎng)基因中生長的互聯(lián)網(wǎng)三方銷售平臺，能運用金融科技手段適應(yīng)普惠型理財?shù)匿N售機構(gòu)，將成為最終的勝利者。

從銀行理財和公募基金這兩類主流普惠型財富管理產(chǎn)品在不同銷售渠道的存續(xù)規(guī)模分布來看，銀行渠道占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，約占70%，基金公司約占20%，獨立基金銷售機構(gòu)和券商的市場份額占有量分別為6.53%和3.47%；從排名前15大銷售主體來看，基本上也全部是商業(yè)銀行。

來源：《中國普惠型財富管理市場研究報告》

而近年來，銀行著力互聯(lián)網(wǎng)渠道的建設(shè)，持續(xù)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。依托互聯(lián)網(wǎng)的獨立基金銷售機構(gòu)的市場份額也呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢，已經(jīng)成為銀行渠道的有益補充。

互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技的發(fā)展為基金投顧業(yè)務(wù)的開展，提供了良好的市場條件和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。金融科技使得互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)顆粒度更細，在投顧等方面，可以發(fā)揮傳統(tǒng)銷售中不具備的優(yōu)勢，也可以收獲傳統(tǒng)投顧服務(wù)中不具備的規(guī)模效益。

近年來，智能投顧興起，基于數(shù)字化平臺和金融科技場景化理財、陪伴式服務(wù)更易實現(xiàn)，在銀行、券商和互聯(lián)網(wǎng)平臺等各類移動端程序上，理財需求判定、基金組合推薦、自動調(diào)倉、資產(chǎn)分析等服務(wù)更易運用。

中國社會科學(xué)院金融研究所黨委書記胡濱建議，鼓勵和支持金融機構(gòu)大力發(fā)展普惠型財富管理產(chǎn)品，高度關(guān)注農(nóng)村地區(qū)的特殊需求，并與互聯(lián)網(wǎng)及科技公司開展合作，提升數(shù)字化服務(wù)能力，在投資者教育內(nèi)容、形式上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，改變傳統(tǒng)投資者教育“賣力不討好”的兩難境地。

互聯(lián)網(wǎng)平臺有著鮮明的數(shù)字化優(yōu)勢。以支付寶為例，有定投、基金投顧等適合普通投資者的方式，也有理財AI支小寶的基金評測、反映估值風(fēng)險的“指數(shù)紅綠燈”等小功能，花式“勸退”非理性投資者，將投資者教育貫穿到產(chǎn)品與日常陪伴的各個環(huán)節(jié)。

可以想見，在未來普惠型財富管理發(fā)展過程中，銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)三方的多元格局將釋放巨大潛能，在投教上，多方也能互相合作，共同助力共同富裕預(yù)期下，中小投資者的財富增長。

04 普惠型理財管理時代注定到來

普惠型財富管理時代注定到來，除了滿足中小投資者的財富增長需求，還有其深層次的原因。

以共同富裕為長期目標，不同時代、不同經(jīng)濟發(fā)展目標之下，居民財富管理所承接的功能也有所不同，在新經(jīng)濟發(fā)展模式下，普惠理財即將承接我國居民金融資產(chǎn)多元化配置、提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的重任。

普惠型財富管理，對應(yīng)到居民資產(chǎn)配置上，就是更多權(quán)益類的資產(chǎn)。比起有相似特點的銀行理財，公募基金為代表的權(quán)益類投資利于資金進入直接投資領(lǐng)域，利于投資者分享現(xiàn)階段我國經(jīng)濟發(fā)展紅利。

現(xiàn)階段，中國居民財富管理的主要問題是，房產(chǎn)占比過高，金融類投資收益過低。房價波動大，居民的主要理財方式又是類固定收益型低收益方式，此時資金面臨在長期中的隱形貶值。

而普惠型財富管理預(yù)期下，更多以投資公募基金為代表的直接融資、更多元的金融機構(gòu)資產(chǎn)端配置，更能拉動以消費科技等新興行業(yè)為經(jīng)濟增長主要動力的經(jīng)濟模式。

由此，居民財富的增長將與經(jīng)濟發(fā)展互為助力，形成良性循環(huán)，共促共同富裕。

更多精彩內(nèi)容，關(guān)注鈦媒體微信號（ID：taimeiti），或者下載鈦媒體App