圖片來源@視覺中國
文 | 深途(shentucar),作者 | 黎明,編輯 | 魏佳
10月28號下午,比亞迪發(fā)布了2021年三季度財(cái)報(bào)。最讓人印象深刻的是兩個(gè)凈利潤的“負(fù)數(shù)”——第三季度下降27.5%,前三季度下降28.43%。
光看這倆數(shù),會(huì)覺得這公司在走下坡路。一家市值接近9000億元,過去幾個(gè)月新能源汽車銷量中國排第一的車企,為啥凈利潤下滑這么嚴(yán)重?
不只是增速下滑,規(guī)模也不占優(yōu)勢。在凈利潤方面,今年上半年,跟另外兩家實(shí)力派的民營車企比,長城汽車是35.3億元,吉利汽車是23.8億元,比亞迪只有11.7億元。
賣最多的車,賺最少的錢,這就是2021年比亞迪最真實(shí)的寫照。
但這并不能說明這家公司有問題,這或許只是策略問題。馬上10月的新能源汽車銷量就要出來了,比亞迪大概率還是中國第一。
擺在比亞迪眼前更重要的問題是,如何從一家不太高端的燃油車企,徹底轉(zhuǎn)型成一家有調(diào)性的電動(dòng)車企。這會(huì)決定這家公司的走向,以及中國新能源車市的格局。
首先要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是,比亞迪這家公司不只有汽車。
按照財(cái)報(bào)中的分類,比亞迪的業(yè)務(wù)可以分為三大塊:汽車及相關(guān)產(chǎn)品、手機(jī)部件組裝、二次充電電池及光伏。
從收入構(gòu)成來看,汽車業(yè)務(wù)占54%,手機(jī)業(yè)務(wù)占38%,電池光伏占8%。所以,汽車是比亞迪公司的半壁江山,很重要,但不是唯一。
比亞迪各季度營收和增速
從整體上來看,比亞迪還是一直在增長,過去兩個(gè)季度比亞迪的營收增速都在20%以上。
再往細(xì)了看,比亞迪的業(yè)務(wù)極其龐雜。它一開始是造電池的,在寧德時(shí)代出現(xiàn)之前,它是中國的“電池大王”,后來它開始造車,有好幾年是中國車市銷量冠軍,它還搞半導(dǎo)體,自己造各種核心零部件。
除了比亞迪公司已經(jīng)上市,給手機(jī)廠商代工的比亞迪電子也上市了,分拆出來的比亞迪半導(dǎo)體的上市申請也已經(jīng)審批了,還有個(gè)弗迪電池未來應(yīng)該也會(huì)上市。
當(dāng)然比亞迪也有一些業(yè)務(wù)不太靠譜,比如曾砸下重金的“云軌”業(yè)務(wù)。這是一種輕型城市軌道交通系統(tǒng),出發(fā)點(diǎn)是通過合理利用立體空間,緩解道路交通壓力,為地面交通做減法。想法很有開創(chuàng)性,但實(shí)行落地很難。
這塊業(yè)務(wù)在幾年前曾被政府叫停了,大量的存貨和應(yīng)收賬款,曾一度拖累了比亞迪的股價(jià)。
汽車是這些業(yè)務(wù)里最有前景的。某種意義上,電池、半導(dǎo)體等業(yè)務(wù),相當(dāng)于是汽車的配套業(yè)務(wù)。實(shí)際上過去比亞迪一直擅長自產(chǎn)自銷,自家的車,用自家的電池,裝自家的芯片,不會(huì)被別人卡脖子。
汽車業(yè)務(wù)的毛利率是最高的。綜合過去六年的數(shù)據(jù),手機(jī)業(yè)務(wù)的平均毛利率只有10.85%,但汽車業(yè)務(wù)能達(dá)到23.87%。2020年,比亞迪汽車的毛利率是25.2%。
毛利率高不代表就一定能賺錢,關(guān)鍵還是市場的增長前景?,F(xiàn)在業(yè)內(nèi)已經(jīng)達(dá)成共識,新能源汽車是未來最有爆發(fā)潛力的行業(yè)之一,而比亞迪是這個(gè)賽道上的重量級玩家。
今年8月中信建投發(fā)布的一份研究報(bào)告,對比亞迪給出了1.5萬億的目標(biāo)市值,其中新能源車估值9900億,動(dòng)力電池4000億,半導(dǎo)體1000億,消費(fèi)電子500億。三分之二的估值是汽車。
過去比亞迪汽車的銷量大頭是燃油車,但是很早就布局了新能源車,而且切切實(shí)實(shí)拿到了國家的補(bǔ)貼,吃到了行業(yè)的紅利。
僅在2020年,比亞迪就拿到了23億元的新能源汽車補(bǔ)貼收入,占到了當(dāng)年凈利潤的一半。
但跟往年相比,這個(gè)補(bǔ)貼力度還不是最大的。其實(shí)從2019年開始,國家對新能源汽車的補(bǔ)貼就退潮了。受到補(bǔ)貼下降的影響,比亞迪2019年新能源汽車銷量同比下降了7.39%,收入從2018年的760億元,下降到633億元。這是比亞迪歷史上收入下滑最多的一年。
