根據(jù)2016《政府工作報告》（以下簡稱“《報告》”），在國際金融市場動蕩，國內經濟“三期疊加”的局面下，我國2015年經濟總量突破67萬億元，成 為全球第二大經濟體，并在如此規(guī)模和體量的基數(shù)上依然實現(xiàn)了經濟中高速增長，全年各項經濟指標基本完成，且在科技創(chuàng)新、產業(yè)升級、經濟結構調整等方面取得 良好成績，為2016年國民經濟進一步持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎。

“創(chuàng)新”作為引領我國未來經濟發(fā)展的第一動力，是國家發(fā)展全局的戰(zhàn)略核心。在十二五期間，中央層面已出臺數(shù)十份“創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)”相關文件，逐漸形成經濟社會 發(fā)展的新動力，有力的推動了國民經濟質與量的協(xié)同發(fā)展。在2015年《政府工作報告》中，李克強總理曾數(shù)次提到創(chuàng)新的作用，并強調要努力打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬 眾創(chuàng)新和增加公共產品、公共服務“雙引擎”，推動發(fā)展調速不減勢、量增質更優(yōu)，實現(xiàn)中國經濟提質增效升級。根據(jù)此目標，中央政府在2015年制定并實施了 創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略綱要和意見，出臺推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新政策舉措，使一大批創(chuàng)客走上創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新之路。數(shù)據(jù)顯示，2015年全國新登記注冊企業(yè)平均每天新增 1.2萬戶，增長率超過20%，創(chuàng)業(yè)環(huán)境和經營環(huán)境進一步改善。同時，“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃得到進一步落實，互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術與 各行業(yè)加速融合，新興產業(yè)得到快速發(fā)展的同時，也對國內就業(yè)情況和傳統(tǒng)產業(yè)升級等發(fā)揮了突出作用。另外，針對國內外的經濟社會發(fā)展和產業(yè)變革大趨勢，我國 于2015年啟動實施了《中國制造2025》，設立國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、中小企業(yè)發(fā)展基金，擴大國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，不僅要推動傳統(tǒng)制造業(yè)的轉 型升級和健康穩(wěn)定發(fā)展，還要在應對新技術革命的發(fā)展當中，實現(xiàn)高端化的跨越發(fā)展。總的來說，新動能發(fā)展戰(zhàn)略已正在推動國內經濟社會發(fā)生深刻變革。

2016年是十三五規(guī)劃的開局之年，針對國內目前發(fā)展中的突出問題，應樹立和貫徹落實創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，在經濟發(fā)展、創(chuàng)新驅動、區(qū) 域協(xié)同、生態(tài)改善、深化改革和促進民生等六大方面繼續(xù)努力。根據(jù)2016年《政府工作報告》，清科研究中心對其中的關鍵領域進行了梳理和分析，以期為投資 者提供啟發(fā)與幫助。

分享經濟成為“新經濟”下投資熱點

在中國經濟增速趨緩、經濟結構轉型的“新常態(tài)”下，《報告》指出必須培育壯大新動能，加快發(fā)展“新經濟”。同時，要推動新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)加快成長， 以體制機制創(chuàng)新促進分享經濟發(fā)展，建設共享平臺，做大高技術產業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)等新興產業(yè)集群，打造動力強勁的新引擎。并運用信息網(wǎng)絡等現(xiàn)代技術，推動生 產、管理和營銷模式變革，重塑產業(yè)鏈、供應鏈、價值鏈，改造提升傳統(tǒng)動能，使之煥發(fā)新的生機與活力。

