【達(dá)人專欄】 股壇老兵鍾記

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比亞迪（1211.hk）上月底公布2016年第一季度業(yè)績，純利8.5億元人民幣，同比大幅增長6倍，并發(fā)出盈喜，預(yù)期2016年上半年的純利高達(dá)22.5至24.5億元人民幣（主要原因是新能源汽車和手機(jī)金屬部件業(yè)務(wù)快速增長，以及太陽能業(yè)務(wù)第二季度轉(zhuǎn)虧為盈），暗示今年第二季度純利增加到14至16億元人民幣！

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由于業(yè)績超預(yù)期，分析員調(diào)高比亞迪的盈利預(yù)測。

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用簡單的外推法（Extrapolation）（這個方法難免會有偏差，只供一般參考，待中期業(yè)績后再檢討），假設(shè)比亞迪第三和第四季度的純利相等于第一季度的8.5億元人民幣（比較保守的估計），則2016年全年的純利估計是39.5億元人民幣（8.5+14+8.5+8.5），股東資金回報率（ROE）會增加到12%。

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將全年純利39.5億元人民幣，除以發(fā)行股數(shù)24.76億股，得出每股盈利1.6元人民幣（折合1.88港元）?，F(xiàn)價41.5港元，預(yù)測今年市盈率約22倍，估值尚算合理。比亞迪去年新能源汽車銷售5.8萬輛，同比增長208%，全球銷量第一。今年將會推出插電式混合動力（PHEV）SUV“宋”和“元”，令產(chǎn)品線更齊全。管理層預(yù)期今年新能源汽車的銷售將會翻倍！

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公司目前在惠州和坑梓（位于深圳龍崗區(qū)）已建立了全球最大的磷酸鐵鋰（Lithium Ferrous Phosphate）電池生產(chǎn)基地，未來更計劃大規(guī)模擴(kuò)充電池產(chǎn)能，預(yù)計從2015年的10 GWH，逐步增加到2019年的34 GWH，以及研發(fā)增加電池的能量密度和新型電池技術(shù)（比如三元技術(shù)），目標(biāo)是減低電池成本，增強(qiáng)電動車的競爭力。

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財務(wù)方面，截至2016年3月底止，比亞迪的凈負(fù)債超過310億元人民幣（包括38億元人民幣的永續(xù)債），相對于股東資金331億元人民幣，負(fù)債比率高達(dá)94%！公司計劃今年在A股市場發(fā)行新股（一月份已取得正式批文），募集150億元人民幣資金，以減輕財務(wù)壓力。

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總的來說，我對比亞迪的前景還是充滿信心，我會長線持有它的股票。

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筆者曾在多間金融機(jī)構(gòu)任職股票分析員及基金經(jīng)理，又于本港一間上市公司擔(dān)任投資經(jīng)理，從事金融行業(yè)20多年，擁有香港中文大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，并為特許金融分析師（Chartered Financial Analyst）及英國特許公認(rèn)會計師公會資深會員（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。 筆者常常參考股神畢菲特的「價值投資心法」，應(yīng)用于港股，長期的回報不錯。自問擁有豐富的投資理論基礎(chǔ)及實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗，遂于2011年4月成立個人網(wǎng)志（網(wǎng)志名稱：「股壇老兵鍾記 長勝將軍如何選股」http://bennychungwai.blogspot.com），跟大眾分享價值投資的經(jīng)驗和獨(dú)門的選股原則。

責(zé)任聲明：以往業(yè)績并不代表將來表現(xiàn)，任何作者觀點(diǎn)，并不代表本公司立場，所有資料，只供參考之用，并不構(gòu)成任何投資建議。有關(guān)資料力求準(zhǔn)確，但本公司對內(nèi)容之準(zhǔn)確性或完整性不會承擔(dān)任何責(zé)任，投資者入市買賣前，務(wù)請運(yùn)用個人獨(dú)立思考能力，慎密從事，投資者之一切決定及行動，概與本公司無關(guān)。

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