近日，停牌一個(gè)月多的格力電器發(fā)布公告稱，將發(fā)行股份購買珠海銀隆新能源有限公司。

銀隆的主要業(yè)務(wù)則為鋰電池以及新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，這意味著格力要進(jìn)軍電動(dòng)汽車行業(yè)。

由于銀隆并不做大眾消費(fèi)品，所以普通人對(duì)銀隆了解甚少，但是格力電器董事長董明珠卻對(duì)銀隆前景非?？春?。今年1月份董明珠曾表示，“我認(rèn)為銀隆新能源很可能成為珠海第二個(gè)千億企業(yè)。格力有電機(jī)廠、有模具開發(fā)、有成型的工藝，可以和銀隆新能源聯(lián)合開發(fā)。

從造空調(diào)，到不成功的嘗試手機(jī)，如今又轉(zhuǎn)到了挺熱門的電動(dòng)汽車上，格力的董阿姨準(zhǔn)備干什么呢？這個(gè)合作應(yīng)該如何來看待呢？

一、格力的需要

2015年，空調(diào)行業(yè)的增長遇到了瓶頸，2015年三季度的財(cái)報(bào)顯示，格力的營收為815.23億元，與上年同期相比下滑了17.16%。甚至低于2013年的同期數(shù)據(jù)，就是說，格力在主業(yè)的增長已經(jīng)難以為繼。董明珠之前曾經(jīng)承諾2018年格力營收要2000億營收。如今已經(jīng)是2016年，格力不但沒有預(yù)計(jì)的持續(xù)增長，反而出現(xiàn)了下滑，這說明空調(diào)行業(yè)本身支持不了董明珠的承諾。

在2013年底，董明珠和小米打賭要比營業(yè)額，之后不久，就傳出來格力要進(jìn)軍手機(jī)行業(yè)的消息。董明珠曾經(jīng)喊出格力手機(jī)每年的目標(biāo)銷量定在5000萬臺(tái)。如果格力真能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，那么5000萬臺(tái)手機(jī)，即使是千元機(jī)也有500億的營業(yè)額，2000億營收并非遙不可及。

而事實(shí)上，是董明珠雖然與雷軍做足了戲份，吸引了足夠的眼球，還搞出來自己頭像代言的噱頭，但是手機(jī)畢竟還是要靠產(chǎn)品渠道營銷來說話的。羅永浩這種表演，錘子也沒有盈利，況且是做手機(jī)更晚的格力？

格力曾經(jīng)拿出來過自己設(shè)計(jì)的手機(jī)，配置與定價(jià)，我們只能用一句“有勇氣”來形容。

實(shí)際上，格力自從去年6月份開始內(nèi)部銷售手機(jī)，至今沒有在市面上看到格力手機(jī)在正常銷售，格力的理由是產(chǎn)能供應(yīng)不足，但是我們都知道，這個(gè)手機(jī)供應(yīng)足了只能是壓庫存。

于是，董明珠想靠手機(jī)來多元化的努力基本可以劃上句號(hào)了。但是目標(biāo)還是要努力的，于是董明珠有盯上了電動(dòng)汽車。

珠海銀隆成立于2009年12月，注冊(cè)資本8.56億元。其主營業(yè)務(wù)為鋰電池材料研發(fā)及銷售，并延伸到電動(dòng)汽車動(dòng)力總成、整車制造、智能電網(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)鏈，已形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

2010年，銀隆新能源戰(zhàn)略控股美國奧鈦納米技術(shù)有限公司（在美國納斯達(dá)克上市），跨進(jìn)國際資本市場。

2012年－2013年，銀隆新能源先后成功收購珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)，在全國逐步投資建設(shè)先進(jìn)的動(dòng)力、儲(chǔ)能鋰電池及電動(dòng)公交車企業(yè)和研發(fā)中心。

目前該公司具備年產(chǎn)純電動(dòng)客車3.3萬輛、運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車10萬輛、電池6.2億安時(shí)、鈦酸鋰電池原材料5000噸及儲(chǔ)能800MW(兆瓦)的生產(chǎn)能力。

2015年珠海銀隆新能源汽車銷售訂單7000輛。其中，完成生產(chǎn)純電動(dòng)客車3189輛，純電動(dòng)客車年銷量全國排行第七，市場占比為3.6%。

電動(dòng)大客車一輛價(jià)格在200萬左右，3.3萬輛就是660億，這個(gè)相比那個(gè)5000萬手機(jī)絲毫不遜色，而且還有10萬輛運(yùn)動(dòng)型多功能電動(dòng)車，還有電池，還有儲(chǔ)能電站。

格力吃下銀隆，僅僅是完成銀隆計(jì)劃中的產(chǎn)能，這個(gè)1800億就不是問題。而2015年銀隆的業(yè)績也不錯(cuò)。所以格力這筆收購買賣是很劃算的。