“分享經濟”作為一種新經濟模式，依托互聯(lián)網(wǎng)等技術力量調整社會存量資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置、減少能源和成本消耗，顛覆了以往通過不斷新投入刺激經濟增 長的傳統(tǒng)思路，同時也降低了大眾創(chuàng)業(yè)門檻，讓更多的人參與到創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新活動中來。這種建立在資源共享基礎上的新模式，正在迅速滲透到諸多領域和細分市場。除 了出行、租房、餐飲等領域，未來“分享經濟”還將向金融租賃、物流運輸、教育培訓、廣告創(chuàng)意等領域大范圍滲透，成為主流商業(yè)模式。數(shù)據(jù)顯 示，2010-2013年全球流向分享經濟的投資額累計43億美元，而2014和2015年的投資額則迅速增至85億和142億美元，分享領域的投資情況 呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。目前，分享經濟在中國也孕育了一大批極具發(fā)展?jié)摿Φ钠脚_企業(yè)，各領域代表性企業(yè)數(shù)量和參與人數(shù)均在逐年增加，成為目前資本市場的投資熱 點，如滴滴出行在2015年獲得30億美元的融資，成為2015中國股權投資市場最大的一筆投資案例。由于市場潛力大、進入門檻低，未來分享經濟領域的競 爭也逐漸激烈，多領域的行業(yè)整合和洗牌在未來或將成為趨勢，預計分享領域將出現(xiàn)更多的“獨角獸”企業(yè)，值得投資機構關注。

互聯(lián)網(wǎng)金融將進入規(guī)范發(fā)展之年，面臨行業(yè)整合

對于互聯(lián)網(wǎng)金融，《報告》指出要大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活 動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風險的底線。自2014年的報告首次提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，2015年用“異軍突起”來評價互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展， 并繼續(xù)提出“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2016年《報告》指出“要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，“互聯(lián)網(wǎng)金融”已連續(xù)三年被寫入政府工作報告，關注重點由 “促進”轉變?yōu)椤耙?guī)范”。

從投資角度來講，在線支付、在線理財、P2P、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融的細分領域在2015年多點開花，中國股權投資機構的投資熱情也在逐年升高。根據(jù)清科 集團私募通數(shù)據(jù)， 2015年共有300余家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過股權投資機構融資近300億元人民幣，較2014年實現(xiàn)了迅猛發(fā)展。而其野蠻發(fā)展的同時，相關領域風險事件也 陸續(xù)爆發(fā)，將P2P等互聯(lián)網(wǎng)金融領域推至風口浪尖。隨著P2P、股權眾籌融資等監(jiān)管細則的出臺，預計2016年將成為互聯(lián)網(wǎng)金融合規(guī)發(fā)展之年，現(xiàn)有的互聯(lián) 網(wǎng)金融平臺將面臨一輪優(yōu)勝劣汰和行業(yè)整合。

科技創(chuàng)新投入加大，雙創(chuàng)和互聯(lián)網(wǎng)+”將發(fā)揮數(shù)效應

2016年的《報告》再提“雙創(chuàng)”，并強調要發(fā)揮大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和“互聯(lián)網(wǎng)+”集眾智、匯眾力的乘數(shù)效應。同時，首次提及“四眾”，要打造眾創(chuàng)、眾 包、眾扶、眾籌平臺，構建大中小企業(yè)、高校、科研機構、創(chuàng)客多方協(xié)同的新型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機制。建設一批"雙創(chuàng)"示范基地，培育創(chuàng)業(yè)服務業(yè)，發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產 業(yè)等投資，凸顯了政府對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新支持平臺建設的高度重視。

對于科技型企業(yè)、高校和科研院所，2016年中央政府在科研投入和優(yōu)惠政策方面的力度也將繼續(xù)加大。不僅要積極落實企業(yè)研發(fā)費用加計扣除，完善高新技術企 業(yè)、科技企業(yè)孵化器等稅收優(yōu)惠政策，還將支持行業(yè)領軍企業(yè)建設高水平研發(fā)機構，建設一批國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、高新區(qū)。并在高校實施支持科技成果轉移轉化的 政策措施，完善股權期權稅收優(yōu)惠政策和分紅獎勵辦法，鼓勵科研人員創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新?！秷蟾妗愤€指出，到2020年，力爭在基礎研究、應用研究和戰(zhàn)略前沿領域取得 重大突破，全社會研發(fā)經費投入強度達到2.5%，科技進步對經濟增長的貢獻率達到60%。與去年相比，2016年《報告》對于科技和創(chuàng)新的支持力度進一步 加強，除了宏觀政策上的戰(zhàn)略部署，政府還制定了具體的實施計劃和量化目標，必將推動新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和股權投資浪潮。

