作者｜史慧芳? 編輯｜徐明輝

2021年即將落下帷幕。

回望這一年，從眾星捧月到黯然失色，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療經(jīng)歷了冰火兩重天。??

2020年，疫情疊加政策支持，沉寂已久的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重新踏上風(fēng)口。一年內(nèi)，丁香園、春雨醫(yī)生、微醫(yī)等合計融資超400億元。

到今年2月，京東健康（6618.HK）、阿里健康（0241.HK）、平安好醫(yī)生（1833.HK）股價均創(chuàng)出歷史新高。微醫(yī)、叮當(dāng)快藥、零氪科技等摩拳擦掌，隨時準(zhǔn)備跑步入場。??

然而，好光景就像龍卷風(fēng)，消失的太快。

從3月開始，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊行情急轉(zhuǎn)直下。年初到歲尾，平安好醫(yī)生股價跌去七成，京東健康跌六成，多家獨角獸更是倒在了證券交易所門前。

2014年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療以“顛覆醫(yī)療”的姿態(tài)橫空出世，到今年剛好是“七年之癢”。在這一年里，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三巨頭市值合計蒸發(fā)7000億元。

冬天到了，難道互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的“春天”更遠(yuǎn)了嗎？?

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早在數(shù)年前，馬云就斷言：“中國下一個首富，一定在大健康領(lǐng)域。”

劉強東也表示：“進(jìn)入健康這件事，能做多大我們暫時沒把握，但這件事做好了，相當(dāng)于再造一個京東。”

2020年12月，京東健康赴港上市，股價連日暴漲，一個月內(nèi)市值翻兩倍，突破6000億港元，欲與A股醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）比肩。

風(fēng)口上的大強子讓一眾小老弟們羨慕不已。

2021年以來，醫(yī)渡科技（2158.HK）、醫(yī)脈通（2192.HK）先后赴港敲鑼，微醫(yī)、叮當(dāng)健康、智云健康、思派健康等大步追趕。

4月1日，微醫(yī)向港交所遞交招股書；6月22日，叮當(dāng)快藥母公司叮當(dāng)健康遞交招股書；8月6日、27日，思派健康、智云健康相繼遞表；10月15日，圓心科技也不甘落后......

一夜之間，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)站上資本潮頭，有實力的“選手”都去沖刺IPO了。

“京東健康把IPO估值抬起來了，大伙兒都跟著上市?！币晃煌顿Y人說到。企業(yè)估值高，投資人也能在最佳窗口期退出，可以說是雙贏。?

不過，對于這波上市熱潮，只能說是“有人歡喜有人愁”。

9月，科亞醫(yī)療上市申請被打上“失效”標(biāo)簽；10月，微醫(yī)IPO狀態(tài)同樣變?yōu)椤笆А?；圓心科技等其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)則進(jìn)展緩慢，仍在翹首盼回復(fù)。?

翻開獨角獸們的招股書就會發(fā)現(xiàn)，很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司盈利困難。

以圓心科技為例，成立于2015年的圓心科技搭上互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的快車后，6年間獲11輪融資，估值從1億元升至近300億元。

有了資本加持，企業(yè)開始燒錢占市場。

2018-2020年，圓心科技凈虧損分別為1.2億元、2億元、3.6億元。今年1-8月，圓心科技虧損近一步擴(kuò)大，凈虧損為4.6億元。三年半時間，圓心科技累計虧了11個億。

不止圓心科技。近三年來，零氪科技累計虧超10億元；思派健康虧損34.52億元；智云健康虧損45億元；叮當(dāng)健康虧損超20億元......

燒錢程度絲毫不遜于在線教育。

各個企業(yè)對虧損的解釋倒也不藏著掖著：公司仍在擴(kuò)張期，需要積極拓展市場。?

直白一點說，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司雖魚貫上市，原因無非是對現(xiàn)金流的渴望。其中很多公司一直未找到路徑明確的盈利模式。主業(yè)難造血，擴(kuò)張需繼續(xù)投入，上市是唯一出路。?

