（以嶺藥業(yè)）

2010年10月，工信部、衛(wèi)生部、國家食藥監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》，明確要對大型醫(yī)藥企業(yè)在股票發(fā)行、企業(yè)債券、中期票據(jù)以及銀行貸款方面給予支持，宣告中藥企業(yè)借助資本市場發(fā)展的黃金時(shí)代到來。

文件發(fā)出前后，貴州百靈（002424.SZ）、以嶺藥業(yè)（002603.SZ）、太安堂（002433.SZ）等一批中藥公司掀起一股史無前例的上市狂潮，以狂飆突進(jìn)的方式向外界傳遞中藥蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，也在A股市場上演一出出造富神話。

之后十年，中醫(yī)藥發(fā)展支持政策更加密集，上市軍團(tuán)不斷壯大，且隨著醫(yī)改深化，監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)走向更加規(guī)范。正如國家衛(wèi)生健康委員會(huì)副主任李斌日前在中共中央宣傳部舉行的“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上所言，“這十年，是中醫(yī)藥守正創(chuàng)新、傳承發(fā)展，讓更多群眾方便看中醫(yī)、放心用中藥的十年?！?/p>

中藥產(chǎn)業(yè)也在政策扶持和糾偏中徐徐前行，全國醫(yī)藥工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中藥工業(yè)主營收入由2012年的5156億元增長到了2021年的近7000億元。

十年，轉(zhuǎn)瞬即逝，一些公司抓住機(jī)遇，與行業(yè)共振，實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展；一些則湮沒在大浪淘沙中，業(yè)績下坡，甚至走向沒落。在這其中，以嶺藥業(yè)作為優(yōu)秀代表，規(guī)模一年一個(gè)臺(tái)階，實(shí)現(xiàn)從十億級向百億級規(guī)模的跨越。

以嶺藥業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打的故事，是過去十年中藥企業(yè)進(jìn)化的一個(gè)典型樣本。業(yè)績、研發(fā)、新藥、專利、稅收……在資本和政策加持下，以嶺藥業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)的進(jìn)階，似一面鏡子，照見行業(yè)的發(fā)展。

營收：從十億級到百億級的躍遷

2011年7月28日，搭乘政策東風(fēng)，以嶺藥業(yè)正式登陸A股。也以此為起點(diǎn)，書寫上市后快速發(fā)展的十年。

次年，《中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》出臺(tái)，給快速發(fā)展的中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)再打一劑強(qiáng)心針。該規(guī)劃特別強(qiáng)調(diào)提升中醫(yī)藥的可及性和宣傳力度，使我國形成中西醫(yī)藥并重的醫(yī)療市場格局。然當(dāng)年4月的“毒膠囊”事件令整個(gè)行業(yè)蒙陰，而后政策監(jiān)管趨嚴(yán)，及至2018年開始限制中藥注射劑使用，中藥行業(yè)在政策支持和規(guī)范中走的更加穩(wěn)健。

行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范，于內(nèi)控更規(guī)范、且具備融資優(yōu)勢的上市中藥企業(yè)而言，其實(shí)是好事一件。歷經(jīng)十年洗禮，以嶺藥業(yè)規(guī)模已經(jīng)實(shí)現(xiàn)十億級向百億級的躍遷。

營收來看，公司從2012年的16.49億元起步，此后連年遞增，2015年突破30億元關(guān)口，2019年突破50億元，到2021年已經(jīng)站上百億元大關(guān)，十年增長了逾5倍。

（以嶺藥業(yè)近十年?duì)I收變動(dòng)情況，單位：億元，來源：wind）

以嶺藥業(yè)歸母凈利潤也水漲船高，其用7年時(shí)間，從2012年的1.86億元增長到2019年的6.07億元；而后增速顯著加快，2020年即實(shí)現(xiàn)盈利同比翻番，達(dá)到12.19億元。2021年、2022上半年，在高基數(shù)基礎(chǔ)上再穩(wěn)步增長，分別錄得13.44億元和10.49億元。

（以嶺藥業(yè)歸母凈利潤變動(dòng)趨勢，單位：億元，來源：wind）

業(yè)績的增長直接帶來稅收額的提升。2012年，公司稅收額2.38億元，到2021年，已經(jīng)達(dá)到9.95億元，今年上半年也有4.77億元。2012年以來至今年上半年，累計(jì)交稅57.22億元。