互聯(lián)網(wǎng)和制造業(yè)深度融合，開辟制造業(yè)新藍海

針對工業(yè)增速下降、企業(yè)效益下滑，不僅要培育新興產業(yè)，更要注重傳統(tǒng)產業(yè)的改造提升。去年7月，國務院發(fā)布《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》提 出要以實施“互聯(lián)網(wǎng)+制造業(yè)”和“互聯(lián)網(wǎng)+小微企業(yè)”為重點，大力拓展互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)融合的深度和廣度，力爭到2018年，互聯(lián)網(wǎng)與制造業(yè)融合進一步深 化，制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化水平顯著提高。而今年的《報告》也明確提出要通過深入推進“中國制造+互聯(lián)網(wǎng)”，建設若干國家級制造業(yè)創(chuàng)新平臺，實施一 批智能制造示范項目，啟動工業(yè)強基、綠色制造、高端裝備等重大工程。

目前，我國產業(yè)鏈下游的流通和營銷環(huán)節(jié)互聯(lián)網(wǎng)化程度提高迅速，而在上游的制造環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)和制造業(yè)的融合還有很大空間。如今，中國在智能制造方面已經初步 形成了許多代表性創(chuàng)新企業(yè)，例如估值460億美元的小米和估值100億美元的大疆創(chuàng)新。此外，在眾多股權投資機構的支持下，一批新興的初創(chuàng)企業(yè)也在飛速發(fā) 展，如柔宇科技僅創(chuàng)業(yè)2年就獲得多輪融資，估值已達10億美元。從細分市場來看，中國制造從智能硬件到高端制造方面仍然是一片藍海，存在巨大增長空間。隨 著云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為代表的新一代信息技術與制造業(yè)融合發(fā)展，中國制造業(yè)將在效率、生產和商業(yè)模式上發(fā)生重大變革，未來投資潛力巨大，各階段的投資 機構也應積極布局、占領先機。

國企改革進入深水區(qū)，應把握并購重組投資熱潮

自去年9月國企改革頂層設計方案出臺，新一輪國企改革正式啟動。《報告》指出，要推動國有企業(yè)特別是中央企業(yè)結構調整，創(chuàng)新發(fā)展一批，重組整合一批，清理 退出一批。同時，繼續(xù)推進股權多元化改革，更好的激發(fā)非公有制經濟活力。在電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等領域大力放寬市場準入，消除各種隱 性壁壘，鼓勵民營企業(yè)擴大投資、參與國有企業(yè)改革。

清科集團私募通數(shù)據(jù)顯示，2015年國資背景企業(yè)并購活躍度大增，全年并購規(guī)模有望超過400億美元。而VC/PE機構投資國有企業(yè)案例數(shù)和投資金額也基 本呈逐年上升趨勢，在2015年達到近四年來最高值，投資規(guī)模超過600億元人民幣。清科研究中心預計，從2016年開始，國企改革將進入全面實施階段， 將引發(fā)新一輪國企并購重組的投資熱潮。從投資領域來看，電力、電信等傳統(tǒng)行業(yè)通過轉變增長方式、對接新興技術或存在大量投資機會，油氣、民航、軍工等領域 由于正逐步放開對民營資本的準入程度，機會和風險也將并存。對于中國的股權投資機構來講，在幫助國有企業(yè)進行市場化改革的同時更應關注與現(xiàn)有資產組合的配 合，盡量在熟悉的領域選擇準入門檻較低且成長性較好的投資標的，挖掘可以實現(xiàn)互利共贏的投資機遇。

