投資界-解碼LP獲悉，北京兆易創(chuàng)新科技股份有限公司（簡稱：兆易創(chuàng)新）近日發(fā)布公告，公司擬作為有限合伙人以自有資金2億元參與認(rèn)購小米私募股權(quán)基金管理有限公司管理的北京小米智造股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的基金份額。

正是透過這一則公告，外界得知了小米系基金的秘密。兆易創(chuàng)新公告稱，北京小米智造股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：小米智造）計(jì)劃募集資金總規(guī)模達(dá)到人民幣100億元。其中，首次募資規(guī)模為人民幣63.3億元。在人民幣募資艱難的當(dāng)下，小米悄悄募集100億新基金，令人驚訝。

01 小米系基金要募集100億，清華校友先出資2個(gè)億

要募100億的北京小米智造股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）有何來頭？

可以看到，北京小米企業(yè)管理有限公司為執(zhí)行事務(wù)合伙人，認(rèn)繳出資3000萬元，占首次募資額的0.47%。其中，武漢壹捌壹零企業(yè)管理有限公司出資30億元，首次募集中的份額比例為47.39%，為該基金最大有限合伙人。北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司、天津市海創(chuàng)創(chuàng)新合伙企業(yè)（有限合伙）則分別出資10億元人民幣，出資比例均為15.8%。

這是一家具有濃郁小米系色彩的私募股權(quán)投資基金。天眼查顯示，北京小米企業(yè)管理有限公司成立于2021年8月，由小米私募股權(quán)基金管理有限公司全資控股，后者又由小米科技全資控股，即小米私募股權(quán)基金管理有限公司是小米科技旗下一家純正的CVC投資機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，小米智造最大出資方武漢壹捌壹零企業(yè)管理有限公司也由小米科技100%控股，與小米私募股權(quán)基金不同，該公司主要提供企業(yè)管理咨詢服務(wù)。綜合以上，小米系公司參投小米智造私募股權(quán)基金的金額共計(jì)達(dá)到30.3億元，占首次募資額的47.86%。

值得一提的是，此次出資人之一亦莊國投間接持有少量兆易創(chuàng)新股份。亦莊國投旗下北京亦莊國際新興產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）持有北京集成電路設(shè)計(jì)與封測股權(quán)投資中心(有限合伙)17.84%合伙份額；后者持有兆易創(chuàng)新0.14%的股份份額。

公告顯示，該基金將主要對集成電路及上下游領(lǐng)域（覆蓋新一代信息技術(shù)、智能制造、新材料、人工智能、顯示及顯示器件、汽車電子，同時(shí)包含消費(fèi)類移動(dòng)終端及智能設(shè)備的上下游應(yīng)用及供應(yīng)鏈）的非上市企業(yè)進(jìn)行相關(guān)投資。天眼查顯示，該基金目前已對外投資愛科微半導(dǎo)體（上海）有限公司、湖南法恩萊特新能源科技有限公司、華源智信半導(dǎo)體（深圳）有限公司三家企業(yè)。

在公告中，兆易創(chuàng)新認(rèn)為，該基金重點(diǎn)投資于集成電路及上下游領(lǐng)域，公司參與認(rèn)購基金份額，可借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的管理團(tuán)隊(duì)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢，拓展投資渠道，及時(shí)把握集成電路及相關(guān)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，有利于提升公司的綜合競爭實(shí)力。

兆易創(chuàng)新是國內(nèi)赫赫有名的半導(dǎo)體巨頭。公司成立于2005年，創(chuàng)始人朱一明本科畢業(yè)于清華大學(xué)物理系。在國內(nèi)，清華大學(xué)是培育半導(dǎo)體人才的搖籃，尤其是電子系，諸多行業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍人物從這里走出。經(jīng)過十余年的發(fā)展，兆易創(chuàng)新已經(jīng)成為國內(nèi)存儲(chǔ)芯片龍頭企業(yè)，并于2016年在上交所主板上市。目前，在中國市場，公司在NOR FLASH存儲(chǔ)市場占有率排名第一，同時(shí)也是全球排名前三的供應(yīng)商之一，市值一度達(dá)到千億元。

