在上周，花椒、快手、虎牙、斗魚(yú)相繼被爆出正在籌備IPO的消息。一眾直播平臺(tái)接二連三地要IPO——如此爆炸性的新聞，幾乎占領(lǐng)了近期的財(cái)經(jīng)頭條，令行業(yè)矚目。

“爭(zhēng)渡，爭(zhēng)渡，驚起一灘鷗鷺”——甚至有業(yè)內(nèi)人士斷言，直播收割期到來(lái)，今年是直播行業(yè)上市年，缺誰(shuí)誰(shuí)尷尬，此輪上市潮缺席的平臺(tái)將徹底被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從戰(zhàn)略上徹底甩開(kāi)!

上市路徑選擇：港股、美股還是A股

關(guān)于上市的選擇，根據(jù)目前信息，可以確定花椒、快手的目標(biāo)是港股，而虎牙的目標(biāo)是美股。唯一不太確定的是斗魚(yú)，A股?港股?知情人士透露，因其背后的資本關(guān)系復(fù)雜，最終會(huì)在哪兒上市，存在較大的不確定性。

值得注意的是，花椒、快手對(duì)香港上市的明確選擇，也側(cè)面說(shuō)明了港股市場(chǎng)的吸引力。在直播行業(yè)少數(shù)盈利的背景下，相較A股要求持續(xù)盈利的門(mén)檻，港股對(duì)持續(xù)盈利的寬松會(huì)成為直播平臺(tái)選擇港股IPO的重要因素。而另外一個(gè)重要因素是港交所放開(kāi)了“同股不同權(quán)”的規(guī)則。

曾經(jīng)，香港股市堅(jiān)持“同股同權(quán)”的底線阻止了阿里巴巴等優(yōu)秀公司赴港上市的步伐。此后圍繞這一底線，在歷經(jīng)多年的博弈之后，今年2月23日，香港交易所宣布，將于3月23日完成有關(guān)“同股不同權(quán)”的上市架構(gòu)咨詢(xún)，最快4月底刊發(fā)咨詢(xún)總結(jié)及修訂上市規(guī)則，新規(guī)生效后即刻接受IPO申請(qǐng)。種種變革都為吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，這些令人驚喜的變化自然更受直播平臺(tái)的喜愛(ài)。

可以說(shuō)，隨著香港“同股不同權(quán)架構(gòu)”的落實(shí)，花椒、快手或?qū)⒊蔀槭芑莞酃尚乱?guī)的第一批企業(yè)，并作為科技股的新勢(shì)力。

基本面分析：各有優(yōu)勢(shì)，花椒流水亮眼

籌備上市的一眾直播平臺(tái)中，各有不同，且各有優(yōu)勢(shì)——花椒是泛娛樂(lè)直播領(lǐng)域王者，快手是短視頻內(nèi)容擔(dān)當(dāng)。比較特殊的是虎牙和斗魚(yú)這對(duì)冤家，都是游戲直播領(lǐng)域，互為對(duì)手，日常是互相挖角，爭(zhēng)端不少，但在后面又有同一個(gè)爸爸(騰訊)的投資，關(guān)系復(fù)雜。如今虎牙籌備赴美上市，而據(jù)分析，斗魚(yú)更多可能是選擇A股或者港股，如此是這樣安排，這對(duì)冤家倒也算是終得其所，各自相安。

有資格籌備IPO的企業(yè)，基本面必然過(guò)得去，符合上市的要求。以香港上市為例，根據(jù)規(guī)則，想在香港主板上市，那么上市前三年合計(jì)盈利不得低于5000萬(wàn)港元，最近一年不低于2000萬(wàn)港元，以及前兩年累計(jì)不低于3000萬(wàn)港元。而如果是在香港創(chuàng)業(yè)板上市，就沒(méi)有盈利要求，但要求在上市文件刊發(fā)之前兩個(gè)會(huì)計(jì)年度合計(jì)的現(xiàn)金流至少有2000萬(wàn)港元。

而從已經(jīng)公開(kāi)的官方數(shù)據(jù)來(lái)看，在赴港上市的兩家直播平臺(tái)中，花椒的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最為亮眼。據(jù)2017年12月18日花椒聯(lián)合創(chuàng)始人于丹披露的數(shù)據(jù)，花椒直播用戶(hù)量已突破2億、復(fù)蓋500多座城市，活躍主播1500萬(wàn)人，2017年花椒的打賞流水超50億元。

那么，如果按照業(yè)界通行的分成比例五五分賬法，那么花椒的營(yíng)業(yè)額就是25個(gè)億——無(wú)論是香港主板還是創(chuàng)業(yè)板，花椒數(shù)據(jù)都綽綽有余。即使在“活躍業(yè)務(wù)記錄”的指標(biāo)上，花椒也能滿(mǎn)足。艾媒咨詢(xún)近期發(fā)布的《2017-2018中國(guó)在線直播行業(yè)研究報(bào)告》指出，作為中國(guó)主要娛樂(lè)內(nèi)容類(lèi)直播APP，2017年第四季度，花椒憑借17.0%的用戶(hù)增長(zhǎng)率和2.13%的活躍用戶(hù)占比，在直播行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

圖：艾媒報(bào)告顯示2017年Q4花椒活躍用戶(hù)占比居首

而同樣以香港為上市目標(biāo)的快手，無(wú)人懷疑其流量?jī)?yōu)勢(shì)，但其變現(xiàn)的數(shù)據(jù)，并沒(méi)有表現(xiàn)得很直觀，也因此構(gòu)成外界對(duì)快手的主要關(guān)注點(diǎn)。2016年，快手CEO宿華曾表態(tài)稱(chēng)2017年將嘗試大規(guī)模商業(yè)化，包括信息流廣告、電商、游戲、直播、增值服務(wù)等多種變現(xiàn)手段。一年過(guò)去，目前快手還只跑通了直播這一商業(yè)化場(chǎng)景，另外信息流、粉絲頭條兩項(xiàng)快手自身更重視的變現(xiàn)模式，前者尚未正式上線，后者也并無(wú)具體消息公布。

花椒、快手、虎牙、斗魚(yú)，誰(shuí)能成為2018直播上市第一股?尚無(wú)定論!唯一可以肯定的是，直播行業(yè)的IPO潮流僅僅只是開(kāi)始，在全球市場(chǎng)資金充沛、股市向好的背景下，還會(huì)有越來(lái)越多的直播平臺(tái)陸續(xù)發(fā)起IPO。