奈何上市難！

拋開虧損不說，小老弟們有和大強子一樣的心，卻沒有和大強子一樣的運。京東健康上市時，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊正值高光時刻。但等到它們IPO，該板塊正急轉(zhuǎn)而下。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“三巨頭”股價跌得也是一家比一家慘。從今年2月至今，10個月里，三巨頭市值合計蒸發(fā)7000億元。

截至12月24日收盤，阿里健康市值883億港元，平安好醫(yī)生322億港元，京東健康1936億港元。

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每一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，都夢想在潮水涌來時折騰出一片浪花，但似乎除了賣藥，這片海里還沒有哪朵浪能翻出金鯉魚。

從圓心科技招股書來看，主要有院外綜合患者服務(wù)、供給端賦能服務(wù)和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務(wù)三大業(yè)務(wù)線。院外綜合患者服務(wù)即零售藥品、醫(yī)療服務(wù)、藥品批發(fā)三部分。

近三年來，圓心科技院外綜合患者服務(wù)帶來的收入占總營收比重超90%。換句話說，圓心科技絕大部分營收其實來自 “賣藥”。

曾試圖沖擊“醫(yī)療數(shù)據(jù)第一股”的零氪科技亦是如此。今年6月，零氪科技計劃赴美上市，但7月緊急暫停IPO。

有質(zhì)疑指出，零氪科技營收結(jié)構(gòu)與“醫(yī)療大數(shù)據(jù)”的名號不太匹配。近三年來，其藥品和保健品銷售收入均占到總營收的80%。

同樣地，思派健康藥品銷售收入也占到總營收的90%以上。

很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司雖然披著 “醫(yī)療科技”的外衣，但本質(zhì)上仍是“賣藥人”。

11月24日晚，阿里健康發(fā)布2022財年中期業(yè)績公告。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日止六個月，阿里健康實現(xiàn)營收93.6億元，同比增長30.7%。其中，醫(yī)藥電商平臺收入91.3億元，占總營收的97.5%。

京東健康2021年上半年總收入136.4億元。其中，醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售創(chuàng)收118億元，占總營收的87%。

而平安好醫(yī)生上半年藥品在線商城總共帶來19億元營收，也占到總收入的一半。

所謂“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療三巨頭”，到頭來也不過是三家穿著白大褂的醫(yī)藥電商。?

“賣藥”最成功的京東健康曾被質(zhì)疑：一個靠賣藥的公司，憑什么價值三四千億？

京東健康CEO辛利軍坦言，“我從來不忌諱別人說我們靠賣藥賺錢，在中國做互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的公司，不賣貨的都虧錢?！?

“賣藥，是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中離錢最近且最易得的方式，丁香醫(yī)生、百度健康雖靠問診來導(dǎo)流，但最終要靠賣藥變現(xiàn)，單純問診收入頻次和單價都太低，不足以支撐目前的行業(yè)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療不具備線下醫(yī)院一樣的深度診斷、檢查、治療等一系列傳統(tǒng)醫(yī)療變現(xiàn)手段，所以重度依賴賣藥生存?！币晃环治鰩煼Q。

今年11月，國家釋放出 “讓互聯(lián)網(wǎng)診療回歸醫(yī)療本質(zhì)”信號，讓不少以賣藥為生的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司打了個冷顫。

《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細(xì)則（征求意見稿）》指出，互聯(lián)網(wǎng)診療與藥品銷售進(jìn)行“隔離”，醫(yī)師接診需實名認(rèn)證，AI軟件等不得冒用、替代醫(yī)師本人接診……

回想互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療誕生之初，各家打著“緩解醫(yī)療資源緊張，解決看病難看病貴”的旗號，都在強調(diào)自己做的是醫(yī)療服務(wù)。但磕磕絆絆走了20年，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司仍是在做賣藥的生意。?

其實，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的醫(yī)療服務(wù)價值并不比醫(yī)藥零售低。

微脈不以賣藥為生，主打創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)。丁香園曾表示，不會碰醫(yī)藥電商，其線上診療處方交給第三方公司做。

不當(dāng)“藥神”當(dāng)“醫(yī)神”的微醫(yī)，不靠賣藥，2020年營收18.32億元，同比增262%。2018-2020年，營收復(fù)合增長率高達(dá)168%。

關(guān)鍵在于，看誰先跑得通優(yōu)質(zhì)的盈利模式。

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《獅子王》中有句臺詞：“太陽所照耀的地方，都是我的疆土?！庇眠@句話形容BAT們再合適不過。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療真正火起來是2014年。曾有投資人算了一筆賬，之后的4年時間，這條賽道融資總額近2000億元，其中很大一部分來自BAT。

