北交所將聚焦“專精特新”，完善多層次資本市場，著力提高直接融資占比，發(fā)展創(chuàng)新型中小企業(yè)。根據(jù)建設(shè)原則，北交所將與上交所、深交所錯位發(fā)展，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所以及新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層將形成對不同成長階段和不同類型的科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持鏈條。這樣就有利于形成創(chuàng)投基金和股權(quán)投資基金—區(qū)域性股權(quán)市場—新三板—交易所市場的全鏈條服務(wù)體系，持續(xù)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新。北交所也將整體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，建立更契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度。

北交所的建立預(yù)示著“洼地崛起”的可能，可關(guān)注：精選層掛牌公司，新三板的專精特新“小巨人”，潛在晉層精選層的創(chuàng)新層掛牌公司。沿著主線，我們優(yōu)選出估值性價比、賽道景氣度疊加的受益標(biāo)的。

新三板、北交所將形成全鏈條服務(wù)體系

資料來源：證監(jiān)會，中信證券研究部支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，我國大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展。創(chuàng)新型中小企業(yè)面臨融資難、融資貴等問題，因此，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與提升直接融資占比是一體兩面的發(fā)展趨勢。

北交所聚焦“專精特新”中小企業(yè)，與新三板形成全鏈條服務(wù)體系，建立更契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度。

支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展

是我國產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略的重要組成部分

資料來源：新華網(wǎng)、中國政府網(wǎng)，中信證券研究部
我國中小企業(yè)已形成較為完整的層級劃分

資料來源：工業(yè)和信息化部網(wǎng)站，中小企業(yè)總數(shù)量為2018年底數(shù)據(jù)
發(fā)行、監(jiān)管、交易、退市制度

北交所將整體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，相較于深交所創(chuàng)業(yè)板、上交所科創(chuàng)板，北交所將建立更契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的發(fā)行上市制度和信息披露制度。

1）融資條件：北交所將整體平移精選層發(fā)行條件，聚焦“專精特新”中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的中小企業(yè)。

2）交易規(guī)則：北交所總體延續(xù)精選層較為靈活的交易制度，進一步降低投資者準(zhǔn)入門檻，將從精選層的100萬降為50萬，與科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻保持一致；北交所將實行連續(xù)競價交易，在新股上市首日不限制漲跌幅，次日起漲跌幅限制為30%以內(nèi)，進一步增加市場彈性；在交易數(shù)量、市價申報、有效申報價格范圍等方面，北交所則基本與主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板保持一致。

3）監(jiān)管：北交所除了遵循證券法、公司法構(gòu)成的上市公司監(jiān)管法律框架以外，將會延續(xù)精選層更加契合中小企業(yè)實際的監(jiān)管制度。

4）退市安排：北交所將維持有進有出、能進能出的市場生態(tài)，構(gòu)建多元化的退市指標(biāo)體系，完善定期退市和即時退市制度。

北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位各有側(cè)重

資料來源：證監(jiān)會、深交所、上交所、北交所、中信證券研究部。
相較科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，北交所上市財務(wù)指標(biāo)有所放寬

北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板交易規(guī)則有所差異

資料來源：證監(jiān)會、深交所、上交所、北交所、中信證券研究部。