近日，北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）121家上市公司均已完成三季報披露。數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，北交所上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入732.07億元，同比增長33.25%。其中，第三季度北交所上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入267.39億元，同比增長36.48%。

目前，北交所上市公司中，中小企業(yè)占比超76%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成，覆蓋工業(yè)材料、醫(yī)藥健康、“雙碳”、消費等多元細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域?？梢哉f，北交所的設(shè)立，為中小企業(yè)帶來更便利的直接融資機(jī)會和更大的創(chuàng)新發(fā)展平臺。北交所設(shè)立一年多來，發(fā)展現(xiàn)狀如何？如何進(jìn)一步促進(jìn)北交所高質(zhì)量發(fā)展？

三方面問題亟待破解

接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者采訪的多位企業(yè)家表示，北交所的優(yōu)勢明顯，比如審核時間預(yù)期穩(wěn)定，排隊審核的周期相比其他板塊相對較短，時間預(yù)期較為可控。但是，在市場定位、流動性、定價機(jī)制等方面仍須進(jìn)一步完善。

一位經(jīng)營高科技企業(yè)的企業(yè)家告訴本報記者，雖然北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，和科創(chuàng)板有很多明顯不同的特征，但還須進(jìn)一步明晰市場定位。“科創(chuàng)板交易更活躍，便于融資，雖然二者投資門檻相近，但我認(rèn)為，科創(chuàng)板能夠更加聚焦企業(yè)家和投資者的目光。”

民建海淀區(qū)企業(yè)委員會主任王欣寧在接受本報記者采訪時表示，北交所投資者門檻確定為50萬元，按數(shù)據(jù)測算，在1.9億名股民中，符合50萬元以上門檻的只有3%的比例，市場流動性欠佳。此外，北交所對投資者的市場宣傳不足、機(jī)構(gòu)投資者較少等因素，也導(dǎo)致其流動性欠佳，板塊聚集效應(yīng)未能體現(xiàn)。

“北交所的定價機(jī)制有待完善?！北本┦写蟮芈蓭熓聞?wù)所高級合伙人康愛軍對本報記者表示，當(dāng)前，北交所新股以直接定價為主、低價發(fā)行，雖然對短期的市場穩(wěn)定有利，但長期鼓勵低價，有造成劣幣驅(qū)逐良幣的“逆向選擇”風(fēng)險，即優(yōu)質(zhì)企業(yè)不太愿意折價來北交所上市，不利于北交所的長期可持續(xù)發(fā)展。

精準(zhǔn)定位、搭建橋梁探索更加靈活的定價機(jī)制

從目前中國資本市場建設(shè)層次來看，北交所是為了進(jìn)一步滿足從VC/PE機(jī)構(gòu)到主板上市之間中小企業(yè)在公開市場的股權(quán)融資需求。

因此，在精準(zhǔn)尋找自身定位方面，王欣寧建議，進(jìn)一步聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，堅持“更早、更小、更新”，圍繞創(chuàng)新指數(shù)和發(fā)展指數(shù)兩個主要特征，構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層到北交所層層遞進(jìn)的市場結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化各市場板塊特別是科創(chuàng)板之間的功能互補(bǔ)，解決當(dāng)前反映的定位不明確問題。

“建立北交所和準(zhǔn)上市企業(yè)之間的有效溝通橋梁同樣至關(guān)重要?！蓖跣缹幗ㄗh，經(jīng)濟(jì)界團(tuán)體與專業(yè)機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者聯(lián)動，進(jìn)行投融資與并購重組需求對接，推動越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入上市培育庫，構(gòu)建數(shù)量眾多、結(jié)構(gòu)合理的上市“后備梯隊”，幫助核心競爭力較強(qiáng)、具有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借力多層次資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

康愛軍表示，北交所作為新生代市場，新股定價的詢價試點應(yīng)該更開放、包容、市場化，應(yīng)抓住“新市場”機(jī)遇，探索更靈活的定價機(jī)制。

在他看來，當(dāng)前市場對新成立的北交所新股市場比較積極，為引導(dǎo)新股直接定價向詢價過渡提供了基礎(chǔ)條件。應(yīng)充分與券商投行、上市企業(yè)及相關(guān)中介溝通，爭取在定價權(quán)、配售權(quán)等方面探索更加靈活的詢價機(jī)制，警惕新股直接定價的路徑依賴。同時，引導(dǎo)有條件的新股開展詢價發(fā)行，從而吸引更多優(yōu)秀的創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。

多措并舉提升市場流動性

如何提升北交所的市場流動性？受訪者表示，關(guān)鍵在于處理好投資者門檻、配套機(jī)制、指數(shù)發(fā)布三大關(guān)鍵要素。

第一，要適當(dāng)優(yōu)化北交所投資者門檻，進(jìn)一步提升北交所的活躍度。

第二，要進(jìn)一步增強(qiáng)北交所的配套措施，加大北交所的交易制度創(chuàng)新，增加對機(jī)構(gòu)投資者的吸引力。康愛軍建議，可加快對北交所主題基金的審批，推動混合做市交易，增強(qiáng)北交所市場中各方的“博弈”。

第三，北交所指數(shù)發(fā)布至關(guān)重要。王欣寧認(rèn)為，指數(shù)不僅僅是市場行情的體現(xiàn)，還具有重要的引領(lǐng)和指導(dǎo)作用，可以吸引長期、穩(wěn)定的資金入市。盡快擇機(jī)發(fā)布指數(shù)，將會帶動市場流動性變好，促進(jìn)北交所更高質(zhì)量發(fā)展。

（完）