近期，國(guó)美零售（0493.HK）發(fā)布公告，其與控股股東全資擁有的國(guó)美管理訂立了框架協(xié)議，將向國(guó)美管理的五家附屬公司，包括國(guó)美家、共享共建、打扮家、安迅物流及國(guó)美窖藏提供管理服務(wù)，服務(wù)期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，為期三年。

按照托管協(xié)議約定，作為提供管理服務(wù)的國(guó)美零售，將向上述5家接受托管的公司收取管理費(fèi)。管理費(fèi)收費(fèi)規(guī)則主要按照營(yíng)收收入規(guī)模為基數(shù)進(jìn)行計(jì)算，具體分為兩個(gè)維度，一個(gè)是純平臺(tái)，類似像國(guó)美家和共享共建，一個(gè)是具有供應(yīng)鏈能力的打扮家、安迅物流及國(guó)美窖藏。同時(shí)，國(guó)美零售還將享有目標(biāo)公司的股權(quán)激勵(lì)、目標(biāo)公司最多30%認(rèn)股權(quán)和優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。

這意味著，此次托管對(duì)于上市公司國(guó)美零售沒有額外支出，也不需要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)和資金的風(fēng)險(xiǎn)，但交易完成后國(guó)美零售的平臺(tái)生態(tài)將更加多元，交易規(guī)模及平臺(tái)收入也會(huì)得到提升。

“這些年來，線上的零售模式改變了線下零售，兩者最后形成互相競(jìng)爭(zhēng)，加大了商家的成本?！痹诮盏拿襟w溝通會(huì)上黃光裕表示，國(guó)美此次做的整合是要構(gòu)建零售業(yè)全閉環(huán)，把平臺(tái)當(dāng)成一種工具去做零售+服務(wù)業(yè)，讓整個(gè)鏈條能節(jié)約下來成本，帶來實(shí)惠。

托管背后的估值邏輯

“交易后的上市公司將由原來的供應(yīng)鏈主導(dǎo)公司，升級(jí)為具備供應(yīng)鏈能力的平臺(tái)主導(dǎo)公司?！?/p>

國(guó)美零售CFO方巍表示，整個(gè)上市公司的估值邏輯將發(fā)生重大變化。未來，國(guó)美零售上市公司估值需要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上+五大資產(chǎn)代管后產(chǎn)生的市值增量，以及協(xié)同效益所帶來的增量總和。

按照方巍的說法，本次交易國(guó)美零售除了基本的收取管理費(fèi)外，大股東還給予三項(xiàng)激勵(lì)：一是股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，二是30%優(yōu)惠的購股權(quán)，三是優(yōu)先購股權(quán)。未來三年，國(guó)美零售加上托管業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)可累計(jì)增加百億元以上的平臺(tái)收入以及千億的估值增量。

據(jù)鈦媒體App了解，此次交易是在國(guó)美“家·生活”戰(zhàn)略第二階段的背景下進(jìn)行的。

2017年，國(guó)美正式提出“家生活”戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略涵蓋了與家生活有關(guān)的家電、家居、家裝、日用百貨、家服務(wù)、家娛樂、家社交等細(xì)分領(lǐng)域。國(guó)美方面認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)，用戶對(duì)這些商品和服務(wù)有更整合、一體化的消費(fèi)需求，這是一個(gè)規(guī)模超過10萬億并且持續(xù)增長(zhǎng)的大市場(chǎng)。

“國(guó)美的戰(zhàn)略有三個(gè)聚焦，一是聚焦“家生活”市場(chǎng)，二是聚焦線上、線下相融合的零售業(yè)、家服務(wù)業(yè)，三是聚焦構(gòu)建以賽事、榜單為特色的娛樂化內(nèi)容社交平臺(tái)?！眹?guó)美零售戰(zhàn)略副總裁趙麗明表示，進(jìn)入到第二階段，國(guó)美希望在戰(zhàn)略上形成閉環(huán)生態(tài)。在完善了線上平臺(tái)、線下平臺(tái)、物流平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等六大平臺(tái)建設(shè)后，國(guó)美要打造全鏈路、全模式、全零售的發(fā)展。

