在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，2022年6月《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》的出臺(tái)標(biāo)志著“創(chuàng)新型中小企業(yè)—專(zhuān)精特新中小企業(yè)—專(zhuān)精特新‘小巨人’企業(yè)—制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”這一體系業(yè)已完善。隨著2022年8月第四批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)的公示，我國(guó)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量已達(dá)9026家，其中A股上市公司高達(dá)617家；此前六個(gè)批次的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)共465家，其中A股上市公司187家。專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)有望成長(zhǎng)為我國(guó)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的“隱形冠軍”，重點(diǎn)推薦三條投資主線(xiàn)：國(guó)產(chǎn)替代與強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、精密制造出海、技術(shù)躍遷中的高景氣賽道。

　　▍政策推動(dòng)：以專(zhuān)精特新“小巨人”為核心，打造優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系。

　　近年來(lái)“專(zhuān)精特新”相關(guān)政策持續(xù)加碼：“十四五”規(guī)劃中明確提出要培育專(zhuān)精特新“小巨人”和制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)；2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專(zhuān)精特新”企業(yè)；2022年“專(zhuān)精特新”首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告。

　　2022年6月工信部發(fā)布《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法》，將優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的培育分為創(chuàng)新型中小企業(yè)、專(zhuān)精特新中小企業(yè)、專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)三個(gè)層次。優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系之上，還有制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。工信部2016年便明確提出并開(kāi)始評(píng)定第一批“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”，2019年開(kāi)始評(píng)定第一批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

　　我國(guó)正在打造優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系，其主干是：創(chuàng)新型中小企業(yè)—專(zhuān)精特新中小企業(yè)—專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)—制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)。2022年8月第四批4357家專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)公示，目前四批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)共計(jì)9026家，其中有617家A股上市公司。目前六批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)共計(jì)465家，其中有187家在A股上市。

　　▍經(jīng)濟(jì)背景：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)要求我國(guó)中小企業(yè)走“專(zhuān)精特新”發(fā)展道路。

　　經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”意味著我國(guó)傳統(tǒng)的要素優(yōu)勢(shì)逐漸弱化，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)要更多依靠全要素生產(chǎn)率的提升實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。目前我國(guó)全要素生產(chǎn)率顯著偏低，約為美國(guó)的39％、德國(guó)的44％、日本的63％。鼓勵(lì)中小企業(yè)走“專(zhuān)精特新”發(fā)展道路就是要引導(dǎo)其從“三低一弱”向“三高一強(qiáng)”轉(zhuǎn)變，這將是提高我國(guó)全要素生產(chǎn)率的重要途徑，有利于我國(guó)在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈等產(chǎn)業(yè)組織層面迭代升級(jí)，憑借更高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)體系在新一輪產(chǎn)業(yè)革命中提升全球競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展“專(zhuān)精特新”和單項(xiàng)冠軍也是我國(guó)建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)的重要一環(huán)，參照德國(guó)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)其中有望成長(zhǎng)出眾多隱形冠軍。

　　▍A股上市公司中的“小巨人”與“單項(xiàng)冠軍”：強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、成長(zhǎng)可期。

　　617家A股專(zhuān)精特新“小巨人”具有以下特征：第一，主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板；第二，絕大部分屬于機(jī)械設(shè)備、電子設(shè)備等行業(yè)，且大部分市值小于100億元。

　　187家A股上市的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍具有以下特征：第一，主要是A股主板的中大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，絕大部分屬于機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)；第二，大部分市值大于100億元。

　　對(duì)比可知：第一，A股專(zhuān)精特新“小巨人”市值中位值為47億元，目前估值水平相對(duì)較高，PE（TTM）中位數(shù)為44倍，但是盈利能力和成長(zhǎng)速度整體高于中證1000和創(chuàng)業(yè)板。第二，A股制造業(yè)單項(xiàng)冠軍市值中位值為117億元，一般都是細(xì)分賽道龍頭，目前估值水平相對(duì)較低，PE（TTM）中位數(shù)為34倍，成長(zhǎng)速度也比較快。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　局部疫情超預(yù)期反復(fù)；地緣政治因素和貿(mào)易摩擦；全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；東南亞等地區(qū)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的超預(yù)期提升；政策不及預(yù)期。

　　▍投資策略：

　　專(zhuān)精特新“小巨人”、制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)有望成長(zhǎng)為我國(guó)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的隱形冠軍，預(yù)計(jì)在中小市值繼續(xù)占優(yōu)的行情中將越發(fā)受到關(guān)注。建議關(guān)注三條投資主線(xiàn)：主線(xiàn)一，國(guó)產(chǎn)替代與強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈；主線(xiàn)二，精密制造出海；主線(xiàn)三，技術(shù)躍遷中的高景氣賽道。