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文 | 港股研究社

從2014年起，直播逐漸進(jìn)入大眾眼中，隨著資本的高速涌入，直播行業(yè)迅猛發(fā)展。

CNNIC數(shù)據(jù)表明，2020年中國網(wǎng)絡(luò)直播用戶規(guī)模為6.17億人，比2019年上半年增加1.84億人。

疫情突發(fā)為直播添柴加火，平臺(tái)求發(fā)展加持網(wǎng)紅主播成頂流。

疫情期間，許多人在家轉(zhuǎn)行做起了直播，“直播睡覺”等話題也一度成為霸榜，成為各大主播的拿手好戲。此外，商業(yè)直播也迅速發(fā)展，“直播買車”、“直播賣房”紛紛出場(chǎng)，商業(yè)催生了更多的資本進(jìn)入了直播行業(yè)。

10月25日，擁有花椒、六間房等產(chǎn)品的花房集團(tuán)在港交所遞表。值得一提的是，花房集團(tuán)背后的大股東正是“紅衣教主”周鴻祎，本次花房集團(tuán)闖關(guān)港交所，也是周鴻祎月內(nèi)的第二次資本動(dòng)作。

如今，直播行業(yè)早已經(jīng)越過了早期的泛娛樂時(shí)期，轉(zhuǎn)而進(jìn)入了細(xì)分時(shí)期，花房集團(tuán)引以為傲的秀場(chǎng)直播在一眾細(xì)分領(lǐng)域直播平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)下日漸式微，以會(huì)員收費(fèi)和打賞為主的收益也大為縮減。面對(duì)激烈的直播行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，花房集團(tuán)該如何布局？這次的IPO之路又該如何看待？

“風(fēng)口”造就花房

目光回到2006年5月，劉巖成為了第一個(gè)“吃螃蟹的人”，成立了視頻分享網(wǎng)站“六間房”。

當(dāng)時(shí)的六間房是國內(nèi)最早且最具影響力的線上流媒體視頻網(wǎng)站之一，率先嘗試了UGC的全民互聯(lián)網(wǎng)直播模式，從此“主播”成為了千萬網(wǎng)紅的別稱，并為中國互聯(lián)網(wǎng)開啟了一個(gè)全新的千億市場(chǎng)。

六間房在2010年完成向直播業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型后，于2014年以26億人民幣并入宋城演藝，成為中國在線演藝第一股。

嘗到了甜頭的劉巖，基于運(yùn)營(yíng)六間房積累的經(jīng)驗(yàn)，于2015年5月推出了花椒直播。花椒直播的日活突破500萬,移動(dòng)端月活也突破1000萬，成為行業(yè)領(lǐng)先的直播平臺(tái)之一。

隨后，2019年六間房從上市公司主體業(yè)務(wù)中分拆，同時(shí)成功整合花椒直播與六間房的重組，新成立的花房集團(tuán)在不到兩年的時(shí)間內(nèi)已突顯了雙方在經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和資源上積累的優(yōu)勢(shì)，呈現(xiàn)出爆發(fā)性的增長(zhǎng)，繼續(xù)在中國的泛娛樂直播領(lǐng)域領(lǐng)跑。

由于正值直播軟件的風(fēng)口時(shí)期，花房集團(tuán)迅速受到了青睞。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，花房集團(tuán)成立至今共收獲了7次融資：

· 2006年11月1日，完成由策源創(chuàng)投獨(dú)家投資的數(shù)百萬元A輪融資；

· 2007年12月1日，完成由三井物產(chǎn)環(huán)球投資、策源創(chuàng)投共同投資的1500萬美元B輪融資；

· 2012年11月1日，完成由高遠(yuǎn)資本和LB Investment共同投資的數(shù)千萬美元C輪融資；

· 2015年3月18日，完成宋城集團(tuán)的并購融資；

· 2018年6月27日，完成六間房與花椒直播的戰(zhàn)略合并；

· 2018年12月31日，獲得文化中心基金、三千資本、奇虎360、皓玥資本共同投資的戰(zhàn)略融資；

· 2019年4月29日，芒果文創(chuàng)基金、敦鴻資產(chǎn)和首建投完成股權(quán)融資。

截至2021年8月31日，花椒及六間房累計(jì)注冊(cè)用戶分別達(dá) 2.07億名、7730萬名累計(jì)注冊(cè)用戶；平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)主播數(shù)據(jù)達(dá)1070萬名。但其收獲滿滿的背后，老牌直播品牌的業(yè)績(jī)卻略顯微薄。

不太“老牌”的成績(jī)單

花房集團(tuán)重組成立于2019年，當(dāng)年?duì)I收為28.31億元，2020年因疫情實(shí)現(xiàn)飛躍，營(yíng)收直接增長(zhǎng)到36.84億元，截至2021年8月31止八個(gè)月，花房集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.60億元。

利潤(rùn)方面，2018年凈虧損1.87億元，2019年凈盈利1.91億元，2020年凈虧損15.25億元。雖2019年有小幅盈利，但2020年虧損近全年?duì)I收36.84億元的一半。

收入結(jié)構(gòu)上，花椒直播占營(yíng)收的主要部分，2018-2020年花椒直播營(yíng)收分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元，占總營(yíng)收占比分別為99.2%、76.5%、76.7%，老牌的六間房卻遠(yuǎn)不及花椒。