消費結構升級，養(yǎng)老、健康、快遞、二手車、消費金融、旅游等成新熱點

2015年，我國服務業(yè)占GDP比重上升到50.5%，首次占據(jù)“半壁江山”，而消費對經濟增長的貢獻率也高達66.4%，消費成為支撐經濟增長的主要力 量。與此同時，我國正在經歷一場消費結構升級的革命，消費主力群體正走向年輕化、分散化，服務型消費需求不斷增長。具體來看，這場消費革命覆蓋了品質消 費、服務消費、信息消費、綠色消費、時尚消費和農村消費等方面，蘊含巨大消費和投資潛力。

因此，李克強總理在今年的《報告》中強調，要增強消費拉動經濟增長的基礎作用，適應消費升級趨勢，破除政策障礙，優(yōu)化消費環(huán)境，維護消費者權益。在具體消 費類型上，《報告》指出要支持發(fā)展養(yǎng)老、健康、家政、教育培訓、文化體育等服務消費，壯大網(wǎng)絡信息、智能家居、個性時尚等新興消費。此外，《報告》還提到 了物流/快遞、二手車和新能源汽車、消費金融和旅游等領域，預計這些新型消費領域將成為未來市場熱點，值得投資人重點關注。

基礎設施建設投資加大，激發(fā)社會資本參與熱情

在“十二五”期間，我國基礎設施水平得到全面提升，但相對于發(fā)達國家仍存在許多短板，有效投資仍有很大空間?！秷蟾妗分赋?，2016年要啟動一批“十三五”規(guī)劃重大項目，包括鐵路、公路、水利、水電核電、特高壓輸電、智能電網(wǎng)、油氣管網(wǎng)、城市軌道交通等重大項目。

在資金支持方面，中央預算內投資在2016年將增加到5,000億元，同時，政府還將以市場化方式籌集專項建設基金，推動地方融資平臺轉型改制進行市場化 融資，探索基礎設施等資產證券化，擴大債券融資規(guī)模。并完善政府和社會資本合作模式，用好1,800億元引導基金，依法嚴格履行合同，充分激發(fā)社會資本參 與熱情。根據(jù)清科集團私募通數(shù)據(jù)，2015年中國股權投資市場共募得78支基礎設施基金，較2014年繼續(xù)增長，基金總規(guī)模達到247.35億元。其中， 通過PPP模式參與基礎設施建設的基金約占一半，重點投向包括城鎮(zhèn)道路交通、市政、水務、水利、垃圾處理等項目。對于機構投資者來講，一般僅以出資方或財 務投資者的身份參與，具有穩(wěn)定預期經營性收益的項目，比如收費高速、水務、核心區(qū)域土地開發(fā)類或者國家支持力度較大的項目，投資者的參與熱情較高。而隨著 我國“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步深入，國內外基礎設施投資將成為未來重點投資領域之一，也將成為投資機構優(yōu)化投資組合、進行多元化資產配置的重要一環(huán)。

跨境電商競爭加劇，出口電商成為“中國制造輸出平臺

發(fā)展跨境電商是實現(xiàn)“供給側改革”的重要手段，2016年初，國務院常務會議宣布批準成都等12個城市設立跨境電商綜合試驗區(qū)。隨后，在2016年的《報 告》中，李克強總理提出將進一步擴大跨境電子商務試點，支持企業(yè)建設一批出口產品“海外倉”，促進外貿綜合服務企業(yè)發(fā)展。同時，還要優(yōu)化貿易結構、推進貿 易便利化、實施更加積極的進口政策，尤其是擴大先進技術設備、關鍵零部件及緊缺能源原材料的進口。