以嶺藥業(yè)不止連花清瘟

拆解來看，連花清瘟的增長直接帶動(dòng)了以嶺藥業(yè)業(yè)績的飛升。

連花清瘟是針對SARS病毒研發(fā)并于2004年上市的創(chuàng)新中藥，通過近十年的發(fā)展已經(jīng)成長為公司重磅產(chǎn)品。2012年，公司以連花清瘟為主的抗感冒類產(chǎn)品收入3億元，到2019年已經(jīng)增加至17.03億元。及至新冠疫情爆發(fā)，連花清瘟海內(nèi)外需求激增，近幾年更是開啟超級大單品的進(jìn)階之路，2020年、2021年、2022H1分別實(shí)現(xiàn)收入42.56億元、41.08億元和25.53億元。這意味著，連花清瘟收入在十年間增長了13倍。

（連花清瘟收入增長趨勢，來源：國海證券研報(bào)）

值得一提的是，截至目前，連花清瘟已累計(jì)近30個(gè)國家和地區(qū)批文并實(shí)現(xiàn)銷售。

此外，以通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊三個(gè)創(chuàng)新專利中藥組成的心腦血管類家族也是公司業(yè)績功臣。2012年，心腦血管類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.31億元；到2021年，心腦血管類產(chǎn)品收入已經(jīng)達(dá)到44.82億元。尤其最近幾年，公司心腦血管累產(chǎn)品增長明顯加速。

（通心絡(luò)、參松養(yǎng)心、芪藶強(qiáng)心膠囊增長加速，來源：國海證券研報(bào)）

當(dāng)然，隨著以嶺藥業(yè)品牌力提升，二線品種津力達(dá)顆粒、八子補(bǔ)腎膠囊等也在放量增長。

（以嶺藥業(yè)二線品種銷售情況，來源：國海證券研報(bào)）

業(yè)績穩(wěn)增疊加連花清瘟“出圈”，以嶺藥業(yè)在二級市場亦風(fēng)生水起。2012年12月31日，公司市值128.57億元，到今年6月30日，其市值已經(jīng)壯大至405.98億元。

（以嶺藥業(yè)月K線圖，來源：wind）

研發(fā)投入：從1.11億到8.38億

利好政策不斷加碼，中藥產(chǎn)業(yè)體系日益完善。但由于西醫(yī)治標(biāo)，中醫(yī)治本，在現(xiàn)代醫(yī)學(xué)發(fā)展出一套講求徇證、推崇標(biāo)準(zhǔn)化、可驗(yàn)證的科學(xué)體系下，歷來講求經(jīng)驗(yàn)的中醫(yī)藥常遭受非議。

而為讓中藥產(chǎn)業(yè)鏈與化藥、生物藥、疫苗等在同一起跑線參與競爭，近十年來，中藥產(chǎn)業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)化、科研徇證等方面持續(xù)發(fā)力。

國家中醫(yī)藥管理局副局長秦懷金此前公開表示，“依托全國重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國家工程研究中心等國家級平臺(tái)，持續(xù)深化產(chǎn)學(xué)研合作；國家中醫(yī)藥管理局、國家發(fā)展改革委共同實(shí)施中藥標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目，加強(qiáng)中藥生產(chǎn)全過程質(zhì)控；中藥制藥裝備優(yōu)化升級，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能、綠色發(fā)展。”

以嶺藥業(yè)十年的發(fā)展與行業(yè)同頻，為推廣中藥，消除歧視，以嶺藥業(yè)首次系統(tǒng)構(gòu)建“絡(luò)病證治”理論體系和脈絡(luò)學(xué)說，創(chuàng)立了“理論+臨床+新藥+實(shí)驗(yàn)+循證”一體化的中醫(yī)學(xué)術(shù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)化新模式。

且看一組數(shù)據(jù)，2012年，公司研發(fā)支出1.11億元，占營收比重為6.74%；到2021年，研發(fā)投入已經(jīng)增至8.38億元，占營收比重也提升至8.28%。十年時(shí)間，公司研發(fā)支出翻了7.5倍，累計(jì)則高達(dá)36億元。

（研發(fā)投入情況，數(shù)據(jù)來源：公開資料）

研發(fā)人員也從2012年的461人逐步擴(kuò)充至2021年的1989人，研發(fā)人員數(shù)量占比則從10.61%進(jìn)一步提升至13.12%。