成本結(jié)構(gòu)上，花房集團(tuán)加重了對(duì)主播的運(yùn)營(yíng)成本投資，2018年至今年前8個(gè)月，主播成本占各期收入的比例分別為74.6%、67.8%、66.4%和66.1%。

雖然2020年花房集團(tuán)營(yíng)收為盈利，但凈虧損高居不下，在如今斗魚和虎牙形勢(shì)一片大好的情況下，花房集團(tuán)明顯不能與其匹敵了。

多元化布局，花房能否迎來第二春？

如今的直播行業(yè)已經(jīng)成為了各類APP的標(biāo)配，并且這次疫情讓更多人看到了直播行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇，花房集團(tuán)也在挖掘新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，希望以此迎來“直播第二春”。

根據(jù)招股書，花房集團(tuán)似乎打算加強(qiáng)海外滲透、擴(kuò)充產(chǎn)品和服務(wù)的多樣性、完善內(nèi)容生態(tài)、優(yōu)化技術(shù)能力等方法擴(kuò)大其在全球市場(chǎng)的布局。招股書中提到集團(tuán)在游戲社交、游戲陪玩以及音頻社交上已經(jīng)有所布局。

“社交”這個(gè)在被頻繁提及的市場(chǎng)，花房集團(tuán)想入局，這背后的邏輯并不難理解。隨著疫情帶來的全球居家隔離以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，實(shí)時(shí)在線互動(dòng)趨勢(shì)增強(qiáng)、音視頻社交浪潮正在全球掀起，盡管目前沒有跑出巨無霸企業(yè)，但Clubhouse在全球的火熱、Match Group以17億美元的高價(jià)收購Azar和Hakuna母公司Hyper Connect、Facebook布局直播的動(dòng)作，都算是市場(chǎng)的一劑強(qiáng)心劑。

但與此同時(shí)，我們也清晰的看到不論是游戲社交還是音頻社交，這些領(lǐng)域都處于高度競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。此時(shí)進(jìn)入的花房集團(tuán)，還有機(jī)會(huì)彎道超車嗎？

不能否認(rèn)，市場(chǎng)本身釋放出了誘人的魅力。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，全球音視頻社交娛樂市場(chǎng)規(guī)模由2016年的2730億元增至2020年的11740 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率 44%。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2020年-2026年增長(zhǎng)率雖會(huì)有所下降，但仍是正向增長(zhǎng)狀態(tài)。

這是一個(gè)實(shí)現(xiàn)彎道超車的機(jī)會(huì)，但能不能成功還取決于目前這個(gè)賽道上選手的實(shí)力。拿音頻社交來講，國內(nèi)有TT語音、荔枝、喜馬拉雅等平臺(tái)，并已經(jīng)占據(jù)了一定市場(chǎng)。要想打破現(xiàn)有市場(chǎng)格局，不能說完全不可能。

其一，花房集團(tuán)在社會(huì)價(jià)值的賦能上沒有慢下拍子。比如今年6月，利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì),開啟農(nóng)村創(chuàng)業(yè)創(chuàng)收新渠道，也為偏遠(yuǎn)地區(qū)的農(nóng)民發(fā)家致富提供了“造血功能”；早在2018年，發(fā)起了“青禾計(jì)劃”，與陜西省榆林市子洲縣牽線結(jié)成“一幫一”對(duì)口幫扶，并以此形成了“直播+公益”的聯(lián)動(dòng)鏈。

其二，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做了助推，比如2021年的花房之夜，花椒直播攜手青島當(dāng)?shù)匚穆貌块T，聯(lián)合打造了一場(chǎng)青島記憶的文化盛宴。

其三，畢竟像國外的Clubhouse，雖說現(xiàn)在人氣已不如上半年火熱，但短時(shí)期內(nèi)成功出圈的經(jīng)驗(yàn)，也再一次證明了這種模式的可行性。

不過，Clubhouse的出圈，也可以說是占據(jù)了天時(shí)地利人和。趕上疫情對(duì)大眾出行的限制、獲得馬斯克的“站臺(tái)”，存在一定的偶然性。值得一提的是，花房集團(tuán)若要出海做音頻社交，也勢(shì)必與Clubhouse存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而上述的一些體現(xiàn)社會(huì)賦能的動(dòng)作，其實(shí)都可被視為是花房集團(tuán)在后直播時(shí)代刷存在感的方式罷了。

好在花房集團(tuán)所在的直播賽道未來的用戶將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到6.6億人。但作為從秀場(chǎng)直播走出來的花房集團(tuán)，在抖音和快手直播業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)了目前行業(yè)近一半市場(chǎng)份額的情況下，留給花房集團(tuán)的發(fā)展空間早已不多。

基于這一背景，選擇IPO之路當(dāng)然也是一方良策，畢竟花房集團(tuán)不論是要出海還是拓展多元化發(fā)展，都需要實(shí)實(shí)在在的資金做支撐，但投資者對(duì)投資標(biāo)的的選擇，除了看這一賽道有多長(zhǎng)，還要看這家公司是否具有持久的續(xù)跑能力。

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