據(jù)商務部統(tǒng)計，中國各類跨境平臺企業(yè)已超過5,000家，通過平臺開展跨境電子商務的外貿企業(yè)超過20萬家，預計2016年中國跨境電商進出口貿易額將達 6.5萬億元，占中國進出口貿易比例將會提高到20%，成為中國外貿發(fā)展的新亮點。從投資角度出發(fā)，阿里、京東、百度等行業(yè)巨頭紛紛布局跨境電商，后起之 秀如蜜芽寶貝、洋碼頭、小紅書等也在近年來獲得多輪融資，各垂直領域均形成了多家知名電商品牌，行業(yè)競爭已進入紅海階段，未來將面臨新的行業(yè)整合?？缇畴? 商作為一種新興貿易業(yè)態(tài)，成為推動自主品牌商品出口的利器，而隨著中國制造業(yè)水平的上升，未來3C產品、服飾、家居等垂直行業(yè)的出口電商，將借助移動互聯(lián) 網(wǎng)這一新興渠道崛起而將“中國制造”送入更多國家，預計2016年中國政府對出口跨境電商的扶持力度要遠超進口跨境電商，而近期即將出臺的進口電商稅改方 案，也或將對進口跨境電商帶來沖擊。

農村電商成為行業(yè)布局重要方向，環(huán)保產業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

由于農村物流體系發(fā)展落后，嚴重阻礙了農產品流通以及工業(yè)品下鄉(xiāng)，不僅削弱了農產品的市場競爭力，也使得農村用戶無法享受到和城市居民一樣的消費價格紅 利。2016年《報告》指出，不僅要保障財政對農業(yè)投入，完善農業(yè)保險制度，引導帶動更多資金投向現(xiàn)代農業(yè)建設，加大農村基礎設施建設力度，還明確提出要 “推動電子商務進農村”。面對日益飽和的一二線城市，農村電子商務發(fā)展進入一片藍海，在過去的2015年，京東與阿里兩大巨頭都將農村電商作為了公司戰(zhàn)略 發(fā)展方向，引起行業(yè)關注，并且誕生了一批在農村電商垂直領域的創(chuàng)業(yè)項目；同時，國家接連出臺諸多政策進一步推進農村電商在農村的普及，尤其在完善物流基礎 設施建設，加快完善縣鄉(xiāng)村農村物流體系方面提出了指導意見與相應計劃?？梢?，農村電商的普及將帶來一批配套產業(yè)的發(fā)展與壯大，蘊藏客觀的投資機遇。

在環(huán)保產業(yè)方面，最近三年的政府工作報告均有所提及，表述分別為，把節(jié)能環(huán)保產業(yè)打造成“生機勃勃的朝陽產業(yè)”、“新興的支柱產業(yè)”、“我國發(fā)展的一大支 柱產業(yè)”，可見中央對于節(jié)能環(huán)保產業(yè)的重視程度逐步提高。其中，節(jié)能環(huán)保先進技術裝備、傳統(tǒng)制造業(yè)綠色改造、再生資源回收利用，有望成為節(jié)能環(huán)保產業(yè)重要 增長點。

直接融資環(huán)境改善，多層次資本市場建設為股權投資發(fā)揮極作用

作為市場化資源配置平臺，資本市場具有服務和支持供給側結構性改革的獨特優(yōu)勢，且對于“雙創(chuàng)”的發(fā)展至關重要?！秷蟾妗分赋?，要推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發(fā)展，提高直接融資比重，并適時啟動“深港通”。

要加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的格局，必然需要一個成熟的資本市場與之相匹配。目前，對于國內企業(yè)尤其是具有成長潛力的中小企業(yè)， 國內的融資渠道依然十分有限且存在制度性障礙。而隨著2016年新三板分層制的落地實施以及戰(zhàn)新板和注冊制的推行，中國經濟從以銀行為主導的間接融資為主 的時代向以直接融資為主的時代轉變，新興企業(yè)融資方式將得到拓寬，股權投資基金的退出渠道也將得到優(yōu)化。在我國融資環(huán)境進一步改善、直接融資比例有望提升 的背景下，股權投資機構在進行投資決策時也將更注重發(fā)掘企業(yè)核心競爭力，最終回歸價值投資。

小結：2016年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年，中國經濟結構調整和轉型面臨挑戰(zhàn)的同時也迎來巨大發(fā)展機遇。如 今，“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”的時代已全面開啟， 隨著各項政策和制度的不斷改善，制度和技術的創(chuàng)新與進步將帶來更多投資機會，促進2016年股權投資市場繼續(xù)蓬勃發(fā)展。?