02 芯片巨頭為何偏愛做LP

眼下，芯片上市公司都喜歡通過做LP來拓展江湖版圖。

在很長一段時(shí)間內(nèi)，A股中市值排名前列的半導(dǎo)體公司或多或少都有過并購其他半導(dǎo)體企業(yè)的經(jīng)歷。在這些半導(dǎo)體公司眼中，并購可以讓公司的業(yè)務(wù)邁上一級新臺階。但近兩年，芯片龍頭公司卻不再執(zhí)著于并購擴(kuò)張，反而開始熱衷做起LP。

2021年9月，汽車芯片龍頭廠商聞泰科技全資孫公司上海彥芯咨詢管理有限公司認(rèn)繳投資上海武岳峰浦江二期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）1億元；2021年12月，卓勝微全資子公司江蘇芯卓投資有限公司以自有基金5000萬元參與認(rèn)購蘇州耀途股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）基金份額；2022年5月，思瑞浦發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金出資3000萬元認(rèn)購鯤鵬基金3.16%的基金份額；今年6月，圣邦股份擬以自有資金3000萬元參與認(rèn)購上海勵(lì)新投資管理中心(有限合伙)份額，早在今年年初還以自有資金3000萬元參投了蘇州耀途股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)份額……芯片公司齊齊通過投資產(chǎn)業(yè)基金來布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈，背后其實(shí)反映了并購難度的上升，以及投資產(chǎn)業(yè)基金這種新業(yè)務(wù)拓展方式的優(yōu)勢。

事實(shí)上，企業(yè)之間的并購并非簡單促成，并購過程中往往險(xiǎn)象環(huán)生，企業(yè)隨時(shí)會(huì)面臨并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)。2017年，上市不久的兆易創(chuàng)新希望借收購北京矽成拿到打開國內(nèi)DRAM芯片市場的敲門磚，最后卻因北京矽成供應(yīng)商阻撓，此次收購以失敗告終。

這種失敗的概率，在2018年貿(mào)易戰(zhàn)爭打響后被逐漸被放大。各國對芯片產(chǎn)業(yè)重視程度提高，引發(fā)了對芯片行業(yè)中壟斷的擔(dān)憂，全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。

對于想要并購的半導(dǎo)體企業(yè)而言，更為糟糕的是，市場中可能沒有那么多流動(dòng)性了。

今年，為應(yīng)對全球高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模加息收水，全球流動(dòng)性緊縮。產(chǎn)業(yè)趨勢向下的半導(dǎo)體行業(yè)正在經(jīng)歷資本寒冬。二級市場中，半導(dǎo)體指數(shù)自去年7月高位至今年4月地位，累計(jì)跌幅超過40%。

身處其中的芯片巨頭們，想要通過定增等方式募資進(jìn)行大規(guī)模并購，絕非易事。加之市場中成熟的且能夠盈利的并購標(biāo)的越來越少，將擴(kuò)張的重心從并購轉(zhuǎn)移一部分至做LP，成為各大芯片巨頭們心照不宣的舉動(dòng)。

一方面，做LP投資私募股權(quán)基金，投資方式更為靈活。相較于并購，所需金額小，撬動(dòng)的資源杠桿卻大。同時(shí)，投資的范圍更廣。另一方面，并購后，如若認(rèn)購股份份額比例較高，并購標(biāo)的的收益與負(fù)債均需要投資企業(yè)照單全收。投資產(chǎn)業(yè)基金相對而言認(rèn)購股份比例較小，承擔(dān)標(biāo)的公司負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也更低。

在一眾芯片龍頭企業(yè)中，中芯國際已經(jīng)率先嘗到做LP的甜果子。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中芯國際旗下CVC中芯聚源所投的137家半導(dǎo)體公司中，目前科創(chuàng)板上市19家，創(chuàng)業(yè)板上市2家，新三板上市1家、北交所上市1家，深交所主板上市1家，上交所主板上市1家。今年4月，中芯系私募股權(quán)基金更是在11天內(nèi)收獲5個(gè)準(zhǔn)備IPO的被投半導(dǎo)體公司，其中便包括排名全球前十的CMOS圖像傳感器公司思特威。中芯國際2021年財(cái)報(bào)顯示，公司投資收益達(dá)到29.27億元，同比增長320.94%。

如今，越來越多半導(dǎo)體龍頭企業(yè)加入到LP的大軍中，國內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來新的“源頭活水”。

（完）