6月22日，港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股集體暴跌，截至發(fā)稿，阿里健康（00241.HK）暴跌近14%、京東健康（06618.HK）暴跌近15%，平安好醫(yī)生（01833.HK）大跌近6%。

媒體報道和行業(yè)內(nèi)人士將原因指向了國家藥監(jiān)局發(fā)布的《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例（修訂草案征求意見稿）》（下文簡稱“《意見稿》”）。意見稿內(nèi)新增的第八十三條中明確規(guī)定：第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動。這對以賣藥為主要贏利點(diǎn)的上述三家公司而言，似乎是個“打擊”。

一則舊聞引發(fā)的股市大跌

其實(shí)，早在5月9日，國家藥品監(jiān)督管理局（下文簡稱“藥監(jiān)局”）就已發(fā)布了該份草案，并提出向各界人士征求意見，為期一個月，已于6月9日正式結(jié)束。

按照慣性邏輯，上述公司的股價應(yīng)該也會產(chǎn)生波動，果不其然，5月9日當(dāng)天京東健康的股價出現(xiàn)小幅波動，下降了近4%。但此后并沒有發(fā)生持續(xù)走跌，反而在618及預(yù)熱期間出現(xiàn)波動性上揚(yáng)。

緊接著6月17日，藥監(jiān)局再次發(fā)布消息稱已召開《藥品管理法實(shí)施條例》（以下簡稱《條例》）修訂部門座談會，當(dāng)面聽取各部門意見建議并進(jìn)行溝通交流。各部門對《條例》修訂草案征求意見稿給予充分肯定，并圍繞藥品創(chuàng)新發(fā)展、使用環(huán)節(jié)管理、供應(yīng)保障、藥品知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、法律責(zé)任等提出了補(bǔ)充完善的意見建議。

直到今天，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道率先發(fā)布文章《國家擬禁第三方平臺直接參與藥品網(wǎng)售，對醫(yī)藥電商影響幾何？》，讓這一消息再度重燃了資本和讀者對該消息的關(guān)注，并一度上升至微博熱搜榜第二名。

也讓京東健康們的股價開始“不健康”了起來。

對此，虎嗅詢問了某電商平臺的內(nèi)部人士， 對方表示有點(diǎn)莫名其妙，6月9日的消息，怎么到今天又“火”了一把，還把股價燒有些“慘淡”。

同時，在與業(yè)內(nèi)人士溝通后虎嗅得知，國家對本次意見稿的擬定及商榷已經(jīng)持續(xù)了數(shù)年時間，并于5月9日正式發(fā)布了《意見稿》。部分媒體報道中的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，意見稿的真正實(shí)施存在不確定性，因此第三方平臺藥品銷售管理的細(xì)則是否會執(zhí)行、或以怎樣的形式執(zhí)行等情況還存在一定的可商榷空間，靴子還沒落地。

虎嗅與關(guān)注醫(yī)藥電商方向的投資人溝通后，對方持不同態(tài)度，認(rèn)為意見稿基本上是板上釘釘，只需等待執(zhí)行日期正式公布。

無論各方觀點(diǎn)誰對誰錯，此次規(guī)定一旦確定，消費(fèi)者關(guān)注藥價是否會上漲，資本市場關(guān)注企業(yè)如何應(yīng)對，無論靴子是否是真的，這個細(xì)則的影響都值得被聊聊。

“直接”才是重點(diǎn)

大家探討的影響主要圍繞這一句“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”。重點(diǎn)在于“直接”一詞，以及主語究竟是誰。

我們先看阿里健康和京東健康的財報數(shù)據(jù)，根據(jù)2021年財報顯示，京東健康全年收入307億元，其中以京東大藥房為主要載體的自營收入為262億元，占比為85.34%。另據(jù)阿里健康2022財年年報顯示，報告期內(nèi)，阿里健康醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)收入達(dá)179.1億元，同比增長35.5%。其中，以阿里健康品牌運(yùn)營的自營藥房藥品收入占比達(dá)到64%，處方藥業(yè)務(wù)收入增長105.2%。