在新的階段，國(guó)美將進(jìn)行五個(gè)方面、六個(gè)業(yè)務(wù)線的升級(jí)：

• 一是構(gòu)建全場(chǎng)景互補(bǔ)融合的線上平臺(tái)和線下平臺(tái)，為零售商和廠商降本提效，也為消費(fèi)者提供了“到網(wǎng)、到店、到家”的全場(chǎng)景一站式便捷服務(wù)；
• 二是打造全模式、全品類、鏈路最短的供應(yīng)鏈平臺(tái)；
• 三是建設(shè)準(zhǔn)時(shí)達(dá)、閃店送的物流平臺(tái)；
• 四是構(gòu)建全鏈路的大數(shù)據(jù)/云平臺(tái)，為經(jīng)營(yíng)提供更多的數(shù)據(jù)支撐；
• 五是共享共建平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游間的信息整合，物權(quán)最短路徑的轉(zhuǎn)移，以及平臺(tái)的自動(dòng)分賬能力，實(shí)現(xiàn)效率最大化。

?零售業(yè)的全閉環(huán)

“這六個(gè)平臺(tái)一定是零售業(yè)六個(gè)必要的方向，國(guó)美做這六個(gè)事情應(yīng)該是零售業(yè)全閉環(huán)，就是把平臺(tái)當(dāng)成一種工具在做零售+服務(wù)業(yè)?！?/p>

對(duì)于此次托管交易，黃光裕表示六個(gè)大的業(yè)務(wù)一起來做，國(guó)美追求的是更開放，更專業(yè)，更好地為零售提供支持，讓更多的零售商、品牌商享受到更好的服務(wù)。

黃光裕認(rèn)為，這些年來，雖然線上的零售模式改變了線下零售，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)交易的效率也快了很多，但是從全鏈條來看是加大了這個(gè)行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，加大了商家成本。平臺(tái)把商家集合在一起產(chǎn)生了一定的價(jià)值，但沒有在整個(gè)供應(yīng)鏈方面去優(yōu)化。國(guó)美把這六種能力重新具體化、清晰化，在每個(gè)板塊、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)進(jìn)行成本優(yōu)化，給品牌商、零售商賦能，最終服務(wù)消費(fèi)者。

近期，國(guó)美也宣布旗下“真快樂”APP宣布啟動(dòng)改版試運(yùn)營(yíng)，將重點(diǎn)打造“購”+“樂”兩大版塊。

圍繞著“購”板塊，“真快樂”在全品類的海量商品中將實(shí)現(xiàn)商品升級(jí)，并推出一系列垂類商品專業(yè)頻道，比如母嬰頻道等。在雙11期間，“真快樂”APP還將推出“真選商品”、“嚴(yán)選好店”頻道的試運(yùn)營(yíng)。

圍繞這“樂”板塊，“真快樂”將重點(diǎn)打造以賽事、榜單為重點(diǎn)，推出“賽事”平臺(tái)和“榜單”功能，升級(jí)“直播”、“短視頻”、“筆記”頻道等內(nèi)容，打造“小虎機(jī)”游戲頻道。同時(shí)，平臺(tái)還將提供千萬元賽事基金，并與用戶共創(chuàng)內(nèi)容社交平臺(tái)。

“隨著我們選品越來越豐富，更高的標(biāo)準(zhǔn)在我們的平臺(tái)將得以實(shí)現(xiàn)?！秉S光裕表示，真快樂只是國(guó)美的一個(gè)渠道。針對(duì)于線下場(chǎng)景，國(guó)美也會(huì)給商家更好的經(jīng)營(yíng)模式和更好的工具。從集團(tuán)自身的戰(zhàn)略角度來看，六大平臺(tái)本質(zhì)上也是秉持零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)邏輯，為了更好更專業(yè)地去做零售。“國(guó)美‘家·生活’戰(zhàn)略第二階段實(shí)施以來，我們?cè)桨l(fā)堅(jiān)定地認(rèn)識(shí)到我們選擇的道路?！?/p>

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 饒翔宇）

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