到2019年底,比亞迪單個(gè)季度已經(jīng)快要出現(xiàn)虧損了,四季度只勉強(qiáng)盈利4000萬元。再往前看,比亞迪的凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年下滑,從2016年的55億元一直降到21億元。
然而有意思的是,2020年初,新冠疫情爆發(fā),這本來是一個(gè)重大利空,但對于比亞迪,卻意外帶來了兩個(gè)利好。一是新能源汽車產(chǎn)業(yè)在這一年逆勢爆發(fā),二是口罩等醫(yī)療物資賣斷了貨。而比亞迪在這一年靠賣口罩賺到了大錢。
比亞迪各季度凈利潤
疫情最嚴(yán)重的二季度和三季度,比亞迪的凈利潤創(chuàng)新高,其中口罩業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)很大。
所以到了今年,比亞迪的凈利潤雖然一直在環(huán)比增長,但由于去年的二季度和三季度的基數(shù)被口罩等新業(yè)務(wù)拉的太高,導(dǎo)致今年二三季度凈利潤出現(xiàn)同比負(fù)增長。
最讓比亞迪欣慰的,還是汽車業(yè)務(wù)終于在2020年重見起色。
2019年到2020年,比亞迪的汽車銷量一直在下滑。2019年1月比亞迪汽車賣了43920輛,3月賣了46825輛,從此就開始一路下滑,2020年9月之前,比亞迪沒有一個(gè)月賣出超過4萬輛車。在疫情剛爆發(fā)的2020年2月,比亞迪只賣了5501輛車。
但是,2020年四季度,比亞迪終于爆發(fā)了。9月超過4萬輛,11月超過5萬輛,然后一路高歌猛進(jìn)。這個(gè)勢頭一直延續(xù)到今年,比亞迪今年前9個(gè)月的銷量,已經(jīng)超過了去年全年。
那個(gè)瘋狂賣車的比亞迪,又回來了。
最終拯救比亞迪的,不是口罩,也不是云軌,而是新能源汽車。
從比亞迪的財(cái)報(bào)中,能看到一個(gè)非常明顯的跡象——比亞迪試圖將自己變成一家徹底的新能源汽車公司,甚至拋棄燃油車。
從今年開始,比亞迪的燃油車銷量,以肉眼可見的速度下滑。今年1月,比亞迪燃油車銷量是22223輛,6月降到9649輛,7月甚至降到了6918輛。要知道,過去最多的時(shí)候,比亞迪一年能賣近百萬輛燃油車,去年也賣了23萬輛。
跟燃油車銷量下滑同時(shí)發(fā)生的,是新能源汽車銷量的快速上漲——比亞迪在用新能源汽車替代燃油車,換言之,比亞迪在革自己的命。
從銷量數(shù)據(jù)上能非常直觀地看出來,如圖:
比亞迪新能源汽車和燃油車銷量對比
今年初,比亞迪的新能源汽車和燃油車的銷量還是并駕齊驅(qū),略低于燃油車。3月是個(gè)分界點(diǎn),新能源汽車的銷量超過了燃油車,且把差距直接拉大超過7600輛。然后,5月上3萬,6月上4萬,7月上5萬,8月6萬,9月7萬,比亞迪的新能源汽車以每個(gè)月1萬輛的速度在增長。
這讓比亞迪重新奪回了國內(nèi)新能源汽車銷量冠軍的寶座。
對比國內(nèi)的造車新勢力,理想汽車才在8月首次交付過萬,蔚來在9月首次過萬,小鵬還在一萬以下掙扎。
再往細(xì)了看,支撐起比亞迪新能源汽車銷量的,是純電和混動(dòng)兩條腿走路的戰(zhàn)略。跟特斯拉、蔚來、小鵬的純電路線不同,也不同于理想的增程式路線,比亞迪一方面有EV系列的純電車,另一方面有DM系列的混動(dòng)車。
而且,同一款車型,用戶既可以選純電也可以選混動(dòng)。有個(gè)別月份,比亞迪的混動(dòng)車型銷量甚至超過了純電車型。
比亞迪純電動(dòng)車和混動(dòng)車銷量對比
7月,在乘聯(lián)會(huì)公布的中國新能源汽車銷量排行榜上,比亞迪秦PLUS DM-i排名第二,僅次于宏光MINI。8月,上榜車型共有15款,而比亞迪占了五個(gè)席位,其中四款位列前十,合計(jì)銷量占到了全部的28%。
不過對于這一點(diǎn),也有人表示擔(dān)憂。一位汽車行業(yè)研究員對深途分析,比亞迪的同一款車既有純電也有混動(dòng),消費(fèi)者在購車時(shí)不可避免的會(huì)產(chǎn)生比較,這可能導(dǎo)致出現(xiàn)左右手互搏的局面。
另外,隨著特斯拉的產(chǎn)能跟上,造車新勢力逐漸起量,紛紛跨過月銷過萬的門檻,比亞迪的銷量優(yōu)勢能維持多久,也要打個(gè)問號。
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