二、銀隆高峰期借殼上市

珠海銀隆2015年效益不錯(cuò)，最近連續(xù)融資也沒有遇到太多問題，它的股東里面有中信證券、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、陽光人壽、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、北巴傳媒、眾業(yè)達(dá)等一票“不差錢”的資本大鱷瓶頸。所以珠海銀隆并不是急需格力電器的資金，也不需要格力太多的技術(shù)。其言下之意是，過去一年已完成多輪融資的珠海銀隆似乎“不差錢”。

但是，最早進(jìn)入的資本方三友化工對(duì)珠海銀隆有更多的要求，當(dāng)年在與三友化工簽融資協(xié)議時(shí)，珠海銀隆曾許下IPO的承諾。

公告表明，三友化工在2014年9月就以“債權(quán)+股權(quán)”的方式簽署數(shù)額為2億元的融資協(xié)議。作為乙方的珠海銀隆承諾，簽訂后3年內(nèi)完成擬上市主體的首次公開募股(IPO)或借殼上市。按照這個(gè)協(xié)議，珠海銀隆時(shí)間已經(jīng)不多了，而IPO即使馬上運(yùn)作，也很難按時(shí)完成，而借格力的殼，通過被格力電器收購的方式曲線“上市”也就成為珠海銀隆兌現(xiàn)承諾的選項(xiàng)。

根據(jù)眾業(yè)達(dá)發(fā)布的未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)，至2015年三季度，珠海銀隆的總資產(chǎn)為62.9億元，總負(fù)債為37.84億元，凈資產(chǎn)為25.06億元；營收為9.36億元，7658.69萬元。

就在2月25日，眾業(yè)達(dá)新能源按照珠海銀隆賬目價(jià)值的200%出讓了股份。格力電器如果按照溢價(jià)收購珠海銀隆，如再按200%的比例收購，交易對(duì)價(jià)將達(dá)到100億元。銀隆早期的投資者都會(huì)獲利豐厚。

所以，從資本角度，不差錢的珠海銀隆也有被收購的需要。

而從交易的時(shí)機(jī)看，目前正式國家大肆補(bǔ)貼電動(dòng)汽車的時(shí)候，而且對(duì)電動(dòng)客車的補(bǔ)貼高到了不合理的地步。

根據(jù)2013~2015年度國家對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼政策，國家對(duì)客車的補(bǔ)貼是按照車身長度分級(jí)的，插電式混合動(dòng)力客車統(tǒng)一補(bǔ)貼25萬元，純電動(dòng)客車6~8米補(bǔ)貼30萬元。

而地方基本會(huì)對(duì)國家補(bǔ)貼作1:1的配比，這樣6~8米的純電動(dòng)客車補(bǔ)貼達(dá)到60萬元。而6~8米純電動(dòng)客車的制造成本一般在45~50萬元，甚至還可以更低，補(bǔ)貼比成本還多。

再加上政府采購因素，所以電動(dòng)客車成為騙補(bǔ)的重災(zāi)區(qū)，2016年初，國家就開始嚴(yán)查騙補(bǔ)行為。

而即使沒有騙補(bǔ)貼的隱私，國家對(duì)電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼，也在逐漸退坡，每一年電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼都會(huì)減少一點(diǎn)，直到完全取消。

就是說珠海銀隆現(xiàn)在的業(yè)績高峰，實(shí)際上有一定的補(bǔ)貼因素，在業(yè)績比較好的時(shí)候，投資者把它賣給格力，高價(jià)變現(xiàn)，算是高點(diǎn)脫手。

今后隨著國家對(duì)電動(dòng)客車補(bǔ)貼日趨合理，逐漸退坡，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)未來能否靠市場盈利還是未知數(shù)，高點(diǎn)脫手可以回避一些風(fēng)險(xiǎn)，落袋為安。

三、格力電動(dòng)汽車未來會(huì)如何呢？

從技術(shù)上看，電動(dòng)汽車和家電有一定關(guān)聯(lián)，但是關(guān)聯(lián)不太大，所以這次聯(lián)姻主要還是資本游戲。董明珠需要兌現(xiàn)他的承諾，找到新行業(yè)。珠海銀隆的投資者可以在形勢(shì)比較好的時(shí)候脫手，落袋為安，兩者各取所需。

而從電動(dòng)汽車市場來看，至少幾年內(nèi)，有補(bǔ)貼加成，電動(dòng)汽車，特別是大型客車還是很不錯(cuò)的。各個(gè)城市在補(bǔ)貼的刺激下，加快了燃油公交換電動(dòng)公交的進(jìn)度。在幾年內(nèi)這筆交易會(huì)給格力帶來收益。

而等到若干年后，國家補(bǔ)貼取消，真正市場化。那個(gè)時(shí)候的局面現(xiàn)在已經(jīng)很難看到，格力再輾轉(zhuǎn)騰挪也來得及，也許那個(gè)時(shí)候董明珠阿姨去造飛機(jī)了也未可知。

所以，格力這次收購至少目前看是不錯(cuò)的雙贏買賣。