6月18日，Labubu 3.0“前方高能”系列，首次開啟全球線上預(yù)售。?

當(dāng)晚，泡泡瑪特官方小程序、抖音直播間和天貓旗艦店，被突然被涌入的流量擠得卡頓不止。

訂單頁面顯示，最遠(yuǎn)發(fā)貨日期已排至9月22日。

三天內(nèi)，僅天貓和京東旗艦店的預(yù)訂量就突破百萬件，全渠道補(bǔ)貨規(guī)模達(dá)400-500萬件，按99元單價(jià)計(jì)算，預(yù)售額已超5億元。?

黃牛市場(chǎng)應(yīng)聲崩盤。

整盒Labubu回收價(jià)，從1500-2800元暴跌至650-800元，腰斬幅度超60%。

有黃牛在社群中以1200元拋售預(yù)售訂單，卻無人問津。

隱藏款“本我”價(jià)格從4699元驟降至2048元，聯(lián)名款溢價(jià)從57倍縮水至不足3倍。

17日，單日成交量則從前期的不足66個(gè)激增至559個(gè)，18日再飆升至2531個(gè)。

這場(chǎng)雪崩似早有伏筆。

自4月Labubu 3.0全球發(fā)售以來，洛杉磯門店排隊(duì)“看不到隊(duì)尾”，倫敦因搶購斗毆暫停銷售，首爾需警察控場(chǎng)——全球性狂熱，讓黃牛嗅到暴利空間而涌入。

他們利用售價(jià)12.88元的外掛軟件批量掃貨，雇傭“代搶”形成灰色產(chǎn)業(yè)鏈，將原價(jià)99元的隱藏款炒至7800元。

受此影響，普通消費(fèi)者苦等兩年也可能搶購不到產(chǎn)品。

市場(chǎng)是上，關(guān)于泡泡瑪特博彩屬性、泡沫難以持續(xù)的質(zhì)疑也隨之而來。

Labubu、荷蘭郁金香與郭麒麟的開場(chǎng)白

泡泡瑪特主動(dòng)選擇“刺破泡泡”。

一方面，公司將Labubu月產(chǎn)能從20萬件，提升至500萬件，配合“每人限購12件”規(guī)則，用海量供給，擠壓黃?？臻g。

摩根士丹利分析指出，價(jià)格回落主因是供給增加而非需求萎縮，長期看利于行業(yè)健康發(fā)展。

同時(shí)，海外市場(chǎng)的爆發(fā)式增長（美洲區(qū)收入同比暴漲895%-900%），則催生全球化產(chǎn)能布局，越南、印尼工廠將于下半年投產(chǎn)，有望緩解全球缺貨。

另一方面，泡泡瑪特正加速推進(jìn)“去盲盒化”。

盲盒收入占比從90%降至60%以下，毛絨玩具等新品類占比突破20%。

不管怎樣， Labubu 3.0預(yù)售，標(biāo)志著泡泡瑪特開始主動(dòng)向“理性消費(fèi)”轉(zhuǎn)向。

通過供應(yīng)鏈優(yōu)化與規(guī)則調(diào)整，短期內(nèi)對(duì)黃牛投機(jī)的壓制效果顯而易見。

長期而言，如何平衡IP稀缺性與市場(chǎng)公平性則是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

自2024年初至2025年6月，泡泡瑪特股價(jià)漲幅超1276%。

今年5月，早期投資人蜂巧資本通過大宗交易集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份，一共出售總計(jì)約1191萬股泡泡瑪特股份，累計(jì)套現(xiàn)22.64億港元。

粉絲們?yōu)榍榫w消費(fèi)支撐了一個(gè)諾大的資本故事，隨著全球產(chǎn)能落地及新品類拓展，這個(gè)故事接下來將如何延續(xù)，也將進(jìn)一步接受市場(chǎng)檢驗(yàn)。

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