只要是風(fēng)口上的賽道，BAT們一定不會缺席。

寧可錯投，絕不錯過。在“獵食”互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獨角獸方面，沒有哪家投資機(jī)構(gòu)能與騰訊比。

騰訊投資靠著一路狂撒錢，買下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的半壁江山。

今年1月上市的醫(yī)渡科技，騰訊持股2.73%；7月上市的醫(yī)脈通，騰訊是基石投資者之一；思派健康股權(quán)中騰訊占27.14%。

打算上市的微醫(yī)、圓心科技，及暫未傳出上市計劃的丁香園、醫(yī)聯(lián)等，背后都有騰訊的身影。

如果這些獨角獸成功上市，騰訊無疑將是最大贏家。

阿里在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面也布局頗多。

2014年，阿里靠入股和收購的方式入局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。阿里健康成立后，阿里又陸續(xù)收購了很多大健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司，入股體檢機(jī)構(gòu)愛康國賓、美年大健康等。

百度的醫(yī)療故事最為曲折。

2010年與好大夫在線合作，陸續(xù)推出醫(yī)前智能問診平臺、百度健康、百度健康云等產(chǎn)品。2015年，成立百度醫(yī)療事業(yè)部。后來發(fā)生“魏則西事件”，百度遭受重創(chuàng)。

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是個香餑餑，Robin Li豈會不知。當(dāng)初靠著醫(yī)療廣告，養(yǎng)活了不少互聯(lián)網(wǎng)公司。盡管2017年百度裁撤了醫(yī)療事業(yè)部。但很快，百度就卷土重來，全力奔赴AI醫(yī)療。

今年6月15日，百度投了醫(yī)藥電商藥師幫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是百度從AI醫(yī)療到醫(yī)療設(shè)備，再到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺型公司的逐一布局。

劉強東、張一鳴、王興算互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道上的“后浪”。

2019年5月，京東健康才從京東集團(tuán)獨立出來。目前市值2000億港元，是阿里健康市值的2倍之多。

在教育賽道上演 “大撤退”的字節(jié)跳動，同樣靠著買買買的土豪方式，拿到了大健康領(lǐng)域入場券。

今年9月，字節(jié)跳動先后投了好心情、美中宜和、愛瑞奇跡，三者分別屬心理、婦產(chǎn)、腫瘤三大專科領(lǐng)域。更早之前的1月份，字節(jié)跳動戰(zhàn)略投資了松果醫(yī)療。

字節(jié)跳動2020年才進(jìn)軍健康領(lǐng)域，先斥資5億元全資收購醫(yī)學(xué)科普知識平臺百科名醫(yī)，后收購了醫(yī)療公司幺零貳四科技。

不過，有意思的是，幺零貳四科技與松果醫(yī)療，股權(quán)穿透后都指向吳海峰。這是一位在百度工作17年，曾擔(dān)任百度醫(yī)療健康業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的老將。

聚焦本地生活服務(wù)的美團(tuán)，也沒閑著。2021年1月，美團(tuán)上線“百壽健康網(wǎng)”。這也是繼醫(yī)美、買藥、醫(yī)療等健康服務(wù)后，美團(tuán)布局的綜合類醫(yī)療平臺。??

拼多多也在醫(yī)療邊緣試探。將“醫(yī)藥館”放在首頁一級入口中心位置，提供包括HPV疫苗預(yù)約團(tuán)購服務(wù)，聯(lián)合華大基因上線核酸檢測業(yè)務(wù)，以及提供一些基礎(chǔ)藥品零售服務(wù)......

如果問2021年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最讓吃瓜群眾津津樂道的故事是什么，恐怕就是功成名就的大佬們相繼宣布卸任，都奔向生命科學(xué)的星辰大海了。

從互聯(lián)網(wǎng)大廠在網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的布局來看，大佬們并沒有將早年與生命科學(xué)的不解之緣停留在口頭上，而是早已付諸實踐。

拼不過大廠的財力，不同于醫(yī)藥電商們賣藥人的角色，微醫(yī)、醫(yī)脈、好大夫在線、春雨醫(yī)生等也在堅守自己的初心。

正如春雨醫(yī)生CEO王羽瀟所說，在醫(yī)療這個低頻的賽道上，每一家都在大海里占據(jù)自己的一塊島嶼，并朝著各自所設(shè)想的商業(yè)路徑演進(jìn)。?

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