（以嶺藥業(yè)研發(fā)人員數(shù)量變化趨勢，數(shù)據(jù)來源：公開資料）

新藥：新獲批4個(gè)

時(shí)代在變，市場在變，唯一不變的是以嶺藥業(yè)對研發(fā)的投入。而持續(xù)投入除了轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長外，也體現(xiàn)在公司新藥、專利數(shù)量的增長。

2012年-2022年，以嶺藥業(yè)獲批四個(gè)中藥創(chuàng)新藥，分別是夏荔芪、連花清咳、益腎養(yǎng)心和解郁除煩。截至目前，公司累計(jì)獲得13個(gè)創(chuàng)新中藥，其中 8 個(gè)列入國家醫(yī)保目錄，5 個(gè)列入國家基本藥物目錄，為公司業(yè)績增長主要驅(qū)動(dòng)力。

值得一提的是，據(jù)藥智數(shù)據(jù)、國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，這兩年內(nèi)，我國共有15個(gè)中藥新藥獲批上市，以嶺藥業(yè)獨(dú)占3個(gè)，獲批新藥數(shù)量領(lǐng)先。

專利方面，2012以來，公司獲得的專利總數(shù)為757個(gè)，其中國內(nèi)發(fā)明285個(gè)，實(shí)用新型23個(gè)，外觀設(shè)計(jì)356個(gè)，國外發(fā)明93個(gè)。截至目前，公司全部有效的專利數(shù)為811個(gè)，其中國內(nèi)發(fā)明336個(gè)，實(shí)用新型23個(gè)，外觀設(shè)計(jì)354個(gè)，國外發(fā)明98個(gè)。

研發(fā)的不斷累積給以嶺藥業(yè)實(shí)力的加持。公司多次承擔(dān)國家及省部級科研計(jì)劃項(xiàng)目，先后榮獲國家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng) 1 項(xiàng)（2019年度國家醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域唯一一個(gè)）、國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)4項(xiàng)（2000/2006/2009/2011）、國家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng) 1 項(xiàng)（2007）及省部級科技獎(jiǎng)勵(lì)20余項(xiàng)。

進(jìn)入“十四五”，中藥產(chǎn)業(yè)迎來更好的時(shí)代，憑借持續(xù)的研發(fā)投入，以嶺藥業(yè)已經(jīng)為自己攢起了足夠多的臨床儲(chǔ)備品種，并且將隨著行業(yè)的發(fā)展趨勢不斷延伸下去。比如，治療糖尿病視網(wǎng)膜病變的芪黃明目膠囊正在申報(bào)中，治療類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎的絡(luò)痹痛片、治療慢性膽囊炎的柴黃利膽膠囊、玉屏通竅片已完成新藥二期臨床研究，正在開展三期臨床研究；小兒連花清感顆粒已完成二期臨床出組；柴芩通淋片取得“反復(fù)發(fā)作尿路感染”新增適應(yīng)癥藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；養(yǎng)正消積膠囊正在申請新增適應(yīng)癥。配方顆粒業(yè)務(wù)方面，目前已完成300多個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)配方顆粒品種的研發(fā)備案工作。

（以嶺藥業(yè)代表性創(chuàng)新中藥研發(fā)進(jìn)展，來源：2022年中報(bào)）

化藥板塊，一個(gè)一類創(chuàng)新藥完成臨床三期研究，正在進(jìn)行新藥上市申請前的準(zhǔn)備工作(Pre-NDA);5 個(gè)化藥仿制藥通過一致性評價(jià),2個(gè)ANDA產(chǎn)品來曲唑、阿那曲唑片國內(nèi)同步申報(bào)獲批。在保證現(xiàn)有研發(fā)投入的同時(shí)，公司還完善了多種產(chǎn)品研發(fā)渠道及模式，公司引進(jìn)了多個(gè)中藥、化藥臨床前一類新藥，進(jìn)行新的研發(fā)管線布局。

（以嶺藥業(yè)化藥產(chǎn)品獲批情況，來源：2022中報(bào)）

在中醫(yī)藥發(fā)展大潮中，剛剛完成十年跨越的以嶺藥業(yè)，正在迎來一個(gè)全新的“起點(diǎn)”。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）

（完）