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文丨老虎證券

近日，外媒透露Facebook公司準(zhǔn)備改名，引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及各國(guó)網(wǎng)友的熱議。從FB、Fakebook、Bookface到Zuckussy，全球網(wǎng)友都積極參與到這場(chǎng)“無(wú)獎(jiǎng)競(jìng)猜”中。

Facebook在一片輿論聲中發(fā)布了三季度財(cái)報(bào)。如管理層預(yù)期，由于廣告業(yè)務(wù)受到iOS隱私新政沖擊，三季度收入不及預(yù)期。不過(guò)，公司計(jì)劃開展新一輪500億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃暫時(shí)穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)“靴子落地”后，盤后公司股價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲。

截圖來(lái)自老虎證券

事實(shí)上，近期一系列黑天鵝事件令Facebook股價(jià)從高點(diǎn)回撤了17%，幾乎抹平了大半年的漲幅。這波調(diào)整既有對(duì)吹哨人事件、大規(guī)模宕機(jī)事件以及監(jiān)管訴訟的反應(yīng)，也有對(duì)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的提前消化，不論是時(shí)間和空間調(diào)整都是比較充分的。

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市場(chǎng)已提前消化Facebook增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)，VR眼鏡等業(yè)務(wù)大漲195%

由于管理層今年已經(jīng)多次發(fā)出過(guò)預(yù)警，蘋果ATT政策（AppTrackingTransparency）變更將對(duì)下半年廣告收入產(chǎn)生影響，很大程度上淡化了營(yíng)收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。并且，當(dāng)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”發(fā)生時(shí)，我們看到三季度Snap收入增速?gòu)?16%降至57%，而Facebook從55%下降至35%，降幅要小得多，F(xiàn)acebook的防御能力明顯強(qiáng)于偏成長(zhǎng)型公司。

本季度最大的亮點(diǎn)是，包含支付、VR/AR硬件、游戲等在內(nèi)的非廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.34億美元，同比大增長(zhǎng)195%，比預(yù)期高出2.5億美元，部分緩解了核心廣告業(yè)務(wù)的疲軟，8月發(fā)布的新版OculusQuest2 虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔可能是主因。

值得一體的是，四季度Facebook將實(shí)行新的財(cái)報(bào)架構(gòu)，包含AR和VR的Facebook Reality ?Labs部門將單獨(dú)立項(xiàng)披露業(yè)績(jī)表現(xiàn)和進(jìn)行的投資活動(dòng)。

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廣告業(yè)務(wù)收入增速腰斬，管理層預(yù)期市場(chǎng)逆風(fēng)持續(xù)存在

雖然總收入不及預(yù)期，但35%的增速對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，也非不可接受，因?yàn)楸炯径菷acebook面臨的逆風(fēng)挑戰(zhàn)，比以往更多。

首先，iOS14隱私新政真正影響到用戶端是在六月末，因此三季度開始，廣告業(yè)務(wù)大面積地受到波及：首先是廣告定位的精度下降，增加了廣告主達(dá)成目標(biāo)結(jié)果的成本；其次，衡量廣告效果變得更加困難。受此影響，本季度廣告單價(jià)增速?gòu)亩径鹊?7%下降至22%。

另外，在經(jīng)歷了最近幾個(gè)季度強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，電商活動(dòng)有所放緩，已不再像疫情最嚴(yán)重時(shí)那樣迅猛；企業(yè)面臨供應(yīng)鏈中斷，東南亞疫情的反復(fù)，凸顯出更多宏觀經(jīng)濟(jì)方面的阻力。

對(duì)許多廣告客戶來(lái)說(shuō)，全球供應(yīng)鏈問(wèn)題和勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致許多消費(fèi)品企業(yè)庫(kù)存減少，從而削減了廣告支出，各個(gè)地區(qū)和一系列垂直領(lǐng)域的企業(yè)都受到了影響，對(duì)業(yè)務(wù)遍布全球的Facebook影響尤為明顯，公司COO也明確表示，未來(lái)幾個(gè)季度這一逆風(fēng)形勢(shì)將持續(xù)存在。

盡管ATT政策趨勢(shì)觸碰到了Facebook的敏感神經(jīng)，但投資者無(wú)需過(guò)度悲觀，畢竟Facebook擁有超過(guò)1000萬(wàn)龐大的廣告商群體，即便有一些客戶可能會(huì)削減支出或者轉(zhuǎn)移投放平臺(tái)，潛在的廣告商也不會(huì)放棄與Facebook合作的機(jī)會(huì)，廣告單價(jià)保持高位以及廣告投放數(shù)量的穩(wěn)定，使其廣告業(yè)務(wù)具有依然具有優(yōu)勢(shì)。

Facebook用戶基本盤強(qiáng)大，但TikTok搶奪走大量年輕用戶

本季度，F(xiàn)acebook的日活躍用戶達(dá)到19.3億，比去年增加了1.1億，同比增長(zhǎng)6%；月活躍用戶29.1億，比去年增長(zhǎng)6%；Facebook服務(wù)“家族”(其中包括Facebook、Instagram、WhatsApp和Messenger等服務(wù))DAU和MAU保持10%以上的增長(zhǎng)。幾十億用戶量依然是Facebook基本面的保證。

其中，北美和歐洲地區(qū)依然接近零增長(zhǎng)，亞太地區(qū)貢獻(xiàn)了主要的增量用戶，季度凈增1600萬(wàn)人。ARPU（每用戶平均收入）為10美元，雖然有所回落，仍保持在高位。

總體來(lái)看，F(xiàn)acebook核心用戶群體已經(jīng)達(dá)到頂峰，年輕用戶和短視頻平臺(tái)Reels是未來(lái)用戶層面的主要看點(diǎn)，尤其是來(lái)自Tiktok、Youtube、Snap對(duì)年輕用戶的爭(zhēng)奪，這將是Facebook最頭疼的問(wèn)題。

全力押注元宇宙，短期內(nèi)Facebook橫盤震蕩或加劇

最后，管理層再次發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)警，稱四季度業(yè)績(jī)指引面臨重大不確定性，原因是包括蘋果iOS14.5操作系統(tǒng)引入的“追蹤透明度”隱私規(guī)則變更對(duì)廣告商的影響，以及與宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情相關(guān)的持續(xù)不利因素。預(yù)計(jì)第四季度營(yíng)收增長(zhǎng)12%-21%，全年總開支700億至710億美元。

至于之前媒體和市場(chǎng)大肆討論的Facebook元宇宙，本次財(cái)報(bào)中沒(méi)有更多信息透露，預(yù)計(jì)扎克伯格在10月28日舉辦的FacebookConnect 2021大會(huì)將給出更多戰(zhàn)略性和方向性的線索。

短期內(nèi)資金對(duì)Facebook依然存在分歧，主要體現(xiàn)在iOS隱私新政的持續(xù)性和無(wú)法量化，公司對(duì)AR/VR等新業(yè)務(wù)的投資也會(huì)拖累利潤(rùn)，F(xiàn)acebook橫盤震蕩的可能性很大。

未來(lái)，F(xiàn)acebook離真正實(shí)現(xiàn)元宇宙很長(zhǎng)還有距離，但包括計(jì)劃進(jìn)行更名、嘗試加密貨幣錢包、在AR/VR領(lǐng)域投資100億美金打造硬件入口這些舉措，都在圍繞元宇宙搭建基礎(chǔ)平臺(tái)，元宇宙或許是是Facebook最終使命和終極形態(tài)。

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