2021年，京東健康作為第三方，“直接”參與自營售賣的盈利占比為85.34%，這也是《意見稿》影響最大的區(qū)域，摸到了京東健康等類似企業(yè)的基本盤。一旦開始實(shí)施，京東健康們需要尋找新的應(yīng)對策略。

部分報道中指出，像京東健康在平臺上進(jìn)行的“自營藥品”是通過線下主體“青島安吉堂大藥房”來銷售，若政策嚴(yán)格執(zhí)行，不排除電商自營通過剝離獨(dú)立公司等方式，獨(dú)立運(yùn)營電商業(yè)務(wù)的可能性。

而京東健康等如果想要專注于直接售賣的自營基本盤，也可以全權(quán)放棄“第三方”平臺這個身份，只做自營項目，也可以完成曲線救國。同理，阿里健康也是如此。所以從這一點(diǎn)上看，如果意見稿中的細(xì)則正式落地，對于京東健康們而言，可能并不會帶來致命的打擊，畢竟自營占營收的“大頭”。

某次行業(yè)會議上對第三方平臺能否自營藥品的討論中提到，之所以有第三方平臺自營限制，一個是監(jiān)管上擔(dān)心平臺既當(dāng)運(yùn)動員又當(dāng)裁判員，導(dǎo)致不正當(dāng)競爭；同時也有傳統(tǒng)實(shí)體藥店的“強(qiáng)烈呼吁”。因?yàn)樽誀I藥店在各地收購了大批單體藥店，這對各地不能跨越地域限制的實(shí)體連鎖藥店形成了強(qiáng)有力的競爭。

當(dāng)然，對于普通消費(fèi)者而言，我們更關(guān)心日常生活中的線上買藥是否會收到影響。不得不承認(rèn)，疫情的持續(xù)讓“線上化”更加普遍，線上診斷、線上買藥也讓看病更加便捷。點(diǎn)開關(guān)于此次消息的熱搜詞條，網(wǎng)友們更關(guān)注如此以來是否會讓線上門戶一家獨(dú)大，產(chǎn)生壟斷等行為，從而出現(xiàn)惡意抬高藥價的情況。

對于這一點(diǎn)，部分專業(yè)人士在其他報道中認(rèn)為，規(guī)定的提出就是要讓第三方平臺的監(jiān)管更加規(guī)范化。同時，我在仔細(xì)閱讀《意見稿》后，也發(fā)現(xiàn)了關(guān)于藥品價格的記錄規(guī)定。意見稿指出，醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立和執(zhí)行藥品進(jìn)貨檢查驗(yàn)收制度，購進(jìn)藥品應(yīng)當(dāng)逐批驗(yàn)收，并建立真實(shí)、完整的記錄。藥品進(jìn)貨檢查驗(yàn)收記錄應(yīng)當(dāng)注明藥品的通用名稱、藥品上市許可持有人（中藥飲片標(biāo)明生產(chǎn)企業(yè)、產(chǎn)地）、批準(zhǔn)文號、規(guī)格、批號、劑型、有效期（中藥飲片標(biāo)明保質(zhì)期）、供貨單位、到貨數(shù)量、購進(jìn)價格、到貨日期、驗(yàn)收結(jié)果以及國務(wù)院藥品監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他事項。

相信規(guī)定正式發(fā)布后，應(yīng)該會對醫(yī)藥電商平臺的藥品價格把控做出更加細(xì)化的規(guī)定。對于消費(fèi)者而言，自營和入駐藥店分庭抗禮，沒有了互相競爭流量的戰(zhàn)爭，就會更加專注于賣藥本身。入駐的藥店為了對抗“自營店”，以及新的競爭形勢，正在研究如何提高藥學(xué)服務(wù)能力，為消費(fèi)者提供更加多元化的服務(wù)。如今面對眾說紛紜的確定與不確定，時